高管異質性、企業社會責任與上市公司違規行為
——來自A股主板上市公司的經驗證據

魚乃夫 楊樂

(1.西北民族大學經濟學院，甘肅 蘭州 730030；2.中央財經大學財政稅務學院，北京 100081)

引言

近年來，國內加速推行國企混改和促進民企發展的政策，有利促進了企業經濟效益提高和資本市場健康發展，但同時，也為相關上市公司違規行為提供了便利。其原因主要與企業內部行為相關，包括了高管主觀行為和企業的社會行為。企業高管主觀行為主要受高管異質性影響，而高管異質性問題始終貫穿于上市公司的經營活動中，深刻影響著上市公司財務狀況、股價變動和公司戰略發展等重要問題。因此，高管異質問題的存在會引起上市公司發展中合規性的問題，高管異質性良性發展會促進上市公司合法合規經營，推動上市公司健康發展。然而，倘若高管異質性導致決策的偏頗，則會帶來上市公司違規行為的產生。同時，企業社會責任是企業社會行為的主要表現方式，其反映了企業短期逐利目的以外的長期戰略決策。企業社會責任考慮利益相關者的利益，會在未來給企業帶來豐厚回報。

我國上市公司違規行為不僅損害了投資者的利益，還影響了證券市場的健康發展。我國資本市場仍然是非成熟的市場，上市公司在不斷探索與改進過程中，高管異質性問題產生的上市公司違法行為不斷涌現，嚴重阻礙上市公司健康發展，已成為當下上市公司亟待解決的問題之一。企業高管的錯誤決策導致上市公司違規行為產生，而決策的制定與公司高管年齡、性別、學歷和背景息息相關。Hambrick和Mason(1984)[9]高階理論指出，高管團隊承擔著企業內部戰略決策職責，他們的特征為整個組織帶來影響，從而能夠在一定程度上預示組織的戰略決策和績效。而這些決策與高管個體的性別、年齡、教育背景和職業背景等異質性息息相關。從理論上來看，高管團隊的異質性會產生不同的企業決策，進而影響到企業的違規行為。比如董事會成員的財會和法律背景異質性對上市公司違規存著顯著影響，并且，具有財會和法律背景的執行董事和獨立董事對上市公司違規行為具有促進作用(周博，2019)[42]。除了董事會之外，高級管理層是否具有會計職業背景與公司違規行為存在顯著負相關關系(江新峰等，2019)[25]。在獨董任職經驗方面，具有豐富任職經驗的獨董有利于抑制企業違規現象的發生。一些基于性別視角的研究表明，女性高管占比越高，則上市公司違規行為越少(路軍，2015)[27]。這些研究大多從高管異質性單獨的一個方面來進行論證，并且在實證中，往往選擇一個或者較少的變量進行回歸分析，這就大大增加了研究的偏誤，影響結果的準確性。

近年來，隨著上市公司違規行為不斷涌現，企業社會責任對上市公司違規行為的影響引起廣泛關注。企業社會責任主要關注企業對消費者、社區和環境的責任。從產品市場競爭角度來看，公司所處行業的產品市場競爭對公司違規行為有著顯著的影響，并且上市公司所處行業競爭越激烈，公司違規的可能性越低(滕飛，2016)[34]。從市場監管環境角度來看，市場監管環境的改善可以有效減少上市公司違規行為的發生(彭茂等，2016)[31]。從企業外部媒體關注度來看，企業外部媒體關注度與企業違規行為高度相關，不同類型的媒體對企業違規行為的影響不同(楊宜和趙一林，2017)[39]。從機構投資者比例來看，機構投資者比例與企業違規行為負相關，機構投資者比例越高，企業違規行為發生的可能性越低(楊育，2016)[40]。此外，公司外部政治環境(如政府干預指數和法治化水平)與企業違規行為也呈現出顯著的相關性。然而，企業對外部環境的影響，即社會責任，對上市公司違規行為的研究卻鮮有涉及。

上市公司違規行為損害著多個市場主體的利益。現有的研究從不同視角闡釋了違規行為產生的影響因素。從股權結構角度來看，第一大股東持股和機構投資者持股都會降低公司違規行為(陸瑤等，2016)[28]；從內部治理角度來看，董事人數、任期、獨立董事人數和獨立性、董事會會議次數等董事會治理特征對公司違規行為有著重要的影響(Beasley, 1996)[3]，有的學者則研究了監事會治理、設置審計委員會對公司違規的影響(Jia et al.,2009)[10]；從內部控制方面，內部控制不健全的公司違規概率較高(單華軍，2010)[33]；從管理層激勵方面來看，管理層短期激勵增加公司違規概率，而長期激勵情形則相反(Wang et al, 2010)[15]。自Hambrick和Mason(1984)[9]提出高階理論以來，關于高管個人特征因素對公司違規行為影響的研究逐漸興起。高管是公司治理的核心和經營投資決策的主體。根據高階理論，高管認知能力、價值觀、經驗積累和風險偏好等個人特質會影響企業的戰略決策和經營行為。這表現在以下幾個方面：一是研究高管自然生理特征對公司違規行為的影響，如研究高管的年齡(Prendergast和Stole，1996)[16]、性別(何威風和劉啟亮，2010)[24]等個人先天生理條件的影響；二是研究高管后天因素對公司違規受處罰行為的影響，如高管政治背景(逯東等，2017)[26]、經商經歷(Troy et al.,2011)[18]、軍旅生涯(Frydman et al., 2014)[8]等后天個人生活、學習和工作經歷的影響；三是研究高管個性特征和行為偏好對公司違規行為的影響，發現有過度自信(王淅勤等，2018)[35]、自戀傾向(Rijsenbilt和Commandeur,2013)[17]、性格魯莽(Davidson et al., 2015)[4]、違規駕駛行為(Mironov, 2015)[14]等特點的高管更容易導致公司違規行為；四是近年來興起了關于高管文化背景對公司違規行為影響的研究。文化背景在無形當中對高管行為決策產生潛移默化的影響，最終影響公司財務行為。陳冬華等(2013)[22]認為文化理念中的宗教信仰或宗教傳統將“誠信”觀念植入個人行為準則，進而約束公司違規行為。DeBacker et al.(2015)[5]和Liu等(2016)[12]認為腐敗傳統文化會根深蒂固地影響高管行為偏好，加大違規行為發生概率。陸瑤和胡江燕(2016)[28]則發現中國“關系”文化增加高管違規合謀傾向。

對現有研究進行梳理發現，當前國內外學者主要從股權結構、內部治理、內部控制、管理層激勵等方面研究公司違規行為的影響因素。這些研究極大地豐富了現有上市公司違規行為的研究成果。然而，隨著高管異質性問題和企業社會責任問題對上市公司違規行為影響的愈加突出，這方面的前沿問題卻鮮有學者涉及。高管教育背景對上市公司違規行為的影響關系如何？高管金融背景對上市公司違規行為的影響關系如何？高管年齡和女性占比對上市公司違規行為的影響關系如何？社會責任對上市公司違規行為的影響關系如何？這些問題亟待解決。

本文在現有研究的基礎上，對上述問題進行實證研究分析。主要的貢獻體現在以下幾個方面：(1)以2009～2018年我國A股上市公司面板數據為樣本，將高管異質性劃分為：性別異質性、年齡異質性、教育背景異質性和職業背景異質性4個方面，同時加入了企業社會責任評分；(2)采用Probit模型，將不可測量的違規行為設為虛擬變量，與社會責任和高管異質性進行非線性分析。通過實證分析，研究高管異質性和社會責任對企業違規行為的影響程度；(3)基于實證研究結果，提出減少上市公司違規行為的對策建議。

理論分析與研究假設

一、高管教育背景與上司公司違規行為

公司高管是企業戰略決策的制定者和引領者，也是公司運營合規性的主要責任人。根據高階梯隊理論，高管的年齡、性別、后天經歷等個人特質會對其價值觀和行為取向產生重要影響。因此，高管個人特質會對公司違規行為產生一定影響。高管學歷水平是個人多方面綜合素質的一種體現，學歷越高，說明其知識積累豐富、學習能力較強、思維敏捷，信息分析處理能力較強，能更有效解決復雜問題(Wiersema et al., 1992)[19]，會對事關企業發展前途的重要經營決策做出準確分析和科學判斷(Bantel和Jackson, 1989)[2]。在面對各種短期利益誘惑時能保持清醒頭腦，謹慎決策，并能深刻認識企業違規行為的危害和后果，減少公司違規行為。與此相反，學歷低的高管認知淺薄、辯證思維能力不足，且目光短淺，容易做出片面和激進的短期行為決策，加大公司違規可能性。綜上所述，本文提出假設H1。

H1：其他條件不變，高管平均學歷水平越高，上司公司違規受處罰的概率會越低。

二、高管金融背景與上市公司違規行為

具有金融背景的高管往往積累了豐富的金融專業知識和金融經驗，精通公司財務決策過程，能真實把握公司運營中的實際狀況和全面分析未來發展前景，能準確及時地識別公司決策的經濟后果，尤其對公司違規行為的得失利弊會有更正確的認知。從而避免短視行為，提高公司經營決策的科學性和長遠性，減少公司違規行為的發生。綜上所述，本文提出假設H2。

H2：其他條件不變，高管有金融背景時，上市公司違規受處罰的概率更低。

三、高管年齡與上市公司違規行為

隨著高管年齡的增長，其解決問題的應變能力和學習能力逐漸下降，但閱歷積累更豐厚，更注重已取得的成就與社會名望的維持(熊正德和李璨，2015)[37]，風險傾向和風險偏好更低，更加注重公司的長遠穩定發展，戰略決策更加保守(Wiersema和Bantel, 1992)[19]，會盡量避免冒風險的激進行為(Wiersema, 1992)[19]。相反，年齡越低的高管正處于事業上升期，好勝心強，也更加自信，更傾向于做出違規冒險行為(Hambrick和Mason,1984)[9]。綜上所述，本文提出假設H3。

H3：其他條件不變，高管年齡越高，上市公司違規受處罰的概率越低。

四、女性高管比例與上市公司違規行為

高管性別決定了高管性格上的一些先天特質，從而影響其對公司違規性財務操作行為。一方面來說，女性高管比男性高管更誠實，違規操作攫取私利的機會主義行為更少(Dreber和Johannesson, 2008)[6]。從另一方面來說，女性高管更保守，更加追求安全感，更注重自身聲譽資本的維護(Adams和Ferreira, 2009)[1]，更愿意采取穩健和誠信的經營原則，會盡量減少公司違規行為以避免法律責任的承擔。此外，女性高管風險偏好程度低于男性高管(Knight，2002)[11]，對存在較高風險的公司違規行為更加厭惡。這種性別差異能夠從女性在諸多行為(如飲酒、賭博、駕駛等)上都表現得更加謹慎而得到印證。綜上所述，本文提出假設H4。

H4：其他條件不變，女性高管會降低上司公司違規受處罰的概率。

五、企業社會責任與上司公司違規行為

與國外發達資本主義國家不同，我國上市公司監管主體證監會獨立性差，監管力度不足，公司違規處罰成本較低(孟慶斌等，2018)[29]。而企業社會責任是企業的一種自我規制的倫理戰略和內部組織策略，體現了企業在短期利潤追求和法律法規之外的增加社會公益的行為(Wood和Donna, 1991)[21]，影響公司整體戰略發展方向，進而對公司財務決策行為產生影響。在公司財務決策中，如果同時具備了動機、自我合理化和機會三因素，則公司就會發生違規行為。一方面，企業社會責任弱化了公司違規行為動機和自我合理化借口。企業承擔社會責任的理論依據是利益相關者理論，將企業視為社會整體的一個經濟細胞組成部分，與其他利益相關者休戚相關。社會責任要求企業以利益相關者利益最大化為目標，而企業違規行為損害了其他利益相關者利益，與該目標相背離。因此，承擔社會責任的企業發生違規行為的動機被弱化，違規行為的自我合理化也難以成立。另一方面，企業社會責任增加了公司違規行為機會成本。較好地履行了社會責任的企業會贏得政府、客戶、投資者和社會公眾的廣泛認可和支持，樹立良好的社會形象，積累較高的“聲譽資本”。而公司違規行為的發生會對企業社會形象和聲譽產生嚴重的負面影響，尤其是履行社會責任的企業的違規聲譽成本更高。此外，根據資源依賴理論，良好的社會責任履行記錄會吸引利益相關者的各種優質資源，包括制度資源(Flammer, 2018)[7]、投資者資源(Martin, 2016)[13]、人力資源(Wiggenhorn et al, 2016)[20]和市場資源(倪得兵等，2015)[30]等。而發生違規行為會極大降低企業信用，使得各種優質資源紛紛撤離，而較好履行社會責任的企業資源損失成本更高。因此，企業社會責任以非正式契約方式約束企業行為，降低企業違規行為。綜上所述，本文提出假設H5。

H5：其他條件不變，企業社會責任越大，上司公司違規受處罰行為越少。

研究設計

一、樣本選擇與數據來源

本文選擇2009～2018年我國A股上市公司相關數據為研究對象。本文所需數據來源為上市公司年度報告、國泰安CSMAR數據庫以及潤靈環球責任評級報告。考慮到潤靈環球責任評級(RKS)從2009起使用CSR報告評級對A股上市公司進行評級，故本文選取2009～2018年強制和自愿披露社會責任報告的A股上市公司數據為研究對象。剔除掉不完整和缺失的數據之后，最終獲得894家上市公司樣本數據。

二、變量說明

1.因變量

本文的因變量為公司受到的處罰程度(Punish)。借鑒辛清泉等(2013)[36]的做法，具體設置為：當年未受到處罰，賦值為1；處罰類型為“警告”賦值為2；受到監管機構“批評”“譴責”時賦值為3；“警告”“罰款”“沒收違法所得”賦值為4。當公司受到多種處罰時，選擇公司受到的最重處罰。

2.自變量

(1)社會責任(CSR)。對于社會責任主要采用潤靈環球責任評價對A股上市公司做的責任評級報告。按照公司的評級得分測定公司社會責任程度。

(2)企業異質性。對于企業異質性的測量，本文借鑒朱永明等(2019)[41]、楊琨等(2019)[38]和鄧建平等(2017)[23]的做法，主要包含企業高管性別比例(Gender)、教育背景異質性(Education)、年齡異質性(Age)和金融背景(Finback)。

3.控制變量

本文的控制變量為企業資產規模(Assets)、盈利能力(ROA)和杠桿率(Lever)，用以控制各上市公司本身差異和企業不同發展程度對企業違規行為的影響。控制變量的選取主要參考朱永明等(2019)[41]、楊琨等(2019)[38]和鄧建平等(2017)[23]等的研究。

表1 變量定義

詳細變量定義見表1。

三、模型設定

由于處罰信息是有序響應變量，分為1-4的整數，分別對應未收到處罰、受到輕微處罰(處罰1)、受到中度處罰(處罰2)、受到較重處罰(處罰3)，采用了有序Probit模型，該模型假定存在一個能夠代表被解釋變量處罰變量y，但又不能被觀測潛在的y*，具體模型設計如下：

上述模型中，CSR1t為自變量，代表社會責任，β1是其對因變量的影響系數。∑xit為自變量的集合，代表上市公司異質性，包含高管年齡、學歷、女性性別比例和金融背景變量，β2是其對因變量的影響系數。∑wit為控制變量的集合，包含公司規模、盈利能力和財務杠桿變量。λi為個體變量，λt為時間變量，εit為隨機擾動項。

同時，設α1＜α2＜α3＜α4作為分割點，令

y=1，如果y*≤α1

y=2，如果α1＜y*≤α2

y=3，如果α2＜y*≤α3

y=4，如果α3＜y*.

在隨機擾動項ε服從正態分布的情況下，如果用Φ(.)表示標準正態分布的分布函數。那么，我們可以得到企業違規行為(y)的條件概率分布為：

Pr(y=1/X)=Pr(y*≤α1)=Φ1

Pr(y=2/X)=Pr(α1＜y*≤α2)=Φ2

Pr(y=3/X)=Pr(α2＜y*≤α3)=Φ3

Pr(y=4/X)=Pr(y*＞α3)=1-Φ3

其中，Φk=Φ(αk-f(X))(j=1,2,3)，f(X)=β1CSR+β2∑x+λ∑w。在有序Probit模型中，如果隨機擾動項、個體變量和時間變量與解釋變量是相互獨立的，那么采用極大似然法(ML)估計方程就能夠估計得到回歸系數的一致估計量。

實證結果與分析

一、描述性統計分析

表2中報告了probit模型的計量回歸結果。結果表明，企業懲罰程度的平均值為1.056，介于“未受處罰”和“警告”之間。同時，樣本標準差為0.361，說明不同企業的違規程度有明顯差異。企業社會責任(CSR)的平均得分是0.58，標準差是13.068，說明不同企業之間的社會責任存在較大差異。對企業異質性變量描述統計，教育背景均值為3.388，介于“本科”和“研究生”之間，標準差為0.568，說明有不同公司高管教育背景差異較大；高管年齡平均值為49.095，標準差為0.568，不同公司高管年齡標準差差異較大；公司性別異質性中，均值為0.167，說明女性高管占多數，標準差為0.146，說明各公司女性高管占比差異很小；金融背景的均值為0.096，說明高管背景更多的是非金融背景，方差為0.294，不同公司高管背景差異較大。

二、多重共線性分析

本文用STATA軟件，對自變量之間、自變量和因變量之間以及自變量和控制變量之間的相關性進行分析。結果表明：高管年齡、性別比例、公司杠桿率和處罰存在顯著的正相關，與公司盈利能力負相關；社會責任和學歷、年齡、是否有金融背景、公司總資產、杠桿率顯著正相關、與性別比例負相關；自變量當中和控制變量之間的相關系數均字0.3以下，說明變量之間不存在多重共線問題。

表3 相關性分析

三、回歸結果分析

本文借助STATA軟件，估計了有序Probit模型(1)，對此進行了雙效應控制，控制了年份及省份，結果見表3。為方便解釋起見，除去匯報了各自變量的偏回歸系數之外，還匯報了各變量對企業違規程度的邊際效應。

表4結果顯示，高管平均學歷回歸系數為負，說明高管平均學歷水平越高，受處罰的概率會越高。從邊際效應上看，學歷平均提升1個標準單位(0.568)，沒有受處罰的概率下降0.46%，這就驗證了本文的研究假設H1，高管平均學歷對企業行為受處罰存在負向效應，這與Wiersema et al.(1992)[19]研究是一致的。Wiersema et al.(1992)[19]指出學歷越高，知識越豐富，處理信息能力越強，就越能做出能夠使企業免受處罰的決策。受處罰1的概率上升0.204%，受處罰2的概率沒有明顯抑制作用，處罰3的概率上升0.16%，；這說明當企業受到處罰時，高管學歷對企業懲罰程度存在正向效應。隨著學歷的提高，能力的提升可能導致過度自信(王淅勤等，2018)[35]和自戀傾向(Rijsenbilt和Commandeur, 2013)[17]，過度自信和自戀傾向容易導致企業違規行為的發生。是否有金融背景行業的回歸系數為正，說明有金融背景更容易受處罰，金融背景每變動1個標準單位(0.294)不受處罰的概率下降0.81%，驗證了本文的研究假設H2，具有金融背景的高管掌握豐富的專業知識能夠精確分析決策的后果，在不受懲罰和懲罰之間做出正確的決策；處罰1概率上升0.35%，處罰2上升0.17%；處罰3概率上升0.28%；這說明在企業受到處罰時，高管金融背景與企業違規程度負相關。這與周博(2019)[42]研究結果一致，具有相關專業的高管對企業違規具有顯著影響。同時，不同企業高管具有相同的金融背景，相互之間聯系可能比較多，形成“關系文化”，增加企業間合謀傾向，從而增加違規行為(陸瑤和胡江燕，2016)[28]。然而，高管平均年齡對違規程度沒有顯著影響，年齡與企業違規行為具有負向效應，這就驗證了本文的研究假設H3，與全怡(2015)[32]研究結果一致。高管性別比例對違規程度沒有顯著影響，女性高管比例與企業違規行為具有正向效應，這就驗證了本文的研究假設H4，這與路軍(2015)[27]研究結果一致。社會責任總體回歸系數為負，說明社會責任越大處罰會越少，邊際效應上，當社會責任變動一個標準單位(0.31)，沒有受到處罰的概率增長0.34%，處罰為1的概率下降0.15%、處罰為2個概率下降0.07%，處罰為3的概率下降0.12%。這就驗證了本文的研究假設H5。正如Wood和Donna(1991)[21]的研究所說，企業社會責任是企業長期的發展戰略，避免了企業短期逐利行為，在某種程度上企業社會責任增加了企業違規的機會成本，也在無形中約束了企業日常經營決策的行為標準。

表4 實證結果

表5 內生性檢驗

控制變量當中，公司資產規模越大，處罰概率越小；公司盈利能力越強，受處罰的概率會越小；杠桿率越高的企業，受處罰的概率會增大。

四、內生性分析

為了檢驗核心變量社會責任是否是內生性解釋變量，采用社會責任變量的滯后一期二期作為工具變量進行回歸的方法，通過豪斯曼檢驗得出，p值為0.6，接受原假設，說明社會責任水平并非是內生性變量。結果見表5。

五、穩健性分析

本文社會責任披露只得到894家上市公司的樣本值，未披露社會責任的企業未被納入研究范圍，可能存在選擇性偏差而造成一定的回歸結果的不穩健。故本文采用PSM進行傾向指數匹配分析方法對披露的企業和沒有披露的企業特征進行匹配，剔除選擇性偏差帶來的不穩定的結論。得出回歸結果如表6所示，社會責任的回歸系數和控制變量的教育學歷、金融背景，企業負債杠桿率回歸系數大小和方向均和表4得出的結論相接近，充分說明表4得出的結果是穩健的。

研究結論和對策建議

一、研究結論

本文使用2009～2018年我國A股上市公司相關數據，分析與設計合理的計量模型探究高管異質性和企業社會責任對上市公司違規行為的影響。實證檢驗發現，基于高管教育背景視角，高管教育背景可以對上市公司違規行為產生一定的積極作用，上市公司高管的學歷越高，則公司違規程度越低；基于高管的年齡和女性比例視角，無論是高管的年齡還是高管中女性所占比例，與上市公司違規行為關系不顯著；基于高管金融背景視角，上市公司高管的金融背景與公司違規具有顯著的正向影響；基于社會責任視角，社會責任對上市企業違規行為具有顯著的影響，若企業所擔負的社會責任評級指數較高，則企業違規程度較低。

表6 穩健性回歸

二、對策建議

減少企業違規行為可以促進資本市場有序穩定發展，為國企混改和民企發展順利實施提供有力保障。根據論文實證結果，主要從高管異質性和企業社會責任兩方面減少企業違規行為。

1.注重高管異質性對企業違規行為的影響，通過高管結構改革推動國企混改，促進民企發展

一是企業在聘請高學歷高素質人才時，注意加強高素質人才普法教育。企業聘請高級管理人員時，應該優先考慮具有高等教育的高素質人才。受過高等教育，則說明其邏輯思維能力和信息處理強，在進行決策時具有較強的判斷性，能夠判斷該決策是否違法。但同時學歷高的管理人員，捕捉法律的漏洞能力也比較強，違法程度和破壞性較學歷低的管理人員高。所以在國企混改和促進民企發展時，不僅要注意引進高學歷、高素質人才，更要對其進行思想素質教育，做好普法教育和事前督導，讓其牢固樹立遵紀守法觀念，從而減少違法亂紀行為。

二是企業在進行年輕化改革時，要充分考慮高管任職年限。高管年輕化一方面可以使企業富有創新意識，引進先進的管理技術和管理經驗，但另一方面，企業高管過分年輕化，又容易導致經驗不足，做出片面和激進的錯誤決策。這就要求我們在減少企業違規行為，保障國企混改和民企發展時，注重引進任職豐富的管理人員。

三是在進行國企混改和促進民企發展時，要保證高管中女性所占比例，發揮女性獨特優勢。女性具有更低的風險偏好，在做出決策時，能夠更加謹慎。因此在減少企業違規，促進國企混改和民企發展時，要注意增加高管女性比例，注意采納女性高管的建議。同時，女性又比較感性，容易沖動，違規程度較高。這需要政府在推行改革時注意監管，加強相互監督。

四是企業要注重聘請專業人士擔任高管背景。政府進行國企混改和監管時，要注意企業高管專業背景。企業應當保持合理的人力資源結構，逐步完善我國的經理人市場建設。鼓勵非專業的高管人員進行再教育和深造，學習與企業相關的專業知識，增強決策準確性和合法性。同時，在進行國企混改和促進民企發展時，企業高管如果具有專業知識，則會更好領悟黨中央關于改革的指示，推動改革順利實施。

2.在企業短期創造財富、追求利潤最大化的基礎上，企業管理者更應該關注長期資本收益的最大化

新時期的國企混改與民企發展對企業提出了更高要求，強調企業對利益相關者應該承擔的社會責任，遵守法律法規和商業道德的同時，必須履行其對社會的道德責任。加強對企業的監管，監管部門應采取立法等措施，平衡資本市場的公平和效率，提高社會責任信息披露的數量和質量，同時要保證企業進行社會責任信息披露的動機是良性的，企業應該平衡好承擔社會責任與合法合規經營二者之間的關系，合理分配企業資源。另一方面，經濟責任與法律責任并不能滿足社會對企業的期望，雖然企業參與社會責任活動需要付出一定的成本，但與此同時企業所獲取的長遠利益卻不容小覷，這既可以營造社會良好企業形象，又可以贏得更多投資者的認可。政府可以通過政策支持和輿論引導，更多強調企業倫理道德宣傳，樹立更高的價值觀與道德標準，同時鼓勵企業積極、主動的披露社會責任報告。