路德環境轉板闖關

肖麗瓊

快到年末，又一家湖北公司向科創板發起沖擊。

上交所官網顯示，10月30日，位于武漢的路德環境科技股份有限公司（以下簡稱“路德環境”）的科創板IPO申請獲得受理。路德環境原為新三板企業，今年4月18日終止掛牌后，全力沖擊科創板。

引人注意的是，這家主業為清理河湖淤泥的環保企業，其合作伙伴名單中赫然出現了茅臺集團、勁牌等酒企的名字。這讓人不禁好奇，它們之間發生了怎樣的“化學反應”？

招股書蹭茅臺熱點

路德環境成立于2006年，主營業務是對高含水廢棄物進行處理。高含水廢棄物通常是指含水率高于50%的廢棄物，包括江河湖海等水體中的淤泥、工程泥漿和工業生產中的副產物糟渣等。

2015年10月8日，路德環境在新三板正式掛牌，證券代碼為“833601”。

要得到前述問題的答案，可先從路德環境的兩份上市申請文件入手。細致對比不難發現，這家環保企業4年里的變化不小。

首先是企業成長勢頭可喜，公司的資產規模和盈利能力都有大幅提升。資產總額4年翻了4倍，從1.23億元增長到4.94億元。

在新三板掛牌時，路德環境還頂著虧損的帽子，報告期內連續3年走的是“下坡路”，2014年虧損50萬元，2015年一季度又虧了74萬元。

相比之下，招股書罩的數據就要好看得多。2016-2018年，公司的歸母凈利潤分別為1580.6萬元、2137.5萬元和1829.0萬元。而今年1-6月，這一數字就飆升至3084.8萬元，半年賺的錢就相當于去年兩倍。

其次是招股書中的“科技味”更足，而在新三板公轉書里更容易讀出的是“工業味”。例如，公轉書中對其主營業務介紹為“覆蓋污水處理和高含水固體廢棄物處理與處置，高含水固體廢棄物處理與處置包括河湖疏浚底泥處理、城建污泥處理、酒糟處理、市政污泥處理、工業渣泥處理”。客戶群體主要是政府投資平臺下的環保公司、建筑開發商和大型建筑承包企業等。

現在，盡管公司的主營業務沒有大的變化，但招股書中對“科技”、“創新”字眼明顯著墨更多。例如“酒糟處理”這一創新業務是眼下的主要賣點之一，這也是和茅臺、勁牌產生交集的業務板塊。

通俗來說，這就是一個跟酒廠一起變廢為寶的項目。酒糟是指白酒的酒糟，路德環境目前主要對醬香型的白酒糟進行處理，生產成酵素后用來做牛羊、雞鴨的生物飼料。

路德環境也沒忘蹭一回“股王”茅臺的熱點，招股書中多次提及：在茅臺鎮建成了年處理能力6萬噸以上的酒糟資源化利用工廠，已經完成利用茅臺酒糟制備微生物發酵飼料的小試和中試，與茅臺集團循環公司和勁牌茅臺鎮酒業等建立了長期合作關系。

茅臺集團循環公司成立于2013年，其官網信息顯示，該公司與路德環境共同投資1.3億元開展生物飼料項目，年生產生物飼料4萬噸、處理茅臺有機酒糟10萬噸。

科技味的增加還可從“研發”和“專利”這兩項數據得出結論。4年里，路德環境的專利數增長近兩倍。

現年53歲的季光明，是該公司實控人、董事長、總經理。他也是科創板中常見的“技術型老總”——高含水廢棄物治理領域專家、公司研發團隊核心人物，入選2014年湖北省科技創業領軍人才。

“摘牌”新三板曾反復糾結

路德環境為此次沖擊科創板卯足了勁。不過，在作出是否終止新三板掛牌的決定時，這家公司卻很是糾結了一段時間。

最早發布的相關公告是在2018年10月9日，路德環境舉行董事會會議，5名董事一致同意“根據公司業務發展需要及長期戰略發展規劃，擬向全國中小企業股份轉讓系統（新三板）申請終止掛牌”。

10月19日，經路德環境申請后，公司股票暫停轉讓，等候召開臨時股東大會進行審議。就在股東們以為此事已板上釘釘時，路德環境先是一紙公告宣布股東大會延遲召開，后又在11月7日表示取消“終止掛牌”，理由是“考慮公司目前發展規劃”。

只過了一個月，在12月14日舉行的董事會會議上，“終止掛牌”的議案審議通過。12月27日，公司股票暫停轉讓。今年1月3日，臨時股東大會審議通過上述議案。4月18日，路德環境終止在全國股轉系統掛牌。

路德環境緣何如此糾結，個中原因并未通過公告對外公布。支點財經多次致電路德環境，但截至發稿時，暫未收到回復。

不過，結合科創板開板前相關信息釋放的時間節點，或能猜出一二。

一開始，路德環境宣布取消“終止掛牌”，似乎是對轉板“信不足”。當年底，陸續有“科創板草案”流出，提到“市值不少于10億，連續兩年盈利，最近兩年扣非凈利潤累計不少于5000萬;市值不少于10億，最近一年盈利且營收不少于1億”等指標，路德環境或是盤點了2018年業績后重拾信心，所以在幾天后重啟“終止掛牌”計劃。

從招股書可以看出，路德環境選擇的上市標準為“上市后，預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元”。

“醉心”白酒酒糟轉化技術

截至目前，科創板共受理企業申請167家，其中通過審核的逾80家。屬于生態保護和環境治理類的企業共有5家，路德環境是最新受理的一家。

除了南京萬德斯環保科技股份有限公司（以下簡稱“萬德斯”）已通過審核外，無錫德林海環保科技股份有限公司（以下簡稱“德林海”）、江西金達萊環保股份有限公司（以下簡稱“金達萊”）、金科環境股份有限公司（以下簡稱“金科環境”）均為“已問詢”狀態。上述公司均至少經過兩至三輪問詢。

支點財經梳理發現，對于生態保護和環境治理類企業，除了“核心技術的開發過程”“是否具備持續創新力”“同行業可比公司”“信息披露準確性和可理解性”等科創板企業的共性問題外，上交所關心的問題還集中于，環保企業在建設項目時是否完成環保驗收，有無受到過行政處罰。

例如，針對金達萊，上交所就對報告期內的3起行政處罰提出問詢。金科環境的問詢回復中也多次提到被環保部門處罰的情況。 2014年8月，路德環境在建設武漢市落步嘴污水處理廠的污泥處置項目時，因暫存污泥未辦理環保審批手續，運行過程中產生異味對周邊環境造成影響，受到武漢市環保局的處罰。路德環境及時整改后，經相關部門確認，該項目已完工驗收。事后，武漢市環保局出具證明，認為該違法行為不是重大違法違紀行為。

不過，上述行為并不發生在報告期內。因此在最新的招股書中，路德環境并未提及此次受罰過程。

招股書顯示，若此次沖擊科創板成功，路德環境擬募資3.84億元，主要用來對路德環境技術研發中心升級及公司的信息化建設。

盡管傳統的清理河湖淤泥業務為路德環境貢獻了絕大多數利潤，但其似乎對白酒情有獨鐘。在現有的醬香型酒糟的處理技術外，公司還將對其他香型酒糟的處理轉化技術展開研發。