銅價波動的影響因素研究

摘 要：銅價波動是銅產品市場主體高度關注的問題之一，而價格波動影響因素的復雜性和多樣性決定了需要通過深入、細致的研究來把握真正影響價格的因素，從而對價格波動進行合理的應對。主要從供需基本面、礦山的情況、廢銅的政策、冶煉的成本以及下游剛性需求等幾方面對銅價波動的影響因素進行探討，以豐富銅價研究的相關理論。

關鍵詞：銅價;波動;供需平衡;影響因素

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.18.048

進入21世紀，世界經濟進入快速發展環節，銅等有色金屬資源隨著工業社會的發展，銅已經成為重要的國家戰略資源。隨著中國、印度等發展中國家的飛速發展，銅資源需求日益旺盛，已經成為關系國計民生的工業品原料。在全球一體化大趨勢下，如何正確科學的把握中國的供需趨勢，了解銅的精確成本，這是中國資源可持續發展中急待解決的基礎性問題。下面我們簡單看一下全球銅礦帶分布和中國銅資源分布圖。

目前探測到中國的銅儲量為3000萬噸，占全球儲量的4.6%，中國銅儲量基礎為6300萬噸，占全球儲量的6.3%。但是中國大型礦床少，小型礦多，平均品位偏低，中國在礦床規模和礦石品位都處于劣勢，而且利用難度系數偏高，開采成本的不斷提高和國內需求的矛盾不斷增加。全球礦銅產量和精銅產量被少數大公司壟斷，呈現出較高的產業集中度和壟斷性，形成了中國不易打破的格局。

1 供需基本面因素對銅價的影響

以中國為帶頭的亞洲區域國家，已經進入了工業化發展高峰階段，直接觸動全球經濟發展的動脈。在全球礦產消費增量中，接近60%的銅，50%的鋁是由中國的消費增長拉動的，加上亞洲其他發展中國家的快速體量膨脹，亞洲正在一步步成為世界礦產資源的消費中心。

面對銅需求旺盛和國內產量存在缺口的矛盾，一方面我國要提升采掘技術，對現存的低品位礦床進行深入環保的開采;另一方面也需要跟西方發達國家達成更多的共識，在銅礦進口和購買方面，爭取更多的機會。如表所示，過去七年的時間里，無論是銅精礦還是精銅的供應，都是從少數剩余，到略微短缺，這是因為銅礦為長周期產業，銅資源為有限資源的原因，具體如表1。

2 礦山新開工和現狀對銅價的影響

銅礦項目的建設周期一般為5-8年，在基本金屬所有品種中屬于周期較長的品種。截至到2018年，全球仍舊沒有大的礦山項目投資。在新增的產能上，市場可公布的數據顯示，嘉能旗下 KOV 礦有望在 2018年投放 15 萬噸銅精礦產能; Escondida 礦有望在 2018 年擴產至 102 萬噸，第一量子礦業 Cobre 銅礦明年繼續增加 5 萬噸。

上表中國過去十年銅粗煉新擴建項目統計，總計新增130萬噸產能。但是從需求的角度講，這些產能并不足與彌補中國粗銅的需求缺口。

3 廢銅及其政策對銅價的影響

我國屬于重度貧銅國家，所以進口廢銅是我國對銅資源需求的重要補充。依據現行政策，2018年底，開始禁止七類廢雜銅進口，同時規范六類廢雜銅進口量。那么我們如果假設2018年有一半的廢銅，因政策原因不能順利進口至國內，那么，由此推算，我國滯留在海外的35萬噸廢銅將導致海外精廢價差及國內外廢銅價差進的進一步拉大。

廢銅的價格跟隨精煉銅價的方式，通常以脈沖式的節奏流入或離開市場。“廢銅庫存”的存在沖擊了精銅市場的平衡，其庫存量越大，沖擊力度則越強。

表4 2012-2018年中國廢銅進口數量及金額統計

年份廢銅進口數量（萬噸）同比增長（%）廢銅進口金額（千美元）同比增長（%）

2012年4863.7%14862098-9.0%

2013年437-10.0%13766499-7.2%

2014年387-11.4%10924064-20.5%

2015年366-5.6%8402439-23.0%

2016年335-8.5%6175278-26.4%

2017年3566.2%915135548.2%

2018年241-32.2%93532892.1%

數據來源：中國海關

可以看出中國廢銅進口的總量在下降，但是因為廢銅價格在不斷上漲，中國進口廢銅的美元金額卻在逐漸上升。

4 冶煉廠對銅價的影響

如圖3所示，不同的冶煉工藝產生不同的冶煉成本，主要是由于電價、天然氣價格以及所處區域的人力成本價格不同產生的。目前，我國銅冶煉與加工企業正面臨企業數量多而規模小，行業內大型企業占比不足6%，小型企業占80%。隨著行業準入門檻和政府環保要求的提高，促進銅冶煉行業的加快整合。至今銅的冶煉仍舊以火法銅為主，其產量約占世界銅總產量的85%。

圖3 火法煉銅一般流程圖

資料來源：銅冶煉成本的計算

表5 國內銅精礦不同冶煉流程的成本差異

資料來源：銅冶煉成本的計算

一是關于冶煉廠的發展和建設，應當積極引導企業優化銅資源配置，嚴格銅冶煉項目的審批，對行業產能進行整合，提高產業集約化程度，及時調整銅冶煉企業的生產方向及產品科技含量，不斷降低銅冶煉行業的能源消耗;二是大力實施國內企業“走出去”戰略，鼓勵企業通過海外銅礦投資逐步提升資源供給能力，同時加大國內礦山資源的勘查投入及施工，合理規劃產能，減低資源的對外依存度;三是積極發揮行業協會作用，提升行業外貿進出口風險控制能力，維護國家正當利益。

5 下游銅需求對銅價的影響

銅產業鏈中，中游廠商生產出的精銅必須經過下游廠商的加工，生產成各種形式的銅材，最終才可供終端消費廠商使用。下游需求才是從需求端影響銅價波動的主要因素。由于國際銅價是以期貨市場上交易期貨為基準進行定價，因此下游廠商對精銅的需求可以反向影響國際銅價。銅的下游端非常廣泛，包括家電行業、電力、汽車、建筑、空調等。下面我們簡單看前兩年的下游行業發展數據。

5.1 家電行業

2017年中國空調排產量特別火爆，由此引發的家電行業用銅量出現近五年少有的2.5%增速，強烈的拉動了銅價的上漲。然而經歷完快速增長的一年，2018年家電行業用銅量的增速則出現了回調和穩中下降。不過就目前情況來看，2018年市場整體的消費需求并未出現大的波動，整體保持在一個緩慢上升的通道中。此外，后市急需密切關注家電庫存問題，同時關注精煉銅庫存和廢銅庫存。

5.2 交通運輸

近幾年，中國新能源汽車的產量，每年均呈現雙位數以上的增長量，但是其絕對量不大，所以不能形成對整個交通運輸行業的推動力。再加上2018年新能源汽車補貼政策進一步收緊，車輛購置稅要恢復10%征收，車輛限貨帶來的新購貨車量減少等因素的影響，2018年交通運輸業用銅量的增速也出現小幅的減少，增速為4.6%，對比去年，略減0.2%。

5.3 電子

隨著90后一代逐漸成為消費和市場的重要組成部分，手機和電腦的普及率和更新換代都在不斷的提高，電子行業18年用銅量增速為6%。

5.4 建筑

從中共十九大報告到年末的中央政治局會議，再到中央經濟工作會議，三場高層會議連續對房地產定調來看，房地產調控基調不變，力度維穩為主基調。為此，建筑行業2018年用銅量增速為-0.6%。但是2019年隨著信貸政策的放松，國家對樓市的政策稍稍回暖，建筑業有望在2019年提振銅價。

5.5 其他行業

除了上述領域，銅還普遍應用在軍工產業，石油工業，冶金行業等行業里。2018年隨著航母群建設和軍事演習的增加，中國國防預算還會維持在較高的高位。雖然軍工產業、石油工業和冶金產業在2018年的用電解銅量均出現下跌，但是2019年這些行業的用銅需求會趨勢向穩。

6 結論

本文主要是從銅產業鏈的角度，分析了中國銅市場供求中可能對銅價產生的影響因素。從上我們可以得知，影響銅價波動的復雜產業因素有供需基本面、礦山的情況、廢銅的政策、冶煉的成本以及下游剛性需求的因素等。

人類社會發展至今，資源類供給短缺的危機已經通過技術水平的提高逐步淡化，而資源生態失衡對人類社會造成的威脅卻逐日加深。銅作為關系國計民生的主要工業資源更是如此，我們在分析影響銅價因素的過程中發現，可持續發展，利用有限的資源創造更多的財富，才是銅行業發展的必由之路，也是穩定銅價，穩定產業和行業發展的必由之路。

參考文獻

[1]舒暢.民營大型廢舊銅回收冶煉廠建設項目管理研究[D].南昌：南昌大學，2013.