企業并購中的財務風險問題研究

張春燕

摘要：隨著經濟全球化趨勢的不可逆轉，我國各行各業企業的經營都取得了新的突破和進展。隨著企業經營水平的不斷提升，并購已經成為現在企業發展經濟的一種方式。但我國的企業并購總體起步較晚，很多相關的體制和模式還并不科學和完善，尤其是在企業應對財務風險方面。在享受并購為企業帶來的效益的同時，企業管理者還要兼顧并購中存在的風險。本文我將在理論和現實相結合的基礎上，針對企業在并購中可能遇到的財務風險進行簡單的探究和分析，并提出系統化的解決措施，從而推動企業更好更快發展。

關鍵詞：企業并購;財務風險;問題研究;應對措施

隨著我國經濟和科技水平的進步和發展，我國市場經濟中的各行各業都進入到了改革發展的關鍵時期。企業并購能夠幫助提高企業的競爭力、擴大經濟效益，對企業實現資源整合、優化各種內部資源配置、提高生產要素的利用率具有極其重要的作用。一旦企業并購成功，就能在花費最少成本的基礎上取得最優的運營資本。調查研究結果表明，企業并購成功的幾率很小，其中最主要的影響因素就是財務風險。可見，提高企業的財務風險應對能力對企業并購的成功有著很大的幫助。

一、企業并購中面臨的財務風險

（一）并購前企業的價值評估風險

企業并購是企業管理者為了推動企業更好發展做出的重要戰略決策。通常，并購企業主要通過以下幾個流程：制定并購計劃、尋找合適目標、篩選確定目標、合理評價目標、面談確定目標。如果雙方在面談中協商失敗則要重新尋找目標。可見，企業并購交易的過程十分復雜，確定目標并購企業的實際價值只是企業并購交易的開始，而對目標企業進行價值評估能夠為后期企業進行并購交易打下基礎，是企業能否實現并購交易的決定性因素。在實際的并購交易中，很多企業過分隱藏自己的信息，無論是并購交易的哪一方都很難獲得對方詳細、準確的信息。由于雙方掌握信息的不對稱，并購企業對被并購企業的估價常常偏高，甚至遠超出了其實際價值，從而對并購企業的經濟效益造成損失。

（二）并購過程中融資與支付風險

在企業進行并購交易時，企業管理者要做好充足的準備，預留資金以保證企業能夠順利完成并購交易。融資途徑主要包括內部和外部融資。如果在企業內部進行融資，就會占用企業的營運財務資金，降低并購企業對財務風險的抵御能力。企業外部融資主要是通過發行股票和債券來完成，由此可能導致企業同時面臨股權的流失和債務的壓力。

除融資風險外，企業并購中面臨的支付風險也是常見的財務風險之一。企業管理者要根據企業實際的運營狀況選擇不同的支付方式。并購交易中常見的支付方式有現金、股權、混合支付等。若是企業不能根據實際情況選擇支付方式很有可能為企業的財務帶來風險。

（三）并購后的整合風險

實現并購的企業一般都會擴大企業的經營規模，但是由于并購企業和被并購企業之間存在的差異，比如文化差異、制度差異等，并購企業必然會在后期的企業整合中出現問題。如果企業管理者不能及時發現問題并進行解決，不但不能在并購交易中獲益，還有可能對原本的企業造成財務方面的影響。

二、企業并購財務風險防范的措施

（一）企業并購前價值評估風險防范

為了在前期能夠科學準確地對被并購企業進行價值評估，避免因信息不對稱而做出錯誤的評估從而導致企業的利益受損，收購企業要選擇專門的負責人到被并購的企業中展開充分的調查研究，其中包括成立時間、組織結構、資產和負債等方面。只有以充分的調查為基礎，企業才能對被并購企業做出準確合理的估價。在進行價值評估時，主要可以從以下幾點著手。一，對被并購企業提供的報表進行詳細的分析，包括資產負債表、現金流量表等。通過對報表的研究明確被并購企業的經營狀況，減少報表造假的事情發生。二，為了避免報表造假等惡劣事情發生，企業管理者還可以通過聘請專業的中介機構對目標企業展開調查和分析。三，并購企業還要對目標企業實行法律調查，聘請經驗豐富的律師對其歷史沿革、經營業務等方面提出評估意見。并購企業不能片面關注目標企業的賬冊資料，對其價值評估應當涉及目標企業經營的方方面面。不同的現實情況應當采用不同的評估方法，企業管理者不是只能局限在某一種評估手段之中，還可以根據實際情況進行調整，多樣化地進行選擇。

（二）并購中融資與支付風險的防范

1、靈活選擇并購融資的方式

融資是企業并購交易順利完成的主要影響因素，科學合理的融資手段可以減少企業面臨的經濟負擔，降低企業的并購成本和財務風險。企業管理者要根據實際的并購情況，結合自身的發展狀況，選擇最合適的融資方式，以免企業承擔過重的債務壓力。同時，企業管理者要根據目標企業的基本財務信息、股價變化等，對并購業務每個環節涉及到的財務資金進行合理的預算，在掌握準確的信息之后選擇融資方式，以此促進并購交易的順利完成。

2、確定最大現金支付承受額度

企業在并購時的交易數額一般較大，如果前期并沒有明確企業能夠承擔的支付額度，就會出現債務大于收益的狀況，從而使企業的經營利益受損。如果并購企業選擇了現金支付，就更應當明確企業現金支付的最大承受額度。

3、確定合理的融資結構

融資結構是影響企業并購風險的又一重要因素，并購企業應當在明確并購目標的基礎上，確定融資的金額，合理規劃融資結構，根據企業對風險的預測和企業自身的經營狀況選擇最佳的融資結構，從而降低企業承擔的財務風險，保持合理的、均衡的融資狀態。

（三）并購后整合風險的防范

1、組織機構的整合

組織機構的整合方式主要有兩種：一種是根據企業實際的經營狀況，合理安排企業的組織機構，根據企業財務管理的實際要求，將企業管理和財務核算納入到財務組織當中，設立科學合理的組織機構;一種是調整企業內部人力資源的配置，無論是哪一方都有獨立的人員設置，以此整合人力成本。

2、建立完善的財務制度

為了保證企業并購之后的順利整合，企業管理者應當健全完善企業內部的財務制度，設置專門的財務機構。企業管理者要從宏觀經濟角度進行分析，在本質上認識到企業之間的差異，以此完善企業內部的財務制度，為企業并購交易的順利完成打下基礎。

3、融合雙方企業的文化

公司文化主要包括了員工的做事方式、工作信念等。公司文化是一般的工作成員無法解釋的，但是在接收到共同行為規范和工作信念后，企業的內部自然而然會形成員工共同遵守的規范。在統一的思想領導下，企業才能取得更為可觀的經營效益。因此，并購后期的文化整合是十分必要的。

結束語：綜上所述，企業并購是經濟社會發展背景下不可逆轉的趨勢。企業管理者在進行企業并購時要做好充分的準備，將自身的條件和實際市場狀況相結合，對目標企業展開充分的調研，在掌握充分的信息后再做出科學決策。針對企業在進行并購交易中可能涉及到的風險，本文進行了簡單的概括和分析，并針對企業可能面臨的風險提出了相應的解決措施。只有順應歷史發展潮流，敢于參與到市場競爭中，采取多樣化的發展手段，企業才能在激烈的市場競爭中脫穎而出，規避風險，創新發展，取得成功。

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