金融業開放：外資的春天來了

◎ 文《法人》全媒體記者 趙青

近期，中國資本市場一系列“對外開放”的決策部署，體現了外資機構對于中國金融體系發展的重要性，這背后也預示著中國金融市場新一輪的外資金融機構進駐大潮或將到來。

7月20日，國務院金融穩定發展委員會辦公室發布了關于進一步擴大金融業對外開放的11條政策舉措，涉及銀行、保險、券商、基金、期貨、信用評級等多個領域。其中，“鼓勵境外金融機構參與設立、投資入股商業銀行理財子公司”“允許境外資產管理機構與中資銀行或保險公司的子公司合資設立由外方控股的理財公司”等內容成為此次對外開放新舉措的亮點。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，出臺11條金融業對外開放舉措，表明了中國對外開放的決心，也表明中國經濟目前已經具備進行深度、高質量開放的條件。從中國自身發展進程來講，中國經濟發展模式出現了較大變化。高質量發展，并不簡單是自己關起門來就能實現的，需要有更廣闊的視野和環境，以及更廣泛的資源。因此，高水平開放正逢其時。

保險業開放分量最重

新一輪金融業11條對外開放舉措落地,保險業獨占多條,無疑是此次新政的“重頭戲”。

自2018年4月，中國人民銀行行長易綱在博鰲亞洲論壇上宣布，將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身保險公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年以后不再設限的對外開放步伐啟動以來，我國保險業對外開放的廣度、深度不斷擴大。

2019年7月2日，國務院總理李克強在2019年達沃斯論壇開幕式上發表特別致辭時表示，將原來規定2021年取消外資壽險股比限制的開放時間提前至2020年。

這次“11條”開放措施又提出放寬外資保險公司準入條件，取消30年經營年限要求，取消境內保險公司合計持有保險資產管理公司的股份不得低于75%的規定，允許境外投資者持有股份超過25%。

開放“春風”吹來，使得本來就有巨大潛力的中國保險市場對于外資的吸引力更是與日俱增。據公開數據顯示，2019年以來，至少5家外資保險公司增資獲批，增資金額累計超20億元。

過去，我國對外資金融機構的引入設定持股比例限制有一定的歷史原因。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《法人》記者采訪時表示，今天的中國金融市場，經過改革開放40多年的發展，基本上被國內的金融機構瓜分完畢，市場格局已經形成。當前外資金融機構在中國所占的市場份額普遍很低，因此金融業開放水到渠成。如此背景下，中國取消外資股比限制，引入更多競爭壓力有助于保持市場活力。

在資管領域，日前發布的新措施明確提出，取消境內保險公司合計持有保險資產管理公司的股份不得低于75%的規定,允許境外投資者持有保險資產管理公司股份超過25%。

對此，中央財經大學金融學院教授韓復齡表示，放開保險資產管理公司外資持股比例限制，有利于吸收借鑒境外優秀保險機構的經驗，對險資進行長期穩健的資產配置，強化風險控制，整體推動行業高質量發展。

債券市場開放提速

作為金融業開放的重要一環，債券市場推出的開放新舉措，同樣意義重大。

“新11條”提出，允許外資機構在華開展信用評級業務時，可以對銀行間債券市場和交易所債券市場的所有種類債券評級。

信用評級是債券定價最重要的依據之一，如果信用評級不夠準確、真實和權威，就會直接影響債券的定價。

“近年來，隨著我國債券市場的迅速擴容，國內信用評級業務還比較滯后，信用評級機構之間缺少足夠的競爭，因此引入境外優秀的評級機構，有利于倒逼國內的信用評級機構快速提升自身的經營管理水平，從而提高整個行業的影響力和權威性，為我國債券市場的發展提供強有力的制度支撐。”董登新分析道。

董登新同時強調，資本市場的雙向開放，也包括債券市場的國際化，以人民幣計價的債券資產走出國門或者是開發第三方以人民幣計價的資產都需要信用評級機構的相伴而行，而境外認可的信用評級機構有著更豐富的經驗。

“國際評級機構的報告結構和國內機構的報告有較大不同。國內評級機構的評級報告羅列信息眾多，級別給定理由不清楚，有些級別上調的情況，調整依據也不清楚；而國際評級機構的評級報告邏輯觀點清晰明確，風險揭示更充分。”一位機構投資人表示，“作為投資機構，我們非常支持信用評級行業的開放，希望能聽到更多的聲音，從更多的角度來看待發行人的風險情況，更清晰地理解評級思路、獲得更多信息。”

CFP

針對允許外資機構獲得銀行間債券市場A類主承銷牌照的舉措，摩根大通債務資本市場中國主管謝桐認為，外資行的核心競爭優勢主要集中在跨境部分以及境外的客戶。作為主承銷商，他們將帶動新的境外發行人來到中國市場，而國內的發行人則會比較期待外資行將新的境外投資人引入國內市場投資。

法國巴黎銀行（中國）首席執行官兼行長賴長庚亦表示，外國投資者更多的參與，將帶動外資銀行更積極地參與在岸和離岸債券（熊貓債券）的承銷，并推動評級，所有這些都將帶來更好的治理，并與國際標準接軌。

鼓勵外資入股理財子公司

在銀行領域，“鼓勵境外金融機構參與設立、投資入股商業銀行理財子公司、允許境外資產管理機構與中資銀行或保險公司的子公司合資設立由外方控股的理財公司”也是此次對外開放新舉措的亮點。

自《商業銀行理財子公司管理辦法》落地以來，銀行資管的轉型正在加速推進，目前建行、工行、交行、中行4家理財子公司已相繼開業，另有7家銀行獲批籌建理財子公司。目前暫未有外資銀行出資設立理財子公司。

談及這一開放舉措，著名經濟學家宋清輝說，允許外資設立合資控股理財公司，顯然有利于引入國際先進的資管專業經驗，進一步促進資管業穩健發展。“外資一直對國有四大行情有獨鐘，預計外資入股這種類型的銀行可能性很大。外資股東資金、經驗俱佳，對國內理財子公司甚至資管行業而言機遇大于挑戰。”宋清輝說道。

而在韓復齡看來，如何讓上述政策有效有序推進，以及監管部門如何做好風險防范實現開放和監管的雙平衡，應是下一步的重點。

韓復齡稱，新一輪金融業對外開放發布后，北京為支持國家金融開放政策落地，將推出10項舉措來承接外資金融機構落地，更好地為國家金融開放做好支撐服務。包括外資機構率先享受金融領域的有關政策支持、建立外資金融機構登記注冊“綠色通道”、外資金融人才優先對接本市的人才引進政策等等，逐漸讓開放措施落地生根。

因為金融業的對外開放過程十分復雜，需要不斷完善與開放相適應的金融風險防范體系。宋清輝建議，監管部門應該從以下三個方面做好風險防范：一是統籌各領域出臺政策的力度，形成一股政策合力；二是進一步加快金融市場基礎設施建設，實時動態監管線上線下和國際國內的資金流向流量；三是健全完善問題金融機構的處置機制，同時建立市場化法治化的金融機構退出機制。