易見股份，“區塊鏈第一股”疑點重重

沈思涵 石丹

號稱“區塊鏈第一股”的易見股份（600093.SH），近來屢遭質疑。

2019年11月28日，易見股份因毛利率水平明顯偏高、經營活動現金流量長期為負等原因收到上交所的問詢函。一時間，有關于易見股份財務造假的質疑聲四起。

自2019年10月21日以來，易見股份的股價一路攀升，直至11月4日股價更是達到階段性的20.81元/股。易見股份在11個交易日內累計漲幅接近90%，表現極為搶眼。

然而，伴隨著公司規模的迅猛增長，易見股份的公司業績、員工數量和員工薪酬等各方面具體情況均有不少疑點。

《商學院》記者聯系易見股份相關聯系人嘗試做進一步了解，但對方表示以公告為準婉拒采訪。盡管外界對于易見股份的動向有所關注，但其真實面貌仍未被完全揭開。

主營業務利潤微薄

作為前期的區塊鏈龍頭股，易見股份是近年來資本市場爭相炒作的熱點公司之一。但是在最近，易見股份的業績增速、員工數量、薪酬水平以及子公司經營狀況等問題均遭到市場質疑。梳理易見股份近年情況亦發現，易見股份在2017年年報以及2019年半年報均被上交所發去問詢函，其財報數據有不少疑點。

據了解，易見股份主營供應鏈管理、商業保理以及信息技術服務三大業務。根據2019年上半年披露的財報數據顯示，易見股份的供應鏈管理營收占比達到88.76%；商業保理業務營收占比9.91%；信息技術服務業務營收占比為1.3%。

然而，作為“絕對核心”業務的供應鏈管理的毛利率水平極低，其在2016年至2018年三年來毛利率依次為3.94%、5.47%和3.15%。作為對比，商業保理業務的毛利率在這三年來的情況分別為73.94%、62.64%和70.55%。

而在2019年上半年，易見股份供應鏈管理業務營收為55.82億元，占公司總營收的88.76%，營業成本同樣高達55.78億元，毛利率僅為0.23%。相比之下，商業保理業務營收為6.23億元，占公司總營收的9.91%，成本1.11億元，毛利率高達88.11%。

可以看出，盡管供應鏈管理業務是易見股份的營收支柱，但由于成本居高不下，反而毛利率水平極低。而相反的是，保理業務、信息服務業務的毛利率卻表現奇高，易見股份的經營情況顯得有些“另類”。

對于這一點，易見股份曾在2019年11月27日向外界做出說明，其表示公司的業務利潤主要來源于商業保理業務，該業務為資金驅動型，與傳統業務相比，利潤獲得主要取決于資金投放規模和風控能力，經營利潤與人數關聯度不高。

員工創收有違常理

不僅經營情況表現另類，易見股份的員工創收情況也令人稱奇。

據易見股份歷年的財報數據披露，2016年底至2018年底，易見股份員工數量分別為122人、160人和173人，同期的凈利潤分別為6.03億元、8.16億元和8.14億元。

倘若按員工人均計算，易見股份在2016年至2018年三年間，每位員工年均創造的凈利潤分別高達477.88萬元、511.35萬元和465.54萬元。

能夠用少量員工創造出如此大規模的利潤額，似乎有些“違背常理”。然而，更奇怪的是，在此前公布的員工薪酬統計中，易見股份2017年、2018年的銷售人員數量分別為94人和93人，而該公司用于支付員工的費用分別為236.75萬元和100.64萬元。

也就是說，易見股份2017年、2018年每位銷售員工的月均收入僅為2099元和902元。

對此，易見股份做出解釋稱，其2018年度“銷售費用”中列報的“員工費用”發生額為100.64萬元，該部分數據體現的僅為公司子公司云南滇中供應鏈管理有限公司當年列入的7名銷售人員薪酬，合并范圍內其他公司銷售人員的員工薪酬以及其他員工薪酬并未包含在內。

易見股份表示，在2017年和2018年，易見股份員工的平均薪酬分別為15.44萬元和19萬元。不過，上交所《問詢函》仍要求易見股份說明各項業務開展的人員數量、人均創利水平和薪酬水平等，并充分核實是否與公司開展的業務規模和利潤水平相匹配，以及是否與同行業情況一致。

對此，易見股份接著發布公告，其披露公司的供應鏈業務目前員工數為41人，人均創利654.75萬元，人均薪酬為13.67萬元；商業保理業務員工數為64人，人均創利700.06萬元，人均薪酬為14.52萬元；信息技術業務員工數為43人，人均創利480.27萬元，人均薪酬為23.37萬元。

區塊鏈布局提速

據易見股份官網介紹，易見股份是一家現代供應鏈管理企業，其專注于供應鏈管理和供應鏈金融服務。

事實上，自2016年起易見股份就已經在布局區塊鏈業務。2016年10月，易見股份與IBM共同研發基于區塊鏈技術的“易見區塊”平臺系統。2018年8月，易見區塊2.0正式上線運營；2019年3月，易見股份獲得網信辦首批區塊鏈信息服務備案編號。

2019年11月，易見股份也正式發布了易見區塊3.0版本，其區塊鏈相關項目布局逐漸提速。

據了解，易見區塊這一套區塊鏈系統的推廣應用和運行維護服務取得的收入，隸屬于易見股份的信息服務業務所有，該業務在2017年最初設立時即取得良好收益。

2017年，信息服務業務取得營業收入1.27億元，營業成本僅248萬元，其毛利率高達98.06%。而在2019年上半年，易見股份的信息技術服務業務主營收入為8186.93萬元。

截至2019年上半年末，“易見區塊”平臺累計刻畫的可信交易額達到85億元，其中，2019年上半年可信數據資產新增21.72億元。

目前，易見股份的發展戰略是以“物聯網+區塊鏈技術”構建可信交易資產，成為供應鏈金融底層資產的管理者和服務商。

香頌資本董事沈萌向《商學院》記者表示，“區塊鏈目前在供應鏈金融方面，主要可以起到改善自身業務、降低成本收益、提升效率的作用。”他建議，上市公司在積極布局的同時，可重點對區塊鏈技術的已有模塊結合實際應用進行驗證，有針對性地探索場景化的區塊鏈應用，促使區塊鏈技術賦能實體經濟。

對于易見股份這樣一家供應鏈金融服務公司而言，其公司營收規模和風控管理極為重要，而區塊鏈技術的加持，則為其業務風控和信用提供技術壁壘。

但在加強區塊鏈技術落地的同時，易見股份的內部經營問題同樣值得關注。想要打造成“名副其實”的區塊鏈第一股，易見股份仍要面臨多重考驗。