金融素養、家庭金融市場參與行為和微觀收入流動性的關系探討

周澤炯　張鵬月

[摘 要]基于中國家庭金融調查（CHFS）數據，運用工具變量和中介效應法，研究和分析金融素養、家庭金融市場參與行為和微觀收入流動性三者之間的關系。研究發現，金融素養具有增收效應，金融素養水平每提高1個百分點，微觀收入就增加0.096個百分點，且在糾正內生性后依然得以驗證。金融素養的提升促進家庭積極參與金融市場，市場參與行為的正向溢出效應增加了家庭收入，即家庭金融市場參與行為在金融素養促進微觀收入流動性提高中具有中介效應，且中介效應占總效應的2.72%。由此，國家、社會、金融機構和國民等各社會主體應該共同努力，以提升金融素養水平和微觀收入流動性。

[關鍵詞]金融素養;家庭金融市場參與行為;微觀收入流動性;中介效應

[中圖分類號]F830.2 [文獻標識碼]A [文章編號]1671-8372（2020）04-0007-07

Discussion on the relationship between financial literacy，household financial market participation and micro income mobility

—an empirical test based on mediating effect

ZHOU Ze-jiong 1，ZHANG Peng-yue2

（1. School of Economics，Anhui University of Finance and Economics，Bengbu 233030，China;2. School of Finance，Anhui University of Finance and Economics，Bengbu 233030，China）

Abstract：Based on the data of China Household Finance Survey （CHFS），this paper studies and analyzes the relationship among financial literacy，household financial market participation and micro income mobility by using instrumental variables and mediating effect method. The results show that financial literacy has an effect of increasing income. For every 1 percentage point increase in financial literacy，the micro income mobility increases by 0.096 percentage points，which can still be verified after the correction of endogeneity. The improvement of financial literacy promotes the active participation of families in the financial market，and the positive spillover effect of market participation increases family income. That is，household financial market participation has an mediating effect on the improvement of micro income mobility promoted financial literacy，and the mediating effect accounts for 2.27% of the total effect. Therefore，the government，society，financial institutions and citizens and other social subjects should work together to improve the level of financial literacy and micro income mobility.

Key words：financial literacy; household financial market participation behavior; micro income mobility; mediating effect

一、引言

隨著數字經濟的發展和互聯網金融的創新，金融產品的多樣化和金融服務的便捷化為家庭實現財產合理配置提供了更為廣闊的空間，鼓勵和刺激了家庭積極購買基金、債券等金融工具從而參與到金融市場中。現代金融產品的創新發展增加了金融市場的復雜性，推動家庭進一步了解和掌握具有實用性、科學性以及時效性的金融基礎知識來增強風險防范意識和提高風險識別能力，從而提高金融資產收益率，增加微觀收入流動性。為落實習近平總書記關于提升金融素養工作的重要講話精神，即持續推動金融知識普及、提高社會公眾防范風險意識相關工作，本文通過2017年中國家庭金融調查（CHFS）數據分析金融素養、金融市場參與行為、微觀收入流動性三者的關系，旨在助力推動廣大人民群眾提升金融素養，爭做金融好國民。

最早研究金融素養理論的是美國經濟學家B.Douglas Bernheim，他認為金融產品逐漸復雜的現實并沒有引起美國人對于家庭金融知識的重視。2007年美國次貸危機之后，越來越多的人意識到金融知識對于資金管理和使用的重要性。在社會金融素養水平差異性較大的階段，金融知識對家庭收入和家庭金融市場參與行為的作用已經初步凸顯[1]。Holtz-Eakin et al.研究發現金融素養的提升對于實現收入向上流動提供了一個重要的渠道[2]。Klapper et al.認為金融素養與家庭借貸成本呈現負相關的關系[3]。Sarthakg et al.研究發現缺乏基礎金融知識增加了非理性行為的概率，進而增大了家庭財務危機的風險[4]。Lusardi和Tufano研究美國TNS數據時發現債務知識水平低下的受訪者難以有效區分家庭債務的合理性[5]。國內大量學者認為金融知識的提高有助于實現社會收入階層的流動[6]。金融素養主要是通過影響微觀主體的金融行為進而影響微觀主體收入流動性，即金融素養的提升在一定程度上可以顯著影響家庭的借貸和投資等家庭金融行為[7-8]，提高家庭金融市場的參與程度[9-10]，進而增加家庭財產性收入、改善家庭收入結構[11]和促進創新創業[12]。還有少量學者研究金融知識和收入風險對于家庭參與金融市場行為的影響[13]。

六、結論與建議

本文首先對金融素養、家庭金融市場參與行為和微觀收入流動性進行理論分析并提出假設，其次運用工具變量和中介效應法，實證分析金融素養、家庭金融市場參與行為與微觀收入流動性三者之間的關系。研究表明，金融素養具有增收效應，金融素養水平每提高1個百分點，微觀收入就增加0.096個百分點，且在糾正內生性后依然得以驗證。金融素養的提升促進家庭積極參與金融市場，市場參與行為的正向溢出效應增加了微觀收入流動性，即家庭金融市場參與行為在金融素養增收效應中具有中介效應，且中介效應占總效應的2.72%。

隨著金融行業的創新發展，更多的家庭金融市場參與行為推動金融滲透至社會各個方面，投資決策權向個人轉移趨勢拉近了家庭資產的管理與金融市場的發展之間的聯系，把握市場投資機遇實現階層上移的概率較大。而我國居民金融知識整體匱乏且個體金融素養差異性很大。金融知識的提高是中下收入群體實現微觀收入向上流動的渠道之一。因此，結合研究結果和實際情況，從以下幾個方面提出建議。

第一，政府做好頂層設計。建立和完善金融教育體制以及部署國民金融教育立法工作，為金融教育公共供給制定相應的金融教育戰略，有效普及金融知識，確保金融知識普及教育的標準化和制度化。

第二，社會擴大宣傳與推廣，提高金融知識教育的針對性。設計多層次的教育培訓機構，在擴大受眾范圍的同時，提高針對性，即針對不同區域、不同階層、不同年齡群體制定不同水平的宣傳方案，從金融態度、金融風險、金融技能和金融行為等維度進行金融教育與實踐，彌補家庭金融知識短板，豐富金融知識的實踐經驗，提高運用金融知識的能力。

第三，金融機構在開展業務的同時注重金融知識的普及。鼓勵金融機構將金融產品和金融知識普及實踐相結合，加強對受眾在基礎金融知識、金融業務、金融產品等方面的教育，讓其在實踐中提升運用金融知識的能力。同時拓寬金融知識普及渠道、提升教育形式的靈活性與多樣性。

第四，國民要主動學習和關注金融知識，提高金融素養。樹立正確的投資觀念和金融觀念，提高金融操作水平和金融技術水平，從而提升金融素養水平，提高收入。

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[責任編輯? ? 張桂霞]

[基金項目]國家社科基金后期資助項目（19FJYB051）

[收稿日期]2020-10-05

[作者簡介]周澤炯（1970-），男，安徽合肥人，安徽財經大學經濟學院教授。