A股牛市已在路上

宋清輝

今年春節(jié)伊始，新冠肺炎疫情擾亂了全球股市的信心。與此同時，突發(fā)的公共衛(wèi)生安全事件令“現(xiàn)金為王”的觀念再起。雖然黃金天生是貨幣，但黃金在當(dāng)時的環(huán)境中不易變現(xiàn)，人們需要的是通過貨幣購買日用品和食物，貨幣在當(dāng)時的重要性“重”于貴金屬。同時，原油價格的大幅回落更是令不少投資者愿意持有現(xiàn)金，這種原油價格跌到負(fù)值的行情也令投資者信心不足，繼而造成恐慌，使整個市場顯得萎靡不振。究其原因，是美元流動性危機(jī)導(dǎo)致的市場信心全面回落。好在美聯(lián)儲通過多重手段緩解了流動性危機(jī)，各類市場才不同程度恢復(fù)了“元?dú)狻薄?/p>

A股未來行情將會很精彩

很多人都很羨慕美股，比如年初創(chuàng)了新高的道瓊斯工業(yè)指數(shù)，即便在今年2月后跌幅超過1萬點，但也能在隨后4個多月的時間里追回9000多點；納斯達(dá)克指數(shù)更是連創(chuàng)新高，年內(nèi)漲幅達(dá)到22%以上，看起來很是令人嫉妒。從創(chuàng)業(yè)板和納斯達(dá)克的強(qiáng)勢表現(xiàn)來看，在新冠肺炎疫情常態(tài)化的背景下，高新科技產(chǎn)業(yè)得到了資金的廣泛關(guān)注，即便GDP數(shù)據(jù)均弱于往年，但美元流動性危機(jī)緩解之后，市場的信心并不弱于以往。即便中美之間近來出現(xiàn)種種矛盾，A股時不時會因為這些矛盾及沖突被短暫波及，美國本土也時不時出現(xiàn)各種社會事件，但兩國資本市場近期在看似困難的背景下卻都有不錯的行情出現(xiàn)。

從資金的角度來看，中國也好，美國也罷，兩國之間出現(xiàn)的矛盾、兩國自身所面臨的困難，就目前的情況來看對未來經(jīng)濟(jì)的影響有限。即便兩國近期出現(xiàn)了很多不愉快的事情，但卻依然履行著今年1月15日簽署的《中華人民共和國政府和美利堅合眾國政府經(jīng)濟(jì)貿(mào)易協(xié)議》。若未來中美兩國高層會談取得良好效果，達(dá)成相關(guān)貿(mào)易協(xié)議之后，必將有助于推動新一輪的貿(mào)易往來。

至于現(xiàn)任美國總統(tǒng)特朗普今年以來的種種行為，我們無法知曉其真實目的，或許他自己也不清楚其將導(dǎo)致的后果。種種令人費(fèi)解的理由和措施，不僅是對中國跨國企業(yè)的不友好，同時也對中國大型跨國企業(yè)造成了沖擊，并且還有可能導(dǎo)致一系列蝴蝶效應(yīng)。除了美國之外，亦有國家正在通過惡性競爭，想以此阻礙中國的發(fā)展，這些行為多多少少都會影響到投資者的情緒。很多惡性競爭的起因，來自于這些國家對自己的不自信。它們會認(rèn)為，海外企業(yè)的貿(mào)易往來會削弱其國內(nèi)企業(yè)的市場競爭力，他們國內(nèi)的錢都會被國外的企業(yè)賺走，不利于自己國家的發(fā)展，因此采取抵制、封鎖、禁用的方式。這些措施看似可以防止外部力量的介入，但實際上是一種閉關(guān)鎖國的行為，錯失了更好的機(jī)會。

對于中國而言，問題都能克服，經(jīng)濟(jì)總能發(fā)展，正在逐步完善、市場化的A股在未來的表現(xiàn)定然會十分美妙。努力實現(xiàn)全球化的中國以及其股市，都會在合理的范圍內(nèi)，歡迎志同道合的境外人士參與，更何況A股市值整體偏低、有非常大的提升空間，在美元流動性危機(jī)再次出現(xiàn)之前，A股對海外投資者也具備不小的吸引力。在當(dāng)前的環(huán)境下，A股雖不容易進(jìn)入牛市，但很容易走在穩(wěn)健、慢牛的行情中，只是這期間少不了偶爾的跌宕起伏。可以肯定未來的A股行情會很精彩。

A股牛市需要“底氣”

今年上半年，雖然中國經(jīng)濟(jì)交出的期中成績單在當(dāng)前的環(huán)境中表現(xiàn)出色，但發(fā)揮的支撐力量依然還是很有限。已經(jīng)披露的A股上市公司中報與往年相比，雖然報喜有不少，可在復(fù)雜環(huán)境的影響下仍處弱勢。從理論上講，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是股市上行的支撐，但我國這些年總體走高的GDP對股市的支撐卻很有限。數(shù)據(jù)顯示，我國近20年GDP增長超過12倍，而以上證指數(shù)為參考的股指漲幅卻不及200%；在同一時間段，美國GDP僅是翻番，可以道瓊斯工業(yè)指數(shù)為參考的股指漲幅卻超過了GDP的增長。

換個說法，當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)整體向好時，A股不一定整體走高；但當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊時，A股大概率會遭受挫折。今年以來，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)虛弱，外部環(huán)境不支持牛市的生成，尤其是當(dāng)前世界環(huán)境復(fù)雜多變、美國經(jīng)濟(jì)沖擊巨大、市場流動性存疑等方面影響令市場前景迷茫。再加上海外疫情仍在蔓延惡化，對全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)構(gòu)成了巨大不確定性，令全球資本市場都畫上了大大的問號。在這種環(huán)境下，即便有完備的預(yù)案、對策和措施，單獨(dú)的經(jīng)濟(jì)體在發(fā)展方面也難以獨(dú)善其身。

現(xiàn)在的A股不是牛市，但并不代表股市不會上漲。從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象給各行各業(yè)的發(fā)展注入信心，市場情緒升溫，流動性也有較好的表現(xiàn)，對資本市場有向好作用；從上證指數(shù)行情表現(xiàn)來看，有多次見頂?shù)嫩E象，有一定壓力；今年的高點位置，往前是2018年1月的高點，再往前是2015年11月和12月的高點，上方套牢盤所形成的壓力區(qū)域密集。如果沒有量價齊飛、突破壓力的爆發(fā)性行情，要想突破會比較困難。

需要警惕的是，環(huán)境的變化經(jīng)常會令投資者猝不及防。當(dāng)前可以確定的一個極不穩(wěn)定的因素，是將于11月初舉行的美國總統(tǒng)大選。在選舉還剩下不到兩個月的時間里，現(xiàn)任總統(tǒng)還有足夠的時間甩出一大堆不靠譜的手段以提高支持率、拉攏選票，將有可能對中國貿(mào)易、中國企業(yè)以及供應(yīng)鏈造成負(fù)面影響。

無論國外不確定因素如何“蹦跶”，可以確定A股的牛市已經(jīng)在路上。這是因為：

第一，在基本面是弱勢的背景下，前期漲幅不大的A股適合對低估值的品種布局；第二，我國正在經(jīng)歷“三重疊加”的關(guān)鍵時期，新注入的發(fā)展動力將逐漸成為時代發(fā)展的風(fēng)口；第三，A股持續(xù)推進(jìn)的市場化改革不斷取得新進(jìn)展，優(yōu)化了股市環(huán)境、制度、交易等方面，資本市場的未來精彩可期。然而，對股民不太友好的一點是，這些利好都需要時間去消化，A股短期內(nèi)的行情依然會以震蕩為主，時不時忽漲忽跌。

從今年的互聯(lián)網(wǎng)熱潮，上溯到2007年的大牛市及2015年的強(qiáng)勢上漲，A股所形成的周期約是7到8年會迎來一輪暴漲的牛市行情。要促成牛市，需要各大上市公司的盈利逐漸改善，能夠慢慢筑牢A股基本面的“地基”。而疫情防控和疫苗研發(fā)及大規(guī)模投入使用預(yù)計需要2到3年時間。兩方面結(jié)合來看，預(yù)計到2023年A股大牛市才有望真正到來。從中短期來看，A股今年下半年的走勢仍不容樂觀，投資者不宜人云亦云，應(yīng)提防非理性參與，牢記“股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎”。