股權(quán)激勵下的盈余管理手段及后果研究
——以B公司為例

龍泓君

在管理企業(yè)的過程中由于企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的相互分離，在經(jīng)營的過程中會出現(xiàn)股東和管理人員之間意見不一致的現(xiàn)象，股東所關(guān)注的焦點就是企業(yè)本身，如何才能使企業(yè)產(chǎn)生效益，而企業(yè)管理者所關(guān)注的焦點就是如何保護自己的利益，對企業(yè)的經(jīng)營管理帶來很大的危險，因此需要出臺一些管理措施將企業(yè)股東和企業(yè)管理的利益緊密聯(lián)系在一起，對管理者的相關(guān)行為進行限制。股權(quán)激勵制度很早以前就在西方發(fā)達國家被廣泛應用，通過給予公司管理者一定的股權(quán)比例，使其能夠分享到企業(yè)的剩余價值，從而盡可能地使公司的管理者和股東的利益是相同的，兩者的價值取向相同，盡可能地減少代理成本，提高整個公司的經(jīng)營效率。

股權(quán)激勵與盈余管理的關(guān)系

上市公司的盈余管理至今沒有一個完整的定義，Schipper在1989年首次提出了盈余管理這一個概念，從那以后很多學者就提出了盈余管理的定義，2004年寧亞平提出的盈余管理層是在會計準則和公司允許的范圍進行的相關(guān)盈余操作，或則通過重組公司的經(jīng)營活動使其交易能夠達到盈余操縱的目的。所以盈余管理的主要內(nèi)容就是企業(yè)管理層為了不影響整個企業(yè)利益相關(guān)者的決策，在會計準則允許的范圍內(nèi)采取相關(guān)措施調(diào)整整個會計信息披露。會計信息紕漏并不是一個單獨的獨立事件，整個會計信息紕漏行為會影響整個投資者的決策，從而對公司的整體股價產(chǎn)生重要的影響。盈余管理產(chǎn)生的背景是管理層為了使公司能夠產(chǎn)生預期的利益，對公司的財務實施虛調(diào)收益的相關(guān)盈余管理行為。而上市公司的股權(quán)激勵與其盈余管理之間的關(guān)系至今也沒有一個完全的定義。有學者認為他們相關(guān)，有學者認為不相關(guān)。不相關(guān)是因為有學者認為管理者的新出與公司的欺詐不存在有關(guān)聯(lián)性，同時有學者通過對存在舞弊行為的公司的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵與盈余管理之間不存在相互的聯(lián)系。然而另一部分學者是根據(jù)美股樣本進行的實證證明了管理層持股與激勵之間存在一定關(guān)系。

股權(quán)激勵下的盈余管理手段及后果分析

3.1 B公司概況

B公司成立于1984年，在1988年進軍到房地產(chǎn)行業(yè)，在1991年時成功地成為了證券交易所的第二家上市公司。經(jīng)過這些年的發(fā)展，B公司已經(jīng)覆蓋大部分城市，年平均的住宅規(guī)模可以高達70000套以上，整個公司的銷售面積和銷售金額正在不斷上升，銷售收入增加。近年來國家在調(diào)控以及控制房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟，房地產(chǎn)行業(yè)也面臨著變革和創(chuàng)新。該公司是一座正在成長的企業(yè)，其發(fā)展的基礎(chǔ)是該公司完整的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，完整的股權(quán)結(jié)構(gòu)以及優(yōu)良的企業(yè)服務文化。

3.2 B公司股權(quán)激勵方案與實施情況

B公司在國家對證券市場的相關(guān)法律法規(guī)修改之后，對公司的發(fā)展制定了新的發(fā)展規(guī)劃，同時設(shè)定了新的發(fā)展目標，采取了新的激勵政策，在激勵方案上可以說是匠心獨運，與眾不同。B公司采取的員工激勵方式是限制性股票。從法律程序上講，限制性股票是專門設(shè)立的，是公司為了達到某一特定的預期目標而專門設(shè)立的。企業(yè)會把限制性股票優(yōu)先發(fā)給企業(yè)的高層管理人員，并且對這些股票做出相應的說明和限制，這種限制可能涉及企業(yè)的股價增長問題以及企業(yè)的利潤分配問題等。相反如果高層管理人員在這一期間沒有達到設(shè)定的預期目標，那么限制性股票的作用將會失效，企業(yè)將會收回限制性股票。企業(yè)采取限制性的股票激勵方式主要是為了留住公司的高層管理人才，使高層管理人才能夠為了企業(yè)的某一長遠目標而去努力奮斗。B公司在發(fā)展的過程中就是采用的限制性股票方式，激勵了廣大的管理層工作者為了公司的長遠發(fā)展做出自己的貢獻。

B公司在實施激勵方案前具有一定的特定流程，信托相關(guān)機構(gòu)購買一部分B公司的激勵基金，這樣就可以購入一定數(shù)量的市場流通股票，最終按照企業(yè)與管理層雙方約定的目標或則績效進行考核，從而確定激勵方案是否實施。激勵基金的提取可以采取預提的方式，對一年以上的凈利潤則可以按照公司的凈增加額為基數(shù)按照比例進行提取當年的激勵基金。

3.3 B公司股權(quán)激勵下盈余管理方式

B公式實行股權(quán)激勵盈余管理的措施是實現(xiàn)企業(yè)管理者與所有股東之間的雙贏。但是在實際的管理過程中由于經(jīng)營權(quán)和管理權(quán)的相互分離，使公司的管理者掌握著公司大量與公司運轉(zhuǎn)的信息，使公司的股東們處于一種很大劣勢中。為了防止公司不單方面的受限于高層管理人員，所以公司制定了一種股權(quán)激勵的措施，即兩者之間形成契約的關(guān)系，當管理人員按照目標完成相關(guān)任務時就可以獲得額外的利益。B公司的盈余管理是指通過改變企業(yè)內(nèi)部的財務決策從而改變財務報告盈余，實際上盈余管理就是研究通過支出和資本性投資以及相關(guān)的銷售安排怎樣獲得報告盈余的一種行為，管理層進行盈余管理的目的就是怎樣使自己的利益最大化。從公司交易的時間點來確認應計項目、市盈率等指標分析每一個季度的盈余，從而確定股權(quán)激勵下是否有盈余。B公司可以通過提前確認企業(yè)的營業(yè)收入來確認本期費用以便提高當期企業(yè)的盈余。

3.4 結(jié)果分析

B公司通過預收賬款分析、結(jié)轉(zhuǎn)率和工程的竣工時間三個指標對企業(yè)在股權(quán)激勵下盈余管理進行了分析，得到B公司存在股權(quán)激勵下的盈余管理模式，并且可以得到該盈余管理的方式與股權(quán)的激勵措施是顯著相關(guān)的。由此可以進一步得到在上市公司中存在盈余管理的現(xiàn)象是很普遍的，同時要想企業(yè)實現(xiàn)盈余管理的目標需要內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境的相互配合，這樣就更加能保證管理目標的實現(xiàn)。

股權(quán)激勵下盈余管理案例的結(jié)論與啟示

4.1 完善公司治理結(jié)構(gòu)

公司實行股權(quán)盈余管理的根本原因是因為公司治理結(jié)構(gòu)的不完善，導致公司內(nèi)部出現(xiàn)管理不良的現(xiàn)象，公司內(nèi)部出現(xiàn)缺乏有效和獨立的監(jiān)督，是未來上市企業(yè)發(fā)展整治的主要方向，股權(quán)激勵的初衷是鼓勵股權(quán)者和高級管理人員擁有一樣的利益分配，共同享受利益分配帶來的收益，而公司完善的治理結(jié)構(gòu)是保證公司最初目標實現(xiàn)的根本保證。因此工作要不斷完善公司的治理結(jié)構(gòu)，成立獨立的薪酬委員會，同時聘請外面的專家對薪酬委員會進行監(jiān)督和控制，使考核目標實現(xiàn)的最大化。

4.2 合理設(shè)計股權(quán)激勵方案

股權(quán)激勵的具體要素實現(xiàn)主要是依靠有合理設(shè)計的股權(quán)激勵方案。而股權(quán)激勵方案中的關(guān)鍵因素如行權(quán)時長、激勵對象等應該是股股權(quán)激勵方案的重要考慮。較長的行權(quán)期會增加管理層進行盈余管理的難度，盡量避免短期的盈余管理行為。同時對于目標考核來講，盡量避免用單一的目標作為業(yè)績考核依據(jù)，這樣會降低考核的標準，可以采取財務指標與市場指標相互結(jié)合的評價方式。因此在進行股權(quán)的激勵方案設(shè)計時需要盡可能地使股權(quán)方案能夠優(yōu)化，綜合考慮到每一個背景后面可能帶來的風險。

4.3 提高上市公司信息披露水平

在公司相關(guān)的治理結(jié)構(gòu)缺失的情況下，想要避免盈余管理就需要靠外部管理的利益相關(guān)者，但是由于外部人員的信息量十分有限，會有信息不對稱的情況，這時外部人員也很難發(fā)現(xiàn)盈余管理，所以上市公司需要提高公司信息披露水平，從而減少盈余管理。

4.4 建立適宜股權(quán)激勵方案發(fā)揮作用的內(nèi)外部環(huán)境

首先需要加強資本主義人才市場的建設(shè)，想要建立完善的資本市場就必須要建立嚴格的信息披露制度，保證證券市場的公開透明，此外需要建立一支專業(yè)化、紀律性較強，能力過硬的職業(yè)經(jīng)理人士保證企業(yè)實施股權(quán)激勵政策的實施。最后需要完善相關(guān)的股權(quán)激勵的法律法規(guī)，隨著股權(quán)制度的各個企業(yè)的相繼實施，出現(xiàn)了一批新的問題，相關(guān)的法律法規(guī)問題滯后，因此需要在細節(jié)方面相關(guān)的法律法規(guī)進行進一步的完善。

本文分析了股權(quán)激勵下的盈余管理關(guān)系，并以B公司作為研究對象，分析了實行股權(quán)激勵下的盈余管理是可行的，最后針對新時代股權(quán)激勵下的盈余管理現(xiàn)象提出需要完善公司的治理結(jié)構(gòu)、合理設(shè)計公司的股權(quán)激勵方案、提高上市公司的披露水平、建立適宜股權(quán)激勵方案發(fā)揮作用的內(nèi)外部環(huán)境，減少盈余操縱的發(fā)生。