關于國內外風險投資的現狀分析與發展

曾日新 李偉軍

(華南理工大學 廣東 廣州 510641)

一、國內風險投資現狀分析

(一)國內風險投資發展的總體情況

風險投資在經濟發展進程中起著舉足輕重的作用。尤其是在我國經濟轉型的過程中，有著深遠的影響。我國現在的風險投資由于有政府出資支持，形成了政府主導的發展模式，也正是因為政府的扶持，資金規模不斷增長。近幾年政府放開了風險投資的融資渠道，加大力度鼓勵個人出資，使風險投資的發展道路更加寬闊。但由于對比起科技發展水平較高的國外風險投資領域來說，國內總體的發展情況還是稍顯落后，經濟實力和科技基礎都稍遜于人，風險投資在國內的發展也不平衡，特別是有很強的區域集中性，京津冀地區的項目投資強度較高，長三角與珠三角地區基本持平，而東三省及其它地區的風險投資規模則相對較小。

(二)國內風險投資的發展歷程

風險投資作為一種創新創業投融資機制，并不只是簡單地承載提供資金的功能，它還在企業管理、市場開拓等方面發揮著重要作用。國內的風險投資起源于1985年，在整個資本市場和金融環境還不是太完善的情況下開始萌芽。在20世紀90年代末，隨著國家利好政策的出臺，國內風險投資市場被激發并活躍，甚至還有一些地方政府推出了與之相匹配的風險投資擔保基金。之后資本市場IPO重啟，并出臺了刺激我國風險投資發展的激勵政策，在優惠政策的推出下，我國風險投資業的組織模式也變得日益豐富，市場潛力不斷被挖掘出來，資本總量也在不斷上漲，整個行業的發展也日益規范。

以2015年為例，我國國內風險投資業在這一年經歷了許多。上半年的股票市場如火如荼，很大程度上激發了風險投資的熱情，使這個行業表現異常活躍。然而讓人意外的是在下半年市場卻急轉直下，股票市場大跌，IPO暫停，熱度高漲的市場戛然而止甚至陷入困境。但按照整體數據分析，創投行業在募資、投資等方面仍出現不同程度的增長。2015年截至年底，各類風險投資機構已達到1775家，全年的風險投資管理資本總量也達到了6653.3億元，占GDP總量的0.96%。

能夠看到國內的風險投資業從最初的以政府直接投資為主，逐步進步，形成一個多元化的投資結構。并且在各方帶動下穩步成長，逐步趨于理性和規范。

(三)從國內風險投資失敗案例看風險投資面臨的困境

國內有過許多的成功VC案例，但也不乏許多讓人可以從中吸取教訓的失敗案例，當年紅極一時的凡客誠品就是典型失敗案例之一。凡客誠品是當年PPG模式的模仿者之一，憑借著“凡客體”出現在大街小巷，發展狀況非常好,最高估值達到過30億美元。直到后來可能你才突然發現，凡客不知道從什么時候開始已經消失在人們的視線中，甚至可以說是從記憶中漸漸抹去。它是怎么一步步走向衰落的?

1.風險投資資金來源有限，資本結構單一

凡客誠品作為平臺型電商，除了需要鋪天蓋地的營銷推廣以外，更應注入資金用于加強技術和提高服務質量。風險投資業是需要看到未來的盈利可能性，才會有資金的投入。然而由于陳年被一開始凡客的高利潤沖昏了頭腦，定下了不可能完成的銷售目標，并且盲目增加銷售品目，導致后期節節敗退。且凡客誠品由于不斷瘋狂擴張產品線導致整個資金鏈產生問題，庫存堆積問題愈發嚴重，導致后期死庫存達到了至少十幾億。凡客誠品的資本結構在最初也已經定下來，只能往前走，豈料這條路越走越暗。

2.缺少專業的風險投資人才

很多人后來都說凡客誠品犯了與PPG同樣的錯誤，但與PPG不同，凡客有一位不錯的投資人，就是雷軍。他在凡客誠品吃成長初期和過程中都給予了陳年非常多的幫助，在凡客遭遇催債事件之后，他也第一時間聯系陳年詢問具體情況，雖然雷軍并不是凡客的核心競爭力，但是可以說他的確是凡客的救命草。然而一己之力還是太過單薄，風險投資非常需要各方面不同領域有所長的人才共同努力才更有可能成功。凡客最初定位不清晰，混戰不成功，人才留不住，導致一家曾經員工有上萬人的公司現在只剩下300多人。

二、國外風險投資現狀分析

(一)國外風險投資發展的總體情況

風險投資自誕生以來就收到世界各國的認同及推動，尤其是20世紀70年代以來，隨著科技的高速發展，在全球范圍內都掀起了一股風險投資的熱潮。美國作為風險投資的發源地，風險投資額大幅增加且參與風險投資的公司多達幾千家。除了美國以外，近年來很多新興工業化國家地區為了加速科技成果轉化和高技術產業的發展，紛紛加快了科技風險投資與風險企業的發展進程。

(二)國外風險投資的發展歷程

1.美國“官助民營”模式

美國是風險投資的發祥地，在風險投資的發展過程中，基本上采取以私營風險投資機構為主體的模式，政府很少直接介入鳳險投資，而更多地是利用手中的公共權力，在風險投資中扮演著法律支持和政策調整的角色，其目的主要是引導民間資金進入風險投資領域。在風險投資市場繁榮之時，政府采取任其發展的態度;而一旦市場出現低落，政府就運用法律及政策手段，使市場恢復正常。也就是說，在不同的風險投資發展階段，政府采取了不同的措施，扶助民間風險投資的發展。

2.日本“官民結合”模式

在發達國家中，日本風險投資業的發展僅次于美國，是風險投資第二大國。日本官民結合、通力協作模式為風險投資的發展創造了極為有利的條件。通產省在1975年下設了“風險投資公司”，為風險企業向銀行貸款提供擔保;科學技術廳下設新技術開發事業團，對持有高新技術、風險較大、商品化困難的項目提供五年期無息貸款，成功者償還，失敗者可不償還;政府設立許多非盈利性的科技振興財團，這些財團實際上是一種變相的風險投資公司，對新技術轉化具有極大的促進作用。

3.西歐“以政府為主體”模式

西歐各國的風險投資起步較晚，其主要采取以政府直接作為投資主體的方式，具體講有兩種形式:一是專門設立風險投資基金參與風險投資的運作;二是由政府對向風險企業投資的個人人股者給予投資總額一定比例的輔助金。1981年，英國國家企業委員會與國家發展公司合并，成立了英國技術協會，專門進行風險投資和有關協調工作，目前英國是歐盟國家中風險投資發展最好的國家。法國自20世紀60年代以來一直設有領導全國風險投資工作的主管部門，該部門負責制定全國科技方針政策，確立研究與發展的領域和戰略目標，編制大型研究與發展計劃，審核預算和分配民間研究與開發經費，還介入其他部門的科技事務。德國政府在1983年將風險資本列為“建立技術開發型企業”計劃的一項重要工作加以扶持。

三、國內風險投資未來的發展與展望

(一)國內風險投資未來的發展與展望

1.擴寬資本來源并構建多層次資本市場

從國外經驗可總結出，國外資本及其重要，可以促進風險投資的發展。在引入外資的同時，也是為我國風險投資注入新鮮血液。它們包括國外值得借鑒的商業模式、新型技術管理以及一系列的戰略資源。擴大資本的來源一方面可以來自對經營較好的國際風險投資公司放松政策，另一方面則可以推廣類似BOT的方案。此外，我們還應堅定發展多層次的資本市場，可以有效地抵抗風險。

2.培養專業的風險投資人才

風險投資人才對于成敗起著非常關鍵的作用。在上崗前應對職員進行簡單的測試找出欠缺點然后再有針對性地進行培訓，補充一些匱乏的知識，最后再做檢查。只有職員整體水平平均上升，每個人都能各司其職，才能有更多的人才投入到風險投資的工作中去。

3.完善風險投資的法律法規

在法律法規這一方面，無論哪個行業都應該遵守并且在工作中不斷找問題，努力去探索和總結。比如我國由于各地工商局對創投企業的認識不足，導致很多企業在工商注冊手續上非常繁瑣，導致工商注銷等手續無法完成。且市場上存在非法集資問題的影響，有部分地區禁止帶有“創業投資”字樣的合伙企業注冊，也給很多企業帶來了困擾。為此，我們應該有限完善各項法律法規和相關制度，在行動上支持風險投資的發展。

四、國外風險投資未來的發展與展望

(一)國外風險投資未來的發展與展望

發展風險投資的兩個關鍵要素是鼓勵技術創新的商業化激勵機制和與傳統資本市場不同的創業資本市場。無論是國內還是國外都應該抓住這兩點要素繼續發展。但發達的創業資本市場都是建立在極為發達的資本市場的基礎之上的。也就是說風險投資是金融市場上充裕的資金在滿足傳統的資產擔保模式融資后仍有大量剩余資金的產物，良好的市場經濟環境和發達的金融市場為風險投資業的發展創造了條件，無論美國、西歐、還是日本都是這樣。這是值得我們深思的。

五、結語

通過對國內外風險投資的現狀分析及對未來的規劃展望，我們可以透過現狀問題找方法，通過拓寬資金來源來形成多渠道的融資模式。應結合我國國情，學習并參考國外的風險投資業，引進或培養高素質專業化的全能人才，并共同打造能夠降低風險的投資方式及多元化的投資市場。還應不斷加強監管，建立健全完善市場的法律法規制度，使市場運行體系合理合法，建立多元化市場，從而不斷促進風險投資的發展。