影子銀行對商業銀行風險承擔的影響研究

(海南大學 海南 海口 570100)

影子銀行被提出后成為學術界和監管部門關注的重點。影子銀行一方面彌補了銀行傳統存貸業務的不足，緩解了中小企業的資金需求；另一方面，影子銀行暴露的風險會影響銀行風險承擔水平，進一步會沖擊金融體系的穩定。因此，研究影子銀行對銀行風險承擔的影響，具有學術價值和現實意義。

以中國122家商業銀行2007-2018年的非平衡面板數據為研究對象，研究影子銀行與商業銀行風險承擔二者之間的關系。本文的貢獻如下：現有文獻研究發現，影子銀行會提高商業銀行風險。但是本文研究發現影子銀行對商業銀行風險承擔的影響具有異質性，為影子銀行的監管和政策制定提供了新的思路；相比現有文獻，本文從資金來源方和資金運用方衡量，避免在計算時出現交叉現象，較精準的衡量其規模。

一、研究假設

關于影子銀行對商業銀行風險承擔的影響，現有研究并沒有達成一致的結果。高蓓等認為商業銀行發行理財產品會降低其經營穩定性。祝繼高等從資金融出方分析，發現商業銀行從事買入返售金融資產規模越大，潛在經營風險越高。周順興認為影子銀行會將資產配置投向高風險資產，最終通過信用風險傳導影響銀行風險。Gorton認為影子銀行會使風險被整個資本市場分擔，降低銀行風險。

綜合上述影子銀行與商業銀行風險承擔影響的分析，本文提出如下研究假設：

H1：影子銀行會提高商業銀行風險承擔水平；

H2：影子銀行會降低商業銀行風險承擔水平。

二、研究設計

(一)模型構建

為檢驗上述研究假設，構建如下模型：

riski,t=α0+α1shadowi,t+α2CARi,t+α3LDRi,t+α4sizei,t+α5NIIi,t+α6RRRt+α7growtht+φt+μi+εi,t

為了解決變量之間可能存在的內生性問題并控制銀行個體間的差異，采用固定效應來估計該模型。

(二)變量定義

1.關鍵變量測度及定義。(1)影子銀行。影子銀行規模可以從資金來源方和資金運用方兩個方面來衡量(郭曄與趙靜，2017)。從資金來源方，資金的主要來源是商業銀行發行的理財產品。因此，選用銀行理財產品的發行量來衡量銀行影子規模。由于2013年12月份的“107號文”把保本型理財產品計入表內接受監管，不再屬于影子銀行業務。因此，本文在2013年以前選用所有理財產品的發行量與總資產的比值來衡量銀行影子規模，2013年之后選用非保本型理財產品的發行量與總資產的比值來衡量銀行影子規模，用shadow1表示。從資金運用方，其資金流向主要包括兩個部分:第一部分是商業銀行表內信貸資產表外化，以委托貸款為主；第二部分是商業銀行將信貸資產偽裝成非信貸資產，主要包括買入返售金融資產、應收款項類投資等。因此，從資金運用方，選用兩部分之和與總資產的比值來衡量影子銀行規模，用表示。(2)風險承擔。本文選用Z值測度商業銀行風險承擔水平，定義如下：

2.控制變量。結合現有文獻，本文選取資本充足率、存貸比、銀行規模、非利息收入占比、存款準備金率和實際GDP增長率作為控制變量。其中，銀行規模是商業銀行總資產的對數。

三、實證結果

由表1可知，shadow1的估計系數為0.851，表明資金來源方的影子銀行規模越大，商業銀行風險承擔水平越低。shadow2的估計系數為-1.073，表明資金運用方的影子銀行規模越大，商業銀行風險承擔水平越高。這兩列的結果顯示，影子銀行對商業銀行風險承擔的影響具有異質性。結果具有異質性的主要原因如下：

從資金來源方，商業銀行通過發行理財產品吸收資金，首先對于非保本型理財產品會減輕商業銀行的兌付壓力。其次，商業銀行發行理財產品會吸收大量的資金，充足的資金來源有利于商業銀行進行各種資產組合，提高資產的收益率，分散風險，從而降低商業銀行風險承擔水平。

從資金運用方分析，商業銀行在資金運用上存在一定的問題。第一，影子銀行業務監管不足，商業銀行會選擇將資金投向房地產等國家嚴格控制的信貸區域，而這些領域已經存在信用風險聚集的問題；第二，尋求影子銀行進行融資的企業質量相對較差，存在逆向選擇的過程。第三，通過影子銀行進行放貸的資金鏈條很長，中間存在很多參與者，會增加貸款成本，加大企業還貸壓力。這些都會提高商業銀行的風險。

資本充足率的估計系數為4.526，表明商業銀行的資本充足率越高，抵抗風險的能力就越強。存貸比和資產規模的估計系數都是顯著為正，表明商業銀行的存貸比越高，資產規模越大，盈利能力越強，商業銀行風險越低。

表1 影子銀行對風險承擔回歸的結果

四、結論

本文的研究結果表明，影子銀行對商業銀行風險承擔具有異質性。影子銀行是一把雙刃劍，合理的進行金融創新可以提高自身的競爭力和資產收益率，同時推動中小企業的發展。相反銀行不合理的資金運用，會提高風險承擔水平，甚至危及整個金融系統。因此，對于商業銀行，要加強對資金的運用和管理，提高資金的運用率。對于監管部門，要深刻意識到影子銀行的優勢和劣勢，制定適度的監管政策，充分發揮影子銀行的優勢。