淺談應收賬款融資

(廣西大學 廣西 南寧 530000)

應收賬款(Receivables)應收賬款是指企業在正常的經營過程中因銷售商品、產品、提供勞務等業務，應向購買單位收取的款項，包括應由購買單位或接受勞務單位負擔的稅金、代購買方墊付的包裝費各種運雜費等。此外，在有銷售折扣的情況下，還應考慮商業折扣和現金折扣等因素[1]。

應收賬款是伴隨企業的銷售行為發生而形成的一項債權。因此，應收賬款的確認與收入的確認密切相關。通常在確認收入的同時，確認應收賬款。該賬戶按不同的購貨或接受勞務的單位設置明細賬戶進行明細核算。

應收賬款表示企業在銷售過程中被購買單位所占用的資金。企業應及時收回應收賬款以彌補企業在生產經營過程中的各種耗費，保證企業持續經營；對于被拖欠的應收賬款應采取措施，組織催收；對于確實無法收回的應收賬款，凡符合壞賬條件的，應在取得有關證明并按規定程序報批后，作壞賬損失處理

一、應收賬款融資的形式

應收賬款融資主要有三種，即應收賬款質押融資，應收賬款保理融資和應收賬款證券化。

(一)應收賬款質押

應收賬款質押融資是指企業與商業銀行等金融機構簽訂應收賬款質押合同,并在合同中對融資期限和信貸限額做出明確規定,企業通過將應收賬款給商業銀行來獲取貸款的融資方式。應收賬款質押融資是中小企業的主要信貸品種之一,不僅能幫助企業盤活沉淀資金,緩解企業特別是我國中小企業普遍面臨的融資難題,更能優化財務結構,提升經營質量。在應收賬款質押融資方式中,應收賬款具有自償效應,當債務到期時,融資企業可以根據賒銷貨款的收回自動償還貸款,不再僅僅只是一種質押擔保品。

(二)應收賬款保理

應收賬款保理融資是指企業通過將應收賬款出讓給商業銀行等金融機構以獲取生產經營所需資金的一種短期融資行為。應收賬款保理作為一種新興融資工具,是一項集貿易融資、結算、信用調查、應收賬款管理、催收和壞賬擔保于一體的綜合性金融服務。企業通過開展應收賬款保理可以將賒銷形成的款項有條件地出讓給銀行或其他保理商,并且使用得當還可以循環利用銀行為其提供的保理業務授信額度,從而最大程度地加速資金周轉。

(三)應收賬款證券化

應收賬款證券化是近30年來融資領域最重大和發展最迅速的創新型融資工具。應收賬款證券化是指企業將銷售貨物或提供勞務所取得的應收賬款匯集后轉讓給SPV(SpecialPurposeVehicle),形成一個資產池,經過資產重組、信用評級和信用增級后,在金融市場以有價證券的形式轉讓和流通,以實現融資的目的,最終用該資產池所產生的現金流來對有價證券的投資者進行本息支付的一種新型融資行為。在應收賬款證券化融資過程中,風險隔離機制設計最為關鍵,這就需要一個信用級別較高的機構來實現,因此SPV(—種專門從事資產證券化的特設信托機構)應運而生。

二、應收賬款的融資方式——以A公司為例

A 公司簡介 ：A 公司電子控股集團有限公司(下文簡稱為 A 公司)創建于 1958 年，原名為 A 公司電子集團，是我國第一個五年計劃的重點項目之一，曾是我國西南地最大的軍工企業，是我國當時唯一一個機載火控雷達生產基地。縱觀 A 公司的發展史，企業已從以軍工產業為主逐步拓展到彩電、IT、空調、手機、面板、零部件加工等多產業領域。并且近些年不斷的豐富公司的家電產品，提升服務，將企業打造成具有國際競爭力的知名企業。

(一)用應收票據代替應收賬款

應收票據與應收賬款雖同為企業的應收款項，但是應收票據的安全性和流動性都要遠遠高于應收賬款，并且不影響企業進行賒銷銷售。現在有許多企業采用這種方式來轉移風險。而據收集到的資料顯示，A 公司很少采用這種風險轉移辦法。應收票據具有追索權，企業可以在應收票據到期前將應收票據背書轉讓給銀行或他人，也可以貼現，從而增加了企業資金的流動性。所以，對于 A 公司這種賒銷現象嚴重的家電行業來說，企業可以更多的采用應收票據的形式來代替應收賬款。

(二)購買應收賬款信用保險

這是一種新興的應收賬款風險控制措施，在我國還未大規模使用，這種信用保險的原理是賒銷企業向保險公司支付一定的保費投保債務企業的信用風險，債務人將保證責任轉移給保險公司，若到了還款期限而未收到欠款，保險公司則向債權企業承擔賠償責任，按照簽訂保險合同時約定的賠付比例補償給債權企業。A 公司是我國的知名企業，又是國企，有著深厚的根基，完全具備采取這種方法的客觀條件，但現階段，A 公司的風險轉移方法較少，所以，可以嘗試與保險公司合作，來共同控制應收賬款的風險。此方法雖然不能讓企業獲得全部的應收賬款補償，但可以讓企業的應收賬款風險得到很好的控制。

(三)將應收賬款質押融資

將應收賬款進行質押融資是指企業將應收賬款作為質押物提供質押擔保，以期獲得銀行等金融機構的貸款，這屬于融資類型中的短期融資行為。A 公司在當前的應收賬款管理中并未涉及此種風險轉移方法，根據 A 公司應收賬款現狀來看，A 公司非常適合采取此種方法來控制應收賬款所帶來的風險。當企業的應收賬款過多給企業的日常資金周轉帶來影響時，企業可以采取此方法來控制應收賬款導致的資金鏈斷裂的風險，維持企業的正常運轉，解決企業資金短缺的問題。企業將應收賬款作為質押物抵押給銀行不同于其他抵押物，當貸款企業無法向銀行償還債款時，銀行可以將收回的應收賬款直接作為企業償還銀行的貸款，無需經過訴訟等法律程序。

(四)應收賬款證券化

將A企業所持有的流動性較差但預期可產生現金流入的應收賬款作為基礎資產，通過對其進行資產重組、風險隔離和信用增級等程序，將應收賬款轉換為可以在資本市場上銷售和流通的證券化產品的過程。將應收賬款證券化不僅可以有效提高企業的資金流動性，還可以降低企業的融資成本，并且有利于改善企業的財務結構，降低企業資產負債率。應收賬款證券化的前提條件是該應收賬款預期可產生現金流入，以此來確定證券化的價值。應收賬款證券化過程中主要有以下幾個參與主體：首先是發起人，即原持有應收賬款的企業，然后是特設目的機構，即 SPV(Special Purpose Vehicle 簡稱)，發起人不能將應收賬款直接出售給投資者，而是要先將應收賬款轉讓給專門來進行風險隔離的獨立中介機構，類似于是發起人與購買者之間的經銷商，直接關系到應收賬款證券化能否成功；其次是投資銀行，投資銀行貫穿整個應收賬款證券化過程的始終，若發起人以公募的形式發行債券，投資銀行則從發起人手中將證券買斷再進行銷售，從中謀取差價作為利潤。應收賬款轉證券化經過增級機構對其增級后還要通過專業的信用評級機構對其評級，從而為投資者的投資決策提供參考依據。最后一個參與主體是投資者，即購買證券化產品的機構或個人，可以是銀行或公司也可以是個人投資。其參與主體和發行過程如下圖 ：

應收賬款證券化流程圖

將應收賬款證券化是一種比較新的風險控制措施，在我國采用這種方法的企業較少。據資料顯示，A 公司以往并未采用過此種風險轉移方法，所以在此從兩個方面來討論 A 公司應收賬款證券化的可行性：

(1)從應收賬款數量角度考慮

應收賬款證券化的一個基本條件就是企業的應收賬款要達到一定的規模，美的相關權威機構統計數據顯示，只有當企業的應收賬款金額達到 1 億美元以上時，利用證券化融資才能更為有效的降低企業的融資成本。從企業歷年的財務報可以看到，近五年 A 公司的應收賬款均在 46 億元以上。在 2010 年年末，應收賬款余額為 4,624,368,990.36 元，此后逐年遞增，在 2014 年應收賬款余額達到8,474,051,341.98 元。由此可見，在應收賬款的數量方面 A 公司完全符合證券化融資的基本條件。

(2)從應收賬款質量角度考慮

企業若將其應收賬款證券化必須要經過專業機構的嚴格審核，并不是全部應收賬款都可以進行證券化融資。通常情況下，SPV 等相關機構只對信用等級高預計能及時收回欠款、違約風險低的應收賬款進行證券化融資。縱觀近些年 A 公司的應收賬款現狀，雖然總額逐年增加，若將其質量良好的應收款進行證券化融資可以吸引大量投資者。所以說，從應收賬款質量角度考慮，亦有利于其進行證券化融資。在上述的改進建議中，既包括應收賬款發生前的防范措施，如建立客戶信用評估體系、完善銷售機制，也包括應收賬款發生后在持有過程中的改進措施，例如加強應收賬款的催收管理，還包括了對現有的風險進行分散或轉移的風險控制措施，如用應收票據代替應收賬款、將應收賬款質押融資、應收賬款證券化等。若A公司能將上述改進建議結合起來，做好應收賬款不同時期的風險控制工作，一定可以減少應收賬款給企業帶來的風險。