企業資產結構研究文獻綜述

張婷婷 鄧峙琨

(江西理工大學經濟管理學院 江西 贛州 341000)

前言

企業與資產結構之間的關系猶如魚和水，它們二者之間息息相關；企業的資產結構的好與壞和企業的現在及未來的發展，透露著兩者有著密切的關系。企業效益的好與壞，極其依賴著企業的資產結構的處置狀況。良好的資產結構是企業能夠盈利的基礎，所以，企業極其需要合理安排每一項資產的比例。

一、文獻綜述的數據收集和數量特征分析

(一)文獻作者以及發文機構分析

由于外文文獻獲取途徑有限，所以在文獻作者以及發文機構方面的分析筆者以收集到的國內數據為主。在國內數據庫中收集數據時，所需研究的文獻的時間：2000年1月1日-2019年3月3日，且檢索的條件：資產結構。之后的工作便是把收集的數據進行統計、整理和分析。由分析相關文獻的作者，得出與資產結構相關性較高的7位學者：王淵(上海交通大學，5篇)、吳曉求(中國人民大學，5篇)、楊朝軍(上海交通大學，5篇)、隋立秋(中央財經大學，4篇)、張俊瑞(西安交通大學，4篇)、李志國(北京工業大學，4篇)、杜家廷(重慶師范大學，4篇)。

由此可知，關于資產結構的研究文獻，發表的數量較多的作者之間并未形成明顯的強烈聯系。但是，潛在的存在一定的關系，如：王淵和楊朝軍，這兩位作者有5篇關于資產結構的文獻是一樣的，即二人合作完成并發表了5篇關于資產結構的文獻。其次，據筆者收集的近二十年的數據，在資產結構領域發表的文獻數量雖然多達808篇，但是，能夠產生有強有力影響的文章并不多。從表中的文獻的篇數上來分析，發表的篇數量達到5篇及5篇以上的學者者僅僅只有3位。從發表文獻的作者所屬單位來看，主要在高等院校，說明了發文與院校發展方向、作者個人的研究重點密切相關。目前在我國關于資產結構的研究較多，但是更為成熟的研究機構還沒有形成，所以，更多的是學者們的各自為政。

二、文獻內容特征分析

(一)基于學科視角分析

每個學者都有各自的研究重點和發展方向，即使是在同一個領域發表文章，學者們文章的切入點也是不同的，這是基于學者們不同的視角、學識和學習背景。將收集的我國資產結構文獻按照不同的學科視角進行整理、統計和分析，其中涉及到的學科有40個。發表研究文獻數量最多的10個學科是金融、企業經濟、投資、宏觀經濟管理與可持續發展、證券、經濟體制改革、會計、工業經濟、數學、市場研究與信息。其中，對于金融、企業經濟、投資等領域的研究已經頗有成果，但是，值得注意的是同一學科內的文獻同質性太強。金融領域是關注度最高的學科，發表的文獻數量有263篇，所占比重達到32.55%。

(二)文獻內容的分析

由于經濟的快速發展、企業的生存需求，全世界對資產結構的相當重視，越來越多的研究角度被發現。筆者將收集到的信息進行回顧和梳理，并將收集的文獻總結歸納成以下五個層面。

1.資產結構與經營績效。眾多學者對資產結構、企業經營績效這二者之間的關注度越來越高。很多研究都具有行業性，資產結構和經營績效的研究也不例外。因此，多數學者是從行業性這個特征出發，分行業進行研究，研究所需要涉及的行業：電力行業、汽車的機械制造行業、鋼鐵及房地產行業等。如Scott、Stulz、Johllson、Czyzewsk[6]研究資產結構與經營績效的理論關系。Sorensen、Hcnnk、Reve和Tomgen[8]他們共同研究了資產結構的重要性。有學者在進行深度研究資產結構時提出了資產結構和資本如何進行優化的建議，其依據的是行業性特征。

2.資產結構與資本結構。資產結構與資本構本是命運共體，有著不可分割的關系。首先，資產結構和資本結構同屬于資產負債表，而資產負債表能夠反映企業的財務狀況；其次，資產結構和資本結構它們反映的是企業資金的運用和企業資金的來源。在研究資產結構和資本結構方面的第一人是Krause[4]。

3.資產結構與盈利能力。獲利是企業能夠生存和發展的動力，所以學者的注意力一定會高度集中在資產結構和企業盈利之間的，如Czyzewski、Hicks[6]。而進行資產結構和企業盈利關系的深度研究的學者顧水斌[1]則豐富了資產結構和盈利能力的相關性的研究。

4.資產結構與企業價值。資產結構對企業價值有著深刻影響。所以，學者深入研究產品柔性和投資柔性。MacKay[8]在研究時發現如果存在風險轉移，那么產品柔性會降低債務融資能力，而投資柔性則能帶來相反的效果。學者Rajan和Winton[7]認為二者有著極其重要的關系。根據行業性這一特征，韋回奕和武文斌選擇了不同的行業進行探究。

三、文獻研究的熱點分析

筆者在研究熱點分析時收集的主要是關鍵詞數據，對知網上檢索到的數據進行整理、統計和分析，得出有關資產結構文獻的出現頻率較高的二十個關鍵詞。第一點，以資產結構為核心，以資本結構、外匯儲備、金融資產、金融資產結構、商業銀行、經濟增長、影響因素主要研究熱點。第二點，而只有較少的關鍵詞出現在居民資產結構、金融資本結構、對外直接投資、流動性過剩、資產專用性這幾個方面。第三點，學者的文獻研究就對象主要是以更容易獲取信息的上市公司為主，并且細致到分行業進行研究。第四點，學者分析方法相對集中，如實證分析和因子分析。第五點，文獻的研究趨勢：資產結構的優化。

四、存在的問題

筆者在進行大量的國外文獻研究和近二十年來的國內文獻研究時，發現在資產結構這一研究領域可能存在著兩個層次的問題。

首先，在眾多學者的研究中，并沒有明確企業的最優資產結構，如此，對于尋求企業的最優資產結構是沒有答案的。因此，尋求企業最優資產結構仍需要大量研究工作，來繼續探究。在本文的“文獻內容的分析”中可以看出實證研究中學者是將資產結構和企業盈利等同于線性關系來進行研究的，但是，實際上這兩者并不是這樣的關系，這也是目前各學者的研究所存在的問題，即有關資產結構和企業盈利能力的關系研究停留在表層，沒有深入挖掘，對現實的意義不大。

其次，很多學者的研究中會對企業資產結構提出優化意見，且企業提高盈利、降低全面風險需要合理調整資產結構。但是，目前并不知道合理的標準是什么。國外學者認為驗證資產結構的合理需要動態研究；國內學者則仍處于靜態研究。總之，驗證資產結構是否合理，學者并沒有統一的解決方案。

五、研究的展望

優化資產結構，目的是使資產發揮出它的最大價值，方法是尋找眾多資產的最優值。資產結構的配置就是要企業既能高效運轉，提高盈利能力，又能擁有良好的償債能力，這時企業的資產配置就是企業的合理資產配置。但是,最優的資產結構難以一次企及，所以，這是一個循序漸進的過程，使得企業逐漸逼近最優的資產結構。同時,企業需要從自身的實際情況出發，結合行業內其他成功的企業，以此來進一步尋求符合自身特征的最優資產結構.為了企業的長足發展，企業在優化結構時需要重視(1)流動資產的管理；(2)固定資產的管理；(3)無形資產的管理；(4)增加資產投入量的管理.

由于筆者只收集部分外文文獻和我國近二十年來的資產結構領域的文獻資料，所以，本文對資產結構的文獻綜述報告存在一定的局限性。