歲月不饒人，養老金融何以饒過歲月？

“人生易老天難老,歲歲重陽,今又重陽,戰地黃花分外香。”疫情下總覺得時間過得慢，2020 年重陽節一到，今年也就剩兩個月了。

這幾天，遇見幾件事，一下打破了疫情下的郁悶；

一個是九九重陽節，今年似乎更有濃濃敬老之情。民政部破例舉行了新聞發布會，指出：“十四五”期間，全國老年人口將突破3 億，將從輕度老齡化邁入中度老齡化，養老服務將接受更大的挑戰和考驗。如此大的養老基數，疊加疫情沖擊，生命至上尤為重要。

一個是11 月1 日零時，正式確立為今年第七次全國人口普查的標準時點。記得第六次全國人口普查，中國正式對外宣布，中國60 歲以上人員達到1 個億，榮成全球第一大國。

根據聯合國定義，當一個國家或地區65歲以上老年人口數量占總人口比例超過7%時，意味著進入了“老齡化社會”。在周邊國家，韓國正在邁入“超高齡”社會，日本提出打造“永不退休社會”。

還有，一個民間正在籌辦的“中國未來的消費靠買單”研討會，舉辦方透露：2008年，日本小說家渡邊淳一的《熟年革命》讓“熟年”一詞更廣為人知，書中倡導“白金風格”，提倡熟年的人們要讓自己更璀璨。這對于有龐大老年人群體的中國來說，尤為重要。

以滿足消費需求、引導消費需求、創造消費需求為方向，加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。進入人口老齡化的中國，一旦進入重度老齡化，未來的消費就將由老年人數量和年齡結構決定，那么，我們準備好了嗎？

這三件事，看似沒有什么關聯，但你仔細一想會發現，都涉及一個養老問題。

正如習近平指出的，我國已經進入老齡社會，讓老年人老有所養、生活幸福、健康長壽是我們的共同愿望。于是，一個嶄新的養老金融問題，已經風塵仆仆，直面人生。

不知大家有否看到：養老問題的核心是什么？不就是養老金融問題嘛！

因為成熟的養老金融體系，不僅有助于增加國家的養老資產儲備,也能夠提升居民未來購買養老服務的支付能力。所以，養老金融已經成為應對老齡化社會的關鍵。

人們知道，現行中國的三支柱養老金體系始于1991 年,主要依賴第一支柱國家基本養老保險,責任主體為政府,存量資產約為44 萬億元,占比逾7 成;第二支柱為企業年金和職業年金,企業年金的責任主體為企業和員工,職業年金的主體為事業機關單位及其雇員,存量資產約為1.6 萬億元,占比約3成;第三支柱個人商業養老金剛剛起步,占比微乎其微。

發展至今,第一支柱基本養老保險的總量和金額不斷提升,但替代率仍不足50%,政府負擔持續加重且面臨著收入放緩、支出加快、部分地區基金耗盡等挑戰。財政對第一支柱的補貼力度逐年增加,長期來看很難持續。中國養老金體系的商業化改革迫在眉睫,第二和第三支柱亟待快速均衡發展。

養老資產是要獨立且鎖定一部分資產，為老年生活的購買力做準備。所以，養老資產不同于一般性的資產，比如儲蓄、現金、理財、股票甚至房產，第一要在退休之前獨立且鎖定，隔離其他風險；第二要在退休后不是一筆錢一次性支付給老人，而是應當轉化為現金流，并且有較強的承諾發放到老人預期壽命時點也就是生存年金。

嘿，養老金融，中國人準備好了嗎？

我們不得不遺憾地說，至少到目前為止，我們還沒有準備好。

這集中表現在老齡人口購買能力的不足。2010 年第三次全國老齡人口狀況追蹤調查數據顯示：2000 年—2010 年間，城鎮老齡人口平均年收入17892 元，月養老金達到1527元；2012 年，城鄉居民月養老金僅為81 元?？梢?，80%老齡人口的收入，僅能滿足溫飽需要，無力購買養老服務。

對比發達國家，我們會發現發達國家老年人的消費程度高，背后是較高的購買能力。這個購買能力,不僅是政府基本養老保障，更重要的還是伴隨市場運營的養老基金規模的增加，個人財產利得收入的養老資產占比逐年增加，政府轉移支付比例逐年下降。

美國養老基金，規模為17.37 萬億美元，人均57900 美元，占全球的57.9%，財產利得收入占養老資產的比例接近30%，政府轉移支付占比約為33%。

芬蘭養老基金規模約為0.27 萬億美元，人均41811 美元，財產利得收入占養老資產的74%，政府轉移支付占比約為15%。

澳大利亞養老基金規模約為2.97 萬億美元，人均150761 美元，財產利得收入占養老資產的46%，政府轉移支付占比約為40%。

日本養老基金規模約為1.39 萬億美元，人均10944 美元，財產和利得收入占養老資產的6%，政府轉移支付占比約為46%。

德國養老基金規模約為0.17 萬億美元，人均2073 美元，財產和利得收入占養老資產的13%，政府（社會保險）轉移支付占比約為74%。

可見，要讓老年人擁有優雅、安閑、幸福的生活，在老齡化社會就需要老年人能足夠地消費，這個消費背后又得有較強的養老資產及其管理體系來支撐。

而這個背后，自然而然牽涉到一個養老金融問題。這就是說，養老金融已經是橫刀立馬，等待我們打馬走過荒原，不是過客而是歸人。

從政府方面看，就是要盡快出臺相關稅收政策，需要給予足夠的稅收優惠，來鼓勵人們進行養老金融儲備；從企業方面看，就是要積極建立企業補充養老金制度，現在的企業年金只是覆蓋了十分之一的城鎮雇員，金融機構則應該適時開發相宜的養老金融產品和管理體系，如養老理財、終身型年金險、養老險、養老信托等。

無疑這需要整個社會，都來關注養老金融，這樣中國老齡化的問題就會迎刃而解。

說到這里，人們不免欲問，究竟什么是養老金融？

作為新生事物，目前國內更多停留在理論研討上。如果非要下一個定義，筆者更傾向于是，養老金融特指為了應對人口老齡化，圍繞社會成員的各種養老需求所進行的金融活動，包括養老金金融，養老服務金融和養老產業金融等三大方面。

在這里，養老金金融是指為儲備養老資產進行的一系列金融活動，包括養老金制度安排和養老金資產管理，養老服務金融是指為滿足老年人的消費需求進行的金融服務活動，養老產業金融是指為養老相關產業提供投融資支持的金融活動。這三者之間既有聯系又有區別。

從養老金金融看，它的對象是養老資金，目標是通過制度安排積累養老資產，同時實現保值增值。養老金金融事關國民養老安全和經濟轉型。養老金金融主要包括養老金制度安排和養老金資產管理。伴隨著世界步入老齡化社會，養老金制度的重要性更為凸顯，關系到國民養老安全和社會穩定。我國老齡化進程加快，面臨“未富先老、未備而老”的挑戰，必須科學改革養老金制度，才能確保國民的養老安全。

從養老服務金融看，它的對象是老年人，目標是滿足其年老后的金融消費需求。養老服務金融涉及老年人福祉和金融業發展。老年人的金融需求廣泛，除傳統的儲蓄、保險外，還包括針對養老的理財業務、反向按揭養老、遺囑信托等新型業務。養老服務金融專門服務于老年人各方面需求，具有較強的針對性和有效性，能增加老年人效用。此外，人們養老的根本目標是合理安排老年生活，包括老年理財、養老保險、老年醫護、老年家居、養老機構等多方面需求，客觀上需要有機構能夠鏈接老年人的金融與實體消費，提供更為精細化的服務，這就要求金融機構隨之轉型，將虛擬金融服務與實體經濟相結合。

從養老產業金融看，它的對象是養老產業，目標是滿足養老產業的各種投融資需求。養老行業發展離不開養老產業金融。首先，養老社區等養老行業資金投入大，開發周期長，依靠企業自有資金難度較大，在發展過程中離不開各方面的投融資支持。其次，養老產業服務對象是經濟收入下降，消費能力不足的老年人，為了保證服務可及性，許多國家會對部分養老產業進行價格限制，因此養老產業具有一定福利性。從這個意義上講，養老產業金融兼具社會效益和經濟效益。最后，養老產業金融還是養老金重要投資領域。養老金存續時間長達幾十年，在此過程中必須進行合理投資以實現保值增值。但是養老金作為老百姓的養命錢，對安全性的要求較高。而養老社區等養老產業，運營良好的話能提供穩定現金流，與養老資金的風險偏好契合，是較好的投資對象。

今年國慶節前，長三角服務業聯盟在上海的一家養老中心召開，我們順便進行了調究，發現養老存在不少問題：

對養老認識不足。誰都知道養老事業要重視，但養老事業又是一塊硬骨頭?？傮w來看，社會各界對我國養老金制度改革方向逐漸達成了共識，未來制度改革的重點是大力發展第二和第三支柱養老金，建立養老金的市場化投資運營體系，逐步降低企業繳費負擔等。在養老金資產管理方面，普遍認為養老金將是資產管理行業的藍海。美國約24.7 萬億美元的市場化運營的養老金中，90%以上用于投資。我國養老金現有存量已經超過5 萬億元，到2020 年我國養老金市場有望達到10 萬億元。即便如此，我國養老金占GDP 的比例也不到20%，與OECD 國家平均80%的水平相差甚遠，可見我國養老資產管理行業空間巨大，因此目前銀行、證券、保險等金融機構高度重視養老資產管理，紛紛將其視為未來戰略發展方向。

養老金融剛剛破題。政策引導性不夠完善，利用政策水準還不到位。有銀行提出“養老金融服務專家”發展目標，并通過養老金融支行、養老金融專賣店等形式開發針對老年人的專屬金融服務?？傮w來看，各金融機構開始探索養老服務金融，并逐漸考慮將其與養老資產管理、養老服務業融合。保險業也建立了專門養老服務機構，介入養老社區、養老照護等領域。

養老產業發展滯后。大部分沒有專業人才，專業技術等管理缺失，醫養、康養理念混雜，教育培訓不到位；一方面賺快錢、輕松錢的心理，普遍性發展浮躁。老年人處于經濟收入的收縮階段，消費能力有限，決定了大部分養老行業只能微利經營。美、日等國養老產業的平均利潤率也僅在5%上下，對金融資本吸引力不足。另一方面企業負重前行，被資本拖累，不能正常發揮其應有的作用。在我國養老產業作為新興產業，盈利狀況具有較大不確定性，也影響了資本的參與意愿。

“新竹高于舊竹枝，全憑老干為扶持?！别B老產業是一個朝陽產業，頂層設計很重要，人才是第一要素。在2020 年《政府工作報告》中，圍繞“推動消費回升”提及“發展養老服務”。時下，人們精神文化生活需求呈現多元化趨勢，養老需求不再局限于物質生活不足時的被動養老，正逐漸向豐富老年生活的主動“享老”轉變。在這里，我提出“1236”的對策方案，供參考：

“1”是養老服務與產業配套得“齊步走”。除養老金外，養老服務的可得性和養老產業的支撐，也是社會關注的重點。

目前，我國失能和半失能老年人超過4000 萬人，隨著家庭小型化、空巢化以及快速的城鎮化和人口流動，越來越多家庭面臨照料者缺失的問題。

特別是老人出現失能、失智現象后，無法在家庭照顧自己，子女也無法保障時時伴隨，要建設社區或機構養老的環境。如果是一對一照顧，還要加強對護理行業人員群體的培養，這也需要時間。顯然，長期護理保險是解決高齡、失能、失智老年人長期護理難題的重要方式。建議盡快建立統一的社會性長期護理保險制度，緩解養老難、養老貴問題。

在社會保障框架下，制定獨立的社會性長期護理保險籌資渠道。綜合挖掘各級財政補貼、單位繳費、個人繳費、社會捐助、慈善捐助、福彩資助等多元化籌資渠道。鼓勵保險公司經辦社會性長期護理保險業務，逐步建立多層次護理保險體系。

“2”是養老金融改革得“兩條腿”走路。我國已初步建立起包括基本養老、企業（職業）年金和個人商業養老在內的養老保障“三個支柱”。第一支柱已覆蓋近10 億城鄉居民。但第二支柱規模較小，只有幾千萬人。第三支柱則長期處于起步階段。與許多國家相比，第三支柱發展較為緩慢，占比過低，對養老的支撐明顯不足。

據了解，目前中國的公共養老金替代率（即勞動者退休時的養老金領取水平與退休前工資收入水平之間的比率）不到50%，第二支柱的企業年金的參保人數只有2548 萬人，養老金總替代率低于50%。

養老金融改革總的方針是“兩條腿走路”：一是抓現有業務規范，要正本清源，統一養老金融產品標準，清理名不符實產品。二是開展業務創新，大力發展真正具備養老功能的專業養老產品，包括養老儲蓄存款、養老理財和基金、專屬養老保險、商業養老金等。

“3”是養老金“三個支柱”要平衡推進。2020年，《政府工作報告》明確，要“上調退休人員基本養老金，提高城鄉居民基礎養老金最低標準”“全國近3 億人領取養老金，必須確保按時足額發放”。由于我國現行的養老金體系框架包括公共養老金（第一支柱）、職業養老金（第二支柱）及個人養老金（第三支柱）。

這樣的話，第一支柱公共養老金屬于政府兜底，采取現收現付模式；第二支柱職業養老金由政府給予稅收優惠，單位和個人共同繳費；第三支柱個人養老金由政府給予稅收優惠，個人自愿參加。

目前中國的養老金體系面臨的核心問題是第一支柱承擔了過多職能，三個支柱之間存在不平衡。建議提高第二支柱和第三支柱的比重，這應該是下一步制度建設和配套改革要把握的一個方向。

養老金第三支柱是我國多層次養老保障體系的重要組成部分，這就要求我們抓緊研究出臺第三支柱政策文件，提升制度覆蓋面，優化制度建設，建立市場化的投資運營體系。

“6”是尋找養老金融投資“六大突破口”。一是以老年保險為主導。這是其他養老產業發展的前提和基礎。當前老年人主要收入來自離退休金和家庭贍養，根據老齡科學研究中心關于城鄉老年人口狀況的追蹤調查，80%以上的老年人沒有為養老進行儲蓄的習慣，且即使在有養老儲蓄習慣的老齡群體中，也有55%以上的老年人認為手上的儲蓄不足以滿足自己的養老需要。同時，通過購買人壽保險產品作為補充性經濟保障的老年人占比還不到2%。

二是建立養老服務基地。根據老年人支付能力的不同，可以大致分為普通養老機構和高端養老住宅兩種類型。高端養老住宅則針對養老資金儲備充足、支付能力強的老年人，滿足高端的養老需求。反之亦然。

三是開拓老年護理。老年護理市場，在目前的國內發展都才剛剛起步，還沒有出現引領行業發展的大型企業，但這正是一個機遇，由于未來護理服務需求巨大，根本不會出現市場飽和現象。隨著經濟發展，越來越多的人收入將會提高，社會保障體系將會更加健全，更多的人將有能力購買老年護理服務；同時，隨著醫療水平的提高，人均壽命也將提高，這就意味著有大量的高齡老人的出現，他們的生活必須尋求更多的老年護理幫助。無論是居家養老、社區養老還是機構養老，都需要老年護理。

四是促進醫養融合。鼓勵民間資本進入非營利性和營利性醫療機構的政策，積極促進養老機構與醫療機構的合資合作。制定鼓勵有條件的二、三級醫療機構利用富余資源舉辦老年病護理醫院，支持有條件的二級以上綜合醫院轉型為養老機構或開設老年病科。

五是互聯網+。依托互聯網技術，結合網絡平臺和老人所需的餐飲、購物、護理、醫療等需求，整合養老服務業線下各類資源，搭建線上互聯網平臺，提高線下資源利用效率，提升養老服務品質。

六是打造養老服務業全產業鏈。養老服務業總體來講是一個投資大、見效慢的行業，單純發展某一個方面都難以打開局面，因此，要從老年人健康需求和市場需求無限延展養老服務業產業鏈，招大引優，統籌和攜手一批有競爭力的大企業聯合開發生產出老年需要的各類服務，形成產業規模效應和新的經濟增長點。

在我完成本稿時，喜逢十九屆五次全會召開，在審議通過的《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》上，對增進民生福祉、改善人民生活品質提出了一些重要要求和重大舉措：在養老方面，將實施積極應對人口老齡化國家戰略，促進人口長期均衡發展，健全基本養老服務體系；在健康方面，將全面推進健康中國建設，加快優質醫療資源擴容和區域均衡布局，使衛生健康體系更加完善；在社保方面，將健全覆蓋全民、統籌城鄉、公平統一、可持續的多層次社會保障體系。

看來這是斑斕金色十月最大的驚喜。“一年一度秋風勁,不似春光,勝似春光,寥廓江天萬里霜?！痹肝覀儚慕衲暌咔橹?，所有遇見，皆是國泰民安。套用木心《云雀叫了一整天》的話說：

歲月不饒人，養老金融何以饒過歲月？哈哈！