增資擴(kuò)股對(duì)非國(guó)有企業(yè)的發(fā)展作用分析

張瀚月

[摘要]產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)成為企業(yè)融資和募集資金的重要通道，非國(guó)有企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行增資擴(kuò)股獲得了發(fā)展。文章以三夫戶(hù)外為例，闡明通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行增資擴(kuò)股、擴(kuò)大資本對(duì)非國(guó)有企業(yè)的發(fā)展提供的巨大幫助，助推企業(yè)飛速發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]上市公司;增資;非國(guó)有企業(yè);三夫戶(hù)外

[DOI]1013939/jcnkizgsc202008098

1背景

黨的十九大報(bào)告明確提出，要“支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，激發(fā)各類(lèi)市場(chǎng)主體活力”。產(chǎn)權(quán)交易資本市場(chǎng)的融資功能非常突出，非國(guó)有企業(yè)增資擴(kuò)股需要注意利用好產(chǎn)權(quán)交易資本市場(chǎng)的融資功能，這樣更有助于推動(dòng)非國(guó)有企業(yè)的快速發(fā)展，是產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)目前業(yè)務(wù)拓展的一個(gè)方向，也是一項(xiàng)重要任務(wù)。根據(jù)中國(guó)產(chǎn)權(quán)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)2016年、2017年兩年總共完成交易額近 16 萬(wàn)億元。其中，2017 年全年，整個(gè)行業(yè)一共給實(shí)體經(jīng)濟(jì)籌資7984億元，從具體的籌資形式來(lái)看，則是囊括了股權(quán)融資、債權(quán)融資、股權(quán)質(zhì)押融資、政府與社會(huì)資本合作（PPP）等各種不同的形式，其中通過(guò)增資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的融資額有1445 億元。北京和上海是中央企業(yè)增資業(yè)務(wù)試點(diǎn)城市，這兩個(gè)城市的央企在2017年一共開(kāi)展增資項(xiàng)目 114 宗，募集資金 69970 億元。從全國(guó)范圍來(lái)看，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)所完成的國(guó)有企業(yè)增資項(xiàng)目超過(guò)200宗，一共籌集資金99146 億元[1]。以上數(shù)據(jù)說(shuō)明，國(guó)有企業(yè)（包括國(guó)有控股、參股企業(yè)）通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行增資擴(kuò)股、擴(kuò)大資本，為企業(yè)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)成為企業(yè)融資和募集資金的重要通道，產(chǎn)權(quán)交易資本市場(chǎng)的融資服務(wù)為國(guó)有企業(yè)的發(fā)展提供了巨大的幫助，非國(guó)有企業(yè)同樣可以進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行增資擴(kuò)股，通過(guò)募集資金來(lái)給企業(yè)的發(fā)展提供新的動(dòng)力，引進(jìn)新的投資者，這本身也是非上市國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的重要途徑，從具體措施來(lái)看，主要就是要進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股等，而這些措施的實(shí)施平臺(tái)主要就是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)。

增資擴(kuò)股從具體來(lái)看，是指企業(yè)為了提升自身的實(shí)力，擴(kuò)大資本金，在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行增資擴(kuò)股邀約的發(fā)出，尋找合作或者投資者的過(guò)程 [2]。2015年7月，A股遭遇極速下跌，面對(duì)這一情況，央行、證監(jiān)會(huì)、中央?yún)R金等金融監(jiān)管部門(mén)快速出臺(tái)各種應(yīng)對(duì)措施，穩(wěn)定股市，主要政策內(nèi)容則是涵蓋了多渠道融資、業(yè)務(wù)規(guī)模的提升等，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)穩(wěn)定能力的提升。中國(guó)人民銀行給予了中國(guó)證券金融股份有限公司一定的流動(dòng)性支持。證監(jiān)會(huì)宣布證金公司注冊(cè)資本將從240億元增至約1000億元，并表示，增資擴(kuò)股后，證金公司還將多渠道籌集資金，用于擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定，并暫緩三夫戶(hù)外發(fā)行公告。

三夫戶(hù)外創(chuàng)立于1997年，起源于北京大學(xué)東門(mén)外一處30平方米的小店，多年來(lái)秉承“誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，保證售后”的經(jīng)營(yíng)理念，以及“運(yùn)動(dòng)、快樂(lè)、夢(mèng)想”的公司宗旨，自成立以來(lái)，公司保持了健康快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。從三夫戶(hù)外經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)來(lái)看，核心就是依托連鎖經(jīng)營(yíng)模式主營(yíng)戶(hù)外產(chǎn)品，產(chǎn)品類(lèi)別涵蓋了專(zhuān)業(yè)戶(hù)外用品、大眾戶(hù)外用品兩大類(lèi)別，其中前者為主，后者為輔，連鎖以全資自營(yíng)為主，采用網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售與線下商店互補(bǔ)的模式進(jìn)行產(chǎn)品售賣(mài)，構(gòu)建線下線上零售+體驗(yàn)綜合店，2015年12月9日三夫戶(hù)外在深圳中小板成功上市，股票名稱(chēng)：三夫戶(hù)外;股票代碼：002780[3]。

2016年9月28日三夫戶(hù)外發(fā)布公告，準(zhǔn)備向包括實(shí)際控制人張恒在內(nèi)的不超過(guò) 10 名特定投資者，非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2000萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)6億元。公司實(shí)際控制人張恒承諾認(rèn)購(gòu)金額在3000萬(wàn)元～6000萬(wàn)元，這次增資擴(kuò)股之后，公司控制權(quán)并不會(huì)發(fā)生變化。

根據(jù)這次公告的內(nèi)容來(lái)看，這次募集的資金主要用于建設(shè)“三夫戶(hù)外活動(dòng)賽事、營(yíng)地+培訓(xùn)、零售+體驗(yàn)綜合運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)項(xiàng)目”和“三夫總部辦公及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”。其中，三夫戶(hù)外活動(dòng)賽事、營(yíng)地+培訓(xùn)、零售+體驗(yàn)綜合運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)項(xiàng)目所需要的資金量最大，擬使用的募集資金398億元，從項(xiàng)目建成之后的營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，估計(jì)每年?duì)I收為414億元，年均凈利潤(rùn)為667094 萬(wàn)元，稅后內(nèi)部收益率為 1378%。

2增資對(duì)三夫戶(hù)外等非國(guó)有企業(yè)的影響

21增資擴(kuò)股是非國(guó)有企業(yè)發(fā)展壯大的重要路徑

近年來(lái)，按照黨中央、國(guó)務(wù)院的決策部署，在《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》《國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（32 號(hào)令）等政策法規(guī)的指導(dǎo)下，營(yíng)造公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)環(huán)境，吸引民資外資等參與國(guó)有企業(yè)國(guó)資重組，促進(jìn)了混合所有制經(jīng)濟(jì)改革的發(fā)展[3]。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)積極開(kāi)展國(guó)有企業(yè)增資擴(kuò)股業(yè)務(wù)，為促進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展做出了積極貢獻(xiàn)。非國(guó)有企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭很快，但是，據(jù)調(diào)查，大多數(shù)非國(guó)有企業(yè)受資金、人才和技術(shù)的影響，在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模上受到了諸多限制。如何解決和擴(kuò)充資金，是很多非國(guó)有企業(yè)迫切需要解決的。參照國(guó)有企業(yè)以增資擴(kuò)股方式進(jìn)行改制的經(jīng)驗(yàn)，非國(guó)有企業(yè)為發(fā)展壯大增資擴(kuò)股，可通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易資本市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)，以定向募集方式向社會(huì)投資者募集資金，從而拓寬資金渠道，滿(mǎn)足企業(yè)發(fā)展融資需要，乃是非國(guó)有企業(yè)發(fā)展壯大的重要路徑[4]。三夫戶(hù)外本次增資擴(kuò)股目的在于圍繞戶(hù)外運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者全方位需求，構(gòu)建戶(hù)外運(yùn)動(dòng)服務(wù)一體化產(chǎn)業(yè)鏈。公司擬在蘇州、北京、上海、深圳、杭州、廣州、長(zhǎng)沙7個(gè)城市建設(shè)戶(hù)外運(yùn)動(dòng)綜合運(yùn)營(yíng)中心，涵蓋“戶(hù)外賽事組織、戶(hù)外營(yíng)地運(yùn)營(yíng)+戶(hù)外技能培訓(xùn)、直營(yíng)旗艦店+體驗(yàn)中心”等服務(wù)內(nèi)容。

22非國(guó)有企業(yè)增資擴(kuò)股進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易資本市場(chǎng)的重要性

非國(guó)有企業(yè)發(fā)展中遇到資金短缺，或要拓展新的或更大的項(xiàng)目，需要融資通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)公開(kāi)掛牌，充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易資本市場(chǎng)的信息網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)作用，以增資擴(kuò)股的方式引入戰(zhàn)略投資者，不僅方便快捷，而且能夠確保融資引資的成功。因?yàn)椋a(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)具有資本市場(chǎng)的融資功能和運(yùn)作優(yōu)勢(shì)[5-6]。

三夫戶(hù)外是由幾個(gè)清華大學(xué)、北京大學(xué)等高校畢業(yè)生以合伙人形式組建的公司，增資擴(kuò)股后，公司三夫總部辦公及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目擬使用募集資金202億元。這一項(xiàng)目的建設(shè)對(duì)于公司形象的提升非常重要，可以讓公司各個(gè)部門(mén)之間的協(xié)同效率得到進(jìn)一步改善，利于企業(yè)從外部吸引優(yōu)秀人才的加盟;將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在自有品牌產(chǎn)品方面的研發(fā)能力，實(shí)現(xiàn)戶(hù)外賽事組織水平的提升;提升公司信息化水平，立足于公司現(xiàn)有信息系統(tǒng)，盡快實(shí)現(xiàn)會(huì)員通、電商 ERP、全渠道運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、智能物流和倉(cāng)庫(kù)管理系統(tǒng)的建設(shè)以及整合，從而給企業(yè)的更好發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的信息支撐。研發(fā)中心、戶(hù)外運(yùn)動(dòng)中心的建設(shè)，將會(huì)讓三夫戶(hù)外能夠開(kāi)展大多數(shù)的戶(hù)外運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目，能夠?yàn)閺V大戶(hù)外運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者擁有比較專(zhuān)業(yè)的戶(hù)外運(yùn)動(dòng)場(chǎng)所，滿(mǎn)足其專(zhuān)業(yè)戶(hù)外運(yùn)動(dòng)的需要，青少年可以在這些專(zhuān)業(yè)的戶(hù)外運(yùn)動(dòng)場(chǎng)所獲得專(zhuān)業(yè)的知識(shí)以及培訓(xùn)，能夠成為開(kāi)展戶(hù)外運(yùn)動(dòng)的忠實(shí)擁躉，推動(dòng)戶(hù)外運(yùn)動(dòng)的更好發(fā)展;通過(guò)開(kāi)展品牌賽事活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)這一運(yùn)動(dòng)做大做強(qiáng);建設(shè)規(guī)模化的直營(yíng)旗艦店、建設(shè)體驗(yàn)中心，建設(shè)體驗(yàn)式購(gòu)物場(chǎng)所，給客戶(hù)提供全品類(lèi)、多品牌戶(hù)外用品一站式購(gòu)物服務(wù)。本次募集資金投資項(xiàng)目符合公司未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃，有利于公司打造一站式戶(hù)外運(yùn)動(dòng)服務(wù)生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展戰(zhàn)略，有利于豐富公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和收入來(lái)源，最終實(shí)現(xiàn)戶(hù)外運(yùn)動(dòng)服務(wù)的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)。

三夫戶(hù)外增資擴(kuò)股項(xiàng)目圓滿(mǎn)完成，其戰(zhàn)略意義十分顯著。一方面，為三夫戶(hù)外引進(jìn)了一個(gè)具有強(qiáng)大實(shí)力的投資方，依托投資方的經(jīng)營(yíng)管理和經(jīng)驗(yàn)，憑借其品牌、管理團(tuán)隊(duì)、招商渠道以及雄厚的資金實(shí)力等方面的優(yōu)勢(shì)和實(shí)力，于2019年3月30日與X-BIONICAG公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“X-BIONIC”）在三夫戶(hù)外總部舉行戰(zhàn)略合作簽約發(fā)布會(huì)，簽署了《三夫戶(hù)外和X-BIONIC戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和環(huán)境效益最大化;另一方面，完善了三夫戶(hù)外股權(quán)結(jié)構(gòu)，解決了企業(yè)巨額資金需求，減輕了企業(yè)的沉重壓力，而且融合了有著共同創(chuàng)業(yè)激情的社會(huì)投資者，通過(guò)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、理念融合，在企業(yè)體制機(jī)制、管理架構(gòu)等方面逐步形成發(fā)展新優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)大幅增值。三夫戶(hù)外增資擴(kuò)股項(xiàng)目通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)平臺(tái)，以市場(chǎng)化運(yùn)作方式，引入社會(huì)資本參與企業(yè)混合所有制改革，實(shí)現(xiàn)了資本的有效整合，形成了各方共贏的局面，助推企業(yè)獲得飛速發(fā)展。

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