關于阿里巴巴并購餓了么的財務風險分析

文/王籽媚，華僑大學

互聯網技術的變革為我國經濟的發展注入一股強大動力，隨著生產力的迅速發展和我國生產關系的變化，各行業中的市場競爭也非常激烈，各個公司為了自身的利益和發展，都把并購作為了選擇之一。

1 并購的含義及概念

對企業實施并購行為是一種企業所有權轉移的活動，為了企業的長遠發展，擴大企業的經營規模，實現更加高效的資源配置，在雙方自愿平等的基礎上，進行企業之間的并購行為。

2 阿里巴巴對餓了么進行并購的原因

2.1 促進企業經濟的新增長

由于我國智能手機的發展和電腦端用戶的逐年遞增，我國的網絡普及率一直處于不斷增長之中，很多的消費者為了生活的便利選擇通過網上訂餐的方式來提高效率，而我國隨著4G時代、5G時代的到來，網絡技術的迅速發展，也讓眾多消費者體會到了很大的益處，也在另一方面，促進了我國餐飲業和外賣行業的發展。

圖1 中國在線訂餐市場規模分析圖

從上圖的數據分析可看，從2014年開始我國的外賣市場規模一直處于穩定增長的狀態之中，特別是在2016年 與2017年這兩年里，我國外賣市場的規模處于成倍增長之中，在2017年的時候，我國整個外賣行業的市場規模已經超過了2000億元。

由以上表中數據分析可得，增長率圖與我國市場規模價值圖發展趨同，從表中可以看出2014年以后的增長率在下降，增長趨勢變緩慢，到了2018年我國外賣行業依然還在以15%的增長率增加，阿里巴巴預估在2019年的外賣用戶會達到3.5億，這就相當于我國總人數的五分之一了，因此，外賣行業在我國是一個非常具有發展前景的行業。

在2017年的時候，餓了么收購了百度外賣，就在我國的外賣行業中搶占了一部分市場份額。在過去幾年的發展中，之前的外賣行業由美團、百度外賣、餓了么三足鼎立到現在的美團、餓了么兩家分庭抗禮，這兩家的市場競爭也越來越激烈。而阿里巴巴作為線上的主導龍頭之一，擁有著強大的線上流量，在電商屆的占據著重要地位。但隨著網絡的快速發展，線上流量已經快要趨近于飽和轉臺，增速也在逐步的降低，由之前的高速增長向現在的穩定增長發展。而外賣行業作為我國電商經濟的一個新型增長點，阿里巴巴對其餓了么的收購確實是一個特別好的選擇。

圖2 中國在線訂餐市場增長率分析圖

2.2 讓戰略布局更加完善

阿里巴巴誠然是一個巨大的商業帝國，在線上有著淘寶、天貓，線下還有著大潤發，但是對于同城物流這一部分還比較缺乏，阿里巴巴就是看中了餓了么的核心優勢，才讓整個企業的戰略布局更加完善。在二零一六年的時候，“新零售”概念被提出，到了今天已經發展到成熟階段，餐飲業成為了重點發展行業。在阿里巴巴對于餓了么的應用中，并不是把他作為一個單獨的版塊，而是把餓了么依附于支付寶上，因此，餓了么在并購之后就有更大的機會與口碑進行合作，達到兩者共贏的目的，可以搶占市場份額，實現進一步獲利。

2.3 加強企業的市場競爭力

阿里巴巴的“新零售”中，包含了多項業務，例如：盒馬生鮮的“三十分鐘送達”和二十四小時家庭救急、天貓超市一小時送達等，在傳統的零售產業中也涉及到銀泰、聯華超市、三江購物、百聯集團等等，阿里巴巴現在逐漸更傾向于本地生活的服務業發展。現在阿里巴巴最大的競爭對手主要是騰訊，因為騰訊的零售業也在強制發展之中，騰訊所涉及的有萬達商業、永輝超市、家樂福、海瀾之家等等。阿里巴巴對于生活零售業的投資，這也是在不斷完善自己的戰略格局，提高企業的市場競爭力。

3 阿里巴巴并購餓了么的潛在財務風險

3.1 價值評估的財務風險

在阿里巴巴對餓了么進行并購之前，一般會對并購的企業進行價值評估，這也是并購流程中的一個重要環節，經過企業高層理智的并購決定，并購的目的都是為了實現最大利益化。當企業對想要并購的企業進行價值評估時，并購的價值高低也存在著一定的財務風險。并購價值會受到目標企業一段時間內經營情況變動的影響，由于目標企業在未來的盈盈中充滿了不可預測性，這其中也存在著風險。阿里巴巴用九十五億美元并購餓了么，這在電商屆引起來很大的轟動。

（1）因為信息不對稱引起的財務風險

在我國的社會市場經濟中，交易兩方的人員對對方的詳細經營情況不清楚，雙方掌握的對方信息也可能處于不平等的一個狀態之下，就算能夠找到對方企業的信息，但所有的信息也不一定都是真實可靠的有效信息，因此，在這樣信息不對稱之下產生的交易也是充滿財務風險的。餓了么不是一家上市企業，阿里巴巴想要獲取其真實可靠的財務信息，是存在一定難度的，所以，阿里巴巴在進行企業并購之前的價值評估也存在著財務風險。

（2）并購時候的資金風險

在企業進行并購行為時，是需要大量資金支持的，這個過程中不僅僅是在并購時間內發生資金支付，還包含了后續企業運營所產生的資金，還有關于兩家公司在并購之后的財務整合也需要資金支持。如果在企業并購的整個過程中，對于資金的需求不能夠及時滿足，那么企業之后穩定的運營是會受到影響的。除此以外，如果在企業并購中對資金的預算不到位，投資失敗，那么給兩家公司都會帶了一定的財務損失。同時，并購價格的高低也影響著企業并購能否順利進行，關于并購價格的上限可以理解為無風險價格，并購價格的下限就是風險價格，也就是說，如果超過了風險價格的標準，并購者的公司就可能產生虧損。

3.2 在企業并購時所面臨的融資風險

由于企業在并購的時候需要用到大量的資金，在很多情況下，企業內部的現有資金不足以支持企業并購所需全部資金，因此，企業就會在并購的時候進行融資行為。但是，如果企業沒有選擇合理的融資方式，反而還會因為融資方式的選擇失誤導致產生負債壓力。因此，在企業進行并購時也到遇到融資風險的問題。

3.3 在企業并購之后的財務整合風險

在完成并購之后，就需要對于目前整個公司的財務數據進行整合，讓并購的兩者之間處于同一經營方式下和發展戰略中，形成一個利益共同體。企業的并購整合也是一個吸收又排斥的過程，這是由于兩家企業的企業文化、經營方式、主營業務以及如何管理等方面存在著很大不同，所以，要判斷企業的并購是否成功，還是應該觀察兩方的交易是否能順利完成以及之后的企業資源能否有效進行整合。同時，企業的財務狀況也是最重要的一環，之前就有很多企業由于財務沒有實現有效整合而導致并購失敗。因此，在企業進行并購中，要盡可能地把兩本財務賬變成一本財務賬，實現企業之間的順利結合。而在阿里巴巴并購餓了么的案例中，阿里巴巴對于雙方業務進行了很好的整合，也讓兩家企業的經營文化和財務合為一體，這也成為了阿里巴巴并購餓了么的成功點之一。

4 結語

綜上所述，企業之間的并購是為了兩家企業的長遠發展所作出的策略，對企業進行并購也是搶占市場份額的重要手段之一，但是在并購的過程中也會在各個方面存在著一定風險，為了企業的未來發展，在進行并購行為的同時還應該明確其中存在的潛在性風險，對風行進行合理地規避和防范，合理、科學地作出選擇，實現企業的利益最大化，促進企業的長遠可持續發展。