擁抱確定性是面對(duì)復(fù)雜形勢(shì)的不二選擇

嚴(yán)禮

對(duì)于近幾年的A股市場(chǎng)來說，每一年的行情發(fā)展都有一個(gè)貫穿始終的主邏輯。如果說2018年的關(guān)鍵詞是中美貿(mào)易摩擦，2019年的主線是核心科技，那么2020年到目前為止，新冠疫情可以說是當(dāng)下無可爭(zhēng)議的主邏輯。隨著疫情向國(guó)際化蔓延，在接下來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，我們將不得不面對(duì)疫情籠罩下的市場(chǎng)新常態(tài)，具體來說有以下三大特征：

首先，從大盤指數(shù)上來看，在新冠疫苗和特效藥研發(fā)出來之前，較難有大的表現(xiàn)。以上證指數(shù)為例，可能更多會(huì)呈現(xiàn)出一個(gè)2700-3100點(diǎn)箱體震蕩的格局。一方面在外需乏力，全球經(jīng)濟(jì)可能陷入負(fù)增長(zhǎng)的背景下，中國(guó)要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)將面臨相當(dāng)大的困難和挑戰(zhàn)。另一方面，央行降準(zhǔn)降息下貨幣政策的適度寬松，市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率水平的下降，又將提升整個(gè)A股市場(chǎng)的總體估值水平。因此，市場(chǎng)會(huì)在基本面和資金面的對(duì)抗中游走搖擺，以找到一個(gè)相對(duì)平衡的區(qū)間。而面對(duì)箱體震蕩的大盤指數(shù)，適當(dāng)?shù)牟ǘ尾僮鲗⒂兄谕顿Y者鎖定利潤(rùn)。

其次，從市場(chǎng)熱點(diǎn)來看，疫情線是持續(xù)性最好的投資主題。具體來說，疫情線可以分為抗疫線和衍生線。抗疫線主要是指醫(yī)藥醫(yī)療這些直接抗擊疫情的行業(yè)。從最早的抗生素概念聯(lián)環(huán)藥業(yè)，到后來口罩概念的道恩股份，再到最近呼吸機(jī)概念航天長(zhǎng)峰，幾乎壟斷了每一個(gè)行情小周期里的市場(chǎng)高標(biāo)。衍生線主要指的是間接受益于疫情影響的行業(yè)，或者說因?yàn)橐咔闆_擊，市場(chǎng)給予了這些行業(yè)一次價(jià)值重估的機(jī)會(huì)。比如，近期比較熱門的農(nóng)業(yè)食品行業(yè)。其直接導(dǎo)火索固然是相關(guān)國(guó)家受疫情影響而農(nóng)業(yè)減產(chǎn)，更深層的原因其實(shí)是農(nóng)業(yè)食品這些內(nèi)需型消費(fèi)行業(yè)本身所具備的業(yè)績(jī)確定性，而這種確定性市場(chǎng)先生會(huì)給出額外的嘉獎(jiǎng)。因?yàn)楫?dāng)別的行業(yè)面臨著各種不確定性損失和風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，這種確定性就是稀缺的，也是值得市場(chǎng)給予高溢價(jià)的。因此，在接下來的市場(chǎng)熱點(diǎn)布局方面，投資者可以繼續(xù)圍繞疫情線和確定性做文章。

再次，從市場(chǎng)情緒來看，極不穩(wěn)定且波動(dòng)劇烈。翻看近期大盤的日K線圖，多個(gè)或上或下的跳空缺口，反映了市場(chǎng)波動(dòng)之激烈。市場(chǎng)情緒亦隨之跌宕起伏，甚至表現(xiàn)得更為極端，比如3月底連板股的隔日溢價(jià)持續(xù)冰點(diǎn)了好幾天。這會(huì)帶來兩方面的影響：第一是賺錢效應(yīng)缺乏持續(xù)性，導(dǎo)致場(chǎng)外增量資金不敢大舉進(jìn)場(chǎng)，市場(chǎng)量能無法有效放大。第二是對(duì)短線擇時(shí)的要求更高，因?yàn)樘ゅe(cuò)節(jié)奏就會(huì)“大面”伺候，市場(chǎng)容錯(cuò)率極低。在目前兩市低量能的環(huán)境下，對(duì)于短線投資者應(yīng)對(duì)之法首先是控制好倉位，不要過分追高。同時(shí)，對(duì)于市場(chǎng)主流熱點(diǎn)，可以采取逆情緒周期操作的方法，即“買在分歧，賣在一致”。

總結(jié)：每一次市場(chǎng)環(huán)境的劇烈變化，總是風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)并存。主動(dòng)適應(yīng)疫情下的市場(chǎng)新環(huán)境，是每個(gè)投資人都要面對(duì)的功課。由疫情所帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里會(huì)揮之不去。而擁抱確定性，將是投資者在面對(duì)當(dāng)下復(fù)雜形勢(shì)下的不二選擇。