國有軍工企業資本運作模式研究

溫莉

[摘 要]文章以國有軍工企業資本運作為分析對象，對相關概念進行了介紹，分析了當前我國國有軍工企業資本運作現狀，闡述了國有軍工企業資本運作出現的問題，論述了國有軍工企業資本運作建議，以便可以更好地提升國有軍工企業資本運作效率，促進國有軍工企業向前發展。

[關鍵詞]國有企業;軍工;資本運作

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.06.094近些年來，在國家政策支持之下，越來越多的國有軍工企業加強了資本運作，促進了我國軍工企業的快速發展。

1 相關概念的介紹

1.1 資本

資本可以分成兩種不同類型，一種類型可以稱作社會關系資本，另一種類型可以稱作生產要素資本。資本可以帶來更好的收益價值，同時資本也具有良好的價值性質，能產生未來的收益是一種重要的生產要素。

1.2 資本運作

資本運作主要是以增值價值為目標，對資本進行運作所做出的各種經營活動。資本運作是在社會主義市場經濟環境下市場資源配置的一個重要方式，它通過資本層面上的流動來更好地實現資源優化配置。資本運作也可以分成廣義和狹義來理解，狹義資本運作主要是指以價值化或者證券化方式來進行運作，通過兼并收購、資產重組等具體途徑實現資本價值最大化。廣義上的資本運作主要是指一切用于資本增值的各種行為。文章主要采用的是狹義上的資本運作模式進行討論。

1.3 國有軍工企業的資本運作模式

第一，國有軍工企業的擴張型資本運作。國有軍工企業擴張型資本運作一是通過企業內部資本積累，二是通過外部資本集中，具體是通過并購重組或者改制上市等一系列方式來進行運作。并購重組主要是指與國有軍工企業骨干企業或者優秀產品作為核心組建，容易形成規模經濟的大型集團公司，通過組建這種集團公司更好地使國有軍工企業內部各個板塊與社會市場行業進行緊密聯系，有助于資源優化配置，不斷提高生產經營效率。改制上市主要包含有整體改制上市或者局部性改制上市。改制上市是對資產的整合并在此基礎之上可以引進其他的發起人來增資擴股。

第二，國有軍工企業的收縮型資本運作。國有軍工企業的收縮型資本運作主要是指國有軍工企業減少非貨幣資本總量的運作模式。一般而言，國有軍工企業的收縮型資本運作主要包含企業分立、資產剝奪、分拆上市、企業破產等不同的種類。

2 國有軍工企業資本運作的現狀分析

自新中國成立以來，我國的國有軍工企業在進行資本運作大致可以分成5個不同階段。從1950—1970年完全是照搬蘇聯模式，政府對軍工企業完全控制。在1970—1993年，我國由計劃經濟轉入了軍轉民時期，推動了軍工企業轉型發展。從1993—1999年，我國政府直接控制著絕大部分軍工企業，并且將這些軍工企業進行了重整，形成了某些大型的軍工國有集團公司。從1999—2001年，國家在國防工科委改革的大背景之下，加快了國有軍工企業的市場化改革，許多瀕臨破產的軍工企業重獲新生，紛紛進行了改組改制。從2001—2010年，我國國有的軍工企業自負盈虧、自謀生路，紛紛已經開始走上了資本上市發展道路。從2011年至今，我國形成了以中國兵器工業集團、中航工業等為代表的大型軍工企業，這些大型軍工企業著手上下游聯合方式進行的資產重組，形成了強強聯合、橫向聯合的發展模式。

隨著我國國有軍工行業深化改革，整個行業的門檻變得越來越低，一些具有技術和實力的民營企業也已經積極參與到了武器裝備研發之中，原有生存空間快速地被擠壓。為此，許多傳統國有軍工企業不斷加快自身內部改革，各大國有企業都已經將資本運作提上了工作日程，通過并購重組、股票上市、分立剝離等不同資本運作模式來實現資源的優化配置，實現自我內部的管理優化，不斷增強企業核心競爭力。在黨的十八屆三中全會上，黨中央進一步強調了有關混合所有制企業以及國有企業改革的決定，這也為國有軍工企業的改革在理論和路徑上提供了新的思路，為國有軍工企業的資本運作走以市場交易為基礎的路線提供了良好的客觀環境。

3 國有軍工企業資本運作存在的問題

3.1 外部問題

第一，軍工行業的資本市場運作機制并不夠健全。在當前的軍工行業之中，產權交易市場形成時間非常晚，而且當前產權交易市場運作也不夠規范，相應的自動建設跟不上時代發展的步伐，整個資本運作的工作僅僅處于初始階段。例如，產權交易市場并沒有宏觀的指導，產權交易關系也不夠明晰，軍工企業大部分都是國有控股的性質，資本運作市場常常出現行政化的傾向。

第二，缺乏有效創新環境。當前，我國國有軍工企業領導或者經營層在資本運作理念方面仍然跟不上市場經濟步伐，再加上體制約束，這就使得一些有思想的工作人員不能夠施展自己的想法，長此以往必然會形成挫敗感，最終可能會導致思想僵化的現象。

第三，由于軍工產品本身具有保密性質，這就使其在缺乏有效的產權交易和市場重組的資本運營機構中存在風險。由于軍工產品本身也具有風險和收益，這就要求運營機構必須有非常豐富的扎實知識和操作經驗。但是，當前我國國內市場上這種機構非常得稀少，這也會阻礙國有軍工企業的資本運作。

3.2 內部問題

第一，產品市場依舊非常單薄，產品更新換代速度相對較慢。對于國有軍工企業而言，雖然國有軍工企業在市場上具有一定的競爭力，但是整體力量依舊顯得非常單薄，后續發展的動力不足。在開發相關的民用品的過程之中，國有軍工企業并沒有在民用品方面取得較大突破，對于產品價格以及市場商機的把握并不夠敏感，新舊產品之間的更替速度非常緩慢。

第二，人員結構有待進一步優化，人力資源體系也有助于進一步完善。當前我國軍工企業的人員結構有待進一步優化，有待進一步加強高層次技術人才尤其是行業尖端人才的培育，突出領軍人物人才的培養。從當前軍工企業人力資源模塊上看，當前在人才引進、人才培養、人才激勵等方面的體系都沒有完善，在崗位職責管理、績效考核等多項人力資源管理方法方面依舊處于初級階段，有待于進一步的完善和加強。

第三，核心技術掌握依舊不夠。當前的國有軍工企業，在產品設計、產品調試等方面能力需要進一步提升，雖然大部分的工程都處于研制階段，但是應當立足于現有科技對前沿科技進行深入探討，而當前的國有軍工企業并沒有加強對本行業內部核心技術的研發。

第四，科研條件相對偏弱，并不足以支持國有軍工企業的快速發展。當前的國有軍工企業發展速度非常迅速，但是與國外先進的企業相比依舊存在較大的差距，現有的各項設備并沒有達到國際先進水平，無法真正發揮出軍供企業的真正效能。

4 國有軍工企業資本運作的建議

第一，通過證券市場進行借殼上市。當前，我國國有軍工企業擁有相對靈活的股權治理結構，國有軍工企業市場化程度也非常高，自我生存和發展能力較強，擁有較好的市場競爭意識，內部管理也較為規范，同時具有強烈的資本運作意識。因此，國有軍工企業可以利用上市公司資本平臺進行運作，充分整合吸收軍用領域的資源，采用國有企業控股、骨干控股等多種混合控股的模式實現上市。

第二，尋找良好的戰略合作伙伴。由于當前國有軍工企業的核心技術研發能力并不強，產業鏈也不夠完善，在借殼上市過程之中需要考慮以下方面的因素。首先，可以考慮股本適中，同時該企業具有較好的擴張力。從股本結構上看，非流通股比例不能占據太高，適當股本流動比例最為適宜。企業股本規模也不應當過大，股本擴張潛力相對有限，后期運作難度就會不斷加大，而如果股本的規模過小也不利于公司的整體運作。其次，選擇股本結構相對合理的企業，這樣可以更有利于相對控股。如果該企業的大股東控股非常多，那么即使剩余的股份全部加在一起，也根本無法和大股東的控股地位抗衡，或者是非流通股權較為分散相互之間又沒有太大的聯系，通過收購其中一些股權可以確定大股東的地位，這樣可以便于控股權的轉移。

第三，探索我國國有軍工企業的兼并重組。在很長的一段時間內，我國的國有軍工企業的計劃經濟色彩非常濃厚，市場化改革非常滯后。近幾年來，我國開始加強了國防工業的市場化改革方向，這就使得國有軍工企業可以通過合并收購重組的方式來進行資本的運作優化，通過股份制的結構來吸納一些民間資本投入國有軍工企業中，這樣可以使國有軍工企業的管理體系得到進一步的完善，不斷提高內部的運作效率。

5 結論

綜上所述，為了可以更好地加強國有軍工企業的資本運作，可以通過證券市場借殼上市，同時在選擇合作伙伴時也應當慎重，除此之外還可以探索國有軍工企業的兼并重組，以便可以更好地做好國有軍工企業的資本運作。

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