中小企業融資行為的博弈分析

韓華杰

在人類社會發展中，經濟行為與其相輔相成，存在很多普遍的經濟學現象，其中包括信息不對稱。在經濟交易的中，一方擁有或者了解對方不知情的、某個方面利于交易的信息，就可以占據信息優勢，實現以偏離市場均衡價格的位置達成交易，因此可以獲得更多的利益，這就是大眾認可的優勢信息的信息紅利。眾多研究表明，所有可能的代理人都具備部分私人的信息，只有通過制度設計，即委托-代理，來識別雙方的真實情況，在此過程會產生逆向選擇和道德風險問題。根據激勵約束機制，設計適當的合同關系可以很好的解決兩類問題，但確定合適的合同是一個復雜的博弈。本文在此基礎上通過博弈論的方法，對風險投資過程中投企雙方的博弈進行分析。由于在中小企業融資中，傳統的銀行貸款占比較大，故以銀行為投資者代表。

一、完全信息下的企業與銀行的靜態博弈分析

圖1 完全信息下企業和銀行的博弈樹

目前國內眾多中小企業存在融資難的現象，雖然現有的中小企業的融資方式有很多，但更廣泛的還是傳統的銀行借貸，這個比例占到總比例的近50%。但是據調查顯示，傳統的融資方式僅占銀行貸款的20%，上述情況制約了企業的發展?，F在我們基于完全信息博弈分析銀行和企業之間融資的博弈。

博弈理論強調具有沖突和一致性利益關系的個體之間決策的相互作用和影響，反映了社會成員關系的本質，故在企業和銀行的博弈中，兩者都希望自己在這場博弈中得到最大的效益。下圖1所示是博弈兩方的博弈過程所構成了一個博弈樹。

左圖中，誠信是指若企業執行合約，到期償還銀行本息，則認為信譽好。不誠信是指若企業違反合約，即到期不償還銀行本息，則認為信譽差。博弈樹的葉節點分別表示企業和銀行兩方博弈選擇的收益。 其中M代表銀行發放給企業的貸款金額；R代表銀行發放貸款，企業按時還款，銀行所得的貸款利息收入； E表示企業因得到銀行貸款，從而用此貸款經營所得收益。即（R，E）表示銀行選擇發放貸款時，同時中小企業也選擇誠信時，銀行和企業的收益分別為R和E；（-（ M+ R）， M+ R+ E）則表示銀行選擇貸款，企業選擇不誠信時， 銀行的收益是-（ M+ R），企業的收益是 M+ R+ E等。

對于銀行來說，第二階段存在兩個節點，但是選擇權在企業手中，故企業依據最大收益的原則會選擇在銀行貸款的情況下，不還款，即（-（M+R），M+R+E），銀行知道企業的決策故會選擇不貸款給企業。對于企業來說，第二階段的選擇是有主動權的，M小于M+R+E，企業仍會選擇不還款，所以這個完全信息靜態博弈的納什均衡解為（不貸款，不還款），即（0,0）。這就是中小企業融資的“囚徒困境”。

二、不完全信息下的企業與銀行的靜態博弈分析

基本假設

參與人：為中小企業，銀行；且兩者均為“經濟人”，追求最大收益

企業類型：誠實按時還款的企業、不還款的企業

變量定義：M、R、E同完全信息假設含義

企業誠實還款的概率為P

一般情況下,銀行是處于信息劣勢的一面，企業為獲得貸款而編制不真實的會計報表。銀行根據其提供的信息來判斷該企業屬于“誠信企業”（概率為P）還是“不誠信企業”（概率為 1-P）。假定銀行發放貸款，如企業不誠信時，銀行的收益為 -1，企業收益為 1；企業誠信時，銀行收益為1，企業收益也為1。但如果銀行不貸款，企業也不誠信，雙方的收益都為0，企業選擇誠信的概率為P，然后根據判斷結果決定是否向企業發放貸款。 雙方獲得利益分別為：

表1 不完全信息下企業和銀行的收益矩陣

對于銀行來說，第二階段博弈存在兩個分支節點是“與”聯系，即(P， 1) 和(1-P， 1)兩個節點。因而節點 B1 的值的選擇取決于P和1-P的大小。P值越大，代表的是企業誠信度高，其接受銀行貸款的概率也越高。因此，除考慮成本外，企業能否獲得銀行貸款完全取決于概率P，即銀行推斷企業經營狀況的好壞。

三、總結

我們在前文已經通過完全信息和不完全信息兩種模型分析，總結結果，提出可行性建議。

（一）緩解信息不對稱現象需要銀行和企業雙方共同努力

由于信息不對稱現象的存在所引起的融資市場失靈問題是雙向的，故銀行和企業應相互發展，共同面對解決問題。企業應適應現代市場經濟發展趨勢，建立產權清晰的現代企業制度，建立健全財務制度，向銀行提供真實的會計信息，讓銀行了解和掌握企業經營的真實動態和資信狀況。我國中小企業融資過程中，在面臨眾多困難的情況下，我們要以博弈的視角、多角度的全面考慮問題，政府作為媒介，應提高對企業融資的支持力度以及管理力度，而企業在經營過程中，注重信譽的同時增強企業信譽透明度。同時，改變銀行對企業融資的舊觀念，進一步提高企業融資可能性，才能使得企業取得長遠發展。

（二）政府應從外部實施扶持與保護政策

在解決信息不對稱問題時，認為政府作為一個外部督促力量，應完善以下兩方面：一方面，政府要完善中小企業融資服務系統和信用等級評價體系，鼓勵、推動社會信用評級機構的發展，使中小企業評級標準客觀公正。另方面，鑒于信息不對稱現象，政府應考慮在銀行和企業之間建立擔保信用。完善企業信用擔保體系和制度，包括法律效應和架構體系等，積極推進銀行和信用擔保之間分享貸款風險，有效解決企業擔保和貸款難的問題。而銀行得到了客觀的企業數據，才能解決信息不對稱的問題，克服逆向選擇和道德風險。

（三）改善企業自身信譽

在銀行決定對企業發放貸款中，有動態博弈和靜態博弈，其最基本的標準即企業聲譽。要緩解中小企業融資難的問題，就是應積極提高企業的自身信譽，誠實企業，更容易得到銀行貸款，從而推動企業發展，形成一個良性循環。目前一些國內企業，特別是中小企業，過于追求企業的利潤，傾向在企業運營中選擇短期利益，類似這樣的行為，很大程度上影響了銀行等投資者的準確判斷，造成融資難的惡性循環。面對類似問題，小企業在運營中，要把自身信譽放在企業發展的重要位置，做到誠實守信，增強銀行對企業的信譽度。另外，企業要重視發展戰略遠，關注長遠的利潤追求，推動企業健康發展。銀行對企業貸款的評估很大程度上決定于對企業財務經營信息的分析，此時企業本身要想更大程度上獲得銀行貸款，就更加關注本身的企業信息的透明化程度，讓銀行最大程度了解企業的信息和改善企業在貸款系統的評價，緩解信息不對稱的問題，也可消除銀行與企業在貸款過程中的不利因素。

（四）改善銀行貸款條件

首先在我國實際生活中，小型企業遍地開花，多如牛毛，其數量更是遠遠超過大型企業。但是在融資方面，大型企業的融資能力卻遠遠高于小型企業，其企業信譽和可靠性更高，甚至于高于銀行的貸款相關規定，相對小型企業在貸款過程的層層碰壁來說，后者困難重重。這種情況存在是因為銀行從自身貸款風險出發，減少不良資產、壞賬和呆賬的目的，設定多樣的貸款門檻要求所致，而這種種種要求，大型企業更易達到，其所規定的貸款條件，一般的小型企業規模很難達到，這加劇小型企業貸款難度。從以上情況出發，銀行應該從貸款門檻出發，“因地、因行業、因企業制規定，做到多樣化的貸款規則，并根據社會經濟和產業發展要求，更新完善銀行的貸款方式，同時銀行應根據中小企業規模和經營前景，取消復雜的貸款形式和還貸業務，使得銀行的風險保持在可接受內，又降低了中小企業的融資難度，更促進優秀的中小企業發展壯大。