淺析我國商業(yè)保理的運(yùn)營模式及風(fēng)險控制

潘樂平 許文杰

【摘? 要】賒銷已成為我國當(dāng)今社會中小企業(yè)經(jīng)營的主流模式，這導(dǎo)致企業(yè)資金短缺，加上融資難、融資貴等問題嚴(yán)重制約了企業(yè)的發(fā)展。商業(yè)保理為解決中小企業(yè)融資問題提供了一條有效途徑。商業(yè)保理在國際上已經(jīng)較為成熟，在國內(nèi)也經(jīng)歷從探索到穩(wěn)定發(fā)展的階段，經(jīng)營機(jī)構(gòu)由商業(yè)保理公司發(fā)展到供應(yīng)鏈金融公司等多種機(jī)構(gòu)，商業(yè)保理的模式及服務(wù)內(nèi)容不斷豐富和拓展。保理業(yè)務(wù)中的核心企業(yè)、上下游企業(yè)、第三方物流企業(yè)及保理公司等參與主體合作，為商業(yè)保理的發(fā)展提供了基礎(chǔ)和場景。論文分析了我國商業(yè)保理的運(yùn)作模式，探討其內(nèi)在風(fēng)險，在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)風(fēng)險控制建議。

【Abstract】Credit sale has become the mainstream mode of operation for small and medium-sized enterprises in today's society in China， which leads to the shortage of enterprise funds， coupled with financing difficulties， financing expensive and other problems seriously restrict the development of enterprises. Commercial factoring provides an effective way to solve the financing problems of small and medium-sized enterprises. Commercial factoring has been more mature in the world， and also experienced the stage from exploration to stable development in China. The business organization has developed from commercial factoring company to supply chain financial company and other institutions. The mode and service content of commercial factoring are constantly enriched and expanded. The core enterprises， upstream and downstream enterprises， third-party logistics enterprises and factoring companies in the factoring business participate in the main body cooperation， providing the basis and scenario for the development of commercial factoring. This paper analyzes the operation mode of China's commercial factoring， discusses its internal risks， and on this basis puts forward relevant risk control suggestions.

【關(guān)鍵詞】商業(yè)保理;運(yùn)作模式;風(fēng)險控制

1 商業(yè)保理概述

商業(yè)保理是指基于買賣雙方的交易關(guān)系，賣方（供貨商）將其與買方（采購商）訂立的貨物或服務(wù)貿(mào)易合同所產(chǎn)生的或?qū)⒁a(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理商，并由保理商為買賣雙方提供包括貿(mào)易融資、商業(yè)資信調(diào)查與信用評估、應(yīng)收賬款管理、賬款催收和壞賬擔(dān)保等內(nèi)容的綜合性貿(mào)易金融服務(wù)。商業(yè)保理的本質(zhì)是賣方基于商業(yè)交易，將買方核心企業(yè)的信用轉(zhuǎn)為自身信用，實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款融資[1]。

商業(yè)保理的交易結(jié)構(gòu)如圖1所示。

商業(yè)保理業(yè)務(wù)的作用和意義在于在買賣雙方的業(yè)務(wù)往來中注入了資金，增強(qiáng)了業(yè)務(wù)往來的金融屬性，使得業(yè)務(wù)交易中信息流、物流、資金流合成統(tǒng)一，業(yè)務(wù)往來更加順暢，提高了雙方的各自效益。商業(yè)保理對于賣方來說，首先，通過應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)一筆融資，不需要銀行貸款的有形資產(chǎn)抵押，就可以解決資金流不足的問題，確保了自己持續(xù)的經(jīng)營活動;其次，促進(jìn)庫存的減少，采用賒銷的模式提高市場競爭力，加快了產(chǎn)品的銷售速率，增加了業(yè)務(wù)貿(mào)易的機(jī)會，擴(kuò)大了市場份額;最后，資金的周轉(zhuǎn)率得以加快，提高了資金的使用效率，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收入的增長。對于買方來說，由于其在買賣雙方的業(yè)務(wù)中處于強(qiáng)勢地位，一方面，在獲得貨權(quán)的前提下可以延遲支付貨款，減輕付款壓力，實(shí)際上是占用了供應(yīng)商的資金，增強(qiáng)了自身的采購能力;另一方面，其供應(yīng)商將針對其應(yīng)收賬款實(shí)現(xiàn)融資，供應(yīng)商有了資金也確保了貨物的供應(yīng)，實(shí)際上也就確保滿足了買方的采購需求。

商業(yè)保理成為目前解決中小企業(yè)資金融通方式受阻問題的重要途徑，其擁有逆周期、低風(fēng)險、廣范圍、短賬期等優(yōu)勢，因此，受到了市場的歡迎和青睞。基于應(yīng)收賬款而形成的一系列綜合金融服務(wù)的保理業(yè)務(wù)，就有了更大的市場發(fā)展空間。

2 我國商業(yè)保理的運(yùn)營模式

2009年我國第一家商業(yè)保理公司在天津注冊成立，標(biāo)志著商業(yè)保理業(yè)務(wù)在我國開始運(yùn)行，到了2012年才開始發(fā)力，得以飛速發(fā)展。各個行業(yè)的中小企業(yè)都成為了商業(yè)保理的服務(wù)對象[2]。目前，我國商業(yè)保理的運(yùn)營模式主要有以下幾種類型。

2.1 傳統(tǒng)的商業(yè)保理業(yè)務(wù)模式

傳統(tǒng)的商業(yè)保理業(yè)務(wù)模式主要以買賣雙方真實(shí)發(fā)生的交易作為背景，賣方提供交易產(chǎn)生的應(yīng)收賬款基本憑證、發(fā)票、合同等相關(guān)資料，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理公司。保理公司審核相關(guān)資料，確認(rèn)交易的真實(shí)有效性，然后考察買方或者賣方的資信背景，進(jìn)行一定的風(fēng)險把控，接受應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓，通知買方應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓相關(guān)事宜，為賣方提供融資服務(wù)。在應(yīng)收賬款到期時，買方還款給保理公司。

在業(yè)務(wù)層面上，傳統(tǒng)的商業(yè)保理業(yè)務(wù)模式一般要求做成有追索權(quán)的明保理，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓進(jìn)行確權(quán)并保留對賣方的追索權(quán)利，但往往由于買方處于強(qiáng)勢地位，具有法律效力的公章用印流程煩瑣復(fù)雜，不愿意配合對賬款轉(zhuǎn)讓進(jìn)行確權(quán)，一些保理商就采用了暗保理，或者采用確權(quán)函公證送達(dá)的形式，避免了要求買方確權(quán)的問題。

2.2 商票支持的商業(yè)保理業(yè)務(wù)模式

鑒于我國各行業(yè)的買方不配合，賬款轉(zhuǎn)讓確權(quán)存在困難。目前，很多保理公司采用了“電子商業(yè)承兌匯票+保理”的模式來開展業(yè)務(wù)，此業(yè)務(wù)被行業(yè)內(nèi)稱為票據(jù)支持的商業(yè)保理業(yè)務(wù)[3]。在開展業(yè)務(wù)之前，保理公司對買方進(jìn)行盡調(diào)，或者從ECDS中查詢以往的承兌記錄，在一定的拒付比例范圍內(nèi)，確定核心買方的名單，只要買方在白名單內(nèi)，供應(yīng)商提供貿(mào)易合同、發(fā)貨單、發(fā)票，與保理公司簽署保理合同后，再加上電子商票背書到位，就能獲得賬款轉(zhuǎn)讓融資款，保理公司能夠做到T+1放款，極大地滿足了供應(yīng)商對資金的急切需求，同時，又免去了至少兩周以上的下戶盡職調(diào)查，相比傳統(tǒng)的保理操作模式大大提高了效率。

由于電子商業(yè)承兌匯票如開票方未按照票面承兌時間承兌，就會產(chǎn)生違約記錄，對開票方的信用產(chǎn)生負(fù)面影響，會影響其他金融機(jī)構(gòu)對開票方的授信，所以持有買方開具的商業(yè)匯票相當(dāng)于對票面金額的支付進(jìn)行了確權(quán)。票據(jù)支持的商業(yè)保理業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)就是一筆明保理，迎合了保理公司的業(yè)務(wù)要求，也滿足了中小企業(yè)的融資需求。

2.3 “1+N”的反向保理模式

反向保理模式是指保理公司以買家為核心，構(gòu)筑“1+N”運(yùn)作模式，即提供“核心企業(yè)+多家上游企業(yè)”的產(chǎn)業(yè)鏈保理業(yè)務(wù)，以核心企業(yè)作為“1”的信用支撐，從而能夠?qū)诵钠髽I(yè)上游多家中小企業(yè)提供“N”的融資授信，實(shí)現(xiàn)中小微企業(yè)應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓融資，而授信的回收資金流也直接來自核心企業(yè)。

其目的旨在構(gòu)筑核心買家和供應(yīng)商之間的低交易成本和高流動性的交易鏈，使融資困難的小供應(yīng)商得以憑借其對大買家的應(yīng)收賬款進(jìn)行流動資金融資，并且通過大買家的低信用風(fēng)險替代小供應(yīng)商的高信用風(fēng)險，從而降低小供應(yīng)商的融資成本。對于保理公司來說，省去了供應(yīng)商要求買方確權(quán)的環(huán)節(jié)，使得供應(yīng)商容易實(shí)現(xiàn)賬款變現(xiàn)。

2.4 “N+N+N”供應(yīng)鏈金融平臺模式

“N+N+N”供應(yīng)鏈金融平臺模式是保理公司在“1+N”運(yùn)作模式的基礎(chǔ)上，基于市場的現(xiàn)實(shí)需求，利用互聯(lián)網(wǎng)開放、共享的特性，創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)，探索出的一種全新金融服務(wù)模式，即“N家銀行+N家核心企業(yè)+N家上下游企業(yè)”的全線上“N+N+N”供應(yīng)鏈金融平臺模式。構(gòu)建“N+N+N”共享供應(yīng)鏈金融體系，打破了當(dāng)前商業(yè)保理的原有模式，讓核心企業(yè)成為商業(yè)保理真正的“核心”，使銀行、保理公司等機(jī)構(gòu)圍繞核心企業(yè)提供金融服務(wù)，使服務(wù)回歸本質(zhì)，極大提高了產(chǎn)業(yè)鏈大企業(yè)參與的積極性。例如，中企云鏈提供的金融服務(wù)平臺，通過“云信”實(shí)現(xiàn)了核心企業(yè)信用流轉(zhuǎn)和中小企業(yè)快速融資，讓傳統(tǒng)金融無法涉足的產(chǎn)業(yè)鏈末梢企業(yè)也能享受到產(chǎn)業(yè)鏈中核心企業(yè)的優(yōu)質(zhì)信用，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的長尾效應(yīng)，惠及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的廣大中小企業(yè)。

核心企業(yè)首先從銀行、保理公司等資金方獲取授信支持，根據(jù)其所屬子企業(yè)規(guī)模大小、經(jīng)營狀況，分配在中企云鏈平臺設(shè)定所屬子企業(yè)可使用“云信”最高額度。供應(yīng)商供貨給核心企業(yè)子公司而獲得“云信”，拆分快速流轉(zhuǎn)到更多供應(yīng)鏈上的廣大中小企業(yè)，清理企業(yè)三角債，大幅降低供應(yīng)鏈交易成本。同時，供應(yīng)商也可以將持有的“云信”轉(zhuǎn)讓給保理公司進(jìn)行融資，即可實(shí)現(xiàn)T+0兩小時內(nèi)的高效低成本融資。中企云鏈平臺上保理公司受讓的相應(yīng)“云信”，再轉(zhuǎn)讓給銀行進(jìn)行再保理取得融資，從而將銀行資金以安全、便捷、高效的方式引入產(chǎn)業(yè)鏈末端的中小企業(yè)[4]。

3 我國商業(yè)保理存在的風(fēng)險及其控制建議

由于商業(yè)保理涉及買賣雙方的貿(mào)易往來，以受讓賣方針對買方的應(yīng)收賬款為前提，所以其存在的風(fēng)險與買賣雙方有著密切的關(guān)聯(lián)，我國商業(yè)保理存在的風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下三方面：

第一，從保理的成因來說存在賬款虛假瑕疵等風(fēng)險。從保理的成因來看，賣家將其與買方訂立的貨物或服務(wù)貿(mào)易合同所產(chǎn)生的或?qū)⒁a(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理商，獲得保理商提供的融資服務(wù)。而有些賣家為獲得融資，與買方串通，虛構(gòu)貿(mào)易合同，提供假發(fā)票和假貨單，偽造公章確權(quán)，提供買方虛假場所，蒙蔽保理商，實(shí)質(zhì)就是金融欺詐行為。如保理商承做了此賬款轉(zhuǎn)讓，由于其缺失應(yīng)收賬款的真實(shí)性，不存在還款的來源，為保理商帶來極大的損失。此外，買賣雙方發(fā)生的應(yīng)收賬款存在瑕疵，如買賣雙方存在關(guān)聯(lián)交易，即互相銷售產(chǎn)品，存在賬款抵償?shù)默F(xiàn)象，或賣方只履行了貿(mào)易合同的部分義務(wù)，或質(zhì)量存在缺陷，都會導(dǎo)致保理第一回款自償性的應(yīng)收賬款存在回款的風(fēng)險。第二，從保理的主體來說存在買賣雙方的信用風(fēng)險。保理業(yè)務(wù)的還款來源是基于貿(mào)易合同規(guī)定期限的買方付款，所以買賣雙方是商業(yè)保理的業(yè)務(wù)主體，兩者的信用對于保理公司來說至關(guān)重要，如出現(xiàn)買方經(jīng)營失敗、虧損倒閉、無力支付貨款或者惡意拖欠等情況，勢必會給保理融資款項(xiàng)回款造成落空，或者在規(guī)定的期限內(nèi)只回部分款項(xiàng)，都會給保理商造成資金損失。如果保理是做成有追索權(quán)的，在買方出現(xiàn)回款困難時，可以向賣方進(jìn)行追索，可以在寬限期內(nèi)要求賣方將應(yīng)收賬款債權(quán)回購，如果賣方的信用也出現(xiàn)問題，保理商的風(fēng)險將大幅度增加，會存在保理本金滅失的風(fēng)險。第三，從賬款的受讓來說存在是否合法的法律風(fēng)險。從應(yīng)收賬款的受讓來說，還會存在法律風(fēng)險。如在基礎(chǔ)合同條款中，規(guī)定合同項(xiàng)下的權(quán)利不得轉(zhuǎn)讓，賣方將此合同的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理商，保理商的權(quán)益就得不到保障，或者規(guī)定合同項(xiàng)下的權(quán)益須經(jīng)買方同意后方可轉(zhuǎn)讓，如賣方未經(jīng)買方同意，保理商受讓應(yīng)收賬款后未進(jìn)行轉(zhuǎn)讓確權(quán)，這樣就會缺失轉(zhuǎn)讓的法律前提，也會遭受一定的風(fēng)險。如果賣方將賬款進(jìn)行重復(fù)轉(zhuǎn)讓，保理商沒有發(fā)現(xiàn)，而受讓了應(yīng)收賬款，此應(yīng)收賬款本身就是不復(fù)存在的，無法要求買方支付回款，只能追索賣方回購，這樣保理同樣存在法律風(fēng)險。

因此，在大力發(fā)展商業(yè)保理業(yè)務(wù)時，應(yīng)注意做好以下風(fēng)險防范工作：第一，選擇基礎(chǔ)條件較好的貿(mào)易鏈群。對鏈群中的買賣雙方成員企業(yè)進(jìn)行不斷優(yōu)選，保理公司要時刻關(guān)注買賣雙方的貿(mào)易往來情況，及時掌握貿(mào)易的交易環(huán)節(jié)，觀測雙方合作業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢。第二，加強(qiáng)商業(yè)保理的風(fēng)險管控。首先，要把控應(yīng)收賬款的合法存在性，是否有基礎(chǔ)貿(mào)易背景作為支撐，就要對買賣雙方的合同、貨單、發(fā)票等材料進(jìn)行核實(shí)，去現(xiàn)場進(jìn)行跟單，憑貨單調(diào)研第三方物流，如還有精力，最好是有賣方上游、買方下游的證實(shí)，這樣才能夠確保貿(mào)易真實(shí)存在;其次，要通過調(diào)閱財(cái)務(wù)報(bào)表、查看過往的銀行流水記錄和電話調(diào)查等多種手段，了解雙方是否存在關(guān)聯(lián)交易，存在雙方之間的賬款對沖現(xiàn)象，還要了解買方是否履行完畢義務(wù)，交貨是否有質(zhì)量問題，次品率是多少，買方是否對付款有抗辯權(quán)等;再次，依托第三方平臺如中登網(wǎng)等，查詢單筆應(yīng)收賬款是否已經(jīng)轉(zhuǎn)讓，一旦發(fā)現(xiàn)存在可疑問題，即刻停止受理保理業(yè)務(wù);最后，保理公司對核心企業(yè)和供應(yīng)商要進(jìn)行信用調(diào)查，將買方的付款能力和賣方的償債能力作為一項(xiàng)重要的評價指標(biāo)，對入選企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格篩選，對潛在的不良成員企業(yè)要及時予以淘汰，同時，保理公司根據(jù)自身管理需要，建立信用模型和數(shù)據(jù)庫，對保理各方的相互關(guān)系設(shè)置信用值，實(shí)行評級、授信和關(guān)聯(lián)客戶相互監(jiān)管等管理方法。第三，引入新的信息科技手段，建立保理各方保障機(jī)制。對物流、信息流和資金流進(jìn)行封閉管理，形成閉環(huán)，保理授信是基于信息和數(shù)據(jù)的判斷，形成對客戶的畫像，結(jié)合風(fēng)險保障手段進(jìn)行授信放款。因此，信息和數(shù)據(jù)對保理的判斷和管控至關(guān)重要。新一代信息技術(shù)的運(yùn)用，如物聯(lián)網(wǎng)、人工智能和區(qū)塊鏈對信息數(shù)據(jù)的加工、存儲和傳遞起到了重要作用，將會為保理公司的業(yè)務(wù)開拓風(fēng)險管理提供極大的幫助[5]。

4 結(jié)語

融資難是制約中小企業(yè)發(fā)展的一大瓶頸和障礙。在特定的產(chǎn)業(yè)上下游中，中小企業(yè)往往是圍繞核心企業(yè)提供服務(wù)、開展經(jīng)營，其現(xiàn)金流缺口也主要產(chǎn)生于應(yīng)收賬款、支付預(yù)付賬款等。商業(yè)保理就是針對缺乏固定資產(chǎn)、擁有較多流動資產(chǎn)的中小企業(yè)而設(shè)計(jì)的新的金融工具，非常切合中小企業(yè)的融資特點(diǎn)，提升了中小企業(yè)的信貸能力，有助于化解其融資困境。但商業(yè)保理在執(zhí)行和實(shí)務(wù)操作中面臨特有的金融風(fēng)險，所以充分分析和甄別其中風(fēng)險的來源及特征，能夠準(zhǔn)確地量化評估，并有效地提出管控措施和意見，是促進(jìn)我國商業(yè)保理長期健康發(fā)展的基礎(chǔ)和保障。

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