基于發展階段的企業財務戰略選擇

盧燕 涂露露 歐陽玉榮 淦莉洛

【摘要】瑞幸咖啡的迅速普及，創新了傳統的咖啡營銷方式，提出了“無限空間”理論，豐富了咖啡零售模式，在中國咖啡市場上所占份額日益增加。本文基于生命周期理論，依據成長性、增長率等定位瑞幸咖啡的生命周期，確定其投資組合計劃，以及結合其本階段的融資配比，分析其財務戰略選擇，尋找問題以及給出結論。

【關鍵詞】產品生命周期? 投資組合計劃? 財務風險? 經營風險

一、引言

luckin coffee（瑞幸咖啡）是中國新零售咖啡的典型代表，致力于成為中國領先的高品質咖啡品牌和專業咖啡服務提供商。其目標顧客為職場人士和年輕一代消費者，用高性價比改變咖啡消費的傳統觀念，用原材料和工藝的規格改變咖啡消費的質量，用新的零售模式改變咖啡消費的體驗，宣稱新時代的源頭，總是從改變開始，鼓勵他們自信、突破、改變。

2019年5月17日，成立18個月的瑞幸咖啡迎來了其在美國資本市場上的高潮。快，是瑞幸咖啡誕生以來發展的主要基調——急速融資、瘋狂補貼，這只迅速長大的獨角獸一路奔向美國市場。那么，為何luckin coffee能成長得如此之快？

二、瑞幸咖啡的發展階段分析

（一）產品生命周期理論

產品生命周期是指企業的發展與成長的軌跡，假設其包括引入期、成長期、成熟期、衰退期四個階段，每個階段的產品銷售額增長不一致，以產品銷售額增長曲線的拐點為區分每個階段的標志。在引入期、成長期時，產品銷售額呈上升趨勢，至成熟期達到頂峰后開始下降至衰退期。

根據瑞幸咖啡披露的數據顯示，截至2019年9月30日，實現銷售收入29.29億元，營業成本14.63億元，凈利潤虧損17.65億。從2018年6月到2019年9月30日的每季度季報顯示銷售收入從1億增長到29億，股價也在短期內迅速增長，由此可知瑞幸咖啡現在處于起步期階段，市場分額較低但在不斷提升，市場增長率也不斷提高，中國人均咖啡銷量與國外人均咖啡銷量之間存在巨大的差距，“小藍杯”市場前景廣闊，屬于幼童產品，未來發展有巨大潛力。

（二）投資組合計劃

組合分析法檢查了企業產品的當前狀況以及它們的市場。分為建設、持有、收獲、剝奪等四種方式。其中：建設是為了增加市場份額而進行一種提高短期盈余和利潤的建設戰略過程;持有是一種旨在維護現有狀況的持有戰略;收獲是出于追求短期盈余和利潤的目的而犧牲長期發展的戰略;剝奪通過降低負的現金流以實現資源的別處使用。

瑞幸咖啡處于建設過程中。其通過補貼、低價等方式方法，通過“小藍杯”等具有特色的標識，進入人們的生活圈以及數字圈;在進入市場之初，宣戰星巴克，站在巨人的肩膀上，成功吸引了大部分人的注意。通過這兩種方法進入市場之后，迅速拓寬門店，五種門店樣式滿足不同人群對于咖啡的需要，輔以當紅明星的代言，形成了咖啡找人、咖啡等人的經營模式，成功搶占大部分中國市場，成為當下一種潮流咖啡。

（三）財務風險與經營風險

財務風險的大小是由企業的資本結構決定的，經營風險的大小是由特定的經營戰略決定的，它們共同決定了企業的總風險。對于一般情況來說，引入期與衰退期企業的風險承擔水平較高，而對于成長期與成熟期，企業的風險承擔水平則較小。經營風險隨著企業的發展不斷下降，財務風險隨著企業的發展不斷升高，債務融資不斷增加，股利分配也隨之增加，股價沿著增長—穩定—下降與波動的趨勢變化。

相關統計數據顯示，目前瑞幸咖啡共融資20億元左右，債務融資主要包括：個人借款、無息貸款、抵押貸款等，占比54%，權益融資占比46%。屬于高財務風險，低經營風險的配比，并且暫時股利分配率較低。而瑞幸咖啡在成立之初采取瘋狂燒錢的經營方式，尋求短時間內市場的規模化和品牌的知名化。財務報告顯示其一直處于虧損狀態，并且其虧損率已經達到了117.02%，對處于建設期的瑞幸咖啡來說，資金需要量較大，提高了經營風險。

三、瑞幸咖啡財務戰略分析結論

企業處于起步期階段時，知名度不高，資金不充裕。整個生產經營活動過程中出現的任何差錯都可能導致企業的夭折。產品開發的成敗以及未來企業現金流量的大小都具有較高的不確定性，因此經營風險較高，所以起步期企業的財務戰略應當以增加財務杠桿風險利益為出發點，采用積極的籌資策略，同時提高權益融資的比重，同時降低資金成本，減少籌資風險。

瑞幸咖啡在實際運作中，基本上遵循了起步初期企業的財務戰略選擇。在成長過程中，先后通過A輪與B輪融資，融資4億元，融資后估值22億元，資本裹挾力量非常巨大，所以其對籌資活動的依賴性適當增加，一定程度上降低了企業因為大量投放優惠券，擴張門店而帶來的經營風險，使得企業在虧損的情況下將虧損控制在“戰略虧損”范圍內，保證企業正常持續經營。但是相對來說，瑞幸的資金來源仍不以股本資本為主。在企業成長初期，對于風險投資家來說，經營風險高，投資回報也高，他們更愿意投資，而對于債權人來說，經營風險高的企業經營現金流入不穩定，無法保證債務的償還，更不愿意提供貸款。

總的來說，瑞幸咖啡長時間戰略性虧損，嚴重影響了債務投資人對于企業持續發展的信心。瑞幸咖啡應當適當提高權益資本的比例，降低資金成本，減少籌資風險，實現更為完善的高經營風險與低財務風險的搭配，助力企業穩定發展。

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作者簡介：盧燕（1999-），女，江西九江，江西師范大學，大三在讀;涂露露（1998-），女，江西南昌，江西師范大學，大三在讀;歐陽玉榮（1999-），女，江西萍鄉，江西師范大學，大三在讀;淦莉洛（1999-），女，江西南昌，江西師范大學，大三在讀。