房地產價格波動對金融穩定的影響及實證分析

喬媛

摘 要：當前房地產價格處于較高水平，房地產業的健康發展與金融穩定密切相關。本文基于房地產價格波動研究對金融穩定的影響進行實證分析，得出商品房銷售價格指數對同期GDP和商業銀行不良貸款率有單向引導作用，驗證了房地產價格波動能夠影響金融穩定，最后給出政策建議。

關鍵詞：房地產;金融穩定;協整分析;格蘭杰因果檢驗

21世紀以來，中國房地產業迅速發展，對經濟的影響力日益增強，同時金融業也慢慢滲透進房地產業。房地產業需要金融的支持，金融的不斷發展也離不開房地產業的蓬勃發展。因此探究房地產價格波動對金融穩定的影響有利于政府宏觀調控。

一、實證分析

（一）指標選取

本文研究的是房地產價格波動對金融穩定的影響，核心在于表征房價波動和金融穩定的相關指標。本文選取商品房銷售價格指數為房地產價格波動的指標，選取同期GDP和商業銀行不良貸款率作為金融穩定的指標。本文所使用的數據是2004-2019年的季度數據。

（二）ADF單位根檢驗

首先，為消除[Y1]、[Y2]、[Y3]數據中存在的異方差，對上述變量分別取自然對數得到三個新變量[lnY1]、[lnY2]和[lnY3]，再將三個新變量取一階差分得到[DlnY1]、[DlnY2]、[DlnY3]。

由表1結果可知，序列[lnY1]、[lnY2]和[lnY3]均不平穩，序列[DlnY1]、[DlnY2]、[DlnY3]均為一階差分平穩變量，即同為I（1）過程，因此可對[DlnY1]、[DlnY2]、[DlnY3]進行協整檢驗，再對變量進行回歸分析，得出長期協整關系方程。

（三）Johnson協整檢驗

對第一組變量[DlnY1]和[DlnY2]、[lnY1]和[DlnY3]進行Johnson協整檢驗，結果中的p值均小于0.05，故[DlnY1]和[DlnY2]、[DlnY1]和[DlnY2]之間均存在協整關系，對方程進行參數估計得到回歸方程：

由上述公式可知，回歸方程協整系數分別為3.39、2.99，說明商品房銷售價格指數的增長率每上漲1%，同期GDP增長率增加3.39%，商業銀行不良貸款率增長率增加2.99%。

（四）Granger因果檢驗

由表2結果可知，商品房銷售價格指數是引起同期GDP和商業銀行不良貸款率的Granger原因，反之不成立。

（五）實證結果分析

通過實證分析可知，房地產價格可以通過影響經濟的增長來影響金融市場的穩定。房地產價格的升高可引起GDP以及商業銀行不良貸款率的增加，所以要控制房地產價格在合理水平上。

二、解決建議

（一）政府角度

政府要對金融類企業實行房地產市場準入措施，對銀行房地產經營業務給予政策幫助。同時規范市場行為，努力彌補市場失靈，利用資產組合原理，分散信用風險，促進金融市場穩定。

（二）銀行角度

銀行應規范房地產貸款規模，尤其是次級貸的數量，重視貸款人的信用評級及還款能力。同時將風險控制在可控范圍內，在一定的風險水平下實現收益最大化，減小流動性風險。

（三）監管角度

加強房地產市場監管，密切監測房地產價格波動，將房地產價格與物價上漲率建立對應關系，使房地產價格不脫離于物價正常增長。同時適度控制房地產開發投資，規范和完善房地產交易體系。

參考文獻：

[1]李勇.房地產價格波動與金融穩定研究[D].江蘇：蘇州大學，2012：2-7.