市值管理在深化國企改革中的作用

劉瀟

摘 要：市值管理是資本市場發展過程中的產物，將其引入到國有企業中，可以進一步加快國有企業改革步伐，對其資本整合能力進行強化，為國有企業的可持續發展提供良好保障。本文結合市值管理的內涵和特點，就其在深化國企改革中的作用進行了分析和研究，希望能夠為國企改革工作提供一些參考。

關鍵詞：市值管理;國企;深化改革;作用

2016年，在全國國有企業改革座談會上，習近平總書記做出了重要指示，在確定國有企業發展戰略和根本目標的同時，也為企業改革發展指明了方向。面對新的發展環境，國有企業必須不斷深化改革，現階段，其改革的重點體現在推動混合所有制及產權制度改革、監管機制改革等方面。而在深化改革的過程中，國企需要面許多新的問題和挑戰，如股權激勵、市場估價、并購重組等。將市值管理引入到國有企業改革中，能夠對產權、資產證券化等問題進行解決，提升國企改革的實際效果。

一、市值管理的內涵及特點

市值管理強調的是對企業內在價值的管理，其核心內容體現在主業發展以及公司治理和監管方面，以實現良好的價值創造，在開展市值管理的過程中，應該關注對于投資方的關系管理。不同研究人員對于市值管理的內涵有著不同的認識，例如，張濟建等人認為，市值管理的內涵體現在價值創造，價值實現以及價值經營三個方面，對于上市公司而言，必須結合市場經濟發展環境的變化，保持自身市值穩步提升的同時，關注戰略規劃的制定和實施，同時也應該做好與投資方的關系管理，確保公司股價可以將自身的捏在價值體現出來;夏鑫提出，上市公司的市值管理屬于一種持續提升公司價值的管理，包含價值創造、價值經營和價值實現三個環節，從實際管理需求考慮，應該時刻關注公司本身市值在經營管理活動中的變化情況，以此為基礎，配合可靠的資本運作，對企業和資本市場之間的聯系進行強化。

市值管理具備幾個比較顯著的特點：一是在市值管理中，關注的核心是企業內在價值，強調通過有效的管理活動，促進內在價值增長;二是市值管理需要充分關注市場經濟環境的發展變化，通過構建和加強與資本市場的聯系，維護企業市值與內在價值的平衡;三是資本市場環境下，市值管理更加強調合規性及合法性，監管部門能夠通過強化信息披露的方式對市值管理進行規范，要求市值管理必須能夠保持與資本市場之間有效的信息交互，維系關聯方之間關系的相對動態平衡，從而為企業發展提供更加優越的外部條件。

二、市值管理在深化國企改革中的作用

市值管理的功能體現在價值創造和價值實現兩個方面，其本身能夠對企業的盈利能力和信譽進行綜合評價，能夠幫助確定上市公司的融資成本，也可以就上市公司的收購和反收購能力進行衡量。基于此，市值管理在深化國企改革中發揮著重要作用：

（一）充分利用資本市場

市值管理能夠幫助國有企業更好地利用資本市場，對存量股權以及上市公司資源進行盤活，為國企改革及發展提供可靠支撐。應該明確，在國企改革中，有很多方面都離不開資本市場，因此從深化國企改革的角度，進入和利用資本市場非常關鍵。在資本市場中，國有企業可以借助有效的市值管理，解決自身在經營活動中出現的各種問題，如價格制定問題，激勵問題等，而資本市場本身所具備的特性，使得各類資金的進入和退出相對便捷，無論是國企的產權制度改革還是法人治理改革，都必須依托資本市場所具備的資源配置功能。

（二）提高資本整合能力

新一輪的國企改革強調以管資本為主，要求通過對國有資本的監管，避免資產流失現象，進一步加快市場經營主體建設，激發和釋放經營活力。市值管理能夠幫助國有企業更好的運用資本運作手段開展資本整合工作，其能夠通過持續的資本運作，促進企業市場價值的提高，推動市值和內在價值的相互匹配，而不是如同以往一樣單純的提高股票價格。對于國有企業而言，在實施資本評價時，應該關注市值的規模大小，以市值管理作為核心內容，推動資產管理朝著資本管理轉變，進一步加快企業內部的資本流動和整合，借助多樣化的手段，如整體上市、資產分拆、并購重組等，進一步提高國企盈利能力，保證其內在價值。

（三）倒逼企業結構改革

有效的市值管理必須將企業治理結構的完善作為基本情況前提，基于此，國有企業在實施市值管理的過程中，會倒逼自身治理結構的改革優化。市場經濟環境下，治理結構完善是國有企業改革中的一項核心內容，借助更加完善的企業治理結構，國有企業能夠實現投資主體的多元化，也能對各組織機構的功能進行優化，實現對于社會資本的有效吸納和應用。針對國企存在的內部人控制以及“一股獨大”等問題，國有企業應該對治理結構進行優化改革，實現兩權分離，對選人用人機制進行改善，提升企業組織結構的合理性。

（四）優化國企監管機制

市場經濟環境下，國有企業面臨著新的發展形勢，對于監管工作自然提出了更加嚴格的要求。傳統的監管機制在對企業的績效以及管理層經營能力進行評價的過程中，存在很多不足和問題，甚至于評價指標中存在的固有缺陷使得其很容易被操控，影響評價結果的準確性和有效性。國有企業作為我國經濟發展的支柱，在推動社會經濟穩定發展方面發揮著重要作用，作為國企資產價值的直觀體現，市值同時也是一種特殊的市場化指標，可以將國有企業改革的成效更加真實的反映出來，從而為國企監管工作提供科學的評價機制。市值管理在企業監管和激勵方面同樣發揮著不容忽視的作用，對于一些經營狀況良好，市值提升明顯的國企，監管部門應該采取一定的激勵措施，如經營授權、資源支持等，對由于經營不善導致市值下降的企業，則應該做好資產重組、利益處分以及股份出售等懲處措施，以此來提高企業管理層對于市值管理的重視程度。

（五）引入員工持股機制

市值可以說是市場各方主體的共同追求，借助有效的市值管理，能夠對公司、股東、經營方以及債權人關系的梳理，吸引社會資本以及戰略投資人進入國企中，確保所有的資本都能夠參與到國企改革中。員工持股是市值管理中的利刃，通過引入員工持股機制的方式，能夠其實發揮員工的能動性，提高企業盈利能力，推動內在價值的創造和揭示，繼而實現股東價值的持續性增長。

（六）強化利益關系管理

市值管理能夠幫助國有企業更加的維護利益相關者的各方關系，獲取利益相關者的支持，保證資金補充的長效性，也可以實現股票、債券市場評價以及企業業務發展之間的良性互動。另外，價值創造和價值經營都需要向市場及投資者傳遞，以維持良好的媒體和中介關系，為市場及投資方帶來優秀的信號傳遞，而企業在經營管理中，對于危機事件的處理會直接影響其品牌形象和股票價格，因此，在開展實質管理的過程中，應該切實強化危機管理意識。

三、結語

總而言之，市值管理在我國屬于新生事物，其本身的內涵需要進一步明確，在深化國企改革目標以及實施路徑方面取得了一定成果，市值管理工作的貫徹落實，對國企組織架構、管理手段等都提出了更加嚴格的要求，而市值管理本身想要將作用充分發揮出來，還需要完善的配套機制作為支撐，這就需要政府部門對資本市場環境進行優化，確保市值管理的順利實施。

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