新零售背景下傳統零售企業營運資本管理探討

摘?要：新零售概念一經提出，引發業界廣泛關注和熱烈探討，零售企業正處于轉型時期，在變革過程中難免會遇到營運資本管理的問題。以零售企業作為研究對象，利用當前的一些研究結論作為基礎，結合近幾年新零售的發展，界定新零售的概念，也對目前零售企業營運資本存在的問題：資產負債結構不合理，融資策略較為激進且方式單一，存貨和貨幣資金占比過大，做了概括和分析。同時對傳統零售企業在未來新零售的發展中，如何管理企業的營運資金做了探討。以期能夠對零售企業在未來發展中關于營運資本的管理有所啟發。

關鍵詞：傳統零售;新零售;營運資本管理;

一、引言

上世紀90年代以來，在對外開放等政策以及全球化進程的推動下，我國零售業取得了驚人的發展成績。但近幾年零售業進入發展瓶頸，亟需一種新的零售模式來順應時代的發展。一方面，從國家層面來看，新零售是以消費者需求為導向的零售模式，有助于解決需求與供給不匹配的問題，推動中央提出的供給側結構性改革;另一方面，從行業層面來看，純電商亦或是傳統的線下零售門店已經無法滿足多元化的消費需求，融合了多渠道的新零售模式是值得參考的方向。新零售”的出現有助于傳統零售企業在新時代發展下抓住機遇實現轉型升級，帶動整個零售行業向新零售過渡。因此本文的研究具有很強的現實意義。

零售業是較為特殊的行業，主要以現金銷售為主。其營運資本的結構比例與一般行業的不太一樣。并且目前學者對于零售業營運資本管理的研究還是以傳統零售為主，既有的關于新零售背景下企業營運資金的管理研究也較少。因此本文的研究亦具有很強的理論意義。

二、催生新零售的時代背景及概念界定

（一）催生新零售的時代背景

1.實體零售與電商固有缺陷促使新零售變革

無論是傳統的零售門店還是近十年發展迅猛的電商，這兩種零售形式都有著固有的缺陷。前者受到了時空的限制，其過多的附加環節也帶來許多不必要的成本，;而后者無法提供給消費者可視性、可聽性、可觸性等直觀屬性，無法提供消費者良好的購物體驗。國家統計局數據顯示，近十年對于實體零售沖擊十分巨大的電商也逐漸遇到了發展“瓶頸”，全國網上零售額增速逐年放緩，2016年增速已經放緩至26.1%。亟需一種新的零售模式來順應時代的發展。

2.消費需求升級推動新零售演變

隨著我國居民人均可支配收入不斷提高，消費、休閑、寄托，多元合一是現在消費者所渴求的一體化服務。人們對于購物不再滿足于低價等物質層面上的需求，而是更加關注整個購物過程能否帶來心靈上的滿足。不僅如此，除了購物過程中的體驗，消費者還會關注附加服務，例如商圈里面提供的餐飲服務，這些都是當代消費者會考慮的因素。總的來說，單純的電商或者是傳統零售門店已經無法滿足新時代下消費者需求，唯有變革才是零售企業的出路。

3.逐漸成熟的計算機技術為新零售賦能

目前我國大數據云計算技術越來越先進，人工智能發展越來越快，使得以前很多以前難以實現的愿景都變成了現實。為零售業的發展提供了無限的前景，這些新技術的發展為新零售賦能。如今物流配送可實現方圓5公里30分鐘內送達的背后原因就在于有著大數據和人工智能等新技術作為支撐。再比如倉庫可以24小時進行倉管發貨，縮短了以往的物流配送時間，大大提高了配送效率和準確率。

（二）新零售概念的界定

新零售其實是從傳統零售演變而來，但并沒有顛覆了傳統零售的概念，只是在傳統零售的基礎上，針對傳統零售門店和電商固有缺陷，順應當代消費者的需求，進行優化改革。新零售本質還是零售業，是零售業進化演變過程中的一個里程碑，未來社會不斷發展，可能會有更新的零售業態出現。

那何為新零售？阿里巴巴集團創始人馬云說：“線上線下和物流必須結合起來，才能誕生真正的新零售。”馬云還提出了要結合大數據云計算來實現新零售。吳曉波談論道這是一場因工具的創新而引發的革命。劉強東則說零售沒有新舊之分。上述的觀點其出發點都是相同的，只是從不同角度來解讀“新零售”。

本文認為，當前的一些學術文獻關于新零售的定義有所偏頗，過于狹隘。讓讀者很容易誤以為新零售就是通過線上線下雙線融合，加以物流的服務組成的零售服務。但這只是說出了新零售的實現形式。新零售其實是圍繞顧客展開的一場應用互聯網先進技術和思想，對傳統零售改良創新來更好地滿足顧客需求的零售活動。前述的雙線融合，人工智能，大數據都只是談到了新零售的實現方式。只有能夠實現更快的配送服務，更多的品種選擇，更優質的產品而又能給出更便宜的價格才能算是新零售，因為這才是圍繞顧客需求展開的。并非單純地用了這些技術就能稱作新零售。而也只有實現這些目標，企業才有資格在未來的新零售行業去競爭，不然最終很有可能遭到變革浪潮的淘汰。

因此，本文將新零售界定為：零售企業利用各種新技術新思維，以更全面的渠道，將性價比更高的產品和服務，用更快的速度提供給消費者的一個零售模式。總的來說，能夠實現更“快”的配送，更“省”的價格，更“多”的品種選擇，以及更加良好的購物體驗，才是新零售的核心內容。

三、新零售背景下傳統零售企業在營運資本管理存在的問題

（一）流動資產與流動負債占比不合理

目前零售企業的流動資產占比仍較大，在總資產一定的條件下，流動資產與固定資產是此消彼長的關系，持有過多的流動資產固然可以規避流動風險，但畢竟盈利性與流動性是不可兼容的。在當前，場景化的購物體驗，迅速而又靈活的物流體系，各種新技術設備的投入，都是新零售業態下必不可少的一環，新零售的發展需要這些基礎建設作為支撐。這些都需要企業增加大量非流動資產的投入。但數據表明當前很多零售企業的流動資產仍占據著總資產很大一部分，并且與前幾年相比沒有太大的變化。根據這些數據可以推斷出大部分的零售企業并沒有從這個角度出發，進行新零售的轉型。

再從負債結構看，大部分零售企業的流動負債占據了總負債的絕大部分，這可能是導致上述問題的原因之一。在轉型升級中，零售企業需要投入大量資金來購買非流動資產。非流動資產帶來的經濟效益需要較長的一段時間來體現，此時，作為支撐的只有短期就需要償還的流動負債。顯然，這就阻礙了企業向新零售轉型的步伐。

（二）營運資本融資策略較為激進且方式單一

1.融資政策略為激進

雖然研究表明，在零售行業下，企業的融資政策越激進，公司的績效越高。但是，目前很多零售企業的流動負債在負債中占比過高，以永輝超市為例，其2019第一季度流動負債占總負債98.74%。由此可見，零售企業絕大部分的營運資金都是來源于短期負債。

根據前述，零售企業要向新零售靠攏則需要在初期投入大量的非流動資產，但從融資政策來看，零售企業目前還是以吸收短期的資本為主。短期資本的取得較為容易，然而，流動負債要求企業短時間償還利息及本金。并且流動負債本身具有利率風險，續借風險。這都對零售企業的短期償債能力和變現應對能力提出了很高的要求。相反，長期資本能保證企業在未來較長時間內，利率不變，資金可以按照企業需要而使用。所以，零售企業可嘗試使用更多的長期資本。

2.融資方式過于單一

目前，很多零售企業尤其是一些規模較大的零售商，它們的應付賬款周轉周期很長，應付賬款對流動負債的占比遠遠超過一半。這表明它們將資金壓力轉移到供應鏈的上游，這變相就是通過采取快收慢付的方式來占用供應商資金來實現低成本融資且已成為了這類企業主要的融資來源。

在新零售的機遇與挑戰之下，零售企業需要有足夠的機動性來應對風險，融資渠道過于單一，企業容易發生資金鏈斷裂，若同時沒有備選的融資方式的話，企業就容易陷入破產清算的境地。其次，在新零售業態下，企業在處理上下游供應鏈關系的時候，應秉持一種互利共贏的態度。

（三）存貨占據較多資金

存貨在零售企業中占據了流動資產比較大的一部分，雖然零售企業在探索存貨管理的道路上，已經取得了一些成效，但對存貨比重的縮小上仍有很大的改善空間。“零存貨”是企業追求的終極目標，但是結合行業的特性來看，零售企業難免持有少量存貨。但即使放松了這個條件，這對當前絕大部分零售企業來說還是有很大改進空間。由前述分析可知，零售企業在轉型時需要大量的資金，大量的存貨會對資金造成不必要的占用，也有隱藏成本在里面。存貨的占比高也說明零售企業沒有很完善的供貨和銷貨的管理。

（四）貨幣資金占比過大

在這股新零售的浪潮下，整個零售行業都面臨轉型，從新概念的提出到現在，只有短短的幾年時間，很多企業都尚未找到自己的目標定位，以轉型先行者永輝超市為例，它自身也有大量富余資金的情況出現。這正是零售企業對轉型升級當中存在的不確定風險的一種應對和保護措施。

但貨幣資金過多的留存，嚴重損害了企業的盈利能力，企業在高速發展下需要大量的資金來做期初投資，快速擴張的線下門店也需要資金作為支撐。企業一方面要應對轉型升級下的未知風險，另一方面也要提高企業資金的利用效率。如何更好地權衡流動性與盈利性是企業迫在眉睫的問題

四、新零售背景下傳統零售企業營運資本管理對策

（一）優化流動資產及流動負債結構建議

一是加大企業固定資產的投入，降低流動資產比例。企業在轉型新零售之前，需要有完善的基礎設施建設作為支持。零售企業要根據自身的實際情況，打造出一條與本企業相適應的，相融合的渠道體系。一方面，零售企業可以構建線下的實體門店，或是擴張已有的門店。但與以往不一樣的是，消費者目前尋求的是服務更佳，環境更好的線下體驗，很多零售企業對于線下門店的裝修設計都需要提高一個層次，以便提供更加良好的購物體驗;另一方面，除了線下門店的擴張升級，企業還可以加大對技術設備的投入以及對物流體系的投入。人工智能等新技術可以讓企業事半功倍，不僅可以幫助企業更全面的記錄信息，還可以幫助企業在銷售等環節提高效率進而提高顧客的滿意度，提升企業業績，增強企業在市場上的競爭力。

二是增加長期資本，降低流動負債比例。一家企業在擴張時，不應過度依賴短期資本。企業需要平衡兩者之間的比例關系。零售企業大多采用拖欠應付賬款的方式以及銀行短期借款來實現融資。這固然是可以促進企業的盈利能力，但對長期的發展尤其是目前很關鍵的新零售轉型期來說，風險是很高的。零售企業應該嘗試一下引入長期資本。如股權融資，企業可以通過發行股票來籌集資金，這樣不需要支付固定的利息和本金，可以大大降低財務風險。又或者增加銀行長期借款也是可以降低企業的流動性風險，同時又可以改善企業的資產負債結構。

（二）拓寬融資渠道，加快應付賬款周轉

1.利用預收賬款融資

上述分析指出，目前零售企業融資渠道單一，大多通過延長應付款項的付款期來實現融資。零售企業可以借鑒新零售案例中Costco公司的經驗，Costco通過讓利給顧客，形成良好的口碑吸引大批顧客成為其會員。而會員制其實可以理解為企業通過預收賬款來進行融資，不僅零利率而且更能夠與顧客保持更加緊密的聯系，培養顧客的忠誠度。Costco能這樣做完全在于滿足了顧客“更省”的需求，讓顧客覺得這家零售店的性價比極高，顧客的忠誠度自然而然就建立起來，那顧客便也自愿參加會員制，給企業提供一筆金額不菲的融資。

2.嘗試創新型融資策略

一部分相類似的零售企業可以模仿蘇寧，將門店的資產進行證券化，將流動性差的資產通過證券化處理轉化為可以在市場上交易的證券。因為該類證券比起其他信用工具具有更高的信用等級，企業付給投資者的利息就會越低，企業融資成本也越低。并且企業還可以因此取得與之期限匹配的融資。一般來說零售企業缺乏良好的固定資產作為抵押，銀行只愿意接受企業的房地產作為抵押，而房地產作為抵押得到的借款期限很長，與企業中長期的投資戰略不匹配。資產證券化的融資方式就比較靈活，企業可以很好地解決期限不匹配的融資問題。

3.加快應付賬款周轉，與供應商保持良好關系

零售企業應完善對流動負債的管理。尤其是大型零售商拖欠的應付賬款較多，還款周期較長，應當適當地減少應付賬款比例，加快應付賬款的周轉。經過權衡成本效益下接受供應商提供的現金折扣，提前還款。還可以嘗試與供應商達成還款協議，或者委托銀行擔保，來加強供應商對企業的信任。這樣不僅可以改善企業融資結構存在的問題，還可以與供應商保持良好的關系，良好的上下游關系對企業其他環節的經營也有很大的促進作用。

（三）從供應鏈角度出發優化存貨管理

建立科學的存貨管理系統。庫存管理是流動資產管理的重要內容。零庫存的理念一直受到國內外學者的推崇。盒馬鮮生采用門店即倉的存儲方式。企業可仿照這個案例實行中央倉庫與門店倉庫并存的方式。在需求量大的城市，中央倉庫負責主要供應;相應地，線上訂單量小的城市，則可實行門店即倉方式。企業也可以根據Just in time的思想，根據企業實際情況采取即需即產策略。實現這些目標，企業需要打造一條十分完善的供應鏈，具體可以分為以下三點：

一是與供應商形成長期戰略合作伙伴關系。注重對于供應商的選擇，宜家家居所采用的競價手段來選擇供應商的方式值得參考。在選擇好供應商之后，加強與供應商的溝通，降低與供應商之間的信息不對稱程度。同時還可以選擇銀行作為第三方，委托銀行對應付賬款進行擔保，提高企業的信用度，實現信用升級。在良好的信譽關系基礎上，與供應商協商供貨，保證供應商及時響應，訂單能夠及時配送。

二是加強物流配送環節管理。物流配送是鏈接企業與供應商、企業與客戶的渠道。企業可以權衡選擇外包物流服務或者自建一個多元化，低成本的物流體系。該物流體系24小時待命，在銷售方面，分為顧客自提或者物流配送，在供應商或者本身的倉庫的協調下，完成自動化配貨。對于企業的采購訂單或者客戶的銷售訂單能夠快速反應，完善物流跟蹤服務，加強管理，保證企業的采購和商品訂單的配送及時到位，讓庫存商品能夠在顧客下單后的第一時間離開倉庫，不僅可以減少配送時間增加顧客滿意度還可以減少對倉庫的占用，降低倉儲成本，完善存貨管理。

三是與客戶保持良好溝通。通過線上線下的溝通，全方位了解客戶需求，根據客戶需求決定采購，并根據顧客的建議改善物流配送的靈活性。通過與客戶的良好關系的構建，一方面能夠挖掘出顧客潛在的需求，另一方面可以及時準確地收集到顧客的訂單，進而可以通過大數據計算預測出未來顧客的需求與企業存貨之間的關系，再反饋到供應商那里，這樣可以精確地計算出庫存需求，并且利用高彈性和高效率的配送團隊作為支撐，就能夠大大降低庫存比例，減少不必要的庫存，基本實現“零庫存”。

而要與顧客保持良好關系，零售企業可以嘗試讓利給顧客。Costco公司，其商品價格比起同行業要低得多，且十分人性化，在進貨之前已經經過公司的篩選，只進性價比高的商品，幫助顧客節省挑選的時間。通過Costco的案例可以知道，讓利給消費者產生的效益不是可以簡單地衡量的，消費者一傳十，十傳百的營銷口碑帶來的收益遠遠超過讓利的成本。Costco公司因為口碑好，企業的周轉率十分快，有30%的貨物可以直接供應到門店，不經過庫存，大大降低了庫存成本。因此零售業可以考慮適當讓利給消費者以增強企業競爭力，這也對企業的存貨乃至營運資本的管理有促進作用。

（四）充分利用閑置貨幣資金

企業可以適當減少貨幣資金的持有量。通過對未來現金流的預測，將多余的貨幣資金投入進企業內部的物流建設、人才引進計劃或者對外投資入股來引進戰略合作伙伴，以便于企業的轉型升級。

例如，企業可以將資金用于積極開展跨行業合作，除了上述緊密相關的供應鏈之外，各大平臺，互聯網巨頭也是零售企業需要關注的。利用多方資源，提高自身企業知名度。以及利用他們掌握到的海量數據，來為企業營運資本管理提供數據基礎;在目前線下為主，線上為輔的新零售業態下，多余的資金還可以投入到實體店面的改造升級，注重實體店的消費體驗，營造良好的購物環境，提供優質的線下服務。

五、結論與展望

本文通過文獻調研和數據分析，主要針對新零售背景下傳統零售企業營運資本管理存在的問題，作出概括與分析;其次再針對這些問題，結合新時代的思維與方法，提出了相對應的具有針對性的四個維度建議，并且借鑒了現實中較為成功企業中的相關經驗。另外，本文對新零售的定義作出了更深層次的界定，將視角從新零售的實現方式提升到了顧客需求這一層面上，不再是狹隘地從新零售的實現渠道來界定新零售，讓讀者對于新零售有一個更本質地認識。同時，也對于零售企業的發展提出了清晰的指引：即要不斷地整合更多的資源，拓展更多的渠道，利用更加先進的技術和思維，更好地滿足顧客需求。

“新零售”的發展任重而道遠，零售企業的轉型升級之路充滿挑戰與機遇，企業需要不懼挑戰抓住機遇，時刻關注時代發展的動態，可以借鑒一些目前較為成功的零售企業營運資本管理經驗，例如：門店坪效僅次于蘋果旗艦店的小米之家，“零庫存”風險的海瀾之家，O2O模式的素型生活集合店等等。現階段關于新零售營運資本管理的研究尚不全面，理論體系尚未完善，成功案例也較為缺乏，值得未來進一步探討。相信隨著新零售進一步發展，傳統零售企業營運資本管理將得到進一步優化，其理論和案例研究文獻也會越來越豐富。

參考文獻

[1]?韓彩珍，王寶義.“新零售”的研究現狀及趨勢[J].中國流通經濟，2018，32（12）：20-30.

[2]?徐苗.新零售業態發展動因與路徑研究[J].西南科技大學學報（哲學社會科學版），2018，35（02）：66-70.

[3]?劉強東.零售的未來：第四次零售革命[J].中國企業家，2017（14）：77-84.

[4]?張碧茜. “新零售”戰略下天虹商場營運資金管理績效評價研究[D].華中科技大學，2018.

[5]?余歡. 新零售模式下永輝超市的財務報表分析[D].吉林大學，2019.

[6]?潘子羿. YH超市營運資金管理績效研究[D].華中科技大學，2018.

作者簡介：李岸和（1999.11-），男，漢， 湖南常寧人，本科，研究方向：企業營運資本管理與創新探討。