拐點已來：瑞幸造假將終結(jié)什么？

史亞娟

陽春四月，能讓公眾暫時從疫情中移開注意力的，瑞幸咖啡財務造假，絕對算其中一個。

4月2日，隨著瑞幸COO劉劍和部分員工財務造假22億元一事的敗露，瑞幸這一僅用18個月就閃電上市、頭頂無數(shù)光環(huán)的明星中概股，跌落凡塵。一時間輿論嘩然，仿佛對其創(chuàng)立以來的所有質(zhì)疑，都在一夜間被喚醒、發(fā)酵……

這場因信任危機而引發(fā)的中概股沖擊波并未按下休止鍵。

4月7日，瑞幸盤前宣布停牌，等待披露更多消息，股價停留在4.39美元;對比1月17日51.38美元的股價峰值，盤前暴跌80%，市值更是從超百億美元，陡降至十幾億美元。

4月10日，瑞幸停牌狀態(tài)又從“待發(fā)布消息”更改為“按要求提供更多信息”。這意味著，在沒有達到納斯達克要求前，瑞幸交易將被無限期中止，下一步將面臨美國證券交易委員會（以下簡稱SEC）的嚴厲追責。

在瑞幸舍命狂奔的三年中，鮮有對其“打敗星巴克，打造專屬咖啡王國”野心的拷問，甚至連其背后的投資方，以及集結(jié)國內(nèi)外知名公司的第三方機構，也對“中國存在快速增長的‘咖啡藍海”深信不疑。

而今，在資本裹挾下倉皇上市的明星瑞幸，還來不及修補商業(yè)上的短板，就已誠信盡失，轟然崩盤……驚愕之余，我們更要深層思考：能促成瑞幸這么做的，除了創(chuàng)業(yè)者的價值觀，更重要的還是其催生“土壤”——創(chuàng)業(yè)環(huán)境和資本環(huán)境。如果這些“背后因素”都失去了監(jiān)管、監(jiān)督，幾經(jīng)媒體曝光就被拋之腦后，那將變相降低造假成本，助長更多“瑞幸”類企業(yè)長出“邪惡之花”。此外，“瑞幸事件”必將是一個拐點，它將終結(jié)一個

“唯快不破”“蒙眼狂奔”的時代。

受此啟發(fā)，本期“管理百家”與互聯(lián)網(wǎng)輿情分析師葛甲、中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊，以及北京明和達咨詢有限公司創(chuàng)始合伙人汪俊，做了一次深入交流。

誰讓中概股成為高風險品種？?

《中外管理》：4月2日瑞幸財務造假爆出后，寺庫、尚德、人人網(wǎng)等中概股當日股價全部大跌10%以上，愛奇藝、好利來也先后遭遇做空壓力……無論日后美股監(jiān)管機構對瑞幸的調(diào)查結(jié)果如何，資本市場對中概股信譽的質(zhì)疑，又一次顯露，怎么評價這次造假事件的影響及未來走勢？

葛甲：瑞幸財務造假不僅波及神州系公司，那些在納斯達克上市的中國企業(yè)，也會因此面臨市值重估、股價下跌等風險。這么多年來，中概股被普遍看低，不是沒有道理的——相同的股本結(jié)構、估值，中概股的股價總要比其他板塊低50%-100%。

這次造假引發(fā)嘩然后，中概股本就頹勢的局面可謂雪上加霜。未來，中國企業(yè)想要赴美上市，也可能會受到牽連而被拒之門外——這次造假事件后，SEC對中概股的監(jiān)管條款一定會增多，上市費用和承銷費用也會隨之上漲。

米磊：自“渾水”2010年第一次爆出中概股造假后，2011年下半年，迅雷、拉手網(wǎng)、凡客等多家企業(yè)取消了赴美IPO計劃。安永會計師事務所發(fā)布的報告也顯示：2011年赴美上市的中企只有14家，退市卻多達41家。

印象中“渾水”阻擊的中概股中，近一半都退市了，但瑞幸是否退市，還要看SEC的調(diào)查情況和相關法律，但總體上我對瑞幸未來走勢并不樂觀。

《中外管理》：會計師事務所若有證據(jù)證明與瑞幸存在造假共謀行為，是否也難逃SEC重拳打擊？對那些本分做生意的中概股而言，是否將迎來更為嚴苛的審計環(huán)境？

汪俊：會計師事務所等中介機構都要對此事引以為戒。專業(yè)機構憑借專業(yè)素養(yǎng)獲取市場、生意，若連專業(yè)性都遭到質(zhì)疑，公信力將大打折扣。后續(xù)發(fā)展中，瑞幸若被SEC認定為“帶病”上市，會計師事務所至少會被追究未做盡職調(diào)查的責任。“安然造假”就是前車之鑒，直接導致為其做審計的全球五大會計事務所之一的安達信破產(chǎn)。

長期以來中國的創(chuàng)業(yè)市場大佬們培育創(chuàng)業(yè)者就像飼養(yǎng)場養(yǎng)豬——通過“估值”的方式把初出茅廬的創(chuàng)業(yè)者快速“催肥”動不動就身價上百億這與養(yǎng)豬場給豬打激素一個道理

葛甲：一家公司的上市成本，約占融資總額的10%，今后中概股上市成本肯定會提高。會計師要為中概股上市的高風險負責，為保險起見，他們會對中概股施加更多壓力，以讓更多真相浮出水面。

資本能捧你走上神壇，也能脅迫你走向深淵

《中外管理》：瑞幸自2017年成立以來，被資本驅(qū)動快速擴張，依靠融資補貼、快速開店，成立18個月便閃電上市，刷新了中概股IPO的紀錄……這個以資本運作為特長的創(chuàng)業(yè)團隊，是以怎樣的心態(tài)經(jīng)營企業(yè)的？是否一開始就是為了做局、圈錢？

米磊：瑞幸未必一開始就想著造假，他們的確做出了一些新東西。比如：倡導“外賣式咖啡”，把整個交易過程數(shù)字化，改變了一部分人喝咖啡的習慣。所以創(chuàng)始人最初也是想做出一些事情的，只是在發(fā)展過程中遇到了瓶頸，比如前期一心求快，后面每兩天就要確定一家店面，這勢必導致店面質(zhì)量極差，更無暇去經(jīng)營管理。

如何帶團隊都拋之腦后了，何談什么愿景、使命、價值觀？最后只剩一盤散沙，管理層已經(jīng)無法控制。于是到了想不造假都難的地步，因為你不這樣做，就無法兌現(xiàn)當初給投資人的承諾，創(chuàng)業(yè)者前面的心血也將付之東流。

資本能捧你走上神壇，也能脅迫你走向深淵。“掙快錢”的思維害了瑞幸，在這種思維的引導下，創(chuàng)業(yè)者極易走火入魔。我們要批判的，也是這種急功近利的思想，這種思想不根除的話，還會出現(xiàn)更多類似事件。

更重要的是，中國經(jīng)濟追求規(guī)模的時代已經(jīng)過去，以前企業(yè)家總喜歡追求規(guī)模、比拼銷售額，從來不在乎在某個領域扎得是否足夠深，也不去比較產(chǎn)品是否有市場競爭力。但未來的趨勢，應該是“先做強再做大”，做強、做深是第一位的，追求規(guī)模是第二位的。

汪俊：長期以來，中國的創(chuàng)業(yè)市場，大佬們培育創(chuàng)業(yè)者就像飼養(yǎng)場養(yǎng)豬——通過“估值”的方式，把初出茅廬的創(chuàng)業(yè)者快速“催肥”，動不動就身價上百億，這與養(yǎng)豬場給豬打激素一個道理。

上市之后，股權質(zhì)押、增發(fā)套現(xiàn)、關聯(lián)交易等戲碼連番上演，但在SEC嚴密監(jiān)管下，傳花游戲戛然而止。大佬們早已上岸，只剩中國企業(yè)一地雞毛的國際形象和利益盡損的中小投資者苦苦掙扎。

“蒙眼狂奔”的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，是時候停下來思考價值觀了

《中外管理》：瑞幸大股東——神州系投資人，早已通過股票質(zhì)押兌現(xiàn)了49%的股份，使投資者面臨由追加保證金引發(fā)的價格暴跌風險。由此看，瑞幸事件值得反思的，絕不只有財務造假，還會有一些看不見的風險，如合規(guī)經(jīng)營等根植于企業(yè)家價值觀的重要理念。怎么評價這種看不見摸不著，卻又統(tǒng)攝企業(yè)未來發(fā)展的“道法”？

汪俊：若創(chuàng)始人上市后就開始質(zhì)押股票套取現(xiàn)金，甚至對外勾連，一起做空企業(yè)獲利，這類人就是以逐利為目的的，價值觀層面的內(nèi)容在他們眼里根本不值一提。

對于所有企業(yè)家而言，價值觀的核心是：要問自己“做企業(yè)究竟為了什么？”是為了撈點錢就跑，還是為了開創(chuàng)一個事業(yè)，為社會做有意義的事情？陸正耀曾說：“我不想做生意人，我只想做一個企業(yè)家！”但目前其所做所為，可能連“生意人”都談不上，公眾自然對其價值觀持否定態(tài)度了。

葛甲：大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沒有價值觀，它們只有方法論，只會做事兒，很少做形而上的思考。這就造成了一個窘境——互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)雖然跑得都很快，但也最容易“咯噔一下”就轟然倒地。

“瑞幸造假”事件給了中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一個很大的警示：只顧往前沖，忘了價值觀建設，遲早要摔跟頭。以后誰還敢說：“文化沒有用？價值觀是虛無縹緲的？”這些才是關乎企業(yè)長遠發(fā)展的“基本硬件”。

?“瑞幸事件”是拐點：“唯快不破”的互聯(lián)網(wǎng)思維將終結(jié)

《中外管理》：“模式創(chuàng)新”曾是很多企業(yè)競逐藍海的船票，這些手握“模式神器”的創(chuàng)業(yè)公司，在互聯(lián)網(wǎng)放大器下被舉上神壇，又被迅速打落凡間;但也不乏成功案例，比如美團。只是，現(xiàn)在再靠這種思路去做大做強，已經(jīng)很難！“瑞幸事件”是否是一個分水嶺，代表著“模式創(chuàng)新”將退出歷史舞臺？

汪俊：我們不能因為瑞幸造假帶來的“黑天鵝”結(jié)果，就全盤否定“模式創(chuàng)新”在商業(yè)世界存在的合理性，有時一個行業(yè)里很多問題沒辦法突破，通過新模式就快速打通了。比如滴滴，盡管也出了很多負面事件，但因為滴滴的誕生，才帶來出租車行業(yè)服務狀態(tài)的改變。

所以，未來“模式創(chuàng)新”還是會存在，只是成功的難度將大大增加。相信經(jīng)過“瑞幸事件”后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)很難在資本助推下如此肆無忌憚地逾越紅線。

另一方面，互聯(lián)網(wǎng)這種快速成長的模式，無形中給踏踏實實做實業(yè)的傳統(tǒng)行業(yè)以巨大壓力，假如瑞幸這類快速擴張的企業(yè)沒有造假，勢必會沖擊那些“走”得慢的傳統(tǒng)企業(yè)。那么，實業(yè)企業(yè)家是否也應從戰(zhàn)略上思考：“如何快速跟上時代的腳步？”

葛甲：瑞幸造假不是“模式創(chuàng)新”的錯，“模式創(chuàng)新”還是需要提倡的，只是不提倡用它去干蠅營狗茍的事。好比拿菜刀殺了人，壞的是拿菜刀的人，關菜刀什么事？

至于瑞幸跑馬圈地，很多互聯(lián)網(wǎng)公司都這么“打”，有的比瑞幸還要夸張。比如美團上市前補貼用戶的開支，每個月就有十幾億，就是為了做大市場。假如美團當時資金鏈斷了，無法繼續(xù)補貼下去，甚至破產(chǎn)了，它一樣會被口誅筆伐——只是美團后來做起來了，人們都去稱贊它。

只要互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沒有損害公眾利益，對于其經(jīng)營策略或打法，沒有必要過分指摘。補貼就是正常的補貼，它們也沒有補到自己口袋里去，也沒有像瑞幸大股東那樣把資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出去。

而且像美團、摩拜這類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，某種程度上讓人們的生活愈發(fā)便利。它們的“模式創(chuàng)新”僅是經(jīng)營戰(zhàn)略上的考量，無所謂好壞，只會有得失。商業(yè)模式無所謂對錯，只有是否適合：錯了，疼在創(chuàng)業(yè)者自己;對了，創(chuàng)業(yè)者自己受益。

米磊：“瑞幸事件”將是一個拐點，代表著“唯快不破”的互聯(lián)網(wǎng)思維將終結(jié)。未來應提倡“前慢后快”的發(fā)展節(jié)奏，比如技術創(chuàng)新或硬科技就屬于“前慢后快”：前期研發(fā)到一定程度，后期將翻倍創(chuàng)造價值;那種依靠所謂“模式”快速成功的公司，過了拐點后就會掉頭向下。

責任編輯：辛國奇