基于VAR模型的區域金融發展與城鎮化關系實證研究
——以湖北省為例

■劉 熠

（長江職業學院，湖北 武漢 430000）

在經濟改革不斷深化發展的趨勢下，城鎮化已成為中國當前經濟轉型的重要一環。國務院總理李克強在2019年政府工作報告中明確表示，要“促進區域協調發展，提高新型城鎮化水平”。為響應中央政府提高城鎮化發展質量的號召，各地積極推行扶持措施，而城鎮化建設產生的資金需求離不開地區金融的強大支撐。因此，各省份基于地區數據，深入分析區域金融發展和城鎮化進程的實證關系具有重要現實意義。

一、文獻綜述

金融在推進實體經濟發展上起著提供資金、提高配置效率等重要作用，因此在研究金融對城鎮化進程推進作用上，我國學者多從城鄉間的“二元差距”入手，探尋金融發展與城鄉差距的關系。我國學者王志強（2003）和姚耀軍（2005）在對全國數據研究時發現，城鄉間收入差異和金融發展之間存在格蘭杰因果關系。喬海曙（2009）通過進一步的實證分析得出導致城鄉收入差距的原因是由于區域間金融發展的深度不同。孟偉（2008）在對城鄉“二元經濟”的研究中發現，金融發展可以促進城鎮化，而城鎮化率又作為中間變量將城鄉居民的收入差距縮小。隨著對城鄉差異和金融發展的進一步研究，學者們開始注意到城鎮化與金融發展的關系。吳超、鐘輝（2013）在破解金融與城鎮化建設存在的難點中，用實證方法證明了金融發展是城鎮化建設的著力點這一結論。李清政、劉緒祚（2015）以新時代的“新型城鎮化”為背景，在研究新型城鎮化與金融支持的問題上依托省級面板數據構建VAR模型，最終得到城鎮化與金融支持之間存在正向關系，推動金融發展對推進城鎮化建設起著重要的意義。學者們在前期研究金融與城鎮化的問題中大都從相互關系、原因分析和影響機制出發，并未構建多維金融發展指標，詳述各指標對城鎮化率的影響大小及影響強弱。

熊向輝和徐永勇（2015）將金融發展變量解構為三個方面，即金融規模、金融效率和金融結構，并通過這三個指標建立了空間面板模型。謝金樓（2017）在此基礎上進一步指出金融規模和金融結構對城鎮化具有積極影響。朱家明、楊銳、張邵兵（2019）以安徽省年度數據為基礎，提出金融規模、金融效率在促進城鄉經濟發展中有重要作用。向為民、周爽（2019）以區域視角為破題口，進一步提出要實現城鎮化發展目標需在金融效率和金融規模上發力。

根據上述文獻成果可發現，在近期研究金融與城鎮化問題上，大部分學者傾向于將金融因素分解以便找出新形勢下推動城鎮化進程的發力點。但由于省級數據可獲取性不如國家層面，因此以省級年度數據為研究對象的成果較少。基于此，本文嘗試通過研究湖北省金融規模和金融效率對城鎮化進程的影響，搭建實證模型闡明區域金融發展與城鎮化的關系。

二、湖北省城鎮化和金融發展狀況

（一）湖北省城鎮化發展狀況

圖1 湖北省城鎮化發展情況

自改革開放以來，湖北省城市人口體量不斷增加，城鎮化進程不斷推進，從近25年的湖北省數據中可以看出，除1997年城鎮化增長率放緩外，全省數據一致呈穩定增長態勢。城鎮化率從1994年的28.1%提高到2018年的60.3%，城鎮人口數量增長了2.2倍，市民化水平不斷上升，人口分布已發生質的改變。隨著經濟改革和城鎮化的深度推進，結合湖北地區的長江經濟帶核心地位，在戰略上需要通過城市經濟圈建設拉動中部地區經濟快速發展。根據湖北省統計局的相關預測，在2020年湖北將有6158萬常住人口，其中有4002.7萬城鎮人口，城鎮化率可能達到65%，與2018年的3068萬人相比，將增加934.7萬人，增長30.47%。城鎮化進程的推進一方面看城鎮人口的變化，另一方面需要看城市基礎設施建設、產業升級、就業崗位提高、配套資源等方面的綜合配合，而這離不開金融支持。

（二）湖北省金融發展現狀

圖2 湖北省金融發展情況

在近15年中的發展中，湖北省金融整體呈現良好向上的發展態勢，金融機構年末存款余額和年末貸款余額在體量上持續上漲，從2005年各項存、貸款余額83351700萬元和 56500000萬元，增加到2019年的594030883萬元和503800548萬元，分別提高了44.8倍和28.8倍。而存貸款增長率在這15年間也一直保持正增長狀態，2009年存貸款的增長率一度達到了30.23%和37.76%，金融規模有明顯擴大，金融效率也得到了充分優化。2019年，根據湖北省金融數據報告，湖北省金融業在2019年度整體運行穩健，信貸和地區的社會融資規模呈現平穩適度增長態勢，且在存貸款比較上，存款增長率金融改革創新深度持續推進，多層次資本市場的資金融通功能成效顯著，保險的輔助性保障功能得到進一步發揮，這些積極因素對湖北省經濟發展、城市建設、人民生活起到了重要的推動作用。

三、實證分析

（一）變量選取與數據處理

1.變量選取

（1）金融發展指標

結合前面學者們構建的指標體系，在考慮到省級數據的可獲得性和完整性后，本文從金融規模和金融效率兩個方面以衡量湖北省金融發展。

金融規模（FIR）：本文沿用郭江山（2011）用該地區GDP中各種存貸款余額的比重衡量金融發展規模，即各項存貸款余額/當地GDP。

金融效率（FE）：采用各項貸款總額占存款總額的比重來衡量存款向貸款轉化的效率，即各項貸款/各項存款，該指標越接近1則說明越多儲蓄向貸款流動，可以認為越能滿足城鎮化發展需求。

（2）城鎮化指標

城鎮化（UR）：本文沿用大部分學者在研究城鎮化問題時采用的城鎮化率指標衡量城鎮化水平，即城鎮人口/常住總人口。該值越接近1，則說明城鎮化水平越高。

2.數據來源及數據處理

本文的數據來均自于國家統計局地方數據庫和《湖北統計年鑒》中，部分金融類數據還來自《湖北省金融年鑒》。

（二）計量檢驗與實證分析

表1 ADF單位根檢驗結果

表2 協整檢驗結果

表3 格蘭杰因果檢驗結果

1.ADF單位根檢驗

本文的研究數據為湖北省地區1994-2018年間的時間序列數據，因此為防止實證研究出現偽回歸現象，必須對數據進行ADF單位根檢驗以便判斷其是否為平穩序列。通過Eviews8.0軟件操作后發現，原始序列UR、FIR和FE都是非平穩序列，故對三組序列一階差分處理，得到差分后的序列dUR、dFIR和dFE，在10%和5%的顯著性水平下都不含有單位根，為平穩序列。因此，所有序列均為一階單整序列，變量間可能存在協整關系。

2.協整檢驗

在所有變量均為一階單整數的情況下，為進一步作出變量間是否存在長期穩定關系的判斷，故對數據進行協整檢驗。由于模型中存在多個變量，因此本文使用Johansen協整檢驗的方法，根據AIC、SC、FPE、LR和 HQ標準法確定滯后階數為4階，并最終得到變量之間存在有且只有一個的協整關系，具體檢驗結果如表2所示。

3.格蘭杰因果檢驗

在進一步研究金融規模和金融效率的改變是否會引起城鎮化率的變化時，本文對變量進行了格蘭杰因果檢驗，如果存在格蘭杰因果關系，就意味著一個變量的過去值有助于解釋另一變量的未來變化狀態。在對同階單整的平穩序列進行檢驗后發現，在10%的置信水平下，金融規模和金融效率是城鎮化率的格蘭杰原因，而城鎮化率不是金融規模和金融效率的格蘭杰原因，故金融發展狀況和城鎮化進程之間存在單向的影響。具體結果如表3所示。

4.模型穩定性檢驗

為后續進一步對金融規模、金融效率和城鎮化率進行動態的模型分析，在對三變量構建了VAR模型后，需要首先對該模型進行穩定性測試。通過Eviews8.0軟件，獲得AR特征根圖如圖3所示。可以看到，所有特征根均沒有超出單位圓范圍，即模型穩定可以繼續進行脈沖響應和方差分解的動態分析。

圖3 特征根檢驗圖

5.脈沖響應分析

為了研究金融規模和金融效率對城鎮化的沖擊影響大小和期數變化規律，本文對三個變量進行了脈沖響應分析發現，當金融規模受到沖擊時，城鎮化率會立即產生積極反應，這種積極反應在第三期達到最大值，隨后影響力逐漸減弱甚至為負。這表明區域金融規模的擴大將在一段時間內促進該地區的城鎮化進程，但是如果盲目擴大金融規模，其對城鎮化進程的影響將在前4期以較快速度衰減，后期甚至可能制約城鎮化進程。當金融效率受到沖擊時，它將在前十期對城鎮化率產生積極的影響，并在沖擊發生后的第六期時影響達到最大。相較于金融規模對城鎮化率的影響而言，金融效率對城鎮化率的正向影響持續時期更長。

6.方差分解分析

在對變量進行方差分解后發現，城鎮化率的變化由其自身貢獻為主，在第一期時自身貢獻度為100%，隨后逐漸減小，最終自身共享維持在40%左右。金融規模對城鎮化率的貢獻率在第三期達到最大，隨后便逐漸回落穩定至18%左右。金融效率對城鎮化率的貢獻在前6期增長較為明顯，隨后增長趨緩，貢獻率逐漸穩定在40%左右，說明金融效率能夠對城鎮化率的變化做出較大的解釋。

圖4 UR對FIR和FE的脈沖響應圖

圖5 方差分解圖

四、結論和建議

本文在湖北省1994-2018年度數據基礎上，以金融規模、金融效率和城鎮化率三個變量構建VAR模型，在對數據進行單位根檢驗、協整檢驗和格蘭杰因果檢驗后發現，變量間存在一個協整關系，且存在單向的格蘭杰因果關系，湖北省金融規模和金融效率是區域城鎮化率的單向格蘭杰因果原因。并且通過之后的脈沖響應和方差分解，最終得出金融規模和金融效率的提高能夠有效推進城鎮化的進程，并且相對于金融規模，金融效率的提高對城鎮化進程的正向影響持續性更久，其貢獻率也高于金融規模。基于上述研究結果，金融發展推動城鎮化進程應從以下三方面進行：

第一，擴大金融規模。根據實證研究結果，金融規模的擴大在短期內能夠顯著地推進城鎮化發展。這意味著在城鎮化進程的初期，各級政府和相關職能部門應結合區域城鎮化發展的需要，積極拓寬在城市建設中融資渠道、融資方式和融資政策的范圍，創新融資機制、建立多元化主體參與的融資體系，積極吸引銀行信貸、基金和保險等機構對接城鎮化建設需求，擴大金融規模，從“量”上保證城鎮化的發展需求，提升資金融通作用對城鎮化建設的支持面。

第二，分階段優化金融發展。在實證研究中，金融規模拓展雖然在短期內可以有效促進城鎮化進程，但在中長期里其促進作用不再顯著，甚至可能帶來負面影響。這意味著單純依靠擴大金融規模、鼓勵金融機構保持對現有資源支持不是長久之計，也應當引導金融有針對性緩解城鄉二元差距，滿足城鄉醫療、就業、教育等現實深層需求，打破融通壁壘，穩步推進城鎮化建設。

最后，提升金融效率。城鎮化進程往往離不開地區生產率的提升，而產業升級能有效促進生產力的提高進而促進城鎮化發展。然而產業的發展和升級離不開金融的高效支持，政府和相關部門應當有針對性地加大對城鄉二元區域企業的均衡金融支持，突出解決產業升級中資金融通問題，增加城鎮就業、促進勞動力轉業，提高精準施策的能力，突破城鄉“二元結構”的瓶頸，促進區域生產能力的提升，最終從“質”上推動城鎮化發展進程。

附件1 研究數據——湖北省城鎮化率及金融發展數據