汽車的C位角色

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《汽車人》做今年2月份宏觀經濟數據點評的時候，發現主要是全國工業拖了宏觀經濟的后腿，這其中又是機械工業拖了全國工業的后腿，而汽車行業又拖了機械工業的后腿。在疫情最嚴重的2月，我國汽車業的生產和銷售基本處于停滯狀態，不幸成為拉低全國經濟宏觀指標的最大權重，甚至沒有之一。

僅歷經了兩個月，2020年5月15日，國家統計局公布了4月份的經濟數據：規模以上工業增加值同比增長3.9%、全國固定資產投資同比增長0.8%，雙雙回升轉正；社會消費品零售總額同比下降7.5%，全國商品房銷售面積同比下降2.1%，均降幅收窄。

4月份宏觀經濟數據的最大亮點就是規模以上工業回歸轉正。

在生產端，4月規模以上工業增加值同比增速回升轉正至3.9%，反映工業生產持續回暖。其中，4月制造業增加值同比增速也回升轉正至5.0%，印證4月全國制造業PMI仍處歷年同期相對高位。

從行業看，4月17個主要行業增加值增速幾乎全線回升，僅醫藥制造增速小幅回落。各主要行業中，增速回升較多的分別是：汽車+28.2%、專用設備+16.5%、通用設備+12.9%、橡膠塑料+10.7%、金屬制品+10.5%和電氣機械+9.4%。也就是說，對4月份生產改善貢獻較大的主要是汽車、地產、裝備加工類行業和基建相關類工業品。

2月份我國宏觀經濟數據非常難看，是因為汽車行業嚴重拖了后腿。4月份我國宏觀經濟數據強勢回暖，汽車行業扮演了什么樣的角色？

汽車需求端，今年4月我國汽車銷量207萬輛，環比增長13.5%，同比增長4.4%，終結了連續21個月的下降。其中，乘用車銷售了153.6萬輛，環比增長45.6%，同比下降2.6%；商用車銷售了53.4萬輛，環比增長37.7%，同比增長高達31.6%。乘用車銷量和市場回暖的程度大體相當，而商用車銷量得益于“新基建”，繼3月突破歷史新高之后，4月再創歷史新高。

如此來看，我們可以得出一個簡單的結論：4月份宏觀經濟數據較好主要是由于規模以上的工業增速表現不錯，而規模以上工業增速主要得益于汽車行業的強勢回暖。

由于汽車行業銷量轉正主要是由商用車拉動的，就不得不說一下基建投資。今年1-4月，我國基礎設施投資增速降幅收窄至-11.8%。有機構估算4月份基礎設施投資當月同比增速回升轉正至2.3%-4.8%。基建投資快速回升主要緣于積極財政發力，1-4月專項債發行額達到1.2萬億元，其中投向基建的比例高達85%，5月提前下達的新增限額更是增加1萬億至2.3萬億元。這意味著不到半年的時間，用于基建的專項債已經達到了和2019年相同的水平。

從這些宏觀經濟數據來看，我們大體能夠得到一個情景：4月份的經濟強勢回暖主要還是由投資拉動，投資以外的消費仍然沒有達到去年同期的水平，但也大幅收窄，乘用車消費亦不例外。

同時我們也應該看到，4月份疫情并沒有完全過去，4月的第一周和4月的最后一周，國內的生產經營情況和經濟秩序的恢復是不能相提并論的。也就是說，4月份的經濟活動恢復本身就是一個先抑后揚的過程。即便是4月的最后一周，我國經濟的生產經營活動也遠沒有達到病毒爆發前的正常狀態。

所以從這個角度上來說，我們不應該對4月份經濟數據的要求過分嚴苛。《汽車人》認為，4月份統計局公布的宏觀經濟數據可以理解為是小幅超出預期。從5月份開始的經濟數據，我們著重應該觀察在基建投資方面可以增長到什么程度？以及在社會消費等方面，可以恢復到什么程度？

另一個值得關注的數據是，日前央行公布的4月份金融運行數據有以下幾個亮點：第一，M2的增速11.1%仍然較高，既然現在是全球大放水時期，中國處于貨幣擴張狀態也在情理之中；第二，4月份社會融資規模增量為3.09萬億元，比上年同期多1.42萬億元，和M2保持著同向的增長態勢；第三，居民存款“搬家”。

4月份，人民幣存款增加1.27萬億元，同比增加1.01萬億元。從存款結構看，住戶存款減少7996億元，非金融企業存款增加1.17萬億元，財政性存款增加529億元，非銀行業金融機構存款增加8571億元。

一言概括就是居民存款“搬家”。大家關心的就是這8000億元的居民存款去哪了？4月份的消費仍然是負的，所以不能夠說報復性消費去了。地產快速回暖值得關注，地產的銷售情況也比乘用車銷售好一點。《汽車人》認為，重點在社融的增速非常快。簡單來說，就是基建需要錢，很多老百姓拿銀行存款買這些投資基建的理財產品了。這個情況似乎和10年前很相似。如果這部分擴張太快的話，可能在5年之后又要經歷一波去杠桿，就好像我國2017年那波去杠桿一樣。

回看汽車行業，儲戶大量的購買理財產品對汽車行業的影響不能說完全沒有，但是之前的相關數據我們也沒找到。《汽車人》只是表述一下正在發生的情況，僅供參考。