商用車能否拉動經濟回暖？

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2020年4月，我國挖掘機和重卡銷量雙雙創歷史單月新高。直接原因是：湖北、湖南、貴州、吉林、浙江等地紛紛上馬一批重大基建項目，投資規模均在千億元級。“新基建”僅在2020年的投資預算就可能達到8萬億元，目的在于對沖經濟下滑。但老百姓聽到這個消息的第一反應是通貨膨脹，錢又毛了。

要了解商用車甚至我國經濟未來的發展，必須首先弄明白未來數年投資額可能達到50萬億元規模的“新基建”在扮演者什么樣的角色，能夠起到什么樣的作用。為什么要大規模投資基建？對老百姓來說，利大于弊還是弊大于利？

金融煉金術

要說清楚這件事，必須從一位“魔法師”談起。宏觀經濟學之父凱恩斯曾是英國皇家學會和劍橋三一學院的重磅科學家，而三一學院最鼎鼎大名的科學家非牛頓莫屬?！叭弧本褪恰妒ソ洝分腥灰惑w真神的意思。

皇家學會和三一學院早期都是研究煉金術的古老學院，也為現代科學奠定了基礎。牛頓在中老年時期執迷煉金術。1696年，53歲的牛頓到了皇家鑄幣廠就職。從此，牛頓在金融業摸爬滾打了24年?！敖鸨疚弧敝贫染褪桥ｎD發明的。

1942年，凱恩斯在牛頓誕生300周年的祭奠上，為牛頓寫了一篇悼念文章，文章沒說牛頓是現代科學第一人，而是說牛頓是最后一位“魔法師”。凱恩斯收藏了牛頓生前的大量手稿，他在研究這些手稿后認為牛頓在人生最后幾年指出了煉金術可能的方向。

凱恩斯經濟學其實就是一種金融煉金術。模型大概是：政府拿100元找工人挖坑，挖完工人賺90元，10元交稅；工人花90元買雙鞋，鞋匠賺80元，10元交稅；鞋匠拿80元付給皮匠，皮匠賺70元，10元交稅……如此往復，幾經循環，最后這100元又回到政府手中。政府再花100元讓這個工人把坑填上，再如此反復，只要大家都不存錢，敢于花錢，那么理論上，政府這100塊錢就可以變成社會上無限多的錢。錢就“活”了，大家也就都富了。

模型有兩個重點：一個就是政府掏錢挖坑，另一個是大家都花錢消費。商用車如今這么“火”，是因為政府正在“掏錢挖坑”；而鼓勵乘用車消費，就是讓大家敢于花錢。只要這兩點都能做到，經濟自然就盤活了。這就是我國對沖新冠疫情造成經濟下滑的基本模型框架。

商用車創新高

在“挖坑”方面，據統計，2020年1-4月，我國共計銷售各類挖掘機產品11.4萬臺，同比增長10.5%。尤其4月份以來，工程機械主機廠及零部件廠超負荷生產，國內挖掘機實現單月銷售4.3萬臺，同比大增65%，產品供不應求。挖掘機銷量在3月創歷史新高后，4月再刷新高。

“挖坑”得要錢啊。2020年，我國用于基建項目的專項債發行速度和規模大幅提升，1-4月發行新增專項債合計12239億元，其中用于基建的專項債金額為8466億元，占比78.2%。而2017年至2019年這三年，用于基建的專項債的占比僅為31.2%、22.7%和34.1%。5月6日，專項債再新增1萬億元，今年累計已經有2.29萬億元的額度在交通、市政、基建等領域。所以，當下正是我國基建發債的高峰期。

有錢挖坑，還得有運力拉貨。2019年我國重卡市場的景氣度已經非常高了，去年重卡全年銷量117.4萬輛創歷史第一，其中第四季度銷量28.5萬輛，同比增長22.3%。

今年4月，我國商用車產銷分別為51.4萬輛和53.4萬輛，再創歷史新高，同比分別增長31.3%和31.6%。增量主要由貨車帶動。其中，4月重卡產銷分別為17.5萬輛和19.1萬輛，重卡銷量同比增加了7.2萬輛，同比增長61.0%。此外，中卡、輕卡和微卡都有不同程度的增長，微卡同比增長達43.2%，增幅明顯。由于重卡產品供不應求，市場還出現了生產廠商出廠價格上調，以及經銷商主動上調價格的情況。

4月份，商用車銷量的前五大企業分別是：東風公司7.08萬輛、中國一汽6.96萬輛、福田汽車6.95萬輛、上汽通用五菱5.42萬輛和中國重汽4.26萬輛，同比分別增長27%、82%、37%、62%和43%。中國一汽和上汽通用五菱增幅最為明顯。此外，銷量排名在第六到第十的商用車企業分別是：長安汽車2.85萬輛、江淮汽車2.81萬輛、江鈴汽車2.63萬輛、陜汽集團2.49萬輛和長城汽車1.57萬輛，同比分別增長2%、32%、33%、37%和20%。

中國一汽銷量增幅達到了82%，增長率第一，很大程度上是因為一汽解放的重卡產品在4月份銷售了5.75萬輛，同比大增91%。

1-4月，商用車累計銷量前五名分別是：福田汽車18.58萬輛、中國一汽18.08萬輛、東風商用車16.74萬輛、上汽通用五菱11.12萬輛、中國重汽10.85萬輛，市占率分別為14.0%、13.6%、12.6%、8.38%和8.17%。

消費更重要

去年，有機構預計至少在2020上半年商用車仍會維持景氣周期，原因是排放更新換代。環保部明確公示，“國六”標準要在2020年7月1日開始執行。這將帶來百萬量級的換車需求。

但計劃趕不上變化。隨著新冠疫情來襲，徹底打破了商用車原有的周期運行規律。“科技+基建”的“新基建”，成為我國對沖經濟下滑的重磅手段。

國常會對“新基建”的定位是以“一業帶百業”，既助力產業升級、培育新動能，又帶動創業、就業，利當前惠長遠。我國各省市在“新基建”的投資規模預算越來越大，據說總投資額將達48.6萬億元。其中，2020年度計劃投資總規模近8萬億元。

“凱恩斯煉金術”模型顯示，挖坑雖然重要，消費也是重點。乘用車消費在拉動社會消費方面有舉足輕重的作用，但這個話題不在本文聊了。

為對沖疫情對經濟造成的影響，政府積極加碼基建投資（新基建），同時支持“國三”及以下低排放標準車輛加快淘汰更新，再加上當前國內企業復工復產情況良好，預計重卡供不應求的情況仍會持續一段時間。

可以預計，二季度商用車的產銷量仍值得較高期待。而經濟能否快速回暖，另一個關鍵點還要看“消費”，但比起“挖坑”，“消費”顯然更有難度。