論分析師跟蹤、審計質量與稅收激進度

傅文超

摘 要：本文主要探討分析師跟蹤與稅收激進度的關系，并考察了審計質量對分析師跟蹤與稅收激進度關系的影響。結論如下：（1）分析師跟蹤能夠抑制企業的稅收激進度;（2）審計質量對分析師跟蹤與稅收激進度的關系具有正向調節作用。

關鍵詞：分析師跟蹤;審計質量;稅收激進度;調節效應

0 引言

伴隨著資本市場的迅速發展，上市公司披露的會計盈余信息通常作為投資者投資決策的依據之一。為了吸引投資者的注意，上市公司有動機通過盈余管理的方式來“粉飾”會計信息，甚至采取避稅活動來進行盈余管理或者超過分析師預測目標的行為也屢見不鮮。管理層出于自利的動機，進行激進的稅收行為，這樣的行為可能會損害股東的利益，也會影響資本市場資源的配置效率，因此它一直是學者研究的熱點問題。已有研究主要有兩種不同的觀點：第一種觀點認為有效合理的避稅行為是節約企業的現金流，減輕公司稅收負擔，從而可以提高公司價值;第二種觀點則認為由于代理問題，避稅會導致管理層的抽租行為（Desai和Dharmapala，2006），從而降低避稅對公司價值的正向作用。而分析師是資本市場重要的信息中介，分析師憑借著專業知識和分析技能，可以發現并揭露公司及管理層的不當行為，從而降低信息不對稱，提高公司透明度，有助于抑制激進的避稅行為。但是也有研究表明，公司管理層受到外部壓力，提高稅后盈利水平（于忠泊等，2011），因此，分析師跟蹤反而會導致公司管理層進行更加激進的避稅活動。由此可見，分析師對公司進行激進避稅行為的作用并非完全一致。

稅收激進性除了受制于資本市場信息中介分析師的影響之外，同時還受制于外部治理機制外部審計的影響。現有研究關于審計質量對企業稅收激進性的影響結論并不一致，（代彬，劉星等2016）認為高質量的審計提高了公司進行激進避稅的可能，由于審計師處于回報和競爭壓力，會利用自身稅務經驗為客戶進行籌劃，（金鑫，雷光勇等2011）則通過相關數據證實，審計質量越高越能夠抑制企業稅收激進性。那么審計質量的提高，證券分析師憑借更專業的財務數據解讀與企業信息獲取能力，是否會對公司的激進避稅行為有更強的抑制作用？

1 理論分析

1.1 分析師跟蹤與稅收激進度

有關分析師的文獻中，大多是從其影響因素和經濟后果兩個方面探討。從分析師跟蹤的影響因素方面，上市公司的一些特質會影響分析師跟蹤（Bhushan，1989;Marston，1997），比如公司規模大，經營效益好的公司能夠吸引分析師的關注（林小馳等，2007;竇歡和王會娟，2015）。對于研究分析師跟蹤的經濟后果方面， Yu （2008） 研究發現分析師跟蹤的人數越多，公司盈余管理程度越小，經驗越豐富的分析師對公司盈余管理的監督效應更強。分析師在資本市場中不僅充當著信息中介的角色，還有治理監督的功能，一方面證券分析師對公司披露的信息進行搜集和分析，使公眾了解公司的市場行為，增加公司的信息透明度，并利用這些信息給投資者提供建議，減少信息不對稱（Jensen和Meckling，1976）;另一方面，分析師可以作為一種外部治理機制，有效監督管理層的機會主義行為。通過分析師發布報告和預測報告，能夠發現管理層過于激進的避稅行為，并將其信息傳遞給外界，提高了管理層激進避稅活動被監管者獲知的可能，同時也會加大公司對激進避稅行為的處罰力度。因此，當分析師跟蹤人數增加時，公司的激進避稅程度會降低。

1.2 審計質量的調節作用

在企業稅收激進性的影響因素方面，國內外學者最開始主要從公司的內部治理進行研究，（Crocker and Slemrod 2004）發現經理人薪酬激勵可能是導致企業稅收激進的重要原因，在公司的股權結構中，（吳聯生，2009）認為國有股份比例越高，公司的稅收激進度越弱。（金鑫和雷光勇，2011）認為公司投資收益率越高，公司可能采取更激進的稅收行為。企業的稅收激進性除了受制于內部治理之外，還受制于公司外部治理機制外部審計的影響。外部審計作為一種有效的外部監督機制，對公司財務報告存在的缺陷進行鑒證，從而可以為利益相關者提供真實可靠的會計信息。由于代理問題，管理層具有一定的信息優勢，因此股東需要對其管理活動進行監督，采取外部審計的措施是股東愿意采取的一種監督方式。當企業管理層為了尋租進行激進的避稅時，會相應的增加審計復雜性以及因審計失敗引起的聲譽損失和法律訴訟。為此，審計師會保持獨立性和專業判斷，出具嚴格審計意見發揮其治理作用。

因此，在理論上高質量的審計質量應具有改善企業稅收激進的作用。對于分析師來說，高質量的審計報告表明信息質量高，可靠性強，分析師憑借多年經驗和判斷，結合獨立第三方出具的審計報告，能夠提高公司不正當避稅活動被監管者和投資者獲知的可能，從而更加能抑制企業激進的稅收行為。

2 結論與建議

本文主要探究分析師跟蹤作為公司治理的外部措施，如何降低企業的稅收激進度，主要研究結論如下：（1）分析師對上市公司跟蹤的人數越多，可能會給公司管理層施加更大的壓力，分析師跟蹤會提高企業激進性避稅活動的成本和風險，降低管理層從不正當避稅活動獲得的私人收益。（2）審計質量對公司的稅收激進程度會有一定的抑制作用，即審計質量的提升，提高了公司的信息質量和透明度，抑制了通過激進避稅的機會主義行為。

基于上述分析，本文嘗試從企業內部治理和外部治理兩個方面提供相關的政策建議：（1）分析師在資本市場中起著信息中介和治理監督的角色。分析師憑借專業知識和經驗能對公司的財務報告有更加深入的分析。分析師能給其他投資者提供更加專業的建議，減少信息不對稱，增強中小股東的信心。外部審計同樣作為另一種外部治理機制，在公司治理中也扮演著重要角色，審計質量的提高意味著信息透明度越高，財務報告的信息更加準確，公司通過避稅進行機會主義行為的可能越小，因此要有效地加強審計監督的作用，提升審計質量。（2）企業的內部治理水平同樣是影響企業避稅行為的重要因素，雖然公司管理層可以通過激進的避稅行為獲取私利，但是越激進的避稅行為可能會被監管部門發現的可能性越大，導致被發現后的處罰力度更大，當公司的內部控制質量越高，管理者會考慮因激進避稅行為而產生的風險和收益，因此對于公司而言，制定合理的內控制度，確保內部控制制度運行有效，才能減少企業稅收激進行為。

參考文獻

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