基于租賃視角的盾構機市場分析

王珊 胡宏蛟

中交融資租賃有限公司戰略運營部

引言：盾構機全名為盾構隧道掘進機，是一種用于隧道掘進的專用工程機械。據統計，截止2017年末國內75%以上的地鐵項目是由盾構機施工，而鐵路、公路建設、地下停車場等新的規劃設計中也漸漸有了盾構機的參與。但有諸多行業痛點因素制約著盾構機行業發展，如現場管理不精準、供需信息不對稱、全生命周期管理困難等。在這樣的背景和行業需求下，掘進機租賃平臺向盾構施工企業、配件企業、金融企業和個人等提供盾構租賃、盾構施工一體化服務等，可在一定程度上解決盾構機供需不對稱、產業生態破碎不整合等現實問題。

一、盾構機市場總量概算

盾構機的應用市場主要有軌道交通、地鐵隧道、公路隧道、水利工程、地下綜合管廊和海外出口等六部分。具體來看：

（一）軌交領域：仍大有可為，確定性強

過去，在政策大力驅動下，我國城軌行業經歷了快速發展的十年。軌交運營里程由2010年的1455公里提升至2019年的6730公里，軌交投資規模由2011年的1628億元提升至2018年的5470億元，年均復合增速均將近20%，在交運基建細分領域處于領先發展水平。

未來，受以下因素影響，行業仍可能保持長期平穩運行：（1）國內，在交通強國建設戰略逐步落地、城市群建設加快開啟、各省城軌遠期規劃陸續出臺、軌交審批權逐步下放等多重政策利好下，作為“新基建”重要分支，預計軌交行業即將迎來新一輪發展浪潮；（2）與發達國家相比，我國在人均城軌長度、城軌密度上仍相去甚遠，未來發展空間廣闊。中長期來看，自2020年起，預計城軌通車里程將迎來“千公里”時代，由“十三五”期間的850-900公里/年顯著提升至“十四五”期間的1200-1400公里/年。按照2-3公里配置1臺盾構機、單價4000萬/臺測算，預計未來5年年均需要盾構機約500臺，年均市場規模約200億元；遠期規劃城軌里程合計達3.5萬公里，其中地鐵2.7萬公里，是當前城軌運營里程的5倍。

（二）隧道建設：有增長空間，但體量較小

隨著我國基礎設施逐步向中西部、山區轉移，鐵路/公路隧道建設增速均快于鐵路/公路建設，鐵路、公路隧道里程占比分別逐年提升至13%和0.36%。

1.鐵路隧道：根據《全國國土規劃綱要(2016―2030年)》，到2030年我國鐵路里程將達20萬公里，以鐵路隧道占比為13%保守估計，未來10年將新增鐵路隧道8000公里，按盾構機滲透率50%保守估算，每年需要約70臺盾構機，年均市場規模70億元。

2.公路隧道：假設未來5年公路隧道建設速度與過去5年持平，則未來5年將新增公路隧道1052公里，按盾構機滲透率50%保守估算，每年需要約35臺盾構機，年均市場規模35億元。

（三）綜合管廊：有發展潛力，但確定性弱

國際上，綜合管廊行業發展較為成熟，約80%的盾構機為小型盾構(φ≤5m)，用于市政管線工程。在我國，城市管廊的近、中、長期規劃建設正有序推進，至2020年、2030年累計規劃里程為2560公里、4443公里，遠期發展潛力大。但目前我國地下管廊建設仍以明挖現澆法為主，盾構法滲透率僅1%（盾構施工法比明挖現澆法的造價高出一倍），尚無法有效拉動盾構機需求。

綜上所述，根據下游需求空間簡要估算：未來5年，國內市場每年需要盾構機約600臺（軌交用500臺、隧道用100臺），年均市場規模約300億元（軌交用200億元，隧道用100億元）。

二、盾構機市場特點與租賃需求

目前我國盾構機市場呈現三大顯著特點：一是國產化率逐年提升，達較高水平。我國盾構機國產率已由2012年的50%-60%提升至目前的90%左右。二是海外市場發展較快。2019年我國盾構機出口量為145臺，是2016年的2倍，三年年均復合增速達30%。三是受所在集團軌交業務影響，盾構廠商向頭部聚集。從整個行業的參與者數量看，我國盾構機生產商由2014年的近30家縮減至目前的15家左右，呈現向頭部聚集趨勢；中鐵、中鐵建兩大集團的盾構機市場占有率由2012年的35%提高至2018年的56%，呈上升趨勢。

在此背景下，盾構機市場正在由“增量”市場向“存量”市場轉變，盾構新機銷售難度增加。據不完全統計，我國全斷面隧道掘進機保有量已增加至3000臺；2018年全斷面隧道掘進機（盾構+TBM，含再制造）產量606臺，較2017年減少2%，行業首次出現負增長。同時，銷售模式正在由“新機銷售為主”向“新機+租賃”轉變，客戶對盾構機的租賃需求顯著增長。如市場占有率最高的中鐵工業2019年盾構機新機產銷量僅109臺，同比下降32%；租賃收入卻由2018年的5.4億元躍升至2019年的10.75億元，同比大幅100%；旗下掘進機租賃平臺2019年末收錄隧道掘進機數量已達627臺，較去年大幅增加57%。

基于對未來5年盾構機需求市場的預測，如假定盾構機租賃滲透率為50%-70%，未來5年盾構機租賃年均市場規模約150-210億元。

三、盾構機廠商與融資租賃合作模式

在工程機械領域，盾構機屬于單體投資金額相對較大的資本投入型設備，除技術研發能力外，資金優勢對于盾構機廠商也十分關鍵。因此，國內盾構機廠商多通過以下幾種方式與融資租賃企業廣泛合作。

一是，盾構機廠商投資設立唯一盾構租賃平臺，如制造商鐵建重工設立中鐵建金租，并與其合作拓展盾構機租賃市場，2018年末，中鐵建金租以融資租賃方式累計為中國鐵建、中國建筑及中國交建系統采購盾構機181臺(套)；盾構機經營租賃資產余額46億元。

二是，集團內設立多個租賃平臺操作盾構租賃業務，如中鐵工業旗下擁有中鐵工服開展相關業務，中鐵工業下屬公司中鐵裝備也擁有獨立租賃平臺（中鐵裝備技術服務公司），兩家公司存在同業競爭。經營成果上，2019年末中鐵工服資產規模17億元，營業收入12億元，凈利潤近1億元，ROE為22%，凈利潤率為8%；管理架構上，中鐵工服設立租賃分公司開展盾構機租賃、維修等具體業務，并在深圳、武漢和成都分別設立了3家盾構直營4S店，業務范疇涵蓋盾構機大小修、維護保養、儲存服務、設備改造以及再制造。

三是，盾構服務商與融資租賃公司合資設立平臺。設立盾構機租賃平臺的主流模式詳見表1。

表1：設立盾構機租賃平臺的主流模式

四是，融資租賃公司直接為盾構機市場提供融資。融資租賃本身對于拉動盾構機銷售具有重要作用。目前在國內盾構機市場，融資租賃公司服務的對象覆蓋盾構機廠商、盾構機廠商的銷售客戶、盾構機廠商的租賃公司等等。服務的產品包括經營性租賃、融資租賃、保理等等。

需要提示的是，依托科技化手段，借助共享經濟模式，搭建線上服務平臺是盾構機租賃的關鍵策略之一。如中鐵建金租的“線上服務平臺”、中鐵工服的“掘進機租賃網”“共享工程師平臺”“中鐵工服MALL電商平臺”、電建租賃的“建設工程機械共享服務平臺”等。其中，中鐵建金租的線上服務平臺同時是“中國鐵建系統閑置設備的整體規劃平臺”，統籌調劑集團內閑置設備以盤活大型設備資源，并負責集團內盾構機等舊設備的更新改造；中鐵工服的盾構云平臺，以互聯網、大數據為依托，遠程采集數據，實現盾構機運行監控、健康診斷、掘進進度等多項應用功能，有效提高了盾構設備運營效率。

四、結語

租賃業務服務盾構市場，可通過吸納與盾構機相關的生產制造、運維管理、資產經營等服務發展為“產融結合”完整產業鏈，構造盾構上下游全產業鏈的生態圈，是盾構機市場未來的主流發展方向之一。未來，盾構機廠商借助租賃平臺，通過租賃業務附加安裝、施工勞務服務、再制造等綜合服務，實現“干租”向“濕租”的轉型，以此增加客戶粘性、增強競爭力、做大收入、提高利潤率。