淺析提升EVA的有效途徑

呂慧瑩

[摘 要]本文采用模糊聚類分析方法對2016-2017年不同經濟增加值（EVA）水平的計算機應用行業上市公司進行整體財務狀況分析，探究計算機應用行業中高EVA水平企業具有的共性特征，揭示經營管理行為與EVA變動之間的關系，旨在找到提升本行業企業EVA的有效途徑，為監管層和經營管理層提供有效的決策依據和合理建議。

[關鍵詞]EVA;模糊聚類分析;計算機應用行業;上市公司;財務管理

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2020.12.018

[中圖分類號]F275[文獻標識碼]A[文章編號]1673-0194（2020）12-00-03

0 ? ? 引 言

2010年1月1日，為進一步完善經營業績考核辦法，促進央企落實國有資產保值增值責任，《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》（國務院國有資產監督管理委員會第22號令）開始施行，經濟增加值（EVA）正式進入央企考核指標體系。10年來，EVA因其價值屬性已逐步成為業績考核的核心指標，各集團亦在逐步推進以EVA為核心的內部價值管理體系?！叭绾斡行岣逧VA”“如何快速找到適合本行業企業提升EVA的關鍵抓手”成為業界廣泛關注的問題。姚金元從EVA經濟內涵入手，分析擴大資產規模、提高盈利水平、剝離低回報率資產3種不同價值管理方式對EVA的影響。楊悅通過設定影響變量方法研究上市互聯網企業EVA變動，得出EVA與企業規模、無形資產、市場水平和高層管理者報酬關系緊密的結論。尹衛平 等結合2019年新修訂的《中央企業負責人經營業績考核辦法》和所在企業實際情況，探討合理控制資產負債率、加大環保投入對冶金類企業提升EVA的重要性。以上研究為本文提供了良好的理論基礎，但鮮有文章對不同EVA水平企業的整體財務情況進行分析，以探討某一特定行業內高EVA水平企業的共性。

1 ? ? 樣本選取及數據分析

1.1 ? 樣本選取

目前，掛牌上市的計算機應用行業上市公司共195家，本文選取2016-2017年連續掛牌交易的企業作為樣本，并按照以下兩個原則進行篩選：第一，剔除中途摘牌企業（包括被兼并收購的企業、未按照證監會要求執行被強制停牌的企業），剔除ST和*ST企業;第二，剔除2016-2017年企業財務數據和公司治理相關信息缺失的企業。篩選后得到符合條件的108個企業作為研究樣本，共有216個有效觀測點。因為獲利能力和資本成本是影響EVA的兩大因素，企業的經營能力和發展能力對獲利能力產生直接的顯著影響，同時在利率穩定的時期內，資本成本取決于資本構成。所以選取財務報表類數據20個，分別屬于資本構成類指標、獲利能力類指標、經營能力類指標、發展能力類指標;選取非財務報表類數據12個，分別屬于企業基本狀況類指標、審計公司類指標、關聯方類指標、擔保類指標、期末并購及資產購買類指標，具體如表1所示。

1.2 ? 分析方法的選定

本文需要對不同EVA水平的樣本集合進行分析，以便找到高水平EVA企業的共性特征，因此選擇對客觀事物按一定標準進行分類的數學方式——聚類分析。同時，因為不同EVA水平企業的財務報表數據和非財務報表數據集合的邊界具有模糊性，所以采用融入模糊數學方法的模糊聚類分析。

1.3 ? 樣本的模糊聚類分析

EVA值為負的上市公司樣本指標聚類與EVA值為正的上市公司樣本指標聚類對比如圖1所示。

①EVA值為正的計算機應用行業上市公司的無息負債比例與短期負債比例相關性高，且無息負債與短期負債的比率高于EVA值為負的上市公司，這說明合理利用商業款項往來（應付賬款、預收賬款）可有效減少雇傭資本。而EVA值為正的計算機應用行業上市公司的應收賬款周轉率與總資產周轉率相關性低于EVA值為負的上市公司，這說明控制應收賬款占總資產的比例、及時催繳并收回應收賬款有助于EVA值提升。②EVA值為正的計算機應用行業上市公司的研制費用比例與主營業務收入增長率相關性高于EVA值為負的上市公司，這說明適當增加研制費用支出，可對主營業務收入的增長起到積極、顯著的推動作用，有助于EVA值提升。③EVA值為正的計算機應用行業上市公司的銷售毛利率與凈資產收益率相關性高于EVA值為負的上市公司，但銷售凈利潤與凈資產收益率相關性無明顯差異，這說明控制主營業務成本是提高凈資產收益率、提升EVA值的有效途徑。

2 ? ? 驗證結論

①選擇EVA值為正的2018年計算機應用行業上市公司15家作為A組（假設平均資本成本為5.5%）：金橋信息（603918）、高偉達（300465）、藍盾股份（300297）、衛寧健康（300253）、南威軟件（603636）、中遠?？疲?02401）、太極股份（002368）、千方科技（002373）、信息發展（300469）、頂點軟件（603383）、辰安科技（300523）、廣聯達（002410）、博思軟件（300525）、啟明星辰（002439）、佳發教育（300559）。②選擇EVA值為負的2018年計算機應用行業上市公司15家作為對照組B組（假設平均資本成本為5.5%）：飛利信（300287）、立思辰（300010）、創意信息（300366）、華虹計通（300330）、華平股份（300074）、中科金財（002657）、天澤信息（300209）、網達軟件（603189）、銀信科技（300231）、方直科技（300235）、今天國際（300532）、天璣科技（300245）、長亮科技（300348）、捷順科技（002609）、漢鼎宇佑（300300）。通過驗證性測試，結果表明：①A組的無息負債/短期負債明顯高于對照組B組;②A組研制費用比例與主營業務收入增長率正相關;③A組的銷售毛利率與凈資產收益率相關性明顯高于對照組B組，與2016-2017年樣本的模糊聚類分析結果一致。

3 ? ? 結 語

以上通過分析不同EVA水平的計算機應用行業上市公司整體財務情況，尋找提高EVA值的可行途徑，實證分析表明：企業可以通過合理管理商業款項往來、適當增加研制費用支出、控制主營業務成本費用率等途徑實現EVA有效提升。政府監管者和企業管理人員應結合企業特點，充分考慮各項財務報表和非報表指標間的內在關聯，合理設置中短期以EVA為核心的財務管理績效考核指標體系，使價值管理成為企業的核心管理制度，增強競爭力，實現資本的保值增值。

主要參考文獻

[1]姚金元.經濟增加值在現代企業管理中的運用——經濟增加值提升探討[J].中外企業家，2018（34）：62.

[2]楊悅.我國上市互聯網企業EVA績效影響因素研究[D].撫順：遼寧石油化工大學，2019

[3]尹衛平，左亞濤.新業績考核辦法下冶金企業如何提升EVA[J].財務與會計，2019（21）：76-77.

[4]袁曉玲，白天元，李政大.EVA考核與央企創新能力：短期和長期視角[J].當代經濟科學，203（6）：115-121.

[5]朱碧新.帕累托最優應成為中央企業EVA績效評價的目標[J].宏觀經濟研究，2011（10）：22-28.