當月市場新聞

>>> 2020年2月13日，在山東省港口集團煙臺港，“齊魯號”歐亞班列（煙臺-莫斯科）發車。

焦點事件

“疫情”影響下的中國外貿“韌性”依舊

自1月新型冠狀病毒肺炎疫情爆發以來，在工廠延時開工、物流受阻，以及一些國家和地區對人員和貨物流動采取限制措施的背景下，各界對中國外貿形勢是否會受到影響十分關注。而近期，相關部門有針對性地推出了多項政策措施，幫助企業創造良好的營商環境，便利外貿進出口，也引發各界的討論。

從外貿受到的影響看，分析人士普遍認為，此次新型冠狀病毒肺炎疫情對于中國外貿在短期內可能造成一定的影響，但不會形成長期的趨勢性影響。商務部研究院學術委員會副主任、區域經濟研究中心主任張建平認為，疫情對進出口的影響目前主要體現在一些短期訂單上；如果將春節因素的影響也考慮進來，外貿進出口短期可能出現一定幅度的下探，但不太可能構成趨勢性影響。中國國際經濟交流中心信息部副部長王曉紅認為，總體上，目前疫情對外貿的影響是有限和可控的；中國外貿結構的不斷優化以及價值鏈的不斷升級，有利于中國抵御來自疫情的沖擊。

與此同時，許多分析人士也表示，隨著近期一系列針對性政策措施的出臺與落地，外貿進出口將得到更加有力的支持。近期，從中央部委到地方再到商會，正在合力打出新一輪穩外貿的“組合拳”，推出延長外貿企業稅款繳納期限、免征滯納金，提供不可抗力證明、法律咨詢，鼓勵外貿企業開拓國內外市場，推進貿易便利化等多項政策；同時，相關部門正密切調研疫情可能對外貿產生的影響，更多實施細則有望加快落地。對此，商務部國際貿易經濟合作研究院對外貿易研究所副所長竺彩華認為，這些及時出臺的措施，將最大限度地減輕不能履行合同的責任，維護企業的合法權益，幫助外貿企業減少損失、渡過難關。中國企業聯合會研究部研究員劉興國認為，政府出臺的減稅降費舉措，應會有效遏制外貿企業盈利的下滑。

從目前企業的復工形勢看，在一系列政策舉措不斷細化及完善的背景下，效果正在逐步顯現。商務部副部長王炳南近期表示，從商務部目前了解的情況看，很多外貿企業正在迅速恢復產能。

展望未來，部分專家對經過此次疫情“考驗”后的中國外貿提出了建議。竺彩華認為，從長期來看，促進我國外貿高質量發展，需要微觀和宏觀層面共同發力：微觀層面，應通過此次疫情引導企業實現“轉危為機”；宏觀層面，中國外貿高質量發展的關鍵是要形成新的比較優勢，從價格優勢轉向以技術、品牌、質量、服務、標準為核心的綜合競爭優勢。

機構觀點

澳元能否出現趨勢性行情

2月以來，澳元呈現震蕩態勢，未來其能否走出趨勢性行情？

西太平洋銀行認為，盡管2月澳洲聯儲維持基準利率不變，但其仍可能考慮推出量化寬松措施及降息來提振經濟，這將對澳元造成打壓；預計澳元兌美元3月底前維持在0.6750左右，6月底前將跌至0.66，年底則有望回升至0.67。

大華銀行認為，在經濟基本面未見好轉的狀況下，澳元短線仍有續跌空間，下跌目標位短期設在0.6620。

法國農業信貸銀行認為，澳洲聯儲對經濟前景太過樂觀，預計其之后在5月份將會下調GDP增長和通脹預估，因此可考慮逢高做空澳元。

日元能否實現反彈

進入2月以來，日元對美元整體呈貶值態勢，其未來能否實現反彈？

大華銀行認為，鑒于短期內動能指標大多仍為"中性"，美元/日元預計將呈現盤整走勢；未來幾個月，潛在的疲軟基調可能導致美元/日元下跌。

渣打銀行認為，市場低估了美國總統特朗普在2020年大選中落敗的風險，因此建議投資者買入日元作為對沖。該行認為，日元在應對經濟負面沖擊的能力方面表現出色，且今年是美國大選年，日本決策者可能不想令日元過度走軟，以免使其變成政治問題。

英鎊前景如何

英國正式脫歐后，英鎊走勢充滿波動，其未來前景如何？

摩根大通認為，英歐新一輪談判仍存在巨大的不確定性，不可避免地會對投資者信心造成沖擊；預計英鎊兌美元一季度最低可能下探至1.27。該行同時將年底英鎊兌美元的匯率預期從1.33下調到1.30。

渣打銀行研究員認為，隨著英國經濟數據的改善，進一步的財政刺激或將提振英國經濟，英鎊將擺脫近期的低迷態勢并走高。

央行動態

俄羅斯央行

2月7日，俄羅斯央行宣布將基準利率下調25個基點至6%。這是俄羅斯央行今年首次下調基準利率。俄羅斯央行表示，此次下調利率與國內通貨膨脹下降幅度超過預期有關。今年1月，俄羅斯年通脹率由去年12月的3.1%降至2.7%。不過，俄羅斯央行預計，2020年通脹水平仍將維持在3.5%至4%。

巴西央行

2月5日，巴西央行宣布將基準利率從4.5%下調至4.25%，創該國1999年采用通脹目標制以來的最低水平。這也是巴西央行自去年7月以來的連續第五次實施降息，符合市場預期。巴西央行表示，預計巴西經濟將逐步復蘇，未來將會根據經濟活動、風險評估、通脹預期等因素對貨幣政策進行調整。

泰國央行

2月5日，泰國央行宣布將基準利率下調25個基點。調整后的基準利率為1%，創下泰國歷史上最低利率水平。泰國央行表示，降息的主因包括新型冠狀病毒肺炎疫情對經濟造成沖擊、政府預算執行受掣肘、應對大規模旱情等。此外，泰國央行行長表示，降息后貨幣政策依然有空間。

菲律賓央行

2月6日，菲律賓央行宣布將基準利率從4%下調至3.75%。這是菲律賓央行自去年9月以來的首度降息。菲律賓央行行長本杰明·迪奧諾表示，由于新型冠狀病毒肺炎疫情的影響，未來幾個月菲律賓經濟活動、市場經濟將受到負面沖擊。他同時表示，菲律賓央行將于今年年內調降關鍵利率50個基點。

研圖觀勢

圖 1 “脫歐”對英國經濟增長的影響資料來源：國際貨幣基金組織（IMF）世界經濟展望（WEO）數據庫（2019年10月），作者整理

圖 2 “脫歐”對除英國以外歐盟國家經濟增長的影響資料來源：國際貨幣基金組織（IMF）世界經濟展望（WEO）數據庫（2019年10月），作者整理

圖 3 過渡期英歐談判走向資料來源：Economist,What to expect from the UK-EU negotiations, EIU country report,January 31st, 2020，作者整理

圖 4 “軟脫歐”和“硬脫歐”對英國和歐盟GDP的影響資料來源：María C.Latorre等, Brexit:Everyone Loses, but Britain Loses the Most, PIIE, March 2019，作者整理

圖 5 政策不確定性對英國和歐盟經濟的影響資料來源：Ries, Charles P.等, The End of the Beginning: Assessing the potential economic implications of prolonged UK-EU trade policy uncertaintainty，RAND，2020，作者整理