淺析疫情沖擊波

文/伍戈 徐劍 文若愚 高莉 編輯/張美思

當前，新冠肺炎疫情在全球持續蔓延，而我國國內疫情已基本得到控制，但1—2月超常規下行的宏觀數據表明，我國經濟也為此付出了巨大代價。疫情對經濟究竟將造成何種沖擊，我國怎樣才能走出疫情的“陰霾”，正引發各界的討論。以下是筆者對上述問題的一些思考。

從全球的疫情形勢看，當前，各國政府不得不在防控疫情與經濟發展之間進行艱難的抉擇。由于社會體制等方面的差異，各國在疫情初期有著不同對策；但隨著疫情的升級，更多的國家正轉向嚴厲抗疫（見圖1）。而綜合海內外醫學專家對疫情的判斷（見圖2），各國新增病例完全控制住預計要到7月份以后。預計未來各國將采取更多史無前例的政策進行應對。

作為百年難遇的全球大流行病，新冠肺炎疫情所到之處的生產和生活秩序都被嚴重打亂甚至停頓。在全球化深度融合的背景下，各國為控制疫情所實行的邊境封鎖等政策，對全球經貿往來的沖擊是巨大的。隨著疫情的進一步蔓延，越來越多的國家或將進入階段性停擺狀態。全球經濟衰退在所難免，此次疫情對世界經濟的沖擊不遜于2008年的國際金融危機（見圖3）。

研圖觀勢

圖1 更多國家轉向嚴厲抗疫

圖2 海外疫情持續到何時

圖3 此次全球衰退不遜于上輪金融危機

但與國際金融危機等沖擊不同的是，瘟疫這種“天災”對整個社會經濟活動的影響更為復雜。歷史上，美國曾經歷亞洲流感和香港流感兩次較為嚴重的疫情，不僅導致疫情期間居民消費明顯下滑，而且疫情過后居民消費仍持續低迷（見圖4）。究其原因，疫情對居民消費意愿的影響較為持久，且失業率滯后上升會導致居民收入下降。因此，對于我國而言，即使國內疫情得到有效控制，未來居民消費的恢復仍需時日。

與此同時，疫情之下私人投資的恢復亦較為緩慢。美國在歷史上兩次大疫情流行過后，由于企業資產負債表受損及信心缺乏，私人部門的投資在相當長的時間里都沒有起色；最終還是得益于公共投資持續發力，整體經濟才逐步得以恢復（見圖5）。本次疫情中我國民企和中小企業受到的沖擊尤為強烈，未來公共投資的先行帶動同樣不可或缺。

展望未來，不斷升級的疫情對全球經濟的嚴重沖擊還將進一步顯現，而我國外需及整體經濟也將面臨更嚴峻的挑戰。今年2月我國調查失業率已上升至6.2%的歷史高位，經濟增速的下行將滯后影響到未來的勞動力市場。在國內各種復雜的政策目標權衡下，就業作為增長底線的迫切性將更加凸顯（見圖6）。在此情況下，前期以抗疫為著力點的結構性政策或將向總量擴張的逆周期政策加速轉化。

圖4 美國前兩次疫情過后消費恢復緩慢

圖5 美國前兩次公共投資帶動經濟走出疫情

圖6 就業作為增長底線的緊迫性凸顯