企業社會責任與技術創新
——來自中國的證據

吳 迪 趙奇鋒 韓嘉怡

一、引 言

改革開放40 年來，中國利用自身勞動力及市場優勢，通過引進世界先進技術和資本，實現快速發展，并由此一躍成為僅次于美國的世界第二經濟大國。在取得亮眼表現的同時，中國經濟目前仍然存在諸多問題和挑戰，人口老齡化、產業升級及自主技術創新等領域均面臨巨大挑戰。作為長期以來國家發展和企業競爭力的重要決定因素，技術創新不僅決定企業生存、比較優勢、市場價值以及投資回報(Solow，1957；Porter，1979)，同時還能夠影響國家及區域的自主創新水平。

提高國家創新能力最重要的是促進企業技術創新，Manso(2011)通過理論研究發現，激勵企業創新需要提高對早期失敗的容忍度，長期薪酬計劃、員工職業安全感、及時反饋等也能夠有效激勵創新。一系列實證研究進一步考察了影響企業創新的宏微觀因素(Aghion 等，2005；Hirshleifer 等，2012；Tian 和Wang，2014；Chang 等，2015)。然而，有關企業社會責任對技術創新影響的研究目前較少。企業社會責任于20 世紀60年代開始出現在企業與股東的視野中。根據世界可持續發展工商理事會(World Business Council for Sustainable Development，WBCSD)在2005 年提出的定義可知，企業社會責任是企業致力于可持續發展的承諾，通過年度報告及其他形式向社會披露其社會責任狀況，與業內員工和他們的家庭、當地社區以及整個社會合作，從而改善其整體的生活質量(Neu 和Gomez，2006)。企業社會責任理論經過四十余載發展，越來越受到企業的重視(De George，2011)，已經成為企業發展戰略的重要組成部分。企業的社會責任表現在國內外研究中也獲得了越來越多的關注，已有研究發現，企業履行社會責任不但可以提升企業的社會形象，還有利于企業財務和市場績效的增長(Kempf 和Osthoff，2007；Barnea 和Rubin，2010；Goss 和Roberts，2011；Servaes 和Tamayo，2013)。本文嘗試通過構建企業社會責任綜合指數，系統分析社會責任對技術創新的影響及其作用機制。

本文基于中國上市企業社會責任數據庫(Chinese Corporate Social Responsibilities Database，CCSR)多維社會責任指標，采用主成分分析方法構造社會責任指數，并使用中國上市企業專利數據進行實證分析。實證分析結果表明企業社會責任與技術創新之間存在較為顯著的正向關系，企業社會責任能顯著提高企業的專利授權總量、發明專利授權量、實用新型和外觀設計專利授權量；各個維度的企業社會責任指標也都對企業具有顯著的正向影響。考慮到模型可能存在的內生性問題，本文采取企業固定效應模型、面板工具變量估計以及傾向得分匹配等識別策略，結果均顯示企業社會責任指數能顯著提高企業創新產出。進一步的機制研究表明企業社會責任主要通過提高員工職業安全感、改善管理層短視現象、緩解融資約束等途徑，促進企業技術創新。同時，本文排除員工股權激勵、自由現金流、政治關聯等潛在競爭性解釋的干擾，通過一系列穩健性檢驗進一步證明本文結論是穩健和可靠的。

相對已有文獻，本文存在以下三點潛在創新之處：理論文獻方面，目前關于企業社會責任與技術創新關系的研究較少，本文實證探究企業社會責任對企業層面技術創新的影響及機制，為企業社會責任與技術創新領域研究提供重要補充；研究設計方面，本文綜合考察企業社會責任對創新產出的影響，并通過各個維度的企業社會責任指標更加全面、深入地分析企業社會責任對技術創新的影響，提出并實證檢驗企業社會責任促進技術創新的三種影響機制，即企業社會責任通過提高員工職業安全感、改善管理層短視現象、緩解融資約束促進技術創新；數據方面，本文搜集整理企業社會責任各個維度的指標，通過主成分分析法計算出企業社會責任綜合指數，在數據方面存在一定的創新之處。

本文接下來的結構安排如下：第二部分為文獻回顧及研究假說，第三部分為研究設計，第四部分為實證結果與分析，第五部分為影響機制分析，最后部分為主要結論與政策啟示。

二、文獻回顧與研究假說

在中國，企業社會責任正受到日益廣泛的關注，已成為企業戰略和競爭力的重要體現(Porter，2008)。關于企業社會責任的影響，已有文獻集中考察企業社會責任對其自身績效和成長的影響效應，大部分研究發現承擔社會責任有利于企業提升競爭力。其中，Porter(2008)從競爭戰略視角指出企業謀求自身利益和兼顧社會利益將是一種雙贏戰略，企業只有找到與社會共同發展的契合點，才能踏上通往可持續發展之路。Melo 和Galan(2011)基于品牌效應，以美國品牌企業為樣本，確認企業社會責任是企業無形競爭優勢的有效來源。Garrio-Morgado(2012)則從企業聲譽角度進行研究，他們發現企業社會責任是企業聲譽的關鍵驅動力，且能夠使企業具有難以復制的競爭優勢。相關研究還發現，企業社會責任對于企業長期和短期發展的影響不盡相同。對于企業的短期發展，Schreck(2011)發現企業社會責任與績效之間存在緊密聯系。Wu 和Shen(2013)同樣也發現銀行業績與企業社會責任活動之間存在顯著的正相關關系，Bénabou 和Tirole(2009)提供了進一步的證據。Mǎnescu(2011)基于美國上市公司數據，研究發現企業社會責任對股票收益有正面影響。Edmans(2011)則發現，雖然企業社會責任可以提高股東回報率，但是在短期內，市場并不完全重視企業社會責任產生的無形資產。對于企業的長期發展方面的研究較少，溫素彬和方苑(2008)從利益相關者角度對企業社會責任與財務績效關系進行實證研究，發現企業社會責任對當期財務績效的影響為負，但從長期來看，企業履行社會責任對其財務績效具有正向影響作用。 良好的企業績效為企業創新提供了基礎，是企業社會責任對企業創新的間接影響。目前，關于社會責任與技術創新直接關系的研究還比較欠缺，尤其是對具體影響機制的探討。技術創新長期以來都是企業競爭力的重要決定因素，技術創新決定企業生存、比較優勢、市場價值以及投資回報(Solow，1957；Porter，1979)。目前，已有研究分別從企業融資約束(鞠曉生等，2013)、知識產權保護(尹志鋒等，2013)、管理層特質(Malmendier 和Tate，2005)、公司治理(O'Connor 和Rafferty，2012)、失敗容忍度(Tian和Wang，2014)、核心研發人員激勵(Sauermann 和Cohen，2010)、企業對外貿易(張杰和鄭文平，2017)、企業對外投資(毛其淋和許家云，2014)、反歧視和不當解雇法案(Gao 和Zhang，2016)以及工會(Bradley 等，2017)等多重視角，對企業技術創新問題作了深入研究。本文希望通過研究企業社會責任對企業創新能力的影響以及機制，完善相關領域的研究。首先，從企業戰略角度，技術創新是一項長期的、充滿不確定性的活動，需要管理層具有長遠眼光，避免短視行為，社會責任意識較強的管理層更有可能避免只看重眼前利益的短視行為；其次，從員工角度，創新本質上屬于冒險活動，在具有社會責任意識的企業中，員工的職業安全感往往也比較高，較少擔心由于創新失敗而丟掉工作；最后，從財務承諾角度，承擔社會責任能夠幫助企業跟政府、銀行以及其他企業建立良好的關系，有利于緩解企業所面臨的的融資約束，進而促進企業技術創新。綜上所述，本文主要通過三條機制分析企業社會責任對企業創新的影響，包括提高員工安全感、改善企業短視現象和緩解融資約束(如圖1 所示)，相關機制論述詳見研究假說。

圖1 企業社會責任影響企業技術創新的機制分析

根據以上理論分析，首先提出研究假說一。

研究假說一：企業社會責任對企業創新具有正面影響。

關注員工是企業社會責任的重要組成部分，社會責任比較完善的企業會為員工提供全面的職業發展、安全保障等服務，能夠提高企業員工的職業安全感。如果員工具有比較高的職業安全感，其對創新失敗的容忍度就比較高，而技術創新常常伴隨較高的失敗風險，如果不能容忍失敗，就難以做出有突破性的創新成果。Manso(2011)從理論層面論證企業對失敗的包容程度對企業創新具有正向促進作用，Tian 和Wang(2014)通過實證分析發現失敗包容度更高的風險投資(VC)機構所投資的企業表現出更高的創新水平。因此，我們推測企業社會責任通過提高員工職業安全感進而促進技術創新，提出本文研究假說二。

研究假說二：企業社會責任的提高能夠增強員工安全感，員工安全感的增強可以提高企業對創新失敗的容忍度，從而促進企業創新。

Manso(2011)認為，技術創新作為一項高風險、長周期活動，需要企業獎勵長期成功的創新，寬容短期失敗的創新，而不能只關注短期收益。為了迎合證券市場投資者，上市企業經常存在“短視”行為，上市公司的大股東為保障自身利益，往往會關注企業的股價。過多關注股價會造成企業短視，忽視企業長期發展，從而阻礙創新的發生。He和Tian(2013)發現證券分析師的關注不利于企業創新，原因在于分析師的關注會給企業管理層施加壓力，使其更加關注企業短期盈利和股價，不愿意投資長期技術創新項目。同樣，Fang 等(2014)也發現股票市場流動性也會對企業創新產生不利影響，主要有兩種影響機制在起作用：其一，股票市場高流動性提高了惡意收購的威脅，促使企業高管削減創新投資；其二，非專業機構投資者會對企業管理層施加壓力，迫使管理層更加關注短期利潤，從而減少企業長期創新方面的支出。企業社會責任能夠一定程度改善企業“短視”現象，使其更加關注長期發展目標，而非短期利潤和股價。綜上，提出研究假說三。

研究假說三：企業社會責任較高的企業會更加關注企業的長期發展，進而促進企業技術創新。

已有研究發現，公司承擔的社會責任越多，受到的融資約束越小(劉柏、劉暢，2019)。沈艷、蔡劍(2009)的研究顯示企業社會責任越強的企業從正規金融機構融資的能力越強；何賢杰等(2012)發現企業社會責任信息披露能夠在一定程度上改善公司的信息環境，從而緩解企業融資約束。同時，融資約束是影響企業創新的重要因素，能夠提供技術創新所需要得財務承諾。Nanda 和Rhodes-Kropf(2013)研究發現風險投資市場比較繁榮時企業獲得的專利數量較多，這主要是由于較低的資金成本使企業能夠增加對于具有一定風險的創新項目的投資。從金融市場體系來看，直接融資為主的股權市場更有利于企業的創新(Hsu 等，2014；Tadesse，2006)。鞠曉生等(2013)使用中國企業數據構造融資約束指標變量，研究發現，融資約束顯著降低了企業的技術創新水平，而緩解企業融資約束、降低企業融資成本能夠為企業創新提供財務保證，從而促進企業創新。綜上，提出研究假說四。

研究假說四：企業社會責任的提高能夠緩解企業的融資約束，使企業創新獲得財務保證，從而促進企業創新。

三、數據來源及變量描述

（一）樣本與數據

本文研究所使用的數據主要包括以下幾個部分：一是關于企業創新專利數據，國泰安上市公司研發創新數據庫提供中國上市企業歷年發明、實用新型和外觀設計三種類型專利申請量和授權量數據。本文使用專利授權量作為企業創新專利產出的代理指標，由于企業專利授權存在一定的滯后期，企業在當年申請的專利要在之后幾年中陸續獲得授權，本文使用企業在統計年度申請并最終獲得授權的專利數量。企業研發投入數據取自Wind 數據庫。企業社會責任相關數據取自中國研究數據服務平臺(Chinese Research Data Services Platform，CNRDS)中的企業社會責任數據庫(Chinese Corporate Social Responsibilities Database，CCSR)。上市企業一系列財務指標來自國泰安CSMAR 數據庫、Wind 數據庫以及上市企業歷年年報。由于2000 年以前上市企業專利存在大量缺失，而且缺少2000 年之前的上市企業年報，因而本文樣本范圍限定在2001 年至2015 年。

（二）變量構建與計算

1. 解釋變量：企業社會責任

CSR_Index 是通過主成分分析法計算出的企業社會責任綜合指數。CSR_High 為啞變量，若社會責任綜合指數超過當年所屬行業平均值，CSR_High 取值為1，反之取0。企業社會責任綜合指數涵蓋如下分項指標：CSR_Overall 表示CSR 報告的全面性，指社會責任信息覆蓋范圍是否全面，社會責任報告如果覆蓋到了股東、債權人、職工、客戶、社區與環境6 個方面或其明確表示采用了G3 標準編寫體系，取值為1，反之則為0。CSR_Column 代表CSR 專欄，公司主頁是否設置CSR 專欄，有則為1，沒有則為0。CSR_Leader 表示企業是否設立CSR 領導機構，指公司是否建立了CSR 領導機構或有明確CSR 主管部門，有則為1，沒有則為0。CSR_Vision 代表企業社會責任愿景，指公司有否有對經濟、社會、環境負責任的理念、愿景、價值觀，有則為1，沒有則為0。CSR_Train 表示社會責任培訓，指企業是否進行CSR 培訓，有則為1，沒有則為0。CSR_Other 為社會責任其他優勢，指是否有上述指標中未涉及到的公司治理方面的其他優勢，有則為1，沒有則為0。

2. 被解釋變量：企業創新能力

模型被解釋變量為企業創新績效，主要為專利產出，指企業所獲專利授權量。本文遵循已有文獻中的做法，主要使用企業當年所有申請的專利中最終獲得授權的專利數量作為企業創新績效的代理變量(Chang 等，2015)。其中，PatentAll_Grant 表示全部類型申請專利最終獲得授權的專利總量，PatentInv_Grant 表示最終獲得授權的發明專利數量，PatentAde_Grant 表示最終獲得授權的實用新型和外觀設計的數量之和，PatentAll_Apply 表示申請專利總量，PatentInv_Apply 代表申請的發明專利數量，PatentAde_Apply 代表申請的實用新型和外觀設計專利的數量的總和。

3. 控制變量

本文參考Chang 等(2015)的研究，控制了一系列影響企業創新的重要變量：企業總資產自然對數ln(Assets)，作為企業規模的代理指標；企業年齡自然對數ln(Firm age)，在企業不同的發展階段，企業的戰略決策與行為也有所不同，根據企業成立時間推算出企業的年齡并加以控制；企業人均固定資產凈額自然對數 ln(PPE/# employees)，作為企業資本密度的代理指標并加以控制；企業人均營業收入自然對數ln(Sales/#employees)，作為企業員工勞動生產率的代理指標；企業營業收入同比增速(Sales growth)，作為企業未來成長機會的代理變量，企業未來成長機會越多，發展前景越好，企業進行技術創新的動力也就越大；企業賬面市值比(M/B)，來衡量企業未來成長機遇；企業資產負債率(Leverage)，本文還通過在模型中引入資產負債率來控制企業資本結構對創新產出的影響；現金資產比率(Cash/Assets)，本文還考慮了企業現金持有對技術創新的影響，使用現金資產占企業總資產比率作為現金持有的代理變量；企業總資產收益率ROA，使用企業總資產收益率度量企業盈利狀況，總資產收益率的計算方法為企業當年的凈利潤除以平均總資產；企業股票持有期年收益率(Stock return)，作為股票市場表現的衡量指標；企業股票當年交易日收益率標準差(Stock volatility)，為控制企業股票波動的影響，本文使用企業股票當年日收益率的標準差來度量企業股票收益的波動狀況；企業所在行業赫芬達爾指數(Herfindahl)及其平方項(Herfindahl2)，采用平方項是由于Aghion 等(2005)發現創新與產品市場競爭之間存在“倒U 型”關系。所有控制變量都滯后一期。

4. 中介效應變量

用來考察中介效應的變量共有三個。首先，本文根據企業員工人數變化構造員工職業不安全感指標變量(Job Unsecurity)，在營業利潤為正的情況下，若企業裁員，取值為1，反之取0。其次，由于企業管理層會受到證券市場投資者行為的影響，因此本文參考張崢和劉力(2006)的研究，使用企業股票換手率(Stock Turnover)來度量企業短視程度。最后，本文采用Hadlock 和Pierce(2010)定義的企業融資約束指數(SA_Index)來衡量企業的融資約束：

其中，SA_Index 指數越大表明企業面臨著越高的融資約束。

四、回歸結果及檢驗

（一）變量描述性統計

表1 為模型主要變量的基本描述性統計量，包括樣本觀測值、平均值、標準差、中位值、最小值和最大值。由表1 可知，發明專利平均授權量約為2.4 件，外觀設計專利和實用新型專利平均授權量之和約為12.48 件，所有三種類型專利平均授權量約為15.02 件，其中發明專利的平均授權量只占總數的16%。發明專利平均申請量約為7.9件，其平均授權量占申請量的30.4%，申請的成功率只有不到三分之一。外觀設計專利和實用新型專利平均申請量之和約為13 件，其平均授權量與平均申請量基本相等，申請成功率接近百分之百。發明專利的總數占比和申請成功率都很低，這表明我國原創性專利在數量上和質量上都存在較大不足。

企業社會責任綜合指數的平均值為－0.008，社會責任綜合指數超過當年平均值的公司，其占比約為20.3%。在CSR 的各個維度指標中，CSR 報告全面的企業約占18.3%，主頁設置CSR 專欄的企業約占7%，建立了CSR 領導機構或有明確CSR 主管部門的企業約占1.4%，有對經濟、社會、環境負責任的理念、愿景、價值觀的企業約占16.1%，進行CSR 培訓的企業約占1.7%，公司治理方面有其他優勢的企業約占0.8%。綜上所述，當前中國上市公司企業社會責任意識相對較低。

其他控制變量中，樣本企業平均總資產約為61.8 億元，企業成立年限平均約為15.41 年，企業人均固定資產凈額和人均營業收入分別約為39.11 萬元和113.69 萬元，企業資產負債率平均約為43%，現金資產比率平均約為18%，賬面市值比平均約為78%，企業營業收入同比增速平均約為23%，企業總資產收益率平均約為4.9%。此外，本文進一步進行均值差異檢驗，結果表明不同類型專利授權量、專利授權總量和不同類型專利申請量、專利申請總量的平均值中，社會責任指數高的企業均顯著高于社會責任指數低的企業，社會責任高的企業的研發投入強度也明顯高于社會責任低的企業?？刂谱兞康木挡町悪z驗基本也都較為顯著，表明本文控制變量的選取是合理 的①受篇幅所限，這里不報告均值差異檢驗結果，有需要的讀者可向作者索取。。描述性統計和均值差異的結果初步表明企業責任可能對企業創新存在正向促進作用。

表1 模型基本描述性統計量

（二）社會責任對企業創新的影響分析

本文接下來考察社會責任對企業創新績效的具體效應。首先，進行基準模型估計；其次，進行內生性處理，本文主要采取面板工具變量估計以及傾向得分匹配估計等因果識別策略。本文構建如下基本計量模型，并采用最小二乘估計方法進行估計：

表2 匯報了企業創新責任指數對企業專利授權總量、發明專利授權總量、實用新型和外觀設計專利授權總量的具體效應。由表2 估計結果可知，企業社會責任指數對企業專利授權總量的估計系數為0.153，且在1%水平上顯著，意味著企業社會責任指數使得企業下一年專利授權總量平均增加約15.3%，具有較顯著的正向促進效應；企業社會責任啞變量的回歸系數為0.328，且在1%的水平上顯著，表明企業社會責任超過平均值的企業比未超過平均值的企業專利授權總量平均增加32.8%；企業社會責任指數及啞變量對企業發明專利授權量、實用新型專利授權量以及外觀設計專利授權量的影響也均顯著為正，這驗證了研究假說一，企業社會責任對企業創新具有正向影響。 在控制變量中，企業的研發投入強度顯著為正，說明研發投入對創新產出具有正向的促進作用。企業規模和企業總資產收益率的系數顯著為正，說明研發型企業、大規模企業以及資產收益率高的企業創新效率較高，這是因為技術創新是一項高風險、高投入活動，規模大和效益好有充足資金的企業才能承擔這種高昂的成本。此外，企業人均固定資產、年齡、杠桿率、賬面市值比對企業技術創新效率的影響均顯著為負，意味著人均固定資產越高、成立時間越久以及杠桿率、賬面市值比越高的企業，研發投入強度反而越低。這說明對于企業創新而言，資本密度并非越高越好。企業股票日收益率標準差估計系數顯著為負，表明企業股票收益波動越大，越不利于企業創新。企業所在行業赫芬達爾指數估計系數為正而其平方項的系數為負，表明市場競爭程度與企業創新存在“倒U 型”關系。以上控制變量的回歸結果基本符合理論預期，與大部分已有研究結果相一致。

表2 社會責任對企業創新的多元回歸結果

續表2

考慮到企業社會責任的不同維度對企業創新的影響不同，本文進一步考察企業社會責任各個維度的指標對企業專利授權總量的影響。表3 匯報了企業創新責任指數的各個維度指標對企業專利授權總量的具體效應。由表3 估計結果可知，CSR 報告的全面性對企業專利授權總量的估計系數為0.347，且在1%水平上顯著，意味著CSR 報告的全面性使得企業下一年專利授權總量平均增加約34.7%，具有正向促進效應；CSR專欄、CSR 領導機構、CSR 愿景、CSR 培訓使企業下一年專利授權總量平均增加約38.7%、57%、31.8%和39.5%，企業社會責任各個維度的指標對企業專利授權總量的正向促進影響均比較明顯。

表3 社會責任對企業創新的多元回歸結果：不同維度

續表3

（三）內生性檢驗與處理

1. 工具變量估計

本文進一步采用工具變量估計方法，本文選取兩個工具變量：一個是當年企業所在行業其他企業CSR 平均值(CSR_IndexIndOther)，另一個是當年企業所在地區其他企業CSR 平均值(CSR_IndexLocOther)。表4 詳細列示了面板工具變量估計結果，采用兩階段最小二乘估計方法(2SLS)，本文同時采用了廣義矩估計(GMM)和有限信息極大似然估計(LIML)方法，也都得到一致的結論。作為參照，本文同時報告基準模型估計結果(表4 模型(1))。表4 模型(2)表示第一階段估計結果，其中，工具變量CSR_IndexIndOther 的估計系數為0.212，且在1%水平上顯著，即當年企業所在行業其他企業CSR 平均值高的企業，企業創新專利產出越高；工具變量CSR_IndexLocOther的估計系數為0.429，同樣在1%水平上顯著為正。

表4 模型(3)～模型(5)為第二階段回歸估計結果，可以看出企業社會責任指數對企業專利授權總量、發明專利授權量、實用新型專利和外觀設計專利授權量的估計系數分別為0.913、0.561 和0.685，且均在1%水平上顯著，表明企業社會責任指數對企業專利授權總量、發明專利授權量、非發明專利授權量具有顯著的正向促進作用。面板工具變量估計結果進一步表明企業社會責任指數對企業創新專利產出存在一定的促進作用。

表4 工具變量回歸估計結果

續表4

2. 傾向得分匹配估計

本文接下來根據企業社會責任指數，采用傾向得分匹配方法(Propensity Score Matching，簡稱PSM)估計企業社會責任對企業創新專利產出的“處理效應”。平衡性檢驗結果表明，絕大部分協變量經過匹配后的標準化偏差都小于10%，對比匹配前的結果，所有變量的標準化偏差均大幅縮小，這表明經過傾向得分匹配后，社會責任指數較高企業與社會責任指數較低企業的特征差異得到較大程度的消除，在進行傾向得分匹配時僅會損失少量樣本。表5 分別報告了企業社會責任指數對企業創新專利授權總量采用一對一匹配、鄰近匹配、卡尺匹配、半徑匹配、核匹配、局部線性回歸匹配、樣條匹配以及馬氏匹配方法后的估計結果。其中，ATE 表示考慮整個樣本的匹配結果；ATU表示只考慮社會責任指數較低企業的匹配結果；ATT 則為僅考慮社會責任指數較高企業的平均處理效應，這也是本文最關心的結果。由表5 可知，ATT 所有匹配結果均顯著為正，且都在1%水平上顯著，說明較高的企業社會責任指數使得企業專利授權總量平均增加40%左右。傾向得分匹配估計結果與基準模型較為接近，進一步驗證本文結論，即較高企業社會責任指數能夠顯著提高企業創新專利產出。

表5 傾向得分匹配估計結果

（四）潛在競爭性解釋

本文通過基準模型回歸和內生性處理，得到企業社會責任指數促進技術創新的經驗證據，并進行實證檢驗。然而，企業社會責任指數對企業創新的正向促進作用還有可能存在其他競爭性解釋。因此，我們對控制企業員工股權激勵、控制企業自由現金流以及控制企業政治關聯三種潛在競爭性解釋進行實證分析。首先，社會責任較強的企業更傾向于對企業員工進行股權激勵，而股權激勵又會顯著影響企業的技術創新(Chang等，2015)，本文控制企業員工股權激勵這一干擾因素，表6 中Panel A 報告了具體的估計結果?？刂破髽I員工股權激勵變量以后，企業社會責任指數的估計系數仍然顯著為正，且變化較小，說明企業員工股權激勵不改變本文基本結論。其次，當企業持有較多現金時，更有可能會承擔一些社會責任，而企業現金持有又會顯著影響企業創新。因此，本文在模型中進一步控制企業自由現金流，表6 中Parel B 報告具體的估計結果。控制企業自由現金流變量以后，企業社會責任指數的估計系數仍然顯著為正，且變化較小，說明企業自由現金流不改變本文基本結論。最后，考慮到中國的政商關系，政府可能會要求一些企業承擔相應的社會責任，其中政治關聯企業受到的影響更加明顯，因此進一步控制企業政治關聯這一干擾，表6 中Panel C 報告具體的估計結果。控制企業政治關聯變量以后，企業社會責任指數的估計系數顯著為正，且變化較小，說明企業政治關聯并不改變本文基本結論。

表6 潛在競爭性解釋

五、影響機制分析

（一）增強員工職業安全感

企業社會責任較強的公司會帶來更高的員工安全感，進而促進企業的創新的發生。企業對社會承擔更多責任時，更不容易裁員，員工會更具有職業安全感。企業發明專利創新具有風險較高和時間較長的特點，有職業安全感的員工能夠克服創新帶來的不確定性(創新失敗被裁員)，并且會在公司工作的時間相對更長(保證創新發生的時間)，從而有利于企業專利創新的產生。因此，我們將員工職業不安全感變量(Job Unsecurity)引入基準模型中對企業專利授予量進行了中介效應分析，并同時對企業專利申請量進行回歸作為其穩健性檢驗，回歸結果如表7 所示。由表7 可知，其中社會責任指數回歸系數變化不大，仍然顯著為正，員工職業不安全感變量系數為負，表明較低的員工職業安全感不利于企業創新，而企業社會責任能夠通過提高員工職業安全感(降低員工職業不安全感)促進企業技術創新。中介效應及其穩健性檢驗得出的結果基本相一致，驗證了研究假說二。

表7 影響機制一：提高員工職業安全感

（二）減輕企業短視

企業社會責任較強的公司會更加關注企業的長期發展，進而促進企業的創新。企業承擔更多社會責任意味著企業愿意在社會中樹立一個良好的形象，這種“形象效應”有助于企業在長期打造品牌和擴大規模。企業創新需要長期的資金支持，而企業短視可能會造成創新的后續資金乏力，只有關注長期發展的企業才能夠保證創新所需要的資金。因此，我們將企業短視變量(Stock Turnover)引入基準模型中對企業專利授予量進行了中介效應分析，并同時對企業專利申請量進行回歸作為其穩健性檢驗，回歸結果如表8 所示。由表8 可知，企業社會責任對創新專利產出依然具有顯著的正向影響。中介效應檢驗表明，企業短視變量顯著為負，說明企業短視不利于企業創新，而企業社會責任能夠通過改善企業短視現象而促進創新。中介效應及其穩健性檢驗得出的結果基本一致，驗證了研究假說三。

表8 影響機制二：減輕企業短視

（三）緩解融資約束

外部投資者更愿意為社會責任較強的企業的研發活動提供資金支持，進而促進企業的創新的發生。因此，可推測在對外部資金依賴程度較強的行業或外部融資約束較強的企業中，融資約束對企業社會責任較強企業創新的影響程度更大。對此，我們將融資約束指標變量引入基準模型中對企業專利授予量進行了中介效應分析，并同時對企業專利申請量進行回歸作為其穩健性檢驗，回歸結果如表9 所示。由表9 可知，社會責任指數對企業創新專利產出仍然具有顯著的促進作用。中介效應檢驗表明，融資約束(SA_Index)變量的回歸系數顯著為負，說明融資約束不利于創新，融資約束越大，企業專利產出越少，而企業社會責任能夠緩解企業面臨的融資約束，從而促進企業技術創新。中介效應及其穩健性檢驗得出的結果基本一致，驗證了研究假說四。

表9 影響機制三：緩解融資約束

六、結論及政策含義

創新是引領發展的第一動力，是建設現代化經濟體系的戰略支撐，技術創新已經成為提高企業競爭力的核心戰略。已有大量研究考察技術創新的影響因素，但有關社會責任與技術創新之間關系的研究較為缺乏。本文基于不同維度社會責任變量指標，使用主成分分析法構建企業社會責任綜合指數，實證分析社會責任對技術創新的具體效應及影響機制。我們發現企業社會責任對技術創新績效具有顯著的正向促進效應，進一步的機制研究表明，企業社會責任通過提高員工職業安全感、改善管理層短視現象、緩解融資約束等途徑，促進企業創新。

企業社會責任理論所倡導的公平運營、綠色、環保等經營管理理念，實際上是一個企業的可持續發展戰略。放眼世界，許多知名的跨國公司都將企業社會責任視為可持續發展戰略的一部分，將企業社會責任上升到公司發展戰略的高度。一個企業只有很好地履行對員工、消費者、環境等利益相關方的社會責任，才能創造有利于自身長遠發展的環境，才能提升自身競爭力。中國企業要融入世界市場，提高國際競爭力，必須研究和踐行企業社會責任國際標準，提高可持續發展能力，提高國際競爭力。

基于上述實證研究結果，本文總結出如下啟示：第一，強化企業社會責任地位，督促企業更好地履行其包括市場責任、社會責任和環境責任在內的責任體系?，F如今，中國正處于全球快速變革的中心，這要求中國企業不僅需要履行其市場責任，在財務上表現出色，同時也需要發揮企業社會責任，成為優秀的“企業公民”，從而得以直面環境保護、食品安全、文化教育等涉及商業可持續性的現實挑戰。因此，以社會責任引領價值創新，是企業創新的基本底線，且影響著市場外界對于“價值”的感知、評價以及長期的經營活動與合作關系建立。與此同時，在面對社會和市場時，企業也只有不斷變革創新，才能占據市場、獲取利潤，并更好地履行對員工、消費者的社會責任。第二，深化企業社會責任內容，通過完善員工職業環境、加強勞工標準和企業規范的建設、完善公司治理機制，形成管理層激勵、強化內部審計及其監督模式等方式，實現中國企業治理效率及企業績效的提升。在支持員工參與企業管理活動的同時，建立起集體協商制度，內容包括勞動報酬、工作時間、健康安全和保險福利等涉及勞工標準的協商事項，確保企業規范及其運行機制規范，從而保證員工職業環境得到改善，令員工權益獲得合法保障。在積極承擔企業社會責任的前提下，企業在社會和環境信息方面的透明度將直接作用于企業治理制度，促進機制完善。關注社會和環境也將促使企業傾向于更為積極地確保其內部控制與監督體系，使經營活動與企業管理更加符合法律法規要求。第三，積極承擔企業社會責任，改善企業短視現象，緩解融資約束，使其更加關注企業長期發展，推動企業創新水平的提高。加強企業社會責任的承擔力度將有利于鞏固企業相關利益者之間的契約關系，并使企業積極性披露其社會責任報告，以便向市場傳達其正面形象，從而最終降低企業代理成本，緩解企業融資約束。通過注重對長期成功的獎勵、對短期失敗給予寬容、激勵管理層重視技術創新等方式，有效而及時地轉變企業短視觀念與行為，也是強化企業社會責任和推動企業創新的動力所在。