金融集聚對我國經濟增長的實證研究

陸曉珂

摘要：金融集聚是金融業發展的趨勢，也是我國經濟增長的重要推動力。為研究金融集聚對經濟增長的影響，本文基于2009～2018年全國31個省際面板數據建立空間杜賓模型，研究結果表明：金融集聚對經濟增長存在正向推動作用，且這種推動作用不僅局限本地區還可以輻射外部。

關鍵詞：金融集聚;經濟增長;實證研究;空間杜賓模型

Abstract： Financial agglomeration is the development trend of the financial industry and an important driving force for China's economic growth. In order to study the impact of financial agglomeration on economic growth， this paper builds a spatial Dubin model based on 31 inter-provincial panel data across the country from 2009 to 2018. The results of the study indicate that financial agglomeration has a positive effect on economic growth， and that this effect not only limits the region but also radiates outside.

Key words： financial agglomeration;economic growth;empirical research;Dubin spatial model

0? 引言

金融集聚是在產業集聚的基礎上發展而來的，我們也可以將其理解為金融產業的集聚。金融集聚最一般的解釋是金融機構及相關產業為節約資源、提高效率等原因而形成地理位置的匯聚。但金融集聚絕不是金融資源的簡單加總，金融集聚不僅可以帶來金融效率的提升而且可以整合集聚地資源帶來經營規模、業務種類以及服務質量的提升，甚至可以帶動周邊城市的經濟發展，金融集聚的各種效應相互促進隨即會帶來總效應的大幅提升。隨著我國市場經濟建設不斷縱深發展，北京、上海、廣州、深圳等一線城市金融市場亦不斷發展，金融集聚趨勢早已凸顯，已成為各地經濟增長的重要推動力。

1? 文獻綜述

國內外關于金融集聚對經濟增長的影響成果主要體現在金融集聚對經濟增長的推動作用與溢出效應上。早在20世紀初Schumpeter（1921）運用理論研究提出金融組織為企業提供資金支持的論斷，為金融集聚理論的出現奠定基礎，現如今，學界對這一課題的研究研究通過實證方法加以佐證。而Apergis（2007）等人采用65個國家1975～2000年的金融市場與股票市場相關數據進行研究，結果表明金融集聚與經濟增長呈現明顯的正相關關系。隨后萬惠（2017）通過對金融集聚的三大實際效應（集聚效應、輻射效應、功能效應）進行系統的歸納分析，得出這三大效應可以實現經濟長足、穩定的增長。謝非（2017）依據柯布一道格拉斯生產函數和金融集聚的區位熵值理論，運用面板單位根檢驗、協整檢驗建立起固定效應模型，并實證研究金融集聚對區域經濟增長的異質性影響。伴隨著空間計量的興起，金融集聚經濟增長的影響研究由迎來了春天。吳茂國（2018）等人通過構建我國31個省10年的空間面板模型研究金融集聚對區域經濟增長的溢出效應，實證分析得出金融集聚對周邊地區經濟發展具有明顯的溢出效應。李釩（2019）運用空間杜賓模型結合新經濟增長理論得到區域經濟發展的差異性來源于金融集聚程度的高低。

2? 模型構建

2.1 變量選取

本文的研究目的是驗證金融集聚與區域經濟增長存在正向關系，基于模型設定的合理性與數據的可得性，將人均GDP作為衡量經濟增長的指標也即被解釋變量，金融區位熵值作為衡量金融集聚的指標也即被解釋變量。并根據我國實際發展狀況，從資源配置、人口因素、科技進步、文化教育以及政府因素五個方面設定模型的控制變量。本文原始數據均來源于國家統計局，區位熵指標由熵值法計算得出。

指標選取如表1所示。

2.2 模型建立

為了研究金融集聚對經濟增長的影響，可以通過內生經濟增長理論建立混合OLS模型：

OLS模型雖然可以簡單直觀的表示因變量與自變量的關系，但在本文中，金融集聚與經濟增長指標都存在空間自相關效應，因此還需建立空間模型。考慮到空間杜賓模型（SDM）兼具了空間滯后模型（SLM）和空間誤差模型（SEM）的優點，本文選取的空間計量模型為SDM：

其中，i和t分別表示第i省和第t年，W為空間權重矩陣。

2.3 空間權重矩陣的建立

常用的空間權重矩陣有空間鄰接矩陣和地理距離矩陣，本文選取的矩陣為地理距離矩陣。

其中，wlm為第l行、m列的矩陣元素;dlm為省會城市l與省會城市間的直線距離，lm是進行標準化后的矩陣的元素。

3? 實證分析

3.1 空間相關性檢驗

moran's I指數是檢驗空間自相關的常用指標，取值一般介于-1～1之間，大于0表示正自關，小于零則表示負自相關。本文分別對被解釋變量lnAG和解釋變量lnLQ進行moran's I檢驗，全局moran's I指數如表2。

由表2可知，lnAG存在顯著空間正自相關，而lnLQ除2017與2018年外也存在顯著正自相關，綜合來說模型應考慮空間效應。

3.2 回歸結果分析

本文以stata15為工具進行回歸分析，為方便比較，本文將OLS模型和SDM模型的回歸結果列示如表3。

金融集聚對經濟增長的影響。首先OLS中區位熵系數為正且通過了10%的顯著性檢驗，說明金融集聚與各省經濟增長顯著正相關，金融集聚對區域經濟增長存在促進作用。而OLS的擬合優度小于SDM，說明金融集聚對經濟增長的影響存在較強的空間效應。如表3所示lnlq、Wlnlq的系數均為正，說明金融集聚在帶動本地區經濟增長的同時，可以帶動周邊地區的發展且金融集聚的聚集效應要大于擴散效應。

控制變量的影響。SDM模型中，產業結構、進出口狀況、以及人口密度對經濟增長呈現顯著的負增長。產業結構一直是國民經濟增長的基石，產業結構安排不合理直接影響本地區經濟的繁榮，抑制經濟的發展，而此結果顯示國內產業結構亟待調整，結構性改革推進勢在必行。進出口貿易市場一直是國內經濟市場的重要補充，出現此種情況很大程度上應該來源于近年來國際經濟市場不景氣，各國貿易戰爭引發大宗商品價格屢次下跌，面對愈加險峻的國際形勢，企業和政府都應當予以充分重視。最后，作為人口大國，我國長期面臨人口密度過大，造成一方面資源緊缺，另一方面勞動理過剩，制約了經濟發展。

空間溢出效應的影響。空間自回歸系數為正且通過1%顯著性檢驗，說明各地經濟增長存在顯著的正向的空間溢出效應，普遍表現為當地經濟發展能夠帶動周邊地區經濟發展。

4? 研究結論及政策建議

本文通過建立2009～2018年31個省的空間杜賓模型分析金融集聚對區域經濟增長的影響得出以下結論：金融集聚是影響區域經濟的決定因素，不僅可以對本地區經濟增長起到推動作用，而且金融集聚所產生的空間溢出效應可以帶動周邊地區經濟的發展。除此之外，資源配置、人口因素、科技進步、文化教育以及政府都可以對經濟增長產生重大影響，且經濟增長本身也可以產生空間溢出效應。

基于以上結論，本文給出以下幾點建議：

首先，政府領頭，打造金融集聚中心。長期以來，我國金融集聚程度地區性差異十分嚴重，東部東部地區諸如北京、上海，金融集聚中心已經形成，但相較于目前的經濟形勢，還遠遠滿足不了經濟發展的要求，中西部大部分地區仍然沒有形成金融集聚。為帶動中西部地區的經濟發展，政府應綜合考量，統籌規劃，實現金融集聚中心量的提升。

其次，加快產業結構調整，提升經融集聚能力。上節實證部分指出，我國產業結構調整已經刻不容緩，從調整產業結構入手，開發更高層次更智能化的金融服務，尋求金融集聚規模質的的突破。

最后，加強區域合作，帶動周邊區域經濟增長。上節提到經濟增長具有空間溢出效應，所以加強區域間的金融合作，有利于整合經濟資源，提升經濟發展水平。為此，應該多地互助聯動，共同打造實造繁榮經濟。

參考文獻：

[1]Schumpeter，J.，The theory of economic development[M]. MA：Harvard University Press，1921.

[2]Apergis，N.， Filippidis，I.&Econmidou，C.，Financial deepening and economic growth linkages： a panel data analysis[J]. Review of World Economics， 2007，143（1）：179-198.

[3]萬惠，侯光明，孔德成.我國城市群金融產業集聚影響因素實證分析[J].金融理論與實踐，2017（09）：19-24.

[4]謝非，譚朋.金融集聚對區域經濟增長影響的異質性研究——基于我國31個省份面板數據的實證分析[J].重慶理工大學學報（社會科學），2017，31（04）：58-64.

[5]李釩.金融集聚空間分布對區域經濟增長的影響——基于空間杜賓模型的實證研究[J].區域金融研究，2019（11）：12-18.

[6]吳茂國，陳影.金融集聚對我國區域經濟增長的空間溢出效應研究[J].上海金融，2018（11）：72-81，86.