我國商業銀行信貸資產證券化效應分析

衣慶金 中國郵政儲蓄銀行股份有限公司錦州市分行

近年來，我國商業銀行發展開始陷入瓶頸，存款不斷流失，資金日益緊張，加上受到互聯網金融的強烈沖擊，使自身的盈利能力逐漸下降。對此，商業銀行應積極吸收借鑒國外銀行的成功經驗，開展信貸資產證券化業務，增強其流動性、安全性與盈利水平，使當前的不良發展現狀得到有效改善。

一、商業銀行信貸資產證券化的意義

當前金融市場競爭日益激烈，商業銀行為了獲取主動地位，陸續開設資產證券化服務，使自身的經營模式發生改變，融資比例得以提升，資本市場投資種類得以豐富，降低自身的經營風險，這對銀行自身發展具有促進作用。一方面有助于增加銀行資產流動性。隨著銀行中長期貸款急速擴張，資金流動性逐漸降低，通過開展資產證券化業務可將低流動的資產轉化成可交易的流通證券，以改善資產的流動性，使銀行資產負債結構得以有效改善；另一方面，有利于降低不良貸款率。通過資產證券化的方法，可以從市場金融外匯資金，緩解銀行貸款支付的壓力，獲得預期的收入的一部分，形成資產池，加速現金回收，處置不良資產，還可有效解決不良資產轉移[1]。

二、商業銀行信貸資產證券化效應的實證分析

（一）研究方法

本文采用面板數據回歸模型法，選擇6家開展優質資產證券化的銀行，提取銀行的面板數據，采用虛擬變量，選擇多個相關評價指標系數構建回歸模型，對該項業務開展對銀行安全性、流動性與盈利性效應發展狀況進行實證分析，探究資產證券化在商業銀行經營管理中的深入應用。為了確保研究數據的連續性，避免數據大波動產生的不良影響，本文引入虛擬變量ABS，并將ABS 在證券化開展的季度取值為1，未開展季度取值為0。在實證模型正式構建之前，首先設立三個假設：

假設1：業務開展對銀行具有流動性效應，可提高流動性水平；

假設2：業務開展對銀行具有安全性效應，使銀行資本充足率得以提升，與監管部門提出的相關要求充分符合；

假設3：業務開展對銀行不具有盈利性效應，通過開展該業務，盈利水平反而下降。

（二）樣本選擇

本文選擇基礎資產作為實證樣本，對各銀行的資產證券化規模與數據獲取性進行綜合分析，選擇6 家銀行為樣本，即交通銀行、中信銀行、建設銀行、工商銀行、中國銀行與浦發銀行。研究時間為2015 年第一季度到2019 年第三季度，共19 個報告期，共計選取10 個財務指標，利用Eiews7 進行研究，本研究中的全部數據均來源于WIND數據庫。為了從多方面研究資產證券化發揮的效應，以10 個財務指標作為相關變量，代表解釋變量、被解釋變量與控制變量。

（三）模型構建

本文在構建回歸模型的基礎上，采取逐步回歸方式，在確定解釋變量后，通過不斷改變部分控制變量的方式確定最優模型，以此避免線性相關問題對研究結果的干擾。在本文研究中，與基本面板數據分析法相結合，在三個假設的基礎上構建隨機效應模型，具體如下：

式中，ABS 代表的是證券化服務；X1代表的是總資產提高率；X2 代表的是凈資產提高率；X3 代表的是每股凈資產提高率；X4 代表的是總資產流動率；X5 代表的是股東權益流動率；X6 代表的是凈資產提高率；X7 代表的是資產降低率；X8 代表的是資本充足率；X9 代表的是貸存比；X9 代表的是周轉比率；X10 代表的是不良貸款率；b 代表的是截距項；u 代表的是不確定因素；ε代表的是誤差項。

（四）實證結果

1.流動性效應結果

本研究采用Hausman 檢驗法對面板數據模型進行估計，以此消除各大銀行之間的差異。通過回歸結果可知，觀察解釋變量與被解釋變量間的回歸系數，ABS 的回歸系數值大于0，且P 值小于0.01，說明在1%的顯著性水平上，銀行流動性比率與資產證券化業務開展具有正相關關系，因此原假設成立。由此可見，商業銀行通過證券業務化開展，使自身的流動水平得以提升，說明證券化有助于盤活長期存量資產，將流動力較差的資產轉變為強流動性現金資產，以此擴大信貸規模，提高資金利用率與周轉速度[2]。

2.安全性效應結果

同樣采用Hausman 檢驗法對面板數據模型進行估計，得出回歸結果，根據結果可知，ABS 的回歸系數值大于0，且P 值小于0.01，說明在1%的顯著性水平上，銀行資產充足率與資產證券化業務開展具有正相關關系，因此原假設成立。由此可見，該項業務的開展可使銀行自身的資產充足率得以提升，在資本水平固定的基礎上，降低風險資產規模，充分發揮安全性效應。

3.盈利性效應結果

同樣采用Hausman 檢驗法對面板數據模型進行估計，得出回歸結果，根據結果可知，ABS 的回歸系數值大于0，且P 值小于0.01，說明在1%的顯著性水平上，凈資產收益率與資產證券化業務開展具有負相關關系，因此原假設成立。這意味著銀行在開展證券化業務時自身的凈資產收益率水平下降。究其原因，主要由以下幾項因素影響了效應發揮。一是證券化以優質信貸資產為基礎，它的收入遠低于貸款資產的未來現金流，而且它也是產生此項結果的主要原因；二是銀行獲得證券化資金后，沒有將其應用到再投資或貸款之中，而是用于填堵當前流動性漏洞；三是銀行證券化規模較小，在二級市場中的交易不活躍，大多在各大銀行中交易。因此，證券化開展對銀行盈利水平提升具有削弱作用。

三、結論

綜上所述，隨著金融業的蓬勃發展，以資產證券化為代表的金融新型業務越來越受歡迎。可使商業銀行的資金流動性比率、充足率得到顯著提升，但會在一定程度上降低利潤率。對此，銀行需要積極改變盈利模式，盤活存量資產，在信貸資產證券化的應用下使流動性、安全性與盈利性均得到顯著提升。