區(qū)塊鏈技術(shù)下托管結(jié)算業(yè)務(wù)的應(yīng)用探析

查海峰

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，安徽 蚌埠 233030)

創(chuàng)新是第一動(dòng)力，在全球新一輪的科技革命背景下信息技術(shù)領(lǐng)域是全球技術(shù)創(chuàng)新的必爭(zhēng)之地。區(qū)塊鏈技術(shù)作為一項(xiàng)顛覆性技術(shù)，正在引領(lǐng)全球新一輪技術(shù)變革和產(chǎn)業(yè)變革，推動(dòng)區(qū)塊鏈金融發(fā)展，使互聯(lián)網(wǎng)功能從信息傳遞轉(zhuǎn)化為價(jià)值傳遞，最終實(shí)現(xiàn)“信息互聯(lián)網(wǎng)”向“價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)”變遷。資本市場(chǎng)是投資者進(jìn)行資金融通的重要市場(chǎng)，是資金融通的中心點(diǎn)，區(qū)塊鏈技術(shù)在證券市場(chǎng)上應(yīng)用能夠促使證券行業(yè)更好地發(fā)揮市場(chǎng)信息中介作用，提升資源配置效率，實(shí)現(xiàn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。

區(qū)塊鏈技術(shù)因具有去中心化、開(kāi)放性、信息不可篡改和匿名性等特點(diǎn)，被廣泛應(yīng)用于證券發(fā)行和交易、數(shù)字貨幣、銀行支付結(jié)算等領(lǐng)域，促進(jìn)金融發(fā)展。目前，主要?dú)W美國(guó)家已經(jīng)將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用到證券發(fā)行、交易、清算以及客服服務(wù)中，打破傳統(tǒng)金融行業(yè)界限，金融行業(yè)與新興互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的融合發(fā)展已是大勢(shì)所趨。區(qū)塊鏈實(shí)質(zhì)上是一個(gè)去中介化的數(shù)據(jù)庫(kù)，在信息非對(duì)稱(chēng)和無(wú)擔(dān)保的條件下保證交易順利完成，同時(shí)區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)各國(guó)加強(qiáng)對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的研究。2018年5月，工信部發(fā)布《2018年中國(guó)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)白皮書(shū)》，從區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)、應(yīng)用以及發(fā)展趨勢(shì)上確定區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)地位。此外，2019年10月24日，習(xí)近平總書(shū)記在中央政治局第十八次集體學(xué)習(xí)時(shí)指出“區(qū)塊鏈技術(shù)的集成應(yīng)用在新的技術(shù)革新和產(chǎn)業(yè)變革中起著重要作用。我們要把區(qū)塊鏈作為核心技術(shù)自主創(chuàng)新的重要突破口，明確主攻方向，加大投入力度，著力攻克一批關(guān)鍵核心技術(shù)，加快推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展?！边@充分展示區(qū)塊鏈技術(shù)廣闊應(yīng)用前景和在新一輪的產(chǎn)業(yè)革命中的重要地位。

區(qū)塊鏈技術(shù)在數(shù)字貨幣、資金清算和證券交易等領(lǐng)域的應(yīng)用，促進(jìn)我國(guó)證券行業(yè)步入新發(fā)展階段，帶來(lái)更廣闊的發(fā)展空間。本文基于區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛運(yùn)用，重點(diǎn)研究區(qū)塊鏈技術(shù)在我國(guó)證券行業(yè)托管結(jié)算業(yè)務(wù)中的實(shí)際應(yīng)用價(jià)值，以促進(jìn)我國(guó)證券行業(yè)的快速發(fā)展，為區(qū)塊鏈技術(shù)在金融、計(jì)算機(jī)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的應(yīng)用中提供新的發(fā)展途徑。

一、區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用前景

區(qū)塊鏈信任機(jī)制特性，為各類(lèi)金融資產(chǎn)整合到區(qū)塊鏈賬本上提供巨大可操作性空間，通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行儲(chǔ)存、轉(zhuǎn)移和交易，使得交易成本降低、金融交易更加安全便捷。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)改進(jìn)和與金融科技的融合，區(qū)塊鏈技術(shù)將逐步應(yīng)用于更廣泛的金融場(chǎng)景，如供應(yīng)鏈金融、征信、證券行業(yè)、保險(xiǎn)等典型金融場(chǎng)景。

1.技術(shù)融合，拓展應(yīng)用新空間

區(qū)塊鏈通過(guò)自身優(yōu)勢(shì)，降低企業(yè)在價(jià)值傳輸過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)暴露，提高傳輸效率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)工作業(yè)務(wù)信息化，極大推動(dòng)新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的成熟和市場(chǎng)發(fā)展，獨(dú)角獸公司涉足區(qū)塊鏈領(lǐng)域的步伐加快，制定更加完整的發(fā)展戰(zhàn)略，更好適應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。同時(shí)，區(qū)塊鏈技術(shù)讓數(shù)據(jù)在鏈上是無(wú)法篡改的，與人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)結(jié)合，不斷拓展區(qū)塊鏈技術(shù)新應(yīng)用空間。

例如，深圳眾享互聯(lián)科技有限公司與克萊沃公司提出“分布式智能配電信息安全系統(tǒng)”(DIPS)，該系統(tǒng)是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的分布式特點(diǎn)拓展應(yīng)用的結(jié)果，DIPS通過(guò)分布式網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和加密技術(shù)保證系統(tǒng)數(shù)據(jù)的不可篡改性、保密性，保證信息安全。

2.打造共享新平臺(tái)，開(kāi)啟共享新時(shí)代

早些年，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)迅速發(fā)展下，出現(xiàn)各種“互聯(lián)網(wǎng)+”新興發(fā)展模式，但是區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)是對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+”創(chuàng)造的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)賦予新的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵——推動(dòng)“分享經(jīng)濟(jì)”向“共享經(jīng)濟(jì)”變遷，開(kāi)創(chuàng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間。“共享經(jīng)濟(jì)”發(fā)展模式符合習(xí)近平總書(shū)記提出的“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享”新發(fā)展理念，是更高層次的新型平臺(tái)經(jīng)濟(jì)。區(qū)塊鏈技術(shù)通過(guò)分布式賬本、智能化合約技術(shù)降低信息成本，解決信任危機(jī)，打造真正的共享經(jīng)濟(jì)。

例如，2018年2月，蘇寧金融發(fā)布“金融行業(yè)區(qū)塊鏈黑名單共享平臺(tái)系統(tǒng)”，打破黑名單數(shù)據(jù)不公開(kāi)、客戶(hù)隱私泄露等限制，有效保護(hù)各方利益體。除此之外，眾安科技極線(xiàn)平臺(tái)通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)積分應(yīng)用新發(fā)展，將不同平臺(tái)、不同途徑獲得的各種積分通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行整合優(yōu)化，突破積分使用的種種限制，大大降低各平臺(tái)運(yùn)營(yíng)成本。

3.加快金融“脫虛向?qū)崱辈椒ィ苿?dòng)“可信數(shù)字化”進(jìn)程

中小企業(yè)融資難問(wèn)題的一直存在以及互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展，對(duì)中小微企業(yè)造成更加劇烈沖擊，生存環(huán)境更加惡劣、生存空間更加狹小。利用區(qū)塊鏈技術(shù)，一方面能夠有效提升“信息化”進(jìn)程；另一方面區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)據(jù)不可改變特征，有利地推動(dòng)“信息化”向“可信信息化”轉(zhuǎn)變進(jìn)程，解決中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱(chēng)等問(wèn)題。通過(guò)“可信數(shù)字化”為金融實(shí)現(xiàn)“脫虛向?qū)崱碧峁┚薮髣?dòng)力支撐，為金融機(jī)構(gòu)投資、貸款等業(yè)務(wù)提供大量基礎(chǔ)性信息，降低金融機(jī)構(gòu)的金融風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)成本。

二、區(qū)塊鏈在托管結(jié)算業(yè)務(wù)中的應(yīng)用

托管業(yè)務(wù)是指具有資格的托管人在委托人的委托下，管理或保管委托人資產(chǎn)的業(yè)務(wù)。結(jié)算則是指證券交易完成后確定和交付資產(chǎn)的過(guò)程。在這一過(guò)程中涉及多方的努力，需要進(jìn)行大量信息交流、清賬等工作，而區(qū)塊鏈技術(shù)的分賬式賬本能高效地解決在傳統(tǒng)模式下所帶來(lái)的問(wèn)題。因此，通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)托管結(jié)算應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展是可行的，最終實(shí)現(xiàn)提高結(jié)算效率的目的。

1.資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)

(1)現(xiàn)狀分析

資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)主要是接受客戶(hù)委托、保管客戶(hù)資產(chǎn)、積極行使監(jiān)督權(quán)責(zé)、提供相關(guān)投資管理服務(wù)，一般需要經(jīng)歷簽訂合同、開(kāi)設(shè)賬戶(hù)、資金流轉(zhuǎn)、投資監(jiān)管、信息披露等一系列步驟。最近十年來(lái)，我國(guó)資管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)巨大飛躍，到2018年上半年達(dá)到145.87億元，增長(zhǎng)了15倍，但是托管業(yè)務(wù)飛速發(fā)展的同時(shí)，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)面臨著操作風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)應(yīng)用價(jià)值分析

區(qū)塊鏈的技術(shù)優(yōu)勢(shì)有利地解決資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)中的問(wèn)題：一是保證信息數(shù)據(jù)不可篡改；二是通過(guò)加密技術(shù)實(shí)現(xiàn)交易的安全性和去中心化；三是提高資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的運(yùn)行效率；四是通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)減少人工審核或操作流程，實(shí)現(xiàn)“信息化”運(yùn)作。在資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)技術(shù)的應(yīng)用中，主要涉及三方面的區(qū)塊鏈技術(shù)，如圖1所示。

第一，與各方簽署合約。資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)主要涉及委托者、管理者、資金保管者三方面當(dāng)事人。首先，委托者通過(guò)區(qū)塊鏈秘鑰提交相關(guān)信息，與基金管理者簽署基金合約；其次，基金管理者通過(guò)區(qū)塊鏈賬戶(hù)上傳信息至區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中，對(duì)提交的信息驗(yàn)證；最后，監(jiān)管者可利用自己權(quán)限對(duì)管理者、參與者實(shí)行相應(yīng)監(jiān)管。在這一過(guò)程中，各參與方的相關(guān)信息均通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)被記錄在賬戶(hù)中，只有通過(guò)各參與方私鑰才能進(jìn)行符合約定條件的操作。

第二，基金運(yùn)營(yíng)透明化。由于區(qū)塊鏈技術(shù)特有手段，各參與方在區(qū)塊鏈賬戶(hù)上的操作以及相應(yīng)信息都是不可篡改的，因此，可以運(yùn)用智能合約手段對(duì)基金在各個(gè)方面和各個(gè)階段的運(yùn)營(yíng)狀況進(jìn)行有效監(jiān)管。除此之外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為“獨(dú)立”節(jié)點(diǎn)，可運(yùn)用秘鑰對(duì)區(qū)塊鏈平臺(tái)上基金的運(yùn)行狀況進(jìn)行定期或不定期的查詢(xún)監(jiān)管。

第三，數(shù)據(jù)共享。參與方或操控方通過(guò)私鑰進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈賬戶(hù)，將客戶(hù)等關(guān)聯(lián)方數(shù)據(jù)做加密處理并儲(chǔ)存到區(qū)塊鏈上，最終形成區(qū)塊信息。相關(guān)方需要獲取相關(guān)數(shù)據(jù)時(shí)，通過(guò)之前約定的協(xié)議即可在區(qū)塊鏈上進(jìn)行自我查詢(xún)，并不需要通過(guò)第三方平臺(tái)或者中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行處理，提高工作效率，降低交易成本。

圖1 資產(chǎn)托管區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用流程

(3)合規(guī)性分析

在監(jiān)管方面，金融行業(yè)的特殊性讓監(jiān)管難度加大，而區(qū)塊鏈技術(shù)的不可篡改性、可追溯性等特性推動(dòng)金融監(jiān)管技術(shù)新躍進(jìn)。監(jiān)管當(dāng)局以最高級(jí)別權(quán)限進(jìn)入相應(yīng)區(qū)塊鏈賬戶(hù)，對(duì)相應(yīng)關(guān)聯(lián)方進(jìn)行監(jiān)管，并不參與業(yè)務(wù)管理。因此，區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)，有助于監(jiān)管當(dāng)局既可以及時(shí)掌握市場(chǎng)信息，又可以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)。

在市場(chǎng)方面，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)涉及的關(guān)聯(lián)方復(fù)雜，來(lái)源廣泛，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)市場(chǎng)仍有發(fā)展空間，再加上法律法規(guī)等相關(guān)配套制度的不健全，利用區(qū)塊鏈技術(shù)可以有效對(duì)資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的框架結(jié)構(gòu)或理念重新定位，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置。

在技術(shù)手段方面，區(qū)塊鏈技術(shù)必須要保證數(shù)據(jù)真實(shí)性、安全性、不可篡改性等要求，而這一特性完全符合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作的要求。

2.場(chǎng)外開(kāi)放式基金交易結(jié)算

(1)現(xiàn)狀分析

場(chǎng)外開(kāi)放式基金主要是指不在交易所進(jìn)行結(jié)算交易的，基金證券數(shù)量或基金資本可因發(fā)行新的基金或投資者贖回本金而變動(dòng)的基金，具有業(yè)務(wù)范圍小、風(fēng)險(xiǎn)高、參與方多等特征。相比于場(chǎng)內(nèi)交易，場(chǎng)外交易存在交易成本低、風(fēng)險(xiǎn)高、信息不對(duì)稱(chēng)等問(wèn)題，而區(qū)塊鏈技術(shù)能夠充分解決場(chǎng)外交易過(guò)程中的信息處理、工作效率、信任風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，符合場(chǎng)外交易業(yè)務(wù)運(yùn)作需求，解決業(yè)務(wù)問(wèn)題。

(2)應(yīng)用價(jià)值分析

場(chǎng)外開(kāi)放式基金業(yè)務(wù)涉及申購(gòu)金額、份額確定、凈值計(jì)算、基金管理費(fèi)等眾多因素，此外還包括管理人、托管人和監(jiān)管者等眾多參與方。托管者可運(yùn)用公鑰密碼在區(qū)塊鏈平臺(tái)進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)、贖回等操作，管理者利用區(qū)塊鏈平臺(tái)進(jìn)行資金整合運(yùn)用工作，同時(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)區(qū)塊鏈賬戶(hù)以第三方身份參與場(chǎng)外開(kāi)放式基金業(yè)務(wù)的監(jiān)管工作，各司其職。

本文以申購(gòu)基金為例，具體流程如圖2所示。

①當(dāng)客戶(hù)申請(qǐng)基金交易時(shí)，觸發(fā)智能合約即基金代銷(xiāo)員與管理員節(jié)點(diǎn)、托管銀行節(jié)點(diǎn)使用私鑰簽署合約，并將智能合約上傳至區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)賬戶(hù)，同時(shí)觸發(fā)基金申購(gòu)業(yè)務(wù)的其他流程。

②區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中各方面參與者通過(guò)各自私鑰對(duì)智能合約進(jìn)行信息驗(yàn)證以及共識(shí)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)智能合約合法性驗(yàn)證和全網(wǎng)見(jiàn)證。

③基金管理人將相關(guān)基金凈值公布并上傳到區(qū)塊鏈上后，智能合約以此為觸發(fā)條件，區(qū)塊鏈各個(gè)節(jié)點(diǎn)會(huì)對(duì)這一觸發(fā)條件進(jìn)行各種形式的驗(yàn)證工作，等到各節(jié)點(diǎn)驗(yàn)證完畢且達(dá)成共識(shí)后，申購(gòu)合約業(yè)務(wù)被觸發(fā)。

④智能合約按照預(yù)定程序在觸發(fā)條件滿(mǎn)足后執(zhí)行預(yù)定動(dòng)作，根據(jù)申購(gòu)金額和公布的凈值，確定申購(gòu)基金份額、申購(gòu)金額和申購(gòu)費(fèi)用。

圖2 基金申購(gòu)區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用流

(3)合規(guī)性分析

《基金法》第五十五條規(guī)定“基金份額的發(fā)售，由基金管理人或者其委托的基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)辦理”，同時(shí)第六十五條規(guī)定“開(kāi)放式基金的基金份額的申購(gòu)、贖回、登記，由基金管理人或者其委托的基金服務(wù)機(jī)構(gòu)辦理”。由此可見(jiàn)，《基金法》對(duì)基金發(fā)售及基金后續(xù)交易的責(zé)任主體進(jìn)行了明確的規(guī)定，但是對(duì)辦理方式給予了較大的自由空間，也給了區(qū)塊鏈在基金交易結(jié)算方面發(fā)揮的空間。因此，不管是基金管理者、投資者，還是監(jiān)管機(jī)構(gòu)都可以運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行基金合法合規(guī)性運(yùn)營(yíng)。

3.股票質(zhì)押回購(gòu)

(1)現(xiàn)狀分析

股票質(zhì)押回購(gòu)指股票持有方以所持有的股票進(jìn)行質(zhì)押，并且與資金供給者約定在未來(lái)某一特定日期按約定的價(jià)格回購(gòu)的交易行為。這一業(yè)務(wù)是股東進(jìn)行融資的重要方式，雖然證券公司對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格的管理控制，但仍然會(huì)出現(xiàn)一些情況：一是資金運(yùn)用不明確，當(dāng)資金進(jìn)入融入方賬戶(hù)后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者資金出讓方就無(wú)法對(duì)該資金具體用途進(jìn)行監(jiān)控；二是各機(jī)構(gòu)或資金需求方之間信息不對(duì)稱(chēng)，市場(chǎng)上總會(huì)存在一些信譽(yù)狀況不太良好的公司，各機(jī)構(gòu)之間信息交流不流暢以及與公司之間的信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)造成較高違約風(fēng)險(xiǎn)；三是業(yè)務(wù)監(jiān)管效率低，證券公司、銀行、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和資金使用者之間并不是直接進(jìn)行聯(lián)系的，而是通過(guò)各中介機(jī)構(gòu)，如證券公司等了解相關(guān)信息，造成監(jiān)管力度和效率低下。

(2)應(yīng)用價(jià)值分析

在區(qū)塊鏈技術(shù)飛速發(fā)展的背景下，將其應(yīng)用到股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)中，能夠有效解決證券公司、存管銀行、資金使用者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間信息交流不暢等各種問(wèn)題，具體如圖3所示。

①證券公司：根據(jù)資金使用者提供的資料申請(qǐng)，在區(qū)塊鏈賬戶(hù)上進(jìn)行數(shù)據(jù)的上傳，并查詢(xún)是否有違法違規(guī)行為；申請(qǐng)通過(guò)獲得資金后，可通過(guò)區(qū)塊鏈賬戶(hù)及時(shí)掌握資金動(dòng)態(tài)。

②存管銀行：將股票質(zhì)押和資金使用情況上傳至區(qū)塊鏈賬戶(hù)中，并利用區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)相關(guān)信息進(jìn)行加密處理，使得各相關(guān)方只能看見(jiàn)自己相關(guān)方面的資料。

③資金使用者：及時(shí)對(duì)資金使用、流動(dòng)方面相關(guān)材料證明上傳至區(qū)塊鏈賬戶(hù)中。

④監(jiān)管機(jī)構(gòu)：可利用賬戶(hù)全面、及時(shí)、清晰地對(duì)資金使用者資金運(yùn)用情況、證券公司資金掌控力度等方面進(jìn)行監(jiān)控和稽查；還可以利用監(jiān)管權(quán)限設(shè)置全行業(yè)黑名單，并將其上傳至區(qū)塊鏈賬戶(hù)中，以供證券公司、監(jiān)管機(jī)構(gòu)查詢(xún)使用，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

圖3 股票質(zhì)押回購(gòu)區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用流程

(3)合規(guī)性分析

2013年上海證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(試行)》。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)于2018年發(fā)布《證券公司參與股票質(zhì)押式回購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，同時(shí)第二十一條規(guī)定，“證券公司應(yīng)當(dāng)在業(yè)務(wù)協(xié)議中與融入方明確約定融入資金用途，將融入方融入資金存放于融入方在證券公司指定的銀行開(kāi)立的專(zhuān)用賬戶(hù)，明確約定融入方有義務(wù)定期或不定期報(bào)告資金使用情況，并采取切實(shí)措施對(duì)融入方融入資金的使用情況進(jìn)行跟蹤”。因此，區(qū)塊鏈技術(shù)在股票質(zhì)押回購(gòu)方面契合其業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的問(wèn)題，能有效實(shí)現(xiàn)信息共享、監(jiān)管透明。

三、區(qū)塊鏈在應(yīng)用中的挑戰(zhàn)

1.安全治理與隱私保護(hù)問(wèn)題

區(qū)塊鏈技術(shù)在托管結(jié)算應(yīng)用過(guò)程中可能會(huì)產(chǎn)生安全性和隱私保護(hù)等方面的新風(fēng)險(xiǎn)，如51%算力攻擊風(fēng)險(xiǎn)等。如何對(duì)區(qū)塊鏈進(jìn)入賬戶(hù)進(jìn)行身份的驗(yàn)證，完善公私秘鑰的保管技術(shù)，是解決區(qū)塊鏈技術(shù)安全性和隱私性的重要方法。因此，防止區(qū)塊鏈分布式賬戶(hù)信息被惡意使用，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)區(qū)塊鏈應(yīng)用的網(wǎng)絡(luò)層、交易層和應(yīng)用層方面的研究。

2.法律與監(jiān)管問(wèn)題

區(qū)塊鏈技術(shù)在證券行業(yè)的應(yīng)用使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券行業(yè)監(jiān)管模式向“分散化模式”轉(zhuǎn)變，現(xiàn)行監(jiān)管模式已落后于技術(shù)進(jìn)步的步伐。隨著區(qū)塊鏈日趨成熟，現(xiàn)有法律法規(guī)滯后于社會(huì)發(fā)展，作為一個(gè)新事物區(qū)塊鏈行業(yè)必須納入到監(jiān)管體系中。在這一方面可以借鑒歐美國(guó)家做法，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以引入“監(jiān)管沙盒”模式，對(duì)區(qū)塊鏈的應(yīng)用制定相應(yīng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和制度框架，從而可以高效地避免在規(guī)?；\(yùn)作過(guò)程中出現(xiàn)的不良反應(yīng)。

3.技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化和兼容性問(wèn)題

區(qū)塊鏈在不同場(chǎng)景應(yīng)用的底層平臺(tái)由需求方自主選擇，平臺(tái)主體呈現(xiàn)出多樣性的特點(diǎn)，需建立跨鏈的兼容機(jī)制，達(dá)到跨鏈融合的目的，而跨鏈的連通性以及價(jià)值交換還存在諸多難點(diǎn)有待突破，應(yīng)加快對(duì)區(qū)塊鏈標(biāo)準(zhǔn)化和跨鏈技術(shù)的研究和創(chuàng)新，避免形成新型的數(shù)據(jù)孤島。

四、總結(jié)與建議

雖然區(qū)塊鏈技術(shù)處于高速發(fā)展和漸趨成熟階段，但在證券行業(yè)的應(yīng)用依舊處于探索期，區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化、去中介化特征是證券行業(yè)的重要技術(shù)助手，推動(dòng)著托管結(jié)算業(yè)務(wù)現(xiàn)代化進(jìn)程，代表著信息化社會(huì)的新方向和未來(lái)前景。

區(qū)塊鏈?zhǔn)乾F(xiàn)代化發(fā)展的產(chǎn)物，充分意識(shí)到技術(shù)應(yīng)用廣闊前景，一方面要大力推動(dòng)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如：供應(yīng)鏈金融、商品溯源、大數(shù)據(jù)交易等；另一方面監(jiān)管機(jī)構(gòu)要做到“法網(wǎng)不恢恢”，加快完善相關(guān)制度體系的步伐，為區(qū)塊鏈的發(fā)展“保駕護(hù)航”?？傊?，區(qū)塊鏈應(yīng)用依舊存在著諸多挑戰(zhàn)和技術(shù)問(wèn)題，本文對(duì)此有以下建議：

1.加快技術(shù)創(chuàng)新以適應(yīng)監(jiān)管需求

在區(qū)塊鏈技術(shù)日趨成熟的情況下，必須有與之匹配的監(jiān)管技術(shù)措施。一方面監(jiān)管機(jī)構(gòu)利用區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)監(jiān)管措施或法律法規(guī)的代碼化，通過(guò)區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)對(duì)所有參與方和信息進(jìn)行監(jiān)控；另一方面充分利用區(qū)塊鏈信息，結(jié)合大數(shù)據(jù)技術(shù)分析可能存在的風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)性，防范于未然。

2.探索新監(jiān)管應(yīng)用模式

金融科技在發(fā)展時(shí)產(chǎn)生的新風(fēng)險(xiǎn)，給現(xiàn)行監(jiān)管機(jī)構(gòu)帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)，需要探索強(qiáng)有力管控新模式。例如，英格蘭銀行利用區(qū)塊鏈技術(shù)，設(shè)立創(chuàng)新加速器，在發(fā)展區(qū)塊鏈技術(shù)的同時(shí)也實(shí)現(xiàn)監(jiān)管制度和體系的完善。同時(shí)，世界其他國(guó)家如新加坡、意大利等，通過(guò)設(shè)立創(chuàng)新指導(dǎo)窗口制度，提前指導(dǎo)和完善部分監(jiān)管政策、流程，提前熟悉市場(chǎng)變化以應(yīng)付區(qū)塊鏈技術(shù)所帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

3.充分利用自律監(jiān)管功能，實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化模式

自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)是指除了政府機(jī)構(gòu)外，由證券交易所等機(jī)構(gòu)所組成的行業(yè)自律性組織。行業(yè)自律組織充分利用自身優(yōu)勢(shì)，制定標(biāo)準(zhǔn)化自律性法規(guī)和區(qū)塊鏈應(yīng)用指引，并結(jié)合自身監(jiān)管優(yōu)勢(shì)推動(dòng)區(qū)塊鏈在證券行業(yè)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)應(yīng)用。