科創板IPO中芯國際的新起點

沈叢

7月5日，中芯國際發布《中芯國際首次公開發行股票并在科創板上市發行公告》，確定發行價格為27 46元/股，預計中芯國際將在7月22日在科創板正式上市，這意味著作為全球領先的集成電路晶圓代工企業之一的中芯國際將正式回歸A股。不僅僅是中芯，許多半導體企業爭相選擇在科創板上市，其中不僅有半導體行業巨頭，也有許多半導體初創公司。登陸科創板的中芯國際將迎來哪些新的發展契機？

新的征程即將開始

2019年5月，中芯國際在紐約證券交易所退市，從那時起業界便一直猜測中芯國際究竟何時才能回歸A股。2020年6月1日，中芯國際正式獲得科創板IPO申請受理，7月5日，公司發布《中芯國際首次公開發行股票并在科創板上市發行公告》，這意味著距離中芯國際回歸A股的日子越來越近。同時，業界也期待著中芯國際回歸A股帶動本土半導體產業進一步發展。

據悉，中芯國際本次初始發行數量為16.8562億股，占發行后總股本的23.62%。此次發行采用向戰略投資者定向配售、向符合條件的網下投資者詢價配售和向持有上海市場非限售A股股份和非限售存托憑證市值的網上社會公眾投資者定價發行相結合的方式進行。本次發行價格確定后，中芯國際上市時市值（本次發行價格乘以本次發行后總股數）約為1959.66億元（超額配售選擇權行使前）、2029.09億元（超額配售選擇權全額行使后）。

對于中芯國際而言，本次回歸A股意味著新的征程在逐漸拉開序幕。從中芯國際本次招股說明書中看出，本次募集資金總投資額達200億元，其中，80億元將用于12英寸芯片SN1項目，占比達40%。SN1項目是中芯國際位于上海的14nm及未來先進工藝的主要生產基地，中芯國際將通過本次募集資金大力開發其14nm的先進工藝技術。此外，中芯國際也將以40億元用于先進及成熟工藝研發項目儲備資金。賽迪顧問集成電路產業研究中心研究員楊俊剛認為，這筆錢主要用于7一甚至5nm工藝的開發。可見，未來在科創板上市后，中芯國際將在新的征程中，努力追趕國際龍頭企業。

與此同時，中芯國際本次回歸A股在募集到足夠資金開發先進工藝的同時，也將因此大大提升公司的知名度，獲得更多國內市場的支持。“無論是美股還是港股，集成電路企業間的競爭都非常激烈，中芯國際夾在這些企業間非常沒有優勢，往往難以獲得市場的肯定，從而也難以更好地募集資金。本次中芯國際回歸A股，能夠更好地脫穎而出，獲得更多的市場關注，從而也能更好地融人中國資本市場，改善公司股本結構，實現快速融資，提升企業的核心競爭力。”楊俊剛說道。

此外，在發行公告中，中芯國際披露了參與本次發行的戰略配售投資者名單，從中可以看出有多家企業直接或間接參與了中芯國際在科創板戰略配售，其中也不乏半導體企業的身影，涵蓋原材料、半導體設備、電子元器件、集成電路設計等產業鏈上下游。據悉，有多家企業都在公告中提到：“本次投資的目是為了抓住國內集成電路產業發展的機遇，依托基金管理人的行業經驗、管理和資源優勢，拓展投資渠道，加強公司行業地位和產品優勢，提升公司綜合競爭能力，提升公司的抗風險能力，推動公司不斷持續發展壯大，為未來持續健康發展提供保障。”

“芯片經過設計、晶圓制造、封裝測試一系列操作后形成，其中晶圓制造是三大環節中技術含量最高的一環，而中芯國際正是這個環節中的龍頭企業，可以說撐起了本土晶圓制造的一片天。中芯國際在上市之后，在募集到足夠的資金后會擴大產能規模，例如采購設備、材料等，從而需要上下游企業的支持，因此將大大帶動這些企業的營收。同時，這些上下游企業在登陸科創板后，有利于強化各方合作關系，從而提升中芯國際的核心競爭力，可以說是上下游之間相互帶動。”楊俊剛說。

為何選擇科創板？

6月1日申報獲受理，6月4日開始接受問詢，6月7日給出相關答復，6月19日上會“通關”，6月22日提交注冊，6月29日證監會同意中芯國際科創板IPO注冊，預計7月22日正式上市……

僅僅29天，中芯國際近乎以一種“開掛”的速度向科創板沖擊。此外，也有越來越多的半導體企業選擇科創板上市。DIGITIMES數據表明，科創板自2019年6月13日正式開板以來，截至2020年6月，已申請科創板IPO的半導體企業達24家，已正式在科創板上市的半導體企業有13家，科創板中約有12%為半導體企業，可見，科創板IPO似乎成了如今半導體企業的“香餑餑”。人們不禁要問，中芯因何選擇科創板作為自己新征程的起點？如此快的上市速度，是不是說明科創板IPO為半導體公司開辟了一些“綠色通道”？

與A股主板相比，科創板似乎將企業的門檻降低了很多。在A股主板上市要求中，在公司股本總額不少于5000萬元的同時，還要求公司成立時間須在三年以上，且最近三年連續盈利。而在科創板上市要求中，對于公司要求分成了五種，滿足其中一種要求便可申請上市。其中一種的要求是，若企業市值不低于40億元，主要業務或產品經國家有關部門審批，市場空間大，目前已取得階段性成果，并獲得知名投資機構一定的金額投資，便可申請上市。可見，科創板對于企業盈利方面并非硬性要求，更看重企業的市值。然而，這其實并不代表科創板的門檻降低了。

“科創板IPO更適合半導體企業的發展。科創板最主要的一個本質特點就是不唯‘利是圖，而是更看重企業未來的發展，鼓勵企業的研發創新，但這并不意味著企業上市門檻降低了，而是換了一種審核模式——用市場來考核，用市場機制決定公司的‘生死，從而倒逼企業一定要完成市場目標。這是由于估值是市場給的，而估值高低是企業核心能力決定的，核心能力取決于研發水平、創新能力，從而使得國家也能真正幫助到那些市值高、利潤低的創新型企業上市，而中芯國際便是這種企業的代表，這也是中芯選擇科創板上市的最主要原因。”北京工商大學商學院教授張宏亮在接受《中國電子報》記者采訪時表示。

對于眾多半導體行業來說，盈利一直是“硬傷”，這也使得很多半導體企業被擋在A股門外、中芯國際遲遲難以回歸A股的原因。“因為半導體行業非常特殊，屬于高技術型產業，需要大量資金支持不斷研發，且研發失敗也是非常正常的事情，并不能保證投資就一定能有回報，因此盈利對于半導體企業來說非常困難，哪怕是中芯國際這樣的龍頭企業。”張宏亮說。

可見，科創板IPO是國家為半導體等科研型、創新性企業開辟的一條“綠色通道”，這條“綠色通道”并不意味著“走后門”，而是為中芯國際這樣的企業提供了一個更好更適合他們發展的平臺。