積極財政政策對中國通貨膨脹率的影響

朱高洲

[提要] 通貨膨脹是指一國的大多數商品和勞務價格持續而且顯著地單邊上漲，導致該國貨幣的實際購買力下降的經濟現象。近期中國財政部表示“積極的財政政策要更加積極有為”，預示著中國將通過穩健并適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策組合去對抗疫情可能導致的經濟衰退。本文介紹通貨膨脹產生的原因，分析財政政策和通貨膨脹率之間的關系，探討在積極的財政政策影響下，近期中國通脹將如何發展。

關鍵詞：財政政策;通貨膨脹

中圖分類號：F81 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年5月19日

自今年新冠肺炎疫情發生以來，美國作為全球金融龍頭，已經多次出臺貨幣寬松政策支撐美國經濟，包括降低聯邦基金利率接近零水平、開放式的超級量化寬松和2.2萬億美元刺激計劃。反觀中國，一方面避免大水漫灌，結構性支持中小企業，避免對房地產等行業的刺激，嚴格控制資金空轉，努力減少民營小微企業的融資成本;另一方面財政部官員多次表示將采取更加積極的財政政策，包括增加赤字、發行抗疫特別國債、地方政府專項債券等，在短板、民生、消費、內需等方面提供強大財政支撐。另外，財政資金的使用更加集中在民生以及先進制造、新基建等。但是，增加政府赤字、增大國債規模或者增加政府基建支出，將對通脹造成一定影響。

一、通貨膨脹

通貨膨脹是指一國的大多數商品和勞務價格持續而且顯著地單邊上漲，導致該國貨幣的實際購買力下降的經濟現象。

產生通貨膨脹的原因目前有三種主流觀點：

第一種是貨幣數量論的觀點。貨幣主義的代表人物弗里德曼有一句經典名言“通貨膨脹時時處處都是一種貨幣現象”，從貨幣數量論的角度來講，造成通脹的原因一般是過多的貨幣追逐過少的商品，也就是說貨幣政策才是導致通貨膨脹的主要原因，通貨膨脹表現為一種貨幣現象。舉個例子，根據貨幣交易方程MV=Py，在貨幣流通速度和總產量不變的情況下，增加貨幣投放數量將直接導致價格水平的上升（產量基本上每年都有所增長，于是通脹率=當年貨幣投放增長率-當年產量增長率）。從通貨膨脹的分類上來講有溫和的通貨膨脹（年通脹率在10%以內）、奔騰的通脹（年通脹率在10%～100%之間）和超級通貨膨脹（年通脹率超過100%）。

第二種是成本推動的通貨膨脹理論。簡稱成本通貨膨脹或者供給通貨膨脹，是指沒有超額需求（或者超發貨幣）的情況下，由于供給方面成本提高所引起的一般價格水平持續限制上漲的現象。其中又可以分為工資推動的通貨膨脹（在不完全競爭的勞動力市場上由于工會存在導致的工資增長率水平超過生產率增長率水平）和利潤提高造成的通貨膨脹。

第三種觀點是結構性通貨膨脹理論。在沒有需求拉動（或超發貨幣）和成本推動的情況下，由于經濟結構因因素的變動，導致一般價格水平的持續上漲，這種通脹叫結構性通脹。

但是，往往在許多時候，是綜合的原因導致通貨膨脹，如2019年中國豬肉價格暴漲，就是結構性通脹在貨幣政策的推波助瀾下導致的結果。

二、財政政策

財政政策是國家對政府財政收入和支出所作的綜合決策。根據凱恩斯主義經濟學，政府可以通過變動稅收、政府支出等影響總需求，從而影響國民收入。其中變動稅收指的是改變稅率和稅收結構，變動政府支出是指改變政府對商品與勞務的購買支出和轉移支付。財政政策的變化是國家賴以宏觀調控一國經濟的主要手段之一，由于乘數效應的存在，減稅降費和增加政府支出都能通過乘數效應反映在國民收入里，是調節國民收入中最為直接和最為高效的方式之一。

財政政策可以分為自動穩定和相機抉擇兩種類型的財政政策。自動穩定的財政政策就是不需要政府“出手”，財政政策的運行制度導致它可以在經濟發展中發揮穩定器的作用;而相機抉擇的財政政策更加注重通過政策的微調來調控國民經濟的運行和發展，體現了逆周期調整經濟運行的思想。我國的財政政策就是屬于相機抉擇的財政政策。

今年以來，受疫情的影響，我國1季度GDP同比下降6.8%。全國人民隔離在家，在一季度抗疫過程中，全國的正常經濟活動大大受限，嚴重抑制了總需求。3月份曾有看法指出如疫情受控，隔離解除，全國被抑制的消費需求將迎來一波爆發。但是實際情況是，4月份消費品零售總額仍然在下降之中，雖然降幅縮小了一半左右，但是仍然達到了-7.5%，期待中的報復式消費沒有來到，但是1～3月全國存款余額卻增長了8萬億元，同比增長9.2%。消費低迷，老百姓受疫情打擊，消費心態更偏于保守，寧愿將貨幣儲存起來以備不時之需。

在這個背景下，今年以來財政部頻頻發聲，表示要采取更加積極的財政政策。在疫情復工復產期間，各地紛紛推出各種減稅降費的企業扶持政策，以幫助受災企業共渡難關。典型的如浙江省，在疫情期間出臺了支持小微企業渡過難關的意見，其中關于減少小微企業稅費、返還失業保險費等政策就屬于積極的財政政策的范疇。

三、財政政策與通貨膨脹的關系

積極的財政政策往往會與通貨膨脹相聯系，而對通貨膨脹的治理又一般是配合消極的財政政策來進行，具體兩者之間是相互作用還是因果關系，需要根據實際情況具體分析。

我國在改革開放以后，經歷過幾次較大規模的通貨膨脹。典型的如1987年和1988年，其中1987年是13.7%，1988年是34.8%，當時中央政府為了解決地方財政上繳的積極性問題，采取了收入遞增包干模式，大舉提升了地方財政積極性。隨著政府財政赤字的不斷擴大和貨幣的超發，以及當時對市場供應的放開和價格管制的放松，導致了奔騰的通脹（年通脹率在10%～100%之間），本次通脹用貨幣數量論的觀點解釋較為合理，也是由于超發的貨幣政策和激進的財政政策綜合引起的，是財政政策對通貨膨脹產生重要影響的一個典型例子。

針對財政政策和通貨膨脹的關系，趙文哲、周業安（2009）進行過實證分析，研究結果表明，財政中央集權最終會導致政府赤字的貨幣化，從而通過貨幣超發的因素形成通貨膨脹。

根據上述觀點，積極的財政政策對通貨膨脹的作用最終還是通過貨幣超發也就是貨幣政策來實現。這也印證了前文所述的通貨膨脹產生的貨幣視角觀點，過多的貨幣追逐過少的商品，導致一般價格水平的持續、顯著上漲。

四、積極的財政政策可能對我國通貨膨脹造成的影響

根據財政政策和通貨膨脹兩者的關系，我們著眼于近期，梳理近期國家高層會議精神，以及相應出臺的財政政策，分析其對未來一段時間內通貨膨脹可能造成的影響。

2月5日，國務院常務會議提出三大重點要求：一是首先保證醫療防疫物資和醫療人員的需求;二是要保證生活必需品的供應;三是加強交通運輸保障。相應出臺的財政政策有：一是對防控重點物資生產企業購置設備允許稅前一次扣除，全額退還這期間增值稅增量留抵稅額;二是用好再貸款政策，向重點醫療物資企業、生活必需品企業提供低息貸款，并且由財政再給予一半的貼息，確保企業貸款利率低于1.6%。

2月7日，國務院新聞發布會，提出下一步貨幣政策安排以及金融如何支持受困小微企業的看法，而同期的財政政策：一是再推出一批支持保供的財稅金融政策（共11項）;二是強調今年的赤字安排已經考慮了疫情防控支出，對財政預算影響有限。

2月12日，中央政治局常委會分析當前新冠肺炎形勢，要求保持經濟平穩運行和社會和諧穩定，努力實現黨中央確定的各項目標任務。同期財政政策為：研究出臺有針對性的減稅降費措施，緩解企業困難;突出重點領域，強化地方政府專項債使用，用好中央預算內投資，激發民間投資的積極性，加速一批重點項目的建設。

2月24日，國務院新聞發布會，六部委有關負責人介紹當前復工復產情況、醫療物資生產情況，以及下一步財政政策、貨幣政策、外貿政策等方面將出臺的支持舉措。同時，財政部表示將繼續研究出臺階段性有針對性的減稅降費政策，重點支持一些行業復工復產，幫助中小微企業渡過難關;集中使用中央部分存量資金，統籌用于疫情防控，保障脫貧攻堅和全面建成小康社會等重點支出;加大轉移支付力度;擴大地方政府專項債券發行規模，盡快形成有效投資。

從以上國家級會議精神以及相應出臺的財政政策中可以看出，伴隨著疫情的發展，我國相機抉擇的財政政策也隨之逐漸加大力度，從最初對“防控重點物資生產企業”的財政支持，變為“出臺一批保供政策”，再加大對中小微企業的支持，加大政府專項債力度，到擴大地方政府專項債規模等。

逐步升級的中央財政政策力度，不斷提升刺激的程度和規模，最終我們很可能會發現，近期實施的更大力度的積極財政政策在實施的過程中將通過政府赤字貨幣化影響中國的通貨膨脹率，最終導致通貨膨脹的產生和強化。

五、小結

通貨膨脹作為一種常見的經濟現象，它的產生具有一定的科學性。但是，正如目前研究所揭示的一樣，通貨膨脹在大部分情況下是因為貨幣的超發或者說貨幣的供大于求導致的一種貨幣現象。無論是財政政策還是貨幣政策，在很大程度上都是通過貨幣這一直接“媒介”來導致通貨膨脹的發生。通過未來更深入的研究，相信人們可以更加確切地得出通貨膨脹的產生原因以及作用機理，以期更好地應對通貨膨脹，更好地指導一國的經濟建設。

主要參考文獻：

[1]郭長林.被遺忘的總供給：財政政策擴張一定會導致通貨膨脹嗎[J].經濟研究，2016.

[2]董秀良，帥雯君.中國財政政策通貨膨脹效應的實證研究[J].統計研究，2013.