李永林：提升原油進(jìn)口國地位
——專訪全國政協(xié)委員、中國石化總經(jīng)理助理、原天津分公司代表李永林

文／本刊記者 盧凱瑞

必須深化上海原油期貨建設(shè)，提高中國在全球原油貿(mào)易中的定價權(quán)和影響力。

上市兩年多，上海原油期貨交易量和持倉量躍居全球原油期貨第三名，提升了我國原油貿(mào)易中的影響力。中國作為世界最大的原油進(jìn)口國、第二大原油消費國，如何繼續(xù)加強這種影響力？為此，本刊記者采訪了全國政協(xié)委員，中國石化總經(jīng)理助理，原天津分公司代表、黨委書記李永林。

聚焦原油期貨

中國石油石化：李總，您好！今年兩會，您關(guān)注了哪方面熱點，帶來了什么建議？

李永林：今年兩會，我比較關(guān)注原油期貨相關(guān)問題，建議深化上海原油期貨建設(shè)，努力提高中國在全球原油貿(mào)易中的定價權(quán)和影響力。

中國石油石化：當(dāng)前上海原油期貨運行情況如何？

李永林：上市兩年多來，上海原油期貨以國際平臺、人民幣計價、凈價交易、保稅交割的模式進(jìn)行原油期貨交易，整體運行平穩(wěn)、價值發(fā)現(xiàn)功能良好，交易量和持倉量躍居全球原油期貨第三名。可以說，中國作為世界最大的原油進(jìn)口國、第二大原油消費國，上海原油期貨的推出，有效提高了中國在全球原油貿(mào)易中的定價權(quán)和影響力，為服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、保障國家能源安全發(fā)揮了極為重要的作用。

但隨著我國國際地位的顯著提升，對金融開放提出了更高的標(biāo)準(zhǔn)，也為上海原油期貨的發(fā)展帶來了新的機遇和挑戰(zhàn)。基于全球石化產(chǎn)業(yè)的新變革新業(yè)態(tài)，特別是今年以來，國際原油價格頻繁劇烈波動，給我國石油石化行業(yè)帶來了巨大風(fēng)險。結(jié)合工作實踐，希望上海原油期貨在進(jìn)一步完善交易規(guī)則、構(gòu)建交易體系、豐富交易品種等方面，適時推出相應(yīng)舉措，有力促進(jìn)中國期貨市場對外開放、中國能源產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

國際化挑戰(zhàn)

中國石油石化：據(jù)您觀察，上海原油期貨面向國際化發(fā)展還存在哪些挑戰(zhàn)？

李永林：上海原油期貨主要存在四方面不足，制約著國際化進(jìn)程。

關(guān)于交易時段。上海原油期貨每日交易時段分別為北京時間9時至10時15分、10時30分至11時30分、13時30分至15時、21時至次日2時30分。與西德克薩斯中質(zhì)原油期貨及北海布倫特原油期貨交易時段上存在差異，不便于投資者特別是國際投資者參與上海原油期貨交易。同時，因可能發(fā)生的敞口風(fēng)險，客觀上消減了跨市場套保投資者的交易熱情。這些情況，在一定程度上制約了上海原油期貨國際影響力的持續(xù)提升。

關(guān)于交割庫容。有效充足的庫容，是原油期貨穩(wěn)定交割的前提和基礎(chǔ)，可促進(jìn)交貨量、持倉量的提升，保障原油期貨市場的平穩(wěn)交割。以西德克薩斯中質(zhì)原油期貨為例，該品種日均交易量在100萬手左右，美國俄克拉荷馬州庫欣地區(qū)有交割罐容7819萬桶，4倍于美國原油日消費量。受疫情影響，今年以來全球石油消費負(fù)增長，庫欣地區(qū)實際可用交割庫容稀缺，限制了買家接貨能力，5月20日西德克薩斯中質(zhì)原油期貨5月合約多頭被擠兌、出現(xiàn)了-37.63美元/桶的極端價格。為了防范風(fēng)險，上海原油期貨交割庫容先后經(jīng)過6次擴充。截至2020年4月23日，庫容已達(dá)到770萬立方米，約5600萬桶，比照近期25萬手至30萬手的日交易量，整體規(guī)模已相當(dāng)可觀。考慮到在承擔(dān)期貨交割業(yè)務(wù)的同時，交割庫容還需兼顧企業(yè)日常運營，實際可用量尚顯不足，在極端情況下仍存在被擠兌風(fēng)險。

供圖/中國石化

關(guān)于限制規(guī)則。按照《上海國際能源交易中心風(fēng)險控制管理細(xì)則》，上海原油期貨制定了相對復(fù)雜的漲跌停板和擴板限制。外盤原油期貨如北海布倫特原油期貨、迪拜交易所阿曼原油期貨等普遍無漲跌停板限制，西德克薩斯中質(zhì)原油期貨僅有10美元/桶的熔斷機制。2020年以來，受疫情和油價低位運行影響，國際原油價格波動幅度明顯加大，上海原油期貨因漲跌停板限制，多次出現(xiàn)連續(xù)漲跌停情況，市場流動性受到一定影響。

關(guān)于市場交投。上海原油期貨的境外機構(gòu)和境內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶參與度較低，2019年的年交易量僅為3000萬手，反觀同期的北海布倫特原油期貨、西德克薩斯中質(zhì)原油期貨年交易量均達(dá)2億手。且從上海原油期貨交易的群體結(jié)構(gòu)上看，境外機構(gòu)投資者持倉比例不足20%，仍處于相對較低水平。

深化對外開放

中國石油石化：中國作為全球最大原油進(jìn)口國，應(yīng)該如何進(jìn)一步提高原油期貨交易的影響力？

李永林：為深化上海原油期貨建設(shè)，進(jìn)一步提高中國在全球原油貿(mào)易中的定價權(quán)和影響力，上海原油期貨在進(jìn)一步完善交易規(guī)則、構(gòu)建交易體系、豐富交易品種等方面，需適時推出相應(yīng)舉措，有力促進(jìn)中國期貨市場對外開放，實現(xiàn)中國能源產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

中國石油石化：對此，您有哪些具體建議？

李永林：其一，優(yōu)化交割倉儲。進(jìn)一步豐富交割倉庫布點、穩(wěn)步擴充交割倉庫庫容，保障原油期貨市場平穩(wěn)運行。一是將天津納入交割倉儲總體布局，作為中國北方最大的港口城市，天津現(xiàn)有儲備庫容達(dá)1000多萬立方米，非常適宜作為上海原油期貨交割指定倉儲。二是將中國石化勝利原油作為廠庫交割試點，中國石化勝利原油是上海原油期貨交易指定品種，該品種自有庫容達(dá)80多萬立方米，具備實物交割的必備條件，也將有力推進(jìn)我國自產(chǎn)原油的定價國際化。

其二，優(yōu)化交易管理。一是深化改革創(chuàng)新，建立健全交易制度體系，進(jìn)一步簡化開戶流程、降低交易門檻，提高市場的參與度和活躍度。二是擴大境外白名單，加強原油期貨期轉(zhuǎn)現(xiàn)和交割外匯管理，有效規(guī)避外匯風(fēng)險，吸引更多的國際市場參與者。三是制定并發(fā)布原油指數(shù)，推出指數(shù)ETF，提高市場的標(biāo)桿度和透明度，進(jìn)一步擴大市場容量，豐富市場參與主體。

其三，優(yōu)化交易品種。拓展開放視野，逐步構(gòu)建多層次的金融衍生品交易體系，為生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商提供全產(chǎn)業(yè)鏈套保平臺。一是增加場外原油期貨交易品種。二是增加石腦油、汽柴油等場內(nèi)多品種期貨。三是適當(dāng)增加期權(quán)交易品種。

其四，優(yōu)化交易時間。在逐步放開漲跌幅限制的同時，通過形成連續(xù)的交易時間，有效提升市場流動性。可考慮借鑒北海布倫特和西德克薩斯原油期貨的交易模式，按照每天20小時以上的連續(xù)時長進(jìn)行交易，以增加與海外市場交易時間的重合度，避免因交易時間不對稱，在波動浮度差異大等情況時，可能出現(xiàn)的跨市場敞口風(fēng)險及市場暴漲暴跌。