立訊精密：收購緯創涉足組裝業務

王柄根

《動態》：立訊精密于7月18日發布收購框架協議暨關聯交易公告，對此您怎么看？

孔銘：公司與母公司立訊有限公司共同出資收購緯創資通子公司江蘇緯創100%股權和昆山緯新21.88%股權。目標資產的初步確定交易價格為人民幣33億元，立訊精密計劃出資不超過6億元。

收購的標的為iPhone全球三大組裝廠之一，是全球最大的ODM代工廠之一，與富士康、和碩同是三家iPhone代工制造商。從過往訂單來看，富士康訂單量在50%以上，和碩30%左右，緯創約為10%，緯創昆山廠2019營收767.5億新臺幣，折合人民幣182億元，凈利潤6081萬新臺幣，折合人民幣1444萬元。

若此次收購順利完成，公司有望切入iPhone的組裝，本次收購將拓寬公司現有業務范圍，提升公司市場競爭力。

《動態》：未來在哪些方面有望進一步增厚公司的業績呢？以及公司如何保持中高速增長的持續性？

孔銘：更多享有iPhone制造利潤以及爆款TWS（無線）耳機充足的訂單。第一，AirPods第三代新品有望在今年順利上市。第二，目前的TWS耳機滲透率僅約為40%，其中AirPods市占率約為45%，2020年的出貨量預計有望達到1億臺以上。通訊互聯產品及精密組件方面，公司布局的連接器、天線等產品部分進入到核心廠商的供應鏈體系，隨著5G投資加速，預計通訊業務在2020年同樣有所放量。

《動態》：關于海外產能布局，公司有哪些新的進展？

孔銘：關于全球制造，公司評估了14個國家，無論是從自身發展的市場或是配合客戶角度的出發，可選的基本都是亞洲國家。首選是越南，地理位置方便，越南人民與中國老百姓比較相似。越南工廠產能今年占公司10-15%，未來2-3年隨著公司增量和越南產能增長，越南會占整體產能的30%，但這并不代表國內產能會萎縮，在不影響國內產能的情況下，會讓更多的增量在海外進行布局。印度、泰國、和馬來西亞也有深度評估，但目前還沒有具體的決策。

《動態》：近來公司的股價創新高，對于后續的走勢您怎么看？

孔銘：在基本面上，公司多年專注消費電子產品，并不斷布局汽車、通信領域，切入組裝業務后，其終端品牌為蘋果、戴爾、聯想、索尼等，公司長期成長路徑清晰，中期Apple Watch有望復制AirPods的成功，有望持續擴大核心優勢。

在二級市場方面，公司目前的市盈率估值超過平均值一個標準差，達到約80倍，目前的估值水平為2012年以來最高水平，營收增速和凈利潤增速都為近5年來最高水平，風險厭惡較高的投資者可謹慎觀望。