均瑤大健康晉級乳酸菌飲品第一股

林楠

7月2日晚間，證監會發布了第十八屆發審委2020年第97次工作會議審核結果。總部位于宜昌的乳酸菌飲品企業——湖北均瑤大健康飲品股份有限公司（以下簡稱“均瑤大健康”）IPO獲通過。

均瑤大健康的控股股東，是上海均瑤（集團）有限公司（以下簡稱“均瑤集團”）。此前，均瑤集團已擁有以航空客貨郵運輸服務為主營業務的吉祥航空（603885）、以商業零售服務為主營業務的大東方（600327）、以提供財富管理和資產管理綜合服務為主營業務的愛建集團（600643）3家上市公司。

今年以來，湖北已有興圖新科（688081）、和遠氣體（002971）、良品鋪子（603719）、長源東谷（603950）4家公司先后登陸滬深交易所，如加上已過會的路德環境、科前生物及均瑤大健康，湖北境內上市公司總數將達113家。

行業持續向好

成立于1998年的均瑤大健康，是國內較早生產與銷售常溫乳酸菌飲品的品牌企業之一，“味動力”系列產品是其主打產品，在湖北宜昌和浙江衢州擁有兩個工廠。

均瑤大健康今年4月9日更新的招股說明書顯示，公司的銷售渠道主要依靠經銷商，市場主要集中在二三線城市的下沉縣域市場。截至2019年底，均瑤大健康在全國已發展“味動力”常溫乳酸菌飲品經銷商1306家。

近幾年，均瑤大健康的營業收入都超過了10億元，凈利潤和扣非凈利潤也保持增長態勢。其中，2019年實現營業收入12.46億元，凈利潤3.04億元，扣非凈利潤2.54億元。

根據市場調查機構歐睿國際發布的數據顯示，2019年在中國大陸常溫乳酸菌飲品市場按零售額統計的銷售額中，均瑤大健康的產品排名領先，市場占有率約為15.01%。

業績不錯背后，與整個行業持續向好不無關系。

乳酸菌是指能夠代謝糖類、產生50%以上乳酸的細菌，對人體健康有重要作用。正因如此，添加了乳酸菌的含乳飲品被視為營養、健康的高端飲品。從類別上看，乳酸菌飲品主要有兩大類，一是需要低溫儲存、保質期較短的低溫乳酸菌飲品；二是可以在常溫下儲存、保質期相對較長的常溫乳酸菌飲品。

無論是低溫乳酸菌飲品，還是常溫乳酸菌飲品，近年來增長率都不錯。特別是常溫乳酸菌飲品，增長勢頭更猛。歐睿國際提供的數據顯示，2015-2019年5年間，國內常溫乳酸菌飲品市場規模，從77.2億元增長至148.8億元，復合增長率為17.8%。預計到2024年，國內常溫乳酸菌飲品市場規模有望達到211.9億元。

此次成功過會，均瑤大健康也被譽為“乳酸菌飲品第一股”。此次IPO，均瑤大健康擬發行不超過7000萬股股票，募集11.99億元資金，用于湖北宜昌產業基地新建年產常溫發酵乳飲料10萬噸及科創中心項目、浙江衢州產業基地擴建年產常溫發酵乳飲料10萬噸項目，以及品牌升級建設項目。

均瑤集團認為，本次募集資金項目建成投產后，將對公司經營規模、研發能力、品牌影響力，以及戰略目標的實現和業績水平的提高產生重要影響，亦將進一步擴大公司市場份額。

靠“味動力”打天下

不過，從長遠來看，均瑤大健康還應作出更多努力。

近年來，均瑤大健康的營業收入絕大部分由“味動力”系列產品貢獻。其中，“味動力”常溫乳酸菌飲品塑瓶系列實現的銷售收入，在其主營業務收入中的占比高達80%以上，2019年為89.48%。

然而，支點財經查閱均瑤大健康招股說明書發現，2019年“味動力”常溫乳酸菌飲品塑瓶系列，無論是在銷量上，還是在價格上，都出現了下降趨勢。其中，銷量從上一年的17.05萬噸，下降至15.56萬噸；平均每噸價格，則從上一年的0.73億元，下降至0.72億元。

因此，2019年均瑤大健康“味動力”常溫乳酸菌飲品塑瓶系列，銷售收入也出現了下降，同比下滑10.23%，從12.41億元下降至11.14億元。這也導致均瑤大健康2019年營業收入出現下滑，從12.87億元下降至12.46億元。

均瑤大健康表示，這主要因市場競爭加劇導致。最明顯的表現是，2015年常溫乳酸菌飲品品牌有79個，2016年則為100個左右，進入2017年后數量進一步增長。其間，在低溫乳酸菌飲品市場表現較為成功的品牌，如伊利股份（600887）、光明乳業（600597）等，也選擇進入了常溫乳酸菌飲品市場。

今年初突如其來的新冠肺炎疫情，也讓均瑤大健康面臨的形勢更加嚴峻。均瑤大健康表示，疫情使公司的生產經營和財務狀況受到一定影響。預計2020年1-6月，公司營業收入為5 億元至 5.5 億元，較去年同期下降 26%至19%；凈利潤預計為1.1億元至1.2億元，較去年同期下降45%至40%，扣非凈利潤為1億元至1.1億元，較去年同期下降36%至31%。

事實上，面對市場變化，均瑤大健康也作出了一些嘗試。

譬如，2017年設立全資子公司上海奇夢星食品有限公司（以下簡稱“奇夢星”），通過獲取國際頂級IP“小黃人”授權，推出奇夢星系列乳酸菌飲品等產品，希望借助IP效應擴大產品銷量。

同時，為了防御產品系列相對單一面臨的市場不確定性，均瑤大健康還通過奇夢星推出了益生菌系列飲品，以及系列膨化食品。此外，均瑤大健康還通過控股孫公司上海養道食品有限公司（以下簡稱“養道食品”），推出了草本植物飲料“體輕松”系列新品。

然而，從目前來看，進展不算順利。比如，奇夢星系列膨化食品由于銷售不及預期，已于2019年不再經營；經營“體輕松”的養道食品，已連續虧了3年，累計虧損超過1400萬元。

如何在“味動力”之外，成功培育出新品，是均瑤大健康不得不思考的問題。

將成“均瑤系”第四家上市公司

不管怎樣，均瑤大健康成功過會，對其控股股東均瑤集團來說都是一件喜事。

此次IPO前，均瑤集團持有均瑤大健康約1.4億股股份，占總股本的39.01%。同時，均瑤集團實際控制人王均金，直接持有均瑤大健康28.89%的股份。因此，王均金合計控制均瑤大健康67.90%的股份，是其實際控制人。

公開信息顯示，均瑤集團是一家以實業投資為主的現代服務業企業集團，經營業務主要為實業投資及項目投資，業務涉及航空運輸、金融服務、現代消費、教育服務、科技創新五大板塊。

如前所述，在均瑤大健康之前，均瑤集團已有吉祥航空、大東方和愛建集團3家上市公司，還擁有上海華瑞銀行股份有限公司、上海市世界外國語中小學、上海均瑤如意文化發展有限公司等知名單位。

其中，吉祥航空、大東方、愛建集團3家企業，2019年的營業收入分別為167.50億元、93.62億元、38.02億元，凈利潤分別為9.95億元、2.23億元、13.19億元，扣非凈利潤分別為9.05億元、1.27億元、12.40億元。

這3家上市公司也是均瑤集團的“業績擔當”。均瑤大健康招股說明書披露的信息顯示，截至2019年底，均瑤集團總資產為851.9 9億元，當年實現凈利潤21.98億元。

同期，均瑤大健康的總資產為13.44億元，營業收入為12.46億元，凈利潤為3.04億元。即將成為均瑤集團旗下第四家上市公司的均瑤大健康，值得期待。