基于要素分析的營運資金管理研究
——以G 公司為例

李 佩 張 精

一、引言

家電制造業是我國國民經濟發展的基礎性產業，對推動我國國民經濟的發展起著舉足輕重的作用。在當前競爭激烈、利潤上升空間較小、市場基本飽和的復雜環境下，G 公司卻一直保持著較高的銷售增長率。G 公司是一家科技型、多元化發展的全球制造企業，產業覆蓋面廣，涉及空調、高端裝備、通信設備以及生活電器等領域。據《財富》（中文版）和光輝國際聯合發布的“2018 年度最受贊賞的中國公司”榜單，G 公司位列總榜單第二名，居家電行業之首。據2018 年全球知名經濟類媒體日本經濟新聞數據，G 公司以21.9%的全球市場占有率位列家用空調領域榜首，比第二名企業超出7%；根據產業在線歷年數據，已經連續20 多年，格力家用空調位居中國空調行業產銷量排名首位。據業內權威專業媒體《暖通空調資訊》統計，G 公司連續7 年蟬聯國內中央空調市場第一。面對當前市場競爭激烈的環境，企業為了未來能發展良好，需要對營運資金進行高效率管理，使流動資金循環速度加快。因此，本文將對G 公司2015-2019 年營運資金管理的現狀進行詳細分析并給出針對性建議，具有重要的現實意義。

二、G 公司營運資金現狀分析

（一）G 公司流動資產現狀分析

流動資產是指企業在1 年內或超過一年的一個營業周期內變現或運用的資產，它主要包括：貨幣資金、存貨、應收票據和應收賬款等。流動資產具有周轉快、易變現且占用時間短等特點。一般而言，企業的流動資產與財務風險二者呈負相關，流動資產擁有越多，其未來會發生財務風險的可能性越小。

流動資產占總資產的比例越高，表明企業的凈營運資金越多，那么其短期償債能力就越強。但是占比也不是越高越好，需要具體分析。如果比值特別高，說明企業的資金閑置太多，無形中機會成本增加，最終削弱企業整體的盈利能力。換句話說，一個企業的流動資產占總資產比重如果明顯比同等規模企業或行業的平均水平要高，那么該企業未來所面臨的經營風險就相對要低。但這種現象長久下去，會阻礙實現自身盈利最大化。

表1 2015-2019 年G 公司流動資產、流動負債占總資產比例表

由表1 可知，2015-2019 年G 公司的流動資產占總資產比例較高，2015 年以后逐年上升達到2017 年的79.8%，雖然在2018 年比例小幅下降但仍然在75%以上。通過近5 年流動資產占總資產比例可以看出，G 公司保留大量的流動資金，金額充足，在營運資金的管理上比較保守。這種將流動資產長期維持在較高水平的做法，能很大程度將企業的償債風險降到最低。但另一方面，企業擁有的資源是有限的，如果流動資產偏高，企業所持有的長期資產就較少。長期資產能為企業創造更多的超額利潤，在提升企業效益方面，長期資產具有短期資產無法比擬的優勢。因此，G 公司應該將流動資產所占比值控制在一個合理的區間，降低經營風險的同時也能給企業帶來更多效益。

（二）G 公司流動負債現狀分析

流動負債是指需要在1 年或超過1 年的一個營業周期內償還的債務，主要包括短期借款、短期融資債券、應付票據和應付賬款等，具有成本低、償還時間短等特點。如果流動負債占總資產比重較高，表明企業傾向于較為激進的融資策略；相反占比低，則融資策略較為謹慎。企業流動負債規模的大小和自身的風險及收益緊密相關，流動負債占總資產的比重越高，短時間內償還負債的負擔越重，企業面臨的風險也會相應增加；反之，比重越小，風險越小。

G 公司流動負債總數額在2015-2019 年保持逐年增長，從2015 年11962475.71 萬元增加到2019 年16956830.02 萬元。根據表1，流動負債占總資產比重相反卻不斷下降，由2015 年的73.98%降到2019 年的59.92%，但總體比值偏高。流動負債的特點是籌集資金的速度快且籌資所付出的代價低，但如果企業一味地依靠流動負債來彌補資金的不足，那么勢必會加劇企業財務風險。通過以上數值可知，G 公司希望通過縮小流動負債占總資產比重來達到降低財務風險的目的，但實際效果并不明顯。所以G 公司要合理運用流動負債來舉措資金，并相應控制融資規模。

（三）G 公司營運資金周轉期分析

營運資金周轉期=應收賬款周轉期+存貨周轉期-應付賬款周轉期，通過計算得出下表結果。

表2 2015-2019 年G 公司營運資金周轉期相關指標 單位：天

從表2 可以看出，G 公司2015-2019 年營運資金周轉期均為負數，說明企業資金運營能力十分強，企業的日常運營基本不需要從自身籌集流動資金，而是靠流動負債來支持。從2015 年的-117.24 天到2019 年的-31.12 天，呈現顯著上升趨勢，究其原因是該期間放松了對應付賬款的管控，同時應付賬款周轉時間縮短造成的。由計算公式可知，營運資金周轉是多種要素共同作用的結果，下面分別從具體的要素來研究G 公司的情況。

三、基于要素的營運資金管理分析

要素分析，即著重關注與營運資金密切相關的應收賬款、存貨和應付賬款幾個項目，下面將從這三方面對G公司的營運資金管理現狀展開分析。

（一）應收賬款管理分析

應收賬款是指企業在經營活動中，因對外銷售商品、提供勞務等，購買者賒購而欠下的款項，它是企業在銷售過程中被購買者所占用的資金。如果應收賬款數額過多，表明企業提供給外界的商業信用范圍太廣，被購買方占用了太多資源，這會對自身資金流轉非常不利，一定程度上降低了資金回收后所帶來的收益，因此應收賬款的管理對企業而言十分重要。

2015-2019 年G 公司應收賬款規模越來越大，從2015年287921.21 萬元增長到2019 年851333.45 萬元，說明在此期間G 公司采取的信用標準以及信用條件越來越寬松，減慢了對應收賬款的收回，延長了購買者對企業資金的占用時間，從而降低了應收賬款的周轉速度。從表2 看到，G 公司應收賬款周轉期雖然都未超過15 天，但略偏高，企業還應繼續加強對應收賬款的管理力度。從表3 來看，2015-2019 年應收賬款占流動資產比重整體呈現上升的趨勢，僅在2019 年小幅下降了0.23%。表明企業已經認識到應收賬款對資金的占用會延長資金周轉期，導致資金周轉效率降低，近期正在采取相應措施優化對應收賬款的管理。但是除2015 年以外，從2016 年至2019 年應收賬款規模環比增長分別是1.1、1.15、1.11 倍，其對應的周轉期環比增長分別是1.9、1.32、1.12 倍，所以G 公司對應收賬款管理舉措略有成效，但仍需加強實施力度。

表3 2015-2019 年G 公司各要素分別占流動資產、流動負債比重

（二）存貨管理分析

存貨是指企業在日?；顒又谐钟袦蕚涑鍪鄣漠a成品或商品、處在生產過程中的在產品、在生產過程或提供勞務過程中耗用的材料或物料等。通常，企業會通過存貨周轉期的長短來檢驗存貨管理狀況，存貨周轉期越短，企業能快速利用存貨創造更多價值。

由此看到，2015-2019 年G 公司存貨周轉期呈逐年上升趨勢，從2015 年的43.90 到2019 年的55.31，時間較長，說明其存貨管理水平不強。2015-2019 年這期間，G 公司存貨數量大幅度增加，5 年內共增長了2.54 倍，同時存貨占流動資產比重也上升到最高點12.06%?？梢姡尕浛倲档牟粩鄶U大占用了企業大批資金，直接延長了存貨周轉期。存貨規模的大幅上漲，說明G 公司對持有多少存貨的預估并不準確，導致資金得不到充分利用，一定程度上增加了成本，降低運營效率。從存貨占流動資產比重來看，近年均值為10.13%，說明G 公司存貨對資金的占用較大，企業應該合理預估市場需求后再進行生產，把握存貨持有數量，同時加快存貨變現速度，提升自身管理績效。

（三）應付賬款管理分析

應付賬款是指企業對外購買原材料、商品或接受勞務等發生的債務。它是在購銷活動中，由于企業獲取物資和支付貨款兩者發生時間不同而產生的。應付賬款是籌集資金的一種有效方式，企業接受供貨商給予的商業信用，在取得原材料或商品后不需要立即支付貨款，從而能帶來資金的短期占用。如果應付賬款金額過大，會給企業帶來短期償債壓力。

2015-2019 年應付賬款周轉期時間很長，均超過了100天，企業充分利用了供應商的資源，也說明企業在采購過程中，對供應商的議價能力非常強，能從外部獲取的商業信用極高。G 公司應付賬款規模較大，2019 年達到4165681.58 萬元，結合表3，應付賬款占流動負債比重均超過20%，至2017 年出現最高值25.90%，說明G 公司近5 年充分發揮了商業信用，通過最大程度利用供應商的資金來促進自身營運資金周轉，應付賬款管理十分合理。

四、對策建議

由前文分析可知，G 公司營運資金管理現狀表現不錯，但也存在一定的問題，為了企業的進一步發展，現提出以下建議：

（一）開辟銷售新渠道，控制存貨規模

面對不斷變化的市場，G 公司對國內外家電需求容易判斷不準確，加上家電更新換代迅速，會造成部分過時產品積壓在倉庫，導致企業存貨周轉期較長。G 公司應該緊跟互聯網時代的熱潮，不斷開拓并建立新的銷售渠道。根據市場調查結果生產出符合市場需求的產品進行銷售，實現營銷網絡化，不斷縮短營銷鏈條，降低營銷成本。及時根據消費者反饋結果制定出不同的營銷方案，來降低庫存積壓。對于更新換代的老產品，可以開展以舊換新的促銷活動，一方面可以大幅提高銷售收入，另一方面可以減少庫存商品對資金的占用，以便為企業創造更大的價值。

（二）完善應收賬款管理方法，減少壞賬損失

為了吸引消費者，企業往往愿意用賒銷方式來擴大銷量。一旦企業回籠資金不及時，很容易出現呆賬、壞賬的問題。為了避免企業處于被動局面，首先，應制定出詳細的信用條件和標準，根據客戶的不同規模和實力制定差別化的額度以供銷售人員參考，再由財務部門嚴格審批程序，合理運用信用政策，不盲目賒賬；其次，建立專門的應收賬款管理部門，對客戶進行信用調查，一旦發現客戶經營過程出現問題，立刻和該客戶取得聯系，保持溝通，及時催收賬款，避免發生不必要的壞賬損失；最后，需完善員工考核制度，將職工薪酬和賬款回收情況掛鉤，提醒員工保持警惕，一旦出現問題方便企業追究責任。

（三）提高商業信用，合理舉債

在市場經濟發達的背景下，企業之間的購銷活動多采用信用支付，對于購買方會產生應付賬款，其規模大小影響著企業營運資金流動的穩定性。近幾年，G 公司應付賬款占用外部資源較為合理，企業應該繼續堅持合理舉債，盤活企業資金流，加強對短期借款的管理，精用借款，合理利用商業信用提高應付賬款的利用率。與此同時，企業要對比供應商，從中挑出優秀的合作伙伴，與其保持良好的業務往來關系。企業也要采取措施維護好對外的公眾形象，有計劃地償還所欠賬款，不斷提升自己商業信譽，為以后進一步發展謀求更大話語權。