紅星美凱龍：Q2業績環比大幅增長加速落地第二增長曲線

大飛

8月27日，紅星美凱龍（601828.SH，1528.HK）發布2020年半年報，公司上半年實現營業收入60.24億元，扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.01億元。相較于受疫情影響的一季度，公司二季度多項核心財務數據環比大幅增長。

疫情對家居行業造成了沖擊，但影響正在減弱。從各項數據來看，紅星美凱龍正快速從疫情中復蘇，家居賣場業務環比數據明顯增長。與此同時，公司正發力家裝、天貓同城站、設計云等新業態，加速構建增長的第二曲線。

營收和凈利潤環比大幅增長二季度經營性現金流凈流入超21億元

受疫情影響，家居行業面臨前所未有的挑戰。作為中國最領先的全渠道泛家居業務平臺服務商，紅星美凱龍上半年的業務同樣受到一定程度的沖擊，不過從半年報數據來看，其二季度以來已經展露出明顯的復蘇態勢。

2020年第二季度，紅星美凱龍實現營收34.68億元，環比增長35.7%;綜合毛利24.20億元，環比增長50.31%;扣非后歸母凈利潤4.96億元，環比增長142.1%;經營性現金流凈流入增長更加明顯，第二季度經營性現金流凈流入21.26億元;報告期末的貨幣資金增長到95.1億元。

業績環比大幅增長的背后，離不開紅星美凱龍“自營+委管”雙輪驅動鑄就的剛性基本盤。截至報告期末，紅星美凱龍在全國209個城市經營自營商場87家，委管商場247家，50家特許經營家具商場，戰略合作經營12家家居商場，合計430家家居建材店/產業街，商場總經營面積約2100萬平方米。隨著各地積極推動經濟增長，遍布全國的商場門店正在逐步走出疫情的陰霾。

公司通過核心城市自持物業打造強護城河，疊加輕資產擴張模式加速網絡擴張，第二季度各項業務快速回暖。根據財報，紅星美凱龍自營業務收入二季度環比增長15.2%，委管業務收入二季度環比增長39.6%;自營業務毛利環比增長23.4%，委管業務毛利二季度環比增長72.6%;綜合毛利率較一季度提高6.8個百分點，至69.8%。二季度業績環比大幅增長，不僅顯示出企業強大的抗風險能力和綜合實力，對整個家居行業的信心也起到巨大的提振作用。

新業務全面提速加速構建第二增長曲線

自2019年開始，紅星美凱龍就在積極謀求變革，制定了“新零售變革增強主業競爭力，家裝業務打造第二增長曲線”的戰略部署。2020年，紅星美凱龍將家裝業務提高到第一業務的地位，邁向家裝、家居一體化供應鏈整合的新方向，打造新的增長極。今年上半年，紅星美凱龍開拓了拓展門店、與地產商合作等多樣化渠道為商戶引流，形成協同效應;同時，利用“設計云”平臺設計軟件打通從家裝設計到商品購買的全鏈路服務，推動家裝業務增長。

截至報告期末，紅星美凱龍已在全國開設了142家自營家裝門店，上半年成功簽約平臺合作家裝企業達157家，覆蓋全國130多家商場。今年4月，公司與世茂簽署戰略合作協議，將攜手成立合資公司，為顧客提供一站式家裝消費服務體驗;此外，報告期內，紅星美凱龍不斷深化天貓同城站運營，全面打通線上線下流量池，賦能經營。截至報告期末，天貓同城站業務已累計上線22個城市、覆蓋56個商場和9800余個品牌，輕店上線4853家，通過“同城站+賣場數字化”的流量打通，全面推動家居裝飾及家具行業新零售轉型。

大家居行業復蘇與變革正當時龍頭企業競爭優勢明顯

家居行業發展處于挑戰和機遇并存期，行業的十字路口可能成為無數企業的折戟之地，也可能成為龍頭企業的進擊躍升之地。對此，新時代證券研究認為，隨著疫情對線下渠道影響減弱，下半年家居零售市場需求將逐步釋放，加上2020年竣工回暖已經得到印證，預計下半年將維持地產回暖趨勢，房屋竣工面積增速好轉將直接帶動下游家裝產業需求釋放，逐步轉至零售端價值回歸。而中長期來看，精裝修紅利釋放以及消費升級將重塑產業鏈利益分配格局，龍頭企業在競爭中優勢明顯。

面對不斷變化的環境，企業必須相應做出調整順應環境變化的要求，紅星美凱龍已經領先起跑。公司副董事長兼董秘郭丙合提出，紅星美凱龍正在撕掉自身的傳統標簽，未來將從傳統線下流量轉向全方位流量、從傳統型向全面數字化，不斷提升經營效率和市場占有率，為全行業賦能;同時以主業為核心，打造1+N大家居生態鏈平臺，加速推進第二增長曲線落地。

新的業務、新的變化不僅會改變市場對紅星美凱龍的原有印象，也有望帶動公司跨上新的臺階。