淺析我國企業產融結合存在的問題及解決對策

喬欣 姚娟 尤棟偉 師歡歡

摘要：當前國內對于產融結合的基本概念尚未形成統一性、規范化的理解。比較有代表性的觀點認為，產融結合就是馬克思等人所描述的資本主義銀行壟斷資本和工業壟斷資本相互滲透的經濟現象，金融資本論是對產融結合的有力概括;在某種程度上，金融資本論代表了產融結合的全部內容。另外一種具有代表性的觀點，則強調應該從最寬泛的含義上去理解現代經濟中的產融結合，重視金融機制在社會儲蓄向生產投資轉化過程中的作用，把金融儲蓄向產業投資轉化的一切資本連接方式和手段都視為產融結合的實現途徑。由此看來，人們對于產融結合基本內涵的理解存在較大的分歧。文章主要從廣義和狹義兩種角度去研究產融結合，文章所要研究的產融結合，是狹義上的產融結合，是一種企業集團主動向金融業發展的融合，以企業集團為主動方。在理清產融結合內涵的基礎上，結合對中外著名企業集團產融結合發展的實證研究，做出比較分析，逐步推進對產融結合動因、機制和效率的研究，分析在社會主義市場經濟條件下產融結合的路徑與方法以及必要的風險防范機制。

關鍵詞：產融結合;企業集團;金融機構

一、產融結合的內涵

產融結合，即產業資本和金融資本的結合，指兩者以股權關系為紐帶，通過參股、控股和人事參與等方式而進行的結合。從兩種資本（產業資本、金融資本）的載體來看，產業資本一般是指工商企業等非金融機構占有和控制的貨幣資本及實體資本;金融資本一般是指銀行、保險、證券、信托、基金等金融機構占有和控制的貨幣及虛擬資本。產融結合是產業資本發展到一定程度，尋求經營多元化、資本虛擬化，從而提升資本運營檔次的一種趨勢。是產業資本與金融資本間的資本聯系、信貸聯系、資產證券化（股票、債券、抵押貸款或實物資產的證券化）以及由此產生的人力資本結合、信息共享等等的總和。

在我們國家，由于政策規定銀行業不能投資實業，銀行資本就難以內與產業資本結合，所以目前我國大型集團企業產融結合的發展方式就不能沿著“由融而產”的路徑發展，而主要是“由產而融”。因此，現階段，我國的產融結合多為產業集團從事金融業務，即“產業投資金融”。

二、產融結合的特點

（一）參控股金融機構

包括商業銀行、證券公司、保險公司、基金公司、期貨公司、租賃公司、擔保典當、汽車金融，小額貸款等等。金融不僅是聯系非相關多元化業務的紐帶，其本身也具有較強的盈利性，因此大型企業都紛紛進入金融行業。從發展態勢來看，近幾年由于參股商業銀行受到資金門檻的限制，更多的企業集團把目光轉向較小的城鄉銀行、信托投資公司，或證券、保險等非銀行金融機構。證券業因為被視為未來的朝陽產業，成為企業分散投資的重點選擇對象?，F階段，證券、信托被參股多于商業銀行;城商銀行多于股份制銀行。參控股金融機構的主要途徑有四種：包括獨家或多家聯合發起設立;借增資擴股之機參擴股;直接或利用關聯企業去控股金融機構;借原股東退出之機售讓金融機構的股權等。

（二）通過風險投資和創業投資進入行業

簡單地說，風險投資包括天使投資，就是該公司第一筆、第二筆、第三筆投資，前面的都可以稱為風險投資。創投和風投的分界漸漸模糊，大概地就是企業私募的前幾筆，都可以叫做風投，臨到上市前的，至少倒數第一筆，一般我們會把它叫做創投。

（三）組建財務公司

財務公司是國家支持大公司、大集團戰略，扶持大型企業的配套政策的產物，簡單地說，財務公司能夠做融資、投資業務和中間業務，能夠給大型企業帶來極大的幫助。但即便現在財務公司的門檻有所下降，依然相對較高，使財務公司作為一種資源十分稀缺，只有少數的民營企業才能獲得該資格，比如說浙江的萬象集團。

三、產融結合的本質

產融結合，從本質上講是由資本的逐利性決定的。金融資本和產業資本增值的本質是相同的，都來源于產業生產過程中的剩余勞動所創造的價值。但是，現代市場經濟的發展，特別是虛擬經濟的出現，使得這一價值的創造和分配變得異常復雜和多變，資本在資本市場的增值往往比在實體運行中的增值更為明顯和巨大。所以，作為現代產業，其資本價值的實現和增值不僅體現在科研開發和生產經營的過程中，而且在融資、物流及售后服務等環節和過程實現也非常重要。作為金融資本，只有和實體產業結合，才能實現和創造價值，最終穩定安全地實現增值。產融結合的理想結果是產業資本和金融資本雙贏。

四、產融結合的實現

大體上有三種方式：發起組建式、收購兼并式和股權劃撥式。

（一）發起組建式

這主要指的是為了實現某種戰略，或達成某種目標，以發起人的身份，組建全資或控股公司的行為。除獨家發起以外，還可以聯合發起。由于政府對金融行業監管嚴格，開放程度低，金融行業的門檻普遍較高，在具體操作的過程當中有諸多的限制。

例：保險中介。目前的保險業中出現一種經營形態，就是做金融保險超市或保險產品超市。具體做法很簡單，企業從保險公司里面去以“批發價”獲得各種保險產品，然后“零售價”面向所有的保險人員，更重要的是保費可以經過一段時間再給保險公司，這是很關鍵的隨著《社會保險法》將頒布，給保險行業帶來了巨大的利好，保險行業深入改革，將富余的保險人員推向社會，出現獨立的保險經紀人，所以在眾多的保險公司和保險業務員之間，將要出現一批保險中介公司。

（二）收購兼并式

比如中石油通過現金的方式認購克拉瑪依商業銀行，成為后者最大股東。其實這個道理很簡單，克拉瑪依是根據克拉瑪依油田而設立的城市，中國還有很多類似的城市如大慶、十堰（東風集團）等，所以這些企業的企業家本身也是當地的副市長或其他官員。因此中石油認購克拉瑪依商行的股份，就類似一個內部交易。但是入股后，該商行就可以依托中石油的優勢，發展成為全國性的商業銀行和國際化的商業銀行，單是中石油未來的資金放入該行，就是極大的優勢。

（三）股權劃撥式

就是由國家將一些金融機構國有股權劃撥到特定企業名下。比如2008年10月財政部將持有的忠誠信托無償劃撥給人保集團，人保集團以32.35%的股份成為忠誠信托的最大股東，也等于把忠誠信托這部分資產，算是財政部對人保集團的注資。

我國產融結合正在處于初級階段，這是與我國經濟發展的階段緊密相關的，這就決定了我國產融結合的探索中難免會存在種種不足與問題，現就緊密結合本章的內容，我國產融結合存在的主要問題是：（l）現階段產融結合有較大、較多的風險。（2）我國產融結合中行政力量影響較大。（3）產融結合的有效性目標不明確等問題。（4）金融制度建設的滯后性。我國現階段主要是產業部門融資困難的矛盾，可以選擇以促進產業發展為主的產融結合模式。但是，產融結合模式并不是一成不變的，經濟環境發生改變時要根據實際情況調整模式，當產融結合達到產業部門和金融部門的變動不會使任何一方的狀況改善時，就達到了產融結合的帕累托最優，這時的模式就可以認為是最優模式。

參考文獻：

[1]謝杭生.《產融結合研究》[M].北京：中國金融出版社，2013

[2]萬億、傅維、古曉慧.《國有大型企業產融結合發展道路的選擇》，《.企業管理》，2008.9

[3]杜麗虹.《產融結合創造價值》，《清華管理評論》[J].2011

[4]嚴志.《論我國企業集團產融結合路徑的選擇》[D].碩士學位論文，蘇州大學，2007

[5]王麗霞.《產融結合的意義及未來發展研究》[D].銅陵有色金屬集團財務有限公司，2012

作者簡介：

喬欣（1978.8-），民族：漢，性別：女，籍貫：陜西省西安市，學歷：碩士，研究方向：企業管理與經濟。