遠期外匯交易在進出口企業匯率風險管理中的運用

李嘉輝 黃超

在人民幣新匯率形成機制的作用之下，匯率變化的幅度與頻率也在不斷增加， 進出口企業在貿易往來過程當中會面對巨大的匯率風險。當前國內進行匯率風險規避的途徑并不多，遠期外匯交易屬于應用比較廣泛的一種避險手段，而遠期外匯交易屬于一種比較實用的管理匯率風險的工具，進出口企業要使用其進行匯率風險的有效管理。

匯率風險與遠期外匯交易

國家自動基于市場供求調節了貨幣政策以后，對匯率浮動進行了有效管理，人民幣不再只針對美元，其匯率機制更具有良好的彈性，美元與人民幣的交易價格也在不斷調整，前一日的交易價格是次日銀行在外匯市場當中指定銀行間的交易中間價。而人民幣匯率機制的創新改革，讓人民幣匯率逐漸實現市場化發展。人民銀行遵照市場動態以及經濟、金融形勢，及時對匯率浮動區間進行了適時調整，這個過程當中企業會直面匯率風險問題，要怎樣強化提升企業進行匯率風險抵御的能力， 迎接市場競爭，屬于國家進出口企業一定要全面考量的問題。

匯率風險

匯率風險，也叫做外匯風險，就是不同貨幣在進行折算與兌換的過程中，由于匯率發生了出乎意料的變化，導致相關國家的金融主體產生實際收益和預期收益、實際成本和預期成本嚴重偏離，致使其產生嚴重到 經濟損失。實際上匯率風險包含交易、折算以及經濟的風險。國家很多涉外企業實際運營的國際化程度偏低，其主要匯率風險就是進口付匯、出口付匯以及外資應用等諸多不同場合，這都屬于是交易風險，其也是企業未完成債權、債務與匯率變化之后開展外匯清算過程當中產生的風險問題。匯率風險的管理工作當中有很多金融工具，比如期貨、期權以及貨幣互換等，可是綜合考量之下，遠期外匯交易屬于進出口企業最為有效的風險規避工具。

遠期外匯交易

遠期外匯交易也是期匯交易，外匯買賣雙方先簽訂了外匯買賣合同，但是并未進行實際支付，在規定交割日的時候遵照合約當中約定的貨幣種類、數量、匯率實施貨幣交割辦理的一種外匯交易手段，遠期外匯交易基于遠期外匯的合同進行明確，因為簽訂合同的時候就已經對未來交割日匯率進行了明確，所以能夠明確企業的收支數額，基于此規避匯率動態變化產生的風險。

人民幣在常規項目之下能夠進行自由兌換，資本項目方面卻存在制約，以往的結匯當時當中，客戶依然存在匯率風險， 所以，要開展遠期結售匯的業務工作。遠期結售匯的業務工作就是先明確匯率，之后再進行結售匯業務。客戶和銀行協商之后簽訂了遠期結售匯的合同，并且約定辦理結、售匯的外幣種類、金額、匯率、交割期限等。交割當天，客戶遵照遠期結售匯合同當中的幣種、金額與匯率到銀行進行結售匯辦理。因為遠期結售匯能夠實現約定具體日期到銀行進行結售匯的匯率， 其能夠抵御一定的匯率風險，對外匯進行保值。在進口商品的時候，基于硬貨幣進行計價的方式，可基于遠期結售匯遵照遠期匯率進行硬貨幣購買，規避硬貨幣匯率的上升風險。在進行商品出口的時候，基于軟貨幣進行計價，基于遠期結售匯率進行軟貨幣出賣，規避軟貨幣匯率降低的風險問題。

遠期的及收回期限一般有固定與擇期兩種，固定期限有很多種，擇期交易期限遵照擇期交易的時間進行明確，明確起始日與到期日，要求同遠期期限吻合。即期日期可認定為是擇期交易當中的起始日， 擇期交易的期限最長是四個月，遠期結售匯和即期結售匯是相同的，客戶不需要承擔任何費用，銀行收益就是買賣差價。遠期結售匯的操作比較簡單，但是其卻具有實際需求原則與一次決勝負原則，也就是說基于進出口合同內容為基準，并且進出口企業是一次性的外匯買賣活動。

而諸多因素會對遠期結售匯交易的實際作用產生影響，人民幣悔改之后，以前的遠期結售匯已經無法滿足企業避險需求了，因為外匯管理方面存在經驗不足的情況，人民幣資本并未完全放開，人民幣匯率并未實現市場化等諸多原因，讓產品創新設計方面備受影響，遠期外匯交易因為有遠期結售匯交易的成熟經驗，其變成人民銀行非常重視、廣泛應用的一種匯率避險工具。

掉期業務

國家已經拓展了人民幣對外幣辦理遠期業務的銀行主體，同時放寬了銀行客戶辦理與利率互換不相干的人民幣、外幣掉期業務工作。在外匯的掉期業務工作當中，通常就是客戶和銀行簽訂了即期外匯業務，同時還簽訂金額相同、方向不同的遠期外匯業務，也可能是期限、方向不同但是金額相同的遠期外匯業務內容。基于業務方向調轉時間維度上的方向，實現對交易回來進行明確，所以能夠起到對匯率風險進行有效管理的作用，尤其是針對有頻繁未必收支操作的外貿企業來講，基于掉期業務，不但能夠對匯率風險進行有效鎖定，更能夠遵照實際訴求進行交易會用的減少，使融資成本得以降低，強化提升企業的經濟收益等。

匯率風險的鎖定

基于掉期業務，匯率的變動并不會對交易活動產生影響，企業可明晰自身匯率變動數值，在這種狀態下，其能夠明確外商交易是否值得，同時倘若交易完成，其能夠預先基于有效措施減少成本，對掉期業務導致的損失進行有效抵消。

減少實際交易中的費用

掉期業務當中實際上包含兩筆交易， 其中一筆是即期，而另一筆是遠期，因為掉期業務會同銀行管理工作相互影響，掉期率對比單獨的兩筆交易，其費用會更少， 也就是說，其能夠讓企業實際交易當中的費用降低，也降低了匯率風險。

減少企業的融資成本

如果一個外貿企業要進行大數額人民幣的融資，那么可在人民幣、日元間進行實際選擇，因為人民幣和日元在貸款利率方面是不同的，其遠期、近期匯率差別也是不同的，這個外貿企業可先進行日元借貸，之后再進行掉期交易，用這樣的方式， 把日元轉換成為人民幣，之后在基于遠期交易的方式，將人民幣轉換成為日元，用其進行還貸處理，這樣能夠有效降低這個外貿企業進行融資的成本，減少了融資的成本，也就能夠對匯率風險問題進行有效規避，強化提升進出口企業開展匯率風險管理工作的質量與成效。

遠期交易在企業實際

應用中要重視的問題

合理的遠期外匯買賣策略

匯率風險的管理工作中有很多策略， 其中包含保守、冒險以及中間策略，企業不能為了對日后的匯率風險進行有效配出，就即時進行遠期匯率交易，卻不進行深入、通透的分析。通常情況下，如果并不急于開展遠期外匯交易，匯率的變動結果可能會影響進出口企業，這樣的遠期外匯交易非常不可取，進出口企業一定要注意。

靈活有效的遠期外匯買賣

遠期的外匯交易實際上并非一次性的，企業可遵照自身實際情況，在簽約以前開展預防性的交易舉措，同時也開展多次性的遠期外匯交易活動，進行多筆交易形成的遠期外匯交易活動等。

重視并強化人才方面的儲備與培養

規避匯率風險要求相關工作者具備良好的專業技能，能夠對匯率變化情況進行精準預測，進行外匯風險的有效規避。經濟全球化發展中，投資也實現了自由化發展，匯率波動的動因也更為復雜，要求企業財務管理工作者有過硬的綜合素養。國外很多大型企業都構建了具有規模的風險問題管理工作組織，但是我干活很多企業因為成本資金與經驗等諸多原因，需要同銀行構建長期合作的機制，這方面依然需要企業予以高度重視。

綜上所述，人民幣匯率的變化頻率、幅度并不固定，這也讓匯率風險變成進出口企業面對的常規風險，同時也是無法忽視的風險問題，遠期的外匯交易能夠對匯率風險問題進行有效規避。目前人民幣的匯率波動區間較為有限，企業能夠使用此種方式進行匯率風險有效規避，對匯改之后的環境進行盡快適應，強化提升企業管理工作的執行力度，對風險問題進行有效規避與抵御。

（ 李嘉輝? ? ?山東省惠民縣商務局 ）

（黃? ?超? 山東省濱州市中心醫院）