成交超主板，創業板的火焰與海水

胡東輝

自從創業板要施行注冊制后，就慢慢熱了起來。公募基金提前布局，連續三個季度增配創業板股票，導致公募基金十大重倉股重新排序。等到創業板正式施行注冊制，創業板行情加速上漲，成交金額逐步緊追滬市主板。9月8日創業板以3375億元的成交金額一舉超越滬市主板的3202億元。9月9日創業板再接再厲，以4022億元的成交金額大幅超越滬市主板的3411億元。

這是創業板有史以來第一次成交金額超越滬市主板！

要知道，滬市主板股票數量是創業板的2倍，總市值是創業板的4倍。過去能夠與滬市成交金額試比高的，必須是深市全部股票合在一起才行?，F在創業板單挑滬市主板，竟然把滬市主板挑翻在馬下，真是后生可畏，這是劃時代的一件事。由此來看，說現在的創業板是火焰，一點也不為過。

事出反常必有妖

創業板之火，還表現在一度消滅了4元以下的低價股，真可謂是雞犬升天。最火的是天山生物，截至本周四的12個交易日內，收獲11個漲停板，股價從5.83元一氣呵成漲到34.66元，累計漲幅495%。創業板注冊制新股更狂野，康泰醫學上市第一天盤中一度狂飆29倍，收盤仍暴漲10倍。事出反常必有妖，深交所公布了天山生物異常波動期間的部分交易數據，包括個人投資者成交占比、參與交易賬戶數量、公司股東戶數變化等，天山生物戶均持股數量驟降70%，可能存在新型股價操縱行為。

其實陽光下沒有新鮮事，天山生物的炒家說穿了也就那兩把刷子，就是通過分散資金到眾多賬戶中去炒作，給人造成沒有大機構坐莊炒作的錯覺。被證監會處罰的凱瑞德董事長都能借用33個股票賬戶炒作自家股票，那對專業炒家來說，多搞些股票賬戶有何難哉？一只股票在短短12個交易日里漲5倍，說是散戶給炒上去的，打死我也不信。沒有散戶能夠在這么短的時間里，毫無心理障礙地玩命追高，心齊得就像眾人拾柴火焰高一般地炒高股價，這是根本不可能的。

如果不能查出這些分散賬戶的幕后推手，讓散戶稀里糊涂地來背這個黑鍋，不僅讓散戶感到憋屈，還會讓幕后推手偷著樂?，F在是大數據時代，如果連這個都查不清楚，這未免也太丟臉了。

火焰之外是海水

創業板除了火焰，還有海水。注冊制新股上市13天，9月9日出現了首只破發新股鋒尚文化，9月10日美暢股份收盤也跌破了發行價。創業板注冊制新股這么快就破發，與發行價過高也有關系。鋒尚文化是創業板首批18只新股中發行價最高的，每股發行價高達138.02元，但在上市之初也是18只新股中漲幅最小的。這說明投資者眼睛還是雪亮的，對高價發行并不買賬，等熱乎勁一過，便難以為繼了。注冊制新股實行市場化詢價，發行價普遍偏高，因此新股破發以后可能會常態化。

創業板老股在火熱了一陣子后，這幾天冷得也快，9月10日達到20%跌停板的創業板個股多達48只，跌幅在10%至19.9%之間的個股更是不計其數，而達到20%漲停板的創業板老股卻只有3只，可見火焰之外是海水。相對來說，滬市就沒有這么慘，只有一只上市才2天的科創板新股海目星跌幅24.91%，跌幅達到10%跌停板的個股只有13只。這說明，創業板股票不是價值發現，而是炒過頭了，怎么漲上去，再怎么跌下來，來去匆匆一場空。

擴容壓力如山大

創業板遭遇海水漫灌，也跟市場擴容壓力過大有關。現在又進入了IPO洪峰期，除了滬深主板和中小板核準制IPO，科創板和創業板注冊制IPO勢頭更猛，還有新三板精選層IPO也來分一杯羹。另外，定增擴容也在加速，8月份有37家上市公司拿到定增批文，9月份前7天又有18家上市公司獲得定增批文?，F在似乎又到了以為A股市場資金可以取之不盡用之不竭的地步，目前市場還算能撐得住，這給了很多人錯覺，但創業板的大跌是個信號，說明市場要支撐如此擴容已經非常艱難了。

人們喜歡說股市能夠提前反映某些征兆，在很多情況下確實如此，但股市也常常有滯后反應的情況，特別是在應對擴容壓力時，并不是立竿見影的，往往要花很長的時間才能消化這種壓力。科創板、創業板施行IPO注冊制以后，新股的稀缺性應該是越來越小，但現在反而是炒新更狂熱，這明顯是違背市場客觀規律的，這就是市場的滯后反應。新股破發是一種預警，但作用還不大，因為破發還是個別現象，而核準制新股破發更罕見。今朝有酒今朝醉，A股總在輪回中。