企業并購財務風險及防范

付姍姍

[提要] 隨著我國經濟結構的轉型升級，企業在生產經營過程中面臨的風險因素也越來越多。為了提升自身競爭力、提高市場占有率，很多企業選擇并購的方式增強公司整體實力。但是在并購交易中，若處理不當會引發一系列財務風險，從而導致并購失敗，影響企業經營管理，因此如何防范和控制財務風險就變得尤為重要。

關鍵詞：企業并購;財務風險;防范

中圖分類號：F27? 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年6月10日

一、企業并購概述

企業并購是企業經營管理與資本運作的一種重要形式，是指企業之間通過兼并與收購，在平等自愿、有償的基礎之上憑借一些經濟方式取得其他企業法人產權的行為。在日益復雜的市場競爭中，許多企業為了提高自身的市場競爭力，紛紛采用并購的方式快速提升自己，但在并購過程中會受到許多因素的干擾，可能會導致企業的財務出現狀況，從而產生財務風險。因此，企業在并購前要進行充分的研究準備，在整個過程中要做好財務風險的管控，保證并購活動的順利進行。

二、企業并購中的財務風險類型

（一）價值評估風險。價值評估風險指企業雙方在并購的過程中由于不平等差異，對并購價值的評估與目標并購企業的實際價值產生差異而引發的風險。企業并購價格的定位直接影響并購成本，也會直接決定后續并購工作的開展，為企業帶來一定的財務風險。在實際的并購活動中，有很多企業沒有對目標并購企業進行周全、細致、深入的評估，僅由交易雙方協商就形成定價，根據定價來進行后續并購工作。這種價值評估模式很有可能使得到的財務信息與目標并購企業的實際價值不符，從而直接影響并購價值的評估結果。因此，在進行財務管理工作時務必要重視財務信息，在并購活動中更要追求真實的財務信息，并據此為依據，使企業通過并購實現提高自身經濟效益的目的，而如果企業沒有意識到財務信息的重要性，就可能會產生并購財務風險，還會影響企業的長遠發展。

（二）融資風險。企業在并購過程中往往需要大量的資金支持，這些資金需要在短時間內獲得，而且涉及的金額通常都比較大，很多企業如果只依靠自身的資金完成支付還是有很大難度的，所以在眾多的并購活動中許多企業都需要以融資的方式獲得足夠的資金支持。企業可以通過內部融資或外部融資的方式獲得并購資金，不同的融資方式會產生不同的融資成本，帶來不同的融資風險。融資風險在并購活動中屬于常見的財務風險之一，通常是由于沒有充分研究融資結構和自身的融資能力，對融資風險的評估不到位，導致融資方式不合理。因此，企業要采取正確的、適合自己的融資渠道規避并購過程中的財務風險，以免影響企業的可持續發展。

（三）支付風險。在完成對目標并購企業的價值評估、選擇完恰當的融資方式之后，下一步需要確定支付方式。支付風險是由于支付方式的不同而帶來的風險，常見的支付方式主要有現金支付、股權支付等多種方式，每種支付方式各有特點。企業要根據目標并購企業的價值、融資方式、自身的支付能力以及風險應對能力等因素，還要充分評估考慮各種支付方式可能帶來的財務風險，最終確定合適的支付方式。現金支付雖然簡單便捷，但可能會使企業陷入流動性危機，例如企業采用全額現金的支付方式會占用大量的流動資金，影響企業的資金鏈，導致企業面臨巨大的財務風險;而如果采用股權支付的方式就會稀釋企業的股權，每種支付方式各有利弊。因此企業在選擇支付方式時，要合理評估各種支付方式的優缺點，綜合全面地衡量每種支付方式可能帶來的財務風險。

（四）整合風險。企業在完成并購之后要對目標并購企業的各種資源進行有效整合，以形成協同效應。在整合過程中不可避免地會受到內外部因素的影響，內部是由于企業之間財務組織有差異、財務人員的統一管理等因素，使企業不能快速融入適應，從而形成營運風險;外部指企業完成并購后面臨較重的債務負擔，面臨的外部環境復雜且不確定，所以要注意整合方式。如果整合方式不合理，影響整合工作，就可能會引起目標并購企業發生貶值，從而影響并購效果。財務整合作為其中重要的一部分，如果進行得不到位，會導致兩邊的財務管理工作不能順利開展，引發的整合風險還會影響企業的正常運轉。

三、企業并購財務風險防范策略

（一）保障價值評估的質量。確定了目標并購企業還要對其定價進行科學評估，財務人員要科學調研，深入研究，保證財務信息的真實有效。首先，在進行并購活動時要慎重對待目標并購企業，要從多個渠道探知目標并購企業的真實情況，讓目標并購企業提供真實全面的財務報表，對其提供的信息進行深度細致地剖析，及時發現問題，進而獲得目標并購企業的真實并購價值，從根底上降低財務風險。其次，要結合行業環境、市場條件以及相關政策法規充分評估，根據目標并購企業的價值制定發展戰略，探討企業未來的發展前景。最后，要根據梳理之后的信息，結合實際情況選擇合適的評估定價方法，對目標并購企業進行真實、全面的評估。

（二）構建完善的融資管理體系。在大多數企業并購活動中，企業往往需要采用融資的方式獲得足夠的并購資金，而規避融資產生的財務風險如果僅靠在有限的時間內集齊并購所需資金是遠遠不夠的，因此企業要推進構建一個完善合理的融資管理體系。首先，企業要對并購活動中融資的原則和要求等進行分析與研究，財務人員也要從多種渠道收集目標并購企業的財務信息，保證信息的真實性;其次，企業還要對常見的融資方式進行全面剖析，結合企業的資產規模、資產結構以及企業的經營管理等因素，考慮內外部融資的融資成本、限制因素、利弊以及實施后可能帶來的風險等，為企業確定合適的融資方式奠定基礎;再次，將企業的實際情況與評估后的融資方式進行合理權衡，確定合理的融資模式;最后，在實際融資時企業往往會采用多種融資方式相結合的形式進行融資，因為多元化的融資方式可以分散單一融資方式下的高風險、高成本。只有具備了完善的融資管理體系，才能有效防范并購活動中產生的財務風險。

（三）合理選擇支付方式。并購活動中支付方式的選擇很可能會給企業帶來財務風險，但在實際操作中企業往往會忽視這一方面的風險。選用不同的支付方式會對企業的發展產生不同的影響，因此企業要重視支付方式的選擇，充分考量評估各種支付方式的利弊以及可能產生的影響，合理選擇支付方式。現金支付作為常用的支付方式之一，簡單便捷，若使用現金支付必須要考慮企業的資產結構以及資金流是否能支撐企業的后續運營，包括突發狀況、緊急情況的應急資金和并購后期的整合工作所需的資金等。采用股份支付會稀釋股權，如果掌握不好還會分散控制權，導致風險加大。混合支付的方式可以結合企業的實際情況和承受能力自由組合，操作得當可以達到降低支付成本等目的。總之，不論采用何種方式都需要合理安排，結合企業的發展前景、財務狀況、經營情況以及風險應對能力等因素綜合分析，使并購中的財務風險降到最低。

（四）做好系統性的并購整合工作。由于企業在生產經營、組織結構和企業文化等方面都存在差異，所以并購后的整合工作必要且重要。首先，在并購初期就要制定好整合工作計劃，結合企業的組織結構、業務和發展戰略等因素考慮并購后的協同效應，安排專門人員做好相關方面的準備工作，伴隨實施不斷優化改進。其次，要梳理總結并購后的各項資源，制定更契合的發展計劃，實現資源的有效整合。最后，并購完成后要加強企業的內部控制，建立完善統一的財務規章制度等加大并購后的監督管理，做好一整套的系統整合工作，以備及時發現并化解產生的財務風險。

四、結語

企業并購作為一種常見的可以實現企業快速發展、提高競爭力的措施，被眾多企業采用。很多企業更期待并購之后的效果，而往往忽視并購過程中可能產生的風險，從而忽視準備工作的重要性，因此在并購活動中要注意防范由此產生的財務風險。為了防范財務風險，企業要從多方面入手，選擇合適的目標并購企業，制度恰當的并購戰略，針對每種風險做出充分評估與分析，為實現良好的并購效果奠定基礎。

主要參考文獻：

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