淺析公司總資產周轉率變化

楊夢銀

摘 要：總資產周轉能力的高低對于公司整體的盈利水平起著至關重要的作用，在杜邦分析體系中，假定銷售凈利率和權益乘數不變的情況下，總資產周轉率越高，公司的權益凈利率越高。本文主要是深入探討公司的總資產周轉率在一定的樣本年間會發生變化的主要原因進行探討，通過對所挑選的樣本公司進行分析，發現公司經營業務的轉變、消費者習慣的不同、行業競爭的激烈程度、公司提供產品及服務的競爭能力的高低以及公司的長遠經營戰略都會對公司的資產周轉能力產生較大的影響。

關鍵詞：總資產周轉率;經營業務;消費者習慣;行業競爭;產品競爭力

不同行業總資產周轉率下降的原因可能不盡相同，具體的原因可能包括：公司經營業務發生轉變、消費者需求、行業因素、公司戰略以及產品競爭力等因素，導致公司的總資產周轉率發生變化，下面我們將通過選取不同的總資產周轉率發生變化的上市公司作為樣本公司，進而探討總資產周轉率發生變化的原因。

一、經營業務的轉變

居然之家新零售股份有限公司于1997年在深圳證券交易所上市，股票代碼000785，該公司的主營業務是裝飾設計及銷售百貨。截止2019年底該公司的總資產為337.9億，營業收入為90.85億，說明一元的資產帶來的營業收入為0.27元。

從上表該公司的總資產總周轉率來看，2019年該公司的總資產周轉能力明顯下降，從2015年的1.6下降到2019年的0.5，下降幅度較大，同時本年的總資產周轉率也遠遠低于行業平均水平，通過對比營業收入及總資產增長情況的數據，就2019年來看，總資產的增長幅度高達1139.42%，而營業收入的增長幅度僅為125%，說明該公司總資產的增長幅度遠遠大于營業收入的增長幅度導致資產周轉率明顯下降，接下來，我們通過年報深層次探討總資產周轉率下降的主要原因。

通過對公司的經營業務研究，主要是因為該公司自2019年開始從傳統的商業為主轉向毛利率較高的租賃業為主，業務發生轉變后，營業收入也出現了較大幅度的增長。總資產的增長主要體現在非流動資產的增長，其中投資性房地產的增長尤為突出，其主要來源于重組合并武漢中商及購置物業獲得了大量的投資性房地產，投資性房地產是為了滿足租賃業務的發展。綜上，該公司總資產周轉率之所以下降，主要是因為公司經營業務的轉變，由傳統的商業為主，轉向租賃業務為主。該公司總資產周轉率之所以下降，主要是因為公司經營業務的轉變，由傳統的商業為主，轉向租賃業務為主。

二、消費者需求

東阿阿膠股份有限公司，于1996年在深圳證券交易所上市，股票代碼000423，該公司的主營業務主要是生產銷售阿膠系列產品，同時輔以生產銷售藥品及醫療器械。截止2019年底，公司的總資產為116.54億，公司的營業收入為29.59億。

從上表發現，該公司的資產周轉能力在2019年明顯下降，從2016年的0.68下降到2019年的0.23，說明在2019年間，總資產周轉的速度非常慢，通過數據對比發現，主要原因是公司的創收能力大幅下降，就2019年數據來看，本年的營業收入下降幅度近60%，這對公司的資產周轉能力產生了嚴重的影響。

通過分析公司不同產品創造營業收入的能力來看，該公司的阿膠及系列產品的營業收入大幅下滑，公司的營業收入在2019年下降明顯主要歸結為兩方面的原因：一方面阿膠企業面臨的市場競爭愈發激烈，公司產品喪失了強有力的競爭力;另一方面，消費者需求趨于多元化，然而企業的經營模式可能無法全方位滿足消費者需求。而從公司的資產規來看，其下降幅度較小。綜上，由于行業競爭加劇，產品缺乏競爭力導致主營業務創收能力較差。公司的阿膠系列產品由于缺乏競爭力，導致公司產品獲現能力、議價能力、收現能力均有所下降。

三、行業因素

三一重工股份有限公司，于2003年在上海證券交易所上市，股票代碼600031，該公司的主營業務為生產銷售混凝土機械等相關機械，截止2019年，該公司的主營業務為756億，總資產為905億。

該公司的總資產周轉率自2016年起不斷提升，從2016年的0.38提升到0.92，主要是營業收入自2016年之后能夠實現較為穩定的增長，在公司的總資產周轉能力沒有較大幅度的變化的情況下，從指標層面來看直接導致公司的總資產周轉能力的提升。

從上表發現，該公司總資產周轉率上升的的主要原因是自2017年之后營業收入增長率遠遠大于總資產增長率，導致公司的總資產周轉能力不斷提升。該公司在2018年及2019年營業收入可以大幅提升，主要是因為自2018 年起，受下游基建需求拉動、環境保護力度加強、設備更新需求增長、人工替代效應等因素推動，工程機械行業快速增長。作為工程機械龍頭企業，公司產品競爭力與品質穩步提升，主導產品已具備全球競爭力，導致其創收能力穩步增長。綜上，該公司的總資產周轉能力提升的主要原因是行業整體需求增加，作為行業龍頭，自然帶動公司的營業收入大幅增長。

四、公司戰略

順豐控股股份有限公司，曾用名鼎泰新材，于2016年借殼鼎泰新材成功上市，股票代碼002352，該公司的主營業務為國內外的快遞業務，截止2019年，該公的總資產為925.35億，營業收入為1121.93億。

順豐控股的資產周轉率在2016年較為突出，達到2.55，較前一年的資產周轉率實現了三倍速度的增長，主要原因是什么？為何短短的一年之內可以實現營業收入及總資產的大幅度增長。通過年報資料了解到順豐控股在2016年資產規模及營業收入大幅度增長，主要是由于順豐控股的前身是鼎泰新材，順豐控股通過借殼鼎泰新材登錄A股市場，由于在上市前鼎泰新材的資產規模及營業收入均比較小，因此在順豐控股借殼成功后得以實現資產及營業收入的大幅度增長。且2016年的營業收入增長幅度遠遠大于總資產的增長幅度進而導致本年總資周轉率的大幅提升。然而，在2016年之后的幾年中，總資產周轉率出現一定幅度的下滑是因為借殼上市成功之后營業收入及總資產的增長幅度均維持在較為平穩增長的狀態。

根據相關數據顯示，順豐控股自從成功借殼之后，該公司的業務鏈條不斷擴展延伸，使得每年的營業收入維持在較為平穩的增長。業務鏈條的延伸也伴隨著資產規模也有一定的增加。公司總資產周轉率自2016年后顯著下降的主要原因受到公司上市戰略的影響，2016年總資產周轉率較高，隨后，資產周轉能力維持在較為穩定的狀態。綜上，該公司資產周轉能力提升得益于公司借殼上市的公司戰略導致公司的營業收入大幅增長。

五、產品具有競爭力

中儲發展股份有限公司，于1997年在上海證券交易所上市，股票代碼600787，該公司的主營業務以貿易及物流業務為主。截止2019年該公司的總資產為，營業收入為403億。

該公司的總資產周轉率從2016年的0.88提升到2019年的1.88，資產周轉能力明顯提升。通過營業收入及總資產的增長情況發現，自2016年之后營業收入多年穩定增長，而總資產維持在較為穩定的情況這也就導致了公司總資產周轉能力能夠提升的主要原因。

該公司營業收入多年能夠維持穩定增長主要是得益于公司提供的物流服務相較于其他公司更具資源優勢、技術優勢。該公司的倉儲網絡覆蓋全球各地，包括亞洲、歐洲、美洲等多個經濟較為發達的地區，其次在國內多個省市都有投資運營了屬于自己的物流園區，這相較于其他提供貿易物流的企業，具備了自身獨特的競爭優勢，能夠為中外企業的全球化經營提供良好的物流支持。此外該公司還研發了一系列智能工業、智能交通和智慧物流領域研發物聯網產品，更加增強了該公司的物流業務市場競爭力。

綜上，總資產周轉率下降從數據層面分析，主要是公司總資產的增長幅度要大于營業收入的增長幅度，導致公司的總資產周轉率下降。但是通過每個不同的樣本公司的年報進行深層次分析，就可以清晰的發現公司的資產周轉能力與公司的經營業務、行業因素、消費者需求、公司戰略及公司提供產品及服務在同行業的競爭能力等息息相關。

參考文獻：

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