私募股權投資基金對中小企業的影響分析

徐天一

摘 要：隨著我國資本市場結構的不斷優化，私募股權投資市場快速發展。私募股權投資基金豐富了資本市場的直接投融資體系，成為繼債券市場的債券融資和股票市場的股權融資之后，又一重要的融資領域。數量眾多的中小企業利用私募股權投資基金在一定程度上解決了融資困難的不利局面，增強了企業的運營能力和收益能力。本文分析了我國私募股權投資基金發展現狀，明確其對企業發展的積極作用，并在此基礎上提出了促進企業有效利用私募股權投資基金的對策建議。

關鍵詞：私募股權;投資基金;中小企業

私募股權投資基金誕生于美國，于上世紀80年代傳入我國，并在2005年后呈現快速發展態勢。同時，中小企業在我國經濟發展過程中扮演著重要角色，無論是企業數量、繳納稅收還是提供就業方面都為國民經濟的發展起著極大地推動作用[1]。在實踐中，中小企業通過資金籌集、股權投資、經營管理和公開上市等一系列過程實現資本增值。私募股權投資基金在中小企業解決融資難題、優化企業管理制度等方面具有重要價值，在助推實體經濟發展方面意義重大。

一、中小企業引入私募股權投資基金的現狀評述

自2006年，國務院特批的首支私募股權投資基金以來，國內外的金融機構陸續參與到我國的私募股權投資活動中。由于我國經濟發展穩定，新建企業數量持續上升，在此背景下，為我國私募股權行業發展帶來了新機遇。隨著百度、搜狐等知名科技公司在私募股權投資基金的支持下從同類企業中脫穎而出，越來越多的初創型企業尋求這樣的機會發展壯大。經過20多年的成長，我國私募基金在創新創業和實體經濟轉型方面都發揮了巨大作用。數據顯示，僅在2018年當年，私募基金投向境內未上市未掛牌的中小企業股權本金就新增超過萬億元，相當于同期新增社會融資規模的6%以上;2019年上半年，投向境內未上市未掛牌企業股權本金新增將近0.3萬億元，相當于同期新增社會融資規模的將近2%。截至2019年年底，我國股權投資機構達到1.5萬家，基金管理規模超過10萬億元，從規模上看我國已經成為繼美國后的全球第二大股權投資市場。同時，在私募股權投資基金如此大規模投資的背后，資本的順利退出和行業內再循環成為市場關注焦點。繼創業板和新三板之后，我國在2019年建立科創板，資本市場的改革和創新，為私募股權基金在一級市場的退出提供了新渠道。2019年，通過科創板實現企業退出回報的總規模超過470億元，占本季度總退出規模約四成。因此，更加多元化更加便捷的方式使得我國在私募股權投資基金的從進入到退出的各個環節中都取得了階段性的成果。

二、私募股權基金支持中小企業發展的積極作用

（一）豐富中小企業融資渠道

目前，我國企業在擴大發展規模的過程中主要是通過商業銀行貸款、發行企業債券和上市發行股票三種方式進行融資。在銀行貸款方面，中小企業受自身資質的限制并不能得到銀行的青睞。商業銀行出于風險控制的考慮，更愿意把錢投向于處于發展成熟階段的大型企業。在這樣的天然歧視下，中小企通過銀行貸款只能增加成本，貸款額度低并且利率高。在發行債券方面，由于各種制度安排的限制，發行企業債券的難度大，手續繁瑣。通過民間舉債，貸款利息高，同時給企業經營帶來更大的不確定性。在上市發行股票方面，由于我國股票發行還沒有完全采取注冊制，上市流程繁瑣，對企業財務狀況要求很高，一般中小企業可望不可即。特別是對中小企業而言，多數企業發展處于初創和成長期，企業投資金額較大，投資回收期較長，各方面達不到上市標準。在多方面融資困難的情況下，私募股權投資基金的出現，給中小企業帶來了新的希望。私募股權投資基金主要的投資對象就是還沒有上市并且具有發展潛力的初創型企業，投資方更重視的是企業發展的前景和未來的投資回報。通過基金管理人全方位的綜合服務，幫助企業迅速成長，實現良好的退出機制使投資方實現高額的投資回報。因此，私募股權投資基金作為新興的投資模式，打破了眾多中小企業融資困難的瓶頸，擴寬了中小企業的融資渠道。

（二）引導中小企業專業化治理

我國的私募股權投資主要形式為PE投資，一般以三到五年為期限，通過基金管理人合理的運作實現順利退出，保證有效收益。因此，引入私募股權投資方，就需要針對目標企業的發展現狀進行規范化治理。一般從目標企業財務制度、稅收繳納和企業內控多維度進行優化調整。另外，對目標企業的業績會提出更高的要求，在科技研發、市場營銷等環節加大投入，保證提升利潤。在財務管理方面，通過調整資產負債結構，保證企業的流動比率和速動比率在合理區間;實施預算管理和成本控制，使融資額度按計劃使用;開辟新的融資渠道保證企業現金流。在戰略管理方面，理清發展思路、準確市場定位、強化市場營銷。利用私募股權投資基金自身的資源，積極為項目和產品打開銷路，建立分銷渠道甚至是打開國際市場，從而保證市場占有率擴大銷售總額實現利潤來源。在目前大眾創業、萬眾創新的新格局下，私募股權投資基金對于新行業、新領域的資金支持和企業管理的規范化治理效果明顯，同時為促進國家產業結構調整起到推動作用。

三、促進中小企業有效利用私募股權投資基金的對策建議

在我國私募股權投資基金取得階段性發展的同時，也伴隨著發展障礙。特別是近年來國際經濟形勢錯綜復雜，全球經濟下行壓力嚴重的情況下，我國在該領域也出現的私募股權投資基金發行數量和規模下滑的趨勢。針對該種情況，為促進中小企業有效利用私募股權投資基金提出以下建議。

（一）政府加強政策支持和保障力度

首先，政府作為職能部門，應充分發揮引領作用，提供健全的政策支持。對于金融機構投資者應適當放寬市場準入門檻。同時，吸引境外發展成熟的私募股權融資機構，對于國內的企業的投融資和企業規范治理提供服務。政府應鼓勵企業創新，搭建平臺促使私募股權投資基金在初創型中小企業中更加充分的運用，幫助企業發展，從而調整地方經濟產業結構。其次，在監管方面，政府需制定和完善相關的法律法規，使私募股權投資基金在運作的過程中，每一步都有法可依。特別是在我國退出過程的不確定性要足夠重視。目前，我國資本市場中主板市場門檻高、科創板剛剛起步，在這樣的不利局面下，產權交易缺乏統一和透明的交易模式。基于此，監管部門需加強監管，對于私募股權資金的進入和退出的風險實施有效控制[2]。

（二）企業自身提升綜合實力和風險管理意識

一方面，中小企業需要提高自身整體素質。私募股權投資基金在發現目標企業的過程中，需要進行大量的盡職調查，從企業財務、經營范圍、發展前景等多維度衡量企業的投資價值。只有企業突出自身優勢，展現核心技術，才能受到私募基金機構青睞，從而實現企業多渠道融資，完善企業治理結構，增加企業利潤和規模擴大 [3]。另一方面，私募股權投資基金為中小企業增加了融資機會并且對企業管理進行優化指導。但值得注意的是，私募基金管理人并不是慈善組織，機構需要通過給目標企業提供服務來盈利。因此，在資金短缺的緊急情況下，中小企業不能忙中出錯，更需要注意和私募基金簽訂的合約條款，注意流程環節中的細節規定。

（三）積極主動推介，展示企業形象

為更好地吸引私募基金投資機會，企業自我宣傳是必不可少的環節。一般可通過尋找中介機構推介，通過行業協會、會計師事務所等的合作，用優良的企業信息和數據向私募股權投資基金發出申請;另外，可以通過參與展會、投資洽談會等形式在相關行業引起關注，加強和政府溝通，通過政府專項扶持政策得到官方的認可和高度評價。最后，企業應加大企業宣傳，可通過自媒體、微信公眾號、官方網站的建立和優化，增加企業在行業內的關注度。

（四）加強專業人才，保證市場人才需求

作為新興的投資模式，我國在私募股權投資的專項人才培養方面力度不足。一般而言的金融學和投資學專業，會在本科教育過程中注重傳統金融領域，如商業銀行、證券公司的理論知識和技能培養。高校對于私募股權投資的專業人才培養力度不足，特別是一些大機構的私募基金經理甚至要從國外引進。因此，一方面需要高校調整人才培養方案，向新領域新行業偏斜，有針對性的培養專項人才;另一方面，對于傳統金融行業的現有員工，在私募業務方面要注重定期培訓，鼓勵考取相關資格證書，從而培養現有人才的相關素質。在此基礎上來保證我國私募股權投資基金的有效發展，為更多中小企業提供更專業的服務。

綜上所述，私募股權投資基金在支持我國中小企業的良性發展方面起到了推波助瀾的作用。近年來，從投、募、管、退等各個環節私募股權投資基金在服務中小企業方面得到了政策和環境支持，取得了階段性的成果。不僅為小小企業融資提供了新機遇，同時對企業的優化治理結構增添了力量。但迫于世界經濟整體下行壓力，我國在私募投資領域也出現了一定的障礙。基于此，本文通過政府層面的政策支持和加強監管、企業自身能力提升和擴大宣傳、社會加大人才培養和供給等方面提出了對策建議，來保證中小企業充分有效的利用私募股權投資基金，從而促進企業的健康發展。

參考文獻：

[1]楊得瑋. 私募股權投資基金對中小企業的影響分析[J]. 中外企業家，2020（14）：9-10.

[2]董敏，姚慧麗，丁雪純. 私募股權基金對江浙滬地區中小企業融資的影響[J]. 中外企業家，2019（07）：53-54.

[3]許軍. 私募股權投資基金對中小企業成長性的影響——基于新三板企業2011—2016年的數據[J]. 北京工商大學學報（社會科學版），2019，34（03）：74-83.